乖宝宠物（301498）：自有品牌快速增长，产品高端化趋势显著 1) 自有品牌保持快速增长，产品高端化趋势显著 [6][7] - 公司自有品牌增速远超行业平均水平，弗列加特、Barf 霸弗、羊奶系列等中高端产品保持快速增长 - 今年还发布了新品汪臻醇，定位高端犬粮，弗列加特发布新品"0 压乳鲜肉系列"，丰富高端产品矩阵 - 公司直销占比持续提升，电商等渠道结构不断优化，产品高端化趋势显著 2) 盈利能力持续提升，费用管控高效 [8] - 2024Q3 公司毛利率 41.84%，同比+3pct，环比0.96pct，销售净利率 13.07%，同比+2.74pct，环比+1.01pct - 公司毛利率和净利率同比提升，主要由于中高端产品势能强劲、直销渠道占比提升以及原材料价格下降 丽珠集团（000513）：业绩符合预期，研发顺利推进 1) 业绩基本符合预期 [10][11] - 2024 年前三季度实现营业收入 90.82 亿元（-5.94%），归母净利润 16.73 亿元（+4.44%） - 销售毛利率为 65.81%，同比提升 1.88pct，销售净利率为 21.43%，同比提升 4.61pct 2) 消化道领域短期承压，生殖、精神、诊断试剂板块表现良好 [12] - 消化道领域实现收入 18.54 亿元（-18.66%），主要是艾普拉唑针剂今年初开始执行谈判价格，以及受行业政策影响处方药销售承压 - 促性激素领域实现收入 23.08 亿元（+5.46%），去年基数较低，亮丙瑞林微球联盟集采后扩大覆盖面 - 精神领域实现收入 4.43 亿元（+3.11%），后续阿立哌唑微球上市有望带动板块的进一步增长 3) 研发管线加速推进 [13] - 亮丙瑞林微球通过一致性评价，是全球首个按照美国 FDA 个药指南完成 BE 研究获批的促性腺激素释放激素类长效缓释制剂 - 注射用曲普瑞林微球前列腺癌去年已上市，新适应症子宫内膜异位症近期获批上市 - 注射用阿立哌唑微球 2023 年报产，目前已提交发补材料，预计 2025 年上半年获批 常熟银行（601128）：规模增长随行业放缓，息差优势保持 1) 受需求端影响，Q3 个贷规模增长偏弱、票据偏强；存款规模延续较强惯性 [15][16] - Q3 个贷新增规模明显弱于近年同期，主要受信用卡与住房贷款需求弱势延续以及小微需求放缓的影响 - 票据贴现则偏强，弥补部分一般信贷缺口 - Q3 常熟银行吸收存款规模仍保持较快增长，明显好于同期 M2 2) 资产端压力持续，息差延续收窄 [17][18] - Q3 公司息差仍面临资产端压力，一方面是由于 Q3 行业新发放贷款利率继续走低，另一方面是由于前三次 LPR 下降重定价影响继续释放 - 投资收益从高位放缓，主要是因为"9.24"政策以来债市明显走弱，以及公司顺应监管收缩投资规模 3) 整体资产质量保持优异，关注部分客群信用风险扰动 [19] - Q3 末公司整体资产质量保持优异，不良率为 0.77%，较 Q2 末小幅上升 1BP - 关注类贷款占比较 Q1 末上升 16BPs 至 1.52%，与行业趋势相符，体现宏观层面压力