核心观点 - 长三角 G60 科创走廊是唯一被纳入国家发展规划并出台专项建设方案的创新产业走廊,承载着先行先试的重要使命。[11][13] - 9 个城市在创新体制机制建设、产业协同发展等方面进行了积极探索,取得了显著成效。[14][16][18][19][20][21][22][23][26][27][29][30][31][32] - 报告总结了四大有效的创新协同与合作路径:产业链合作、科创平台共建、科创飞地设立、推动创新要素流通。[34][35][40][42][43][45] 发展成效 - 从整体成效来看,9 城的"含新量"显著提高,对全国的贡献也在增强。[16][17] - 从创新格局来看,上海、苏州、杭州、合肥为四大核心城市,其他五市侧重承接外部资源,合作推动本地科技创新和产业发展。[18][19][20][21][22][23][26][27][29][30][31] - 从产业布局来看,各城市呈现出不同的特色和优势。[31][32] 创新协同与合作 - 产业链合作方面,发挥头部企业引领作用,打造产业联盟、合作示范园区等核心载体,在产业链重点环节上实现差异化分工。[35][36][37][38][39] - 科创平台共建方面,政府、企业、高校、科研机构共同参与,打造了多种新型研发机构。[40][41] - 科创飞地设立方面,欠发达地区主动到先发地区建立科创中心、人才中心,借助飞入地的科技创新资源集聚优势。[42][43][44][45] - 创新要素流通方面,9 市积极探索人才、技术、资本等要素的自由流通,取得了一系列制度创新成果。[46][47][48][49][50][51][52][53]

报告的核心观点 - 股票回购对经营指标的影响:一定程度上优化资本结构,提升ROE、EPS等财务指标[1] - 哪些公司有贷款回购股票的动力:关注破净、有考核需求的央国企、分红金额和比例稳定且高于贷款成本、资本投入回报率较高的方向[2][3][4] - 过去回购力度偏弱的公司在提升回购力度时更易提振股价[33][34][35][36] 报告内容总结 股票回购的意义和影响 1. 股票回购可以优化资本结构,提升ROE、EPS等财务指标[1] 2. 回购后若不用于注销,暂时保留的库存股不参与每股收益、净资产收益率以及每股净资产等指标的计算[13][14][15] 3. 在PB<1的情形下,回购注销有利于股东持股价值增加,但PB会继续减小[16][17] 4. 股本数量减少提升每股分红金额,在公司每年盈利以及分红比例稳定的情形下,回购股票可使得每股分红金额提升[18][19] 哪些公司有贷款回购动力 1. 银行不适合回购自身股票,因为回购会减少资本规模进而缩小放贷规模,削弱盈利能力[20][21][22] 2. 关注"破净"公司,回购可增加剩余股东持股价值,主要集中在地产、建筑装饰、交运等领域[24][25] 3. 关注资本投入回报率较高的方向,即ROIC(1/PB-1)-贷款利率>0,主要集中在房地产、交运、建筑装饰领域[26][27][39][40] 4. 关注有考核需求的央国企,回购可直接受益于ROE考核,但需兼顾资产负债率要求[28][29][43] 5. 关注分红比例稳定且股息率高于贷款成本的方向,主要集中在医药生物、机械设备、交运、基础化工等领域[30][31][45] A股回购规模有待提高 1. 近年来A股回购规模呈扩大趋势,但占市值比仍然偏低,未来仍有较大增长空间[31][32] 2. 回购金额较少的公司在加大回购力度时更易提振股价[33][34][35][36]

7d 源达 证券研究报告/投资策略 | --- | |---------------------------------------------------------------------------| | | | LPR 报价下调 25bp，工信部提出培育壮大低空经济、商业航天、生物制造等新赛道 | | 宏观策略周报 | 投资要点 > 资讯要闻 1.10月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率 (LPR) 下调25bp，具体为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。 2.10月23日，工信部新闻发言人、总工程师赵志国在新闻发布会上表示，下一步，我们将 深入贯彻落实党中央决策部署，聚焦加快推进新型工业化这一关键任务，在稳增长、扩需 求、增动能、优环境方面下更大功夫。扩大有效需求方面，推进"十四五"规划重大工程 建设，加快形成实物工作量。加大智能家居家电消费推广力度，协同各地加快落实汽车、 电动自行车等以旧换新政策，继续实施新能源汽车下乡等有关活动，充分激发市场潜力。 增强发展动能方面,深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程,推进制造 业数字化转型。加 ...

报告的核心观点 - 安卓系统凭借兼容性、功能丰富和灵活性、强大的应用生态系统、开放性和多样性等优势,在中国市场份额始终位居榜首,市占率基本维持在65%以上 [1] - 华为出于对谷歌安卓系统断供的忧虑,在人工智能兴起、5G物联网时代、数字化时代等背景下推出了鸿蒙系统,2024年一季度鸿蒙在中国市场首次超越苹果iOS,成为中国第二大操作系统 [1] - 与原来的鸿蒙系统相比,纯血鸿蒙在算力、性能、安全性和连接等方面有显著优势,将于10月8日对公众开放测试 [2] - 纯血鸿蒙的推出将带动鸿蒙产业链标的受益,包括钜泉科技、乐心医疗、科大讯飞等公司 [2] - 全球黄金新增供给增速呈现强刚性特征,而需求整体稳定,投资性需求成为新增长点,央行购金和实物持仓ETF规模增长将推动黄金需求曲线右移 [4][5] - 证券行业方面,资本市场改革节奏和宏观经济复苏趋势将成为主导行业价值回归的核心因素,业务模型创新将为券商盈利增长开启想象空间 [6] - 保险行业方面,居民保险意识增强和消费复苏趋势不改,且随着LPR下调,储蓄型险种的比较优势凸显,全年寿、财险有望协同发力 [6] - 食品饮料行业方面,随着一系列刺激经济政策的出台,市场对于未来食品饮料板块需求回暖的信心增强,需求的进一步改善将带来估值和资产定价的进一步修复 [8] 报告分类总结 电子行业 - 安卓系统凭借多方面优势在中国市场占据主导地位 [1] - 华为推出鸿蒙系统,并在中国市场超越苹果iOS成为第二大操作系统 [1] - 纯血鸿蒙系统在算力、性能、安全性和连接等方面有优势,将带动鸿蒙产业链标的受益 [2] 金属行业 - 全球黄金新增供给增速呈现强刚性特征,需求整体稳定,投资性需求成为新增长点 [4][5] - 央行购金和实物持仓ETF规模增长将推动黄金需求曲线右移 [5] - 相关公司包括紫金矿业、山金国际、赤峰黄金等 [5] 非银行业 - 证券行业方面,资本市场改革和宏观经济复苏将是行业价值回归的核心因素,业务模型创新将带来盈利增长 [6] - 保险行业方面,居民保险需求和消费复苏趋势不改,且LPR下调利好储蓄型险种,寿险和财险有望协同发力 [6] 食品饮料行业 - 随着刺激经济政策出台,市场对食品饮料需求回暖的信心增强,需求改善将带来估值和资产定价修复 [8] - 建议关注顺周期板块白酒和调味品,推荐贵州茅台、五粮液等公司 [8]

A股市场走势综述 - 周五(10月25日)A股市场高开高走、小幅震荡上扬,早盘股指高开后震荡上行,盘中股指在3319点附近遭遇阻力,午后股指震荡整固,盘中光伏设备、电池、文化传媒以及医疗服务等行业表现较好;保险、黄金、银行以及军工等行业表现较弱,沪指全天基本呈现小幅上扬的运行特征 [5] - 创业板市场周五震荡上行,成指全天表现强于主板市场 [5] - 上证综指收市报3299.70点,涨0.59%,深证成指收市报10619.85点,涨1.71%,科创50指数上涨1.39%,创业板指上涨2.53% [5] - 两市全日共成交18312亿元,较前一交易日有所增加 [5] 行业表现 - 光伏设备、电池、能源金属、装修装饰以及风电设备等行业涨幅居前 [5] - 保险、贵金属以及银行等行业小幅下跌 [5] - 光伏设备、电池、文化传媒、医疗服务以及电子元件等行业资金净流入居前 [5] - 软件开发、半导体、证券、银行以及通信设备等行业资金净流出居前 [5] 市场估值 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.95倍、35.88倍,处于近三年中位数平均水平,适合中长期布局 [9] - 两市周五成交金额18312亿元,处于近三年日均成交量中位数区域上方 [9] 后市展望 - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心 [9] - 中央政治局会议释放重磅信号,四季度宏观调控预期显著增强 [9] - 央行、金融监管总局、证监会等多部门出台多项重磅政策,财政部、发改委多措并举,经济有望企稳回升 [9] - 美国上周初请失业金人数降幅超预期,11月降息25个基点概率增强 [9] - 随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进,未来股指总体预计将保持震荡上行格局,同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况 [9] 投资建议 - 建议投资者短线关注新能源、电池、文化传媒以及电子元件等行业的投资机会 [9]

核心观点 1) 马山消费(MCH)是一家致力于提升越南消费者物质及精神生活的龙头快消品公司,经过20多年发展已涵盖调味品、方便食品、软饮料、咖啡以及个护等8大品类,多款产品在各自品类中占据市场领导地位 [1][2][3] 2) MCH拥有一系列在越南家喻户晓的调味品品牌,如Chin-su和Nam Ngu,通过多年市场运作和广告推广,成功建立了深厚的消费者忠诚度,在鱼露、酱油和辣椒酱等品类中占据较高的市场份额 [2][22][23][24][25] 3) MCH经过多年搭建,拥有从大城市到农村市场的完善分销网络,目前产品已覆盖全国约30万个网点,占据98%的越南家庭消费者,为公司产品快速响应市场需求提供了有力支撑 [29][30] 4) 2023年MCH提出"走向全球"战略,目标在2027年将海外收入占比提升至15%,其调味品品牌Chin-su已在日本和韩国等市场取得一定突破,并在亚马逊平台上成为调味品的领先品牌 [33][34][35] 分组1 - 公司经过20多年发展,已成长为越南快消品行业的龙头企业,产品涵盖多个品类,多款产品在各自品类中占据市场领导地位 [1][2][3] - 公司拥有一系列在越南家喻户晓的调味品品牌,如Chin-su和Nam Ngu,通过多年市场运作和广告推广,成功建立了深厚的消费者忠诚度 [2][22][23][24][25] - 公司在鱼露、酱油和辣椒酱等品类中占据较高的市场份额,体现了公司在调味品领域的领先地位 [2][22][23][24] 分组2 - 公司经过多年搭建,拥有从大城市到农村市场的完善分销网络,目前产品已覆盖全国约30万个网点,占据98%的越南家庭消费者 [29][30] - 2023年公司提出"走向全球"战略,目标在2027年将海外收入占比提升至15%,其调味品品牌Chin-su已在日本和韩国等市场取得一定突破 [33][34] - Chin-su品牌在亚马逊平台上成为调味品的领先品牌,体现了公司品牌在国际市场的影响力 [35]

报告的核心观点 - 市场整体呈现弱势震荡走势,三大指数均收跌,其中创业板指跌幅最大达1.37%[3] - 两市成交量和成交额均有所回落,仅1.5万亿元[4][5] - 申万一级行业中,通信、综合、纺织服饰等行业领涨,国防军工、电力设备、建筑材料等行业领跌[6] - 主力资金净流入方面,计算机、电力设备等行业获得净流入,银行、有色金属等行业遭遇净流出[7][8] 报告内容总结 市场表现 1) 三大指数均呈现弱势震荡走势,其中创业板指跌幅最大达1.37%[3] 2) 两市成交量和成交额均有所回落,仅1.5万亿元[4][5] 3) 上涨家数占比38.93%,涨停家数137只,跌停家数3只[4] 行业表现 1) 申万一级行业中,通信、综合、纺织服饰等行业领涨,国防军工、电力设备、建筑材料等行业领跌[6] 2) 主力资金净流入方面,计算机、电力设备等行业获得净流入,银行、有色金属等行业遭遇净流出[7][8]

核心观点 - A500 的选股方法更注重行业分布均衡,相比沪深300更能囊括各行业的龙头公司 [9][10] - A500 这类具有行业均衡特点的指数长期能跑赢纯市值筛选的指数,是一个数学问题:波动是收益的损耗,行业均衡配置可以减小波动损耗 [13][14] - A50和A500相对沪深300和中证800的超额收益主要在基本面牛市时累积,在熊市时略有回撤但未超过前期积累的超额优势 [16][17] - A500的行业中性特征使其更适合作为各类增强策略的"基底",在波动率放大或行业轮动加快时能发挥优势 [19] - A500成为主流宽基指数的关键在于基金产品规模的扩大以及相关衍生品的完善 [20] 行业分析 - 全A估值(TTM)处于历史68.8%分位,预期增速较快 [27] - 从PB-ROE角度看,上游原料和下游消费行业估值较低 [29][30] - 申万一级行业中,电子、电力设备、国防军工等成长风格行业预期利润增速较高 [31] 风格和资金面 - 历史经验显示,小盘股和成长股在年底有较好表现 [33] - 短期内,消费和周期类行业超额收益落后,而成长和金融行业领先 [33] - 北向资金近期流入电子、计算机等行业 [24][25]

报告的核心观点 1. 在联系汇率制的框架下,香港金管局通过自动利率调节机制及刚兑保证承诺来维系汇率稳定。[11][12][13][14][15][16][17] 2. 港美利差可以作为衡量中国香港市场流动性的关键指标,其变化会通过两条传导路径影响港股估值:港元触发弱方保证水平-基础货币减少-流动性收缩-港股估值下行;港元触发强方保证水平-基础货币增加-流动性扩张-港股估值上行。[17][18] 3. 美联储降息确实会对中国香港市场流动性产生影响,但流动性的释放不一定完全对应股票市场的上涨。经济是否衰退和盈利预期的变化也是影响港股的重要因素。[19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] 4. 本轮美联储降息对中国香港市场流动性的传导有效性较为明显,但持续性存疑。中国香港市场流动性宽裕对港股的积极影响方向确定,但短期推动力度有限。[42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] 5. 相比于外资,南向资金在本轮降息周期下对港股的支撑作用更为明显。[53][54][55][56][57][58] 分组1 - 联系汇率制下,香港金管局通过自动利率调节机制及刚兑保证承诺维系汇率稳定[11][12][13][14][15][16][17] - 港美利差可作为衡量中国香港市场流动性的关键指标,其变化会通过两条传导路径影响港股估值[17][18] 分组2 - 美联储降息会对中国香港市场流动性产生影响,但流动性的释放不一定完全对应股票市场的上涨[19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] - 经济是否衰退和盈利预期的变化也是影响港股的重要因素[19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] 分组3 - 本轮美联储降息对中国香港市场流动性的传导有效性较为明显,但持续性存疑[42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] - 中国香港市场流动性宽裕对港股的积极影响方向确定,但短期推动力度有限[42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] 分组4 - 相比于外资,南向资金在本轮降息周期下对港股的支撑作用更为明显[53][54][55][56][57][58]

A股市场走势综述 - A股市场周四小幅震荡整理,早盘股指低开后震荡上行,盘中股指在3291点附近遭遇阻力,午后股指震荡回落[1][5] - 医药、医疗器械、教育以及多元金融等行业表现较好,软件开发、互联网服务、军工以及汽车等行业表现较弱[5] - 创业板市场周四震荡回落,成指全天表现弱于主板市场[1] - 上证综指收报3280.26点,跌0.68%;深证成指收报10441.75点,跌1.27%[6] - 两市全日共成交15638亿元,较前一交易日有所减少[5] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.05倍、36.22倍,处于近三年中位数平均水平,适合中长期布局[9] - 两市周四成交金额15638亿元,处于近三年日均成交量中位数区域上方[9] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心[9] - 中央政治局会议释放重磅信号,四季度宏观调控预期显著增强[9] - 央行、金融监管总局、证监会等多部门出台多项重磅政策,经济有望企稳回升[9] - 建议投资者短线关注医药、医疗器械、教育以及多元金融等行业的投资机会[9]