报告的核心观点 1. 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表鸽派讲话,明确表示"政策调整的时机已经到来"。他认为通胀已接近目标,对通胀回落至2%目标有更多信心,且表示不希望就业市场继续降温。[4][15] 2. 鲍威尔的讲话传递了以下信号:9月降息已成定局,美联储将根据数据情况决定后续降息节奏;对通胀回落至2%目标有较大信心,但仍存在一定风险;就业市场仍是美联储关注重点。[29][30][31][32] 3. 公司是全球互连类芯片领先企业,基本盘是内存接口芯片,随着DDR5渗透率逐渐提升,有望激发公司该产品线的增长活力。此外,AI逐渐落地,高算力、大存力对数据的高速稳定传输带来新需求,为此公司针对运力芯片进行了完善布局,有望成为公司新的增长点。[20][21][22] 4. 公司是全球光储逆变器双料龙头,在手订单充足,全球市场多点开花,竞争实力突出。公司作为全球光储逆变器双料龙头,在手订单充足,全球市场竞争力强,有望持续受益于全球光储市场的快速增长。[137][138][139][141] 5. 公司是全球互连类芯片的主要供应商之一,产品线包括内存接口芯片、运力芯片以及津逮服务器平台,可提供DDR2-DDR5内存全缓冲/半缓冲完整解决方案。公司在DDR5渗透率提升以及运力芯片的规模放量方面有望持续稳定增长。[20][21][22] 报告分类总结 1. 宏观策略 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表鸽派讲话,明确表示9月降息已成定局,并表示对通胀回落至2%目标有较大信心。[4][15][29][30][31][32] - 美联储9月降息25BP的可能性较大,后续降息节奏将取决于数据情况。[34][35][36][37] 2. 行业公司 - 公司是全球互连类芯片领先企业,在DDR5渗透率提升和运力芯片发展方面有望持续增长。[20][21][22] - 公司是全球光储逆变器双料龙头,在手订单充足,全球市场竞争力强,有望持续受益于全球光储市场的快速增长。[137][138][139][141] - 公司是全球互连类芯片的主要供应商之一,在内存接口芯片和运力芯片领域具有领先地位。[20][21][22]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 上证指数 深证成指 -21% -18% -14% -10% -6% -3% 1% 5% 2023.08 2023.12 2024.04 2024.08 资料来源：聚源，中原证券研究所 国内市场表现 | --- | --- | --- | |--------------------------------|------------|-----------| | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 2,854.37 | 0.20 | | 深证成指 | 8,181.92 | 0.24 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 3,327.19 | 0.42 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 100 | 3,185.86 | 0.49 | | 中证 500 | 4,537. ...

核心观点 研报精选 [Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现 | --- | --- | --- | |---------------|----------|---------| | 指数名称 收盘 | | 涨跌幅% | | 上证指数 | 2,854.37 | 0.20% | | 深证成指 | 8,181.92 | 0.24% | | 沪深 300 | 3,327.19 | 0.42% | | 科创 50 | 685.76 | 0.03% | | 创业板指 | 1,546.90 | 0.02% | | 上证 50 | 2,355.38 | 0.61% | | 上证 180 | 7,466.18 | 0.50% | | 上证基金 | 5,681.15 | 0.13% | | 国债指数 | 216.23 | 0.02% | [Table_InterIndex] 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 道琼斯 41,175.08 1.14% S&P500 5,634.61 1.15% 纳斯达克 17,877.79 1.47% 日经 225 38,364.27 0.40% 恒生指数 17,612 ...

报告的核心观点 - 美国科技革命行情诞生于宏观经济结构由制造业向服务业转型、信息技术产业崛起的大背景之下,当前中国也处于类似的经济转型期,宏观环境有较高的相似度 [12][13] - 当前 AIGC 产业正处于从大模型与算力的全面支持到 AI 端侧产品的全面普及的过渡期,AI 算力周期仍在景气上行阶段 [13][14][15] - AIGC 行情受益于宽松的货币政策和充裕的流动性,动量视角下的 AIGC 行情可通过换手率、事件催化等指标进行择时 [16] 芯碁微装 - 芯碁微装 2024Q2 营业收入和归母净利润同比快速增长,全球 PCB 需求进入复苏和成长周期,公司设备需求有望提升 [17][18] - 公司在泛半导体领域积极开拓新兴市场,在多个领域取得进展,如解析度达 4μm 的 MAS4 在客户端验证顺利,引线框架设备已覆盖多家客户 [19] 皇马科技 - 公司产品结构优化调整,销售毛利率逐步提升,特种功能性及高分子材料表面活性剂产品顺利放量,业绩明显增长 [21][22] - 尚宜工厂和绿科安业绩释放,第三工厂建设顺利推进,新产能有望为公司发展提供新动能 [23] - 公司持续加大研发投入,新增多项专利和标准,核心竞争力持续提升 [24] 昆药集团 - 公司 2024H1 收入端略有承压,主要受业务结构调整及针剂业务收入下滑的影响,但"昆中药 1381"核心品种表现亮眼 [26][27] - 公司加速国际化布局和品牌打造,渠道赋能促进销量攻坚,同时加大研发投入,多个产品取得研发突破 [27][28] - 收购华润圣火方案启动,有利于公司在心脑血管领域的核心竞争力提升 [28]

证券研究报告 | 2024年08月26日 晨会纪要 晨会主题 【重点推荐】 行业与公司 【常规内容】 宏观与策略 行业与公司 数据日期:2024-08-23 上证综指 深证成指沪深 300 指数 中小板综指 创业板综指 科创 50 收盘指数（点） 2854.36 8181.91 3327.19 8716.81 1981.78 685.75 涨跌幅度（%） 0.19 0.24 0.42 -0.03 -0.14 0.03 成交金额（亿元） 2145.81 2956.43 1326.80 892.01 1447.14 302.30 主要市场指数 08 月 26 日 | --- | --- | --- | |-----------------------------------|-----------------------------------------------|------------------------------| | | 收盘指数 | 涨跌幅% | | 道琼斯 | 33597.92 | 0 | | 纳斯达克 | 10961.46 | -0.48 | | S&P500法国CAC40德国DAX日经2 ...

2024年8月26日 每天导读 指数 收市 日比(%) 5日(%) 恒生 17612.10 (0.16) 1.04 H股 6219.24 (0.08) 0.93 红筹 3544.67 (0.33) (1.14) HSC大型股 1618.90 (0.17) 0.91 HSC中型股 3229.17 (0.57) (0.37) AH股溢价 148.88 0.32 1.24 沪深300 3327.19 0.42 (0.55) 富时中国A50 11862.36 0.45 0.69 上证180 7466.18 0.50 (0.12) 上证380 4497.64 (0.00) (2.60) 台北加权 22158.05 0.04 (0.86) 日经225 0.40 标普500 5634.61 38364.27 2.61 道琼斯 1.40 41175.08 1.14 1.27 1.15 1.45 8327.78 0.76 1.70 纳斯达克 17877.79 1.47 德国DAX 30 18633.10 0.70 富时100 0.48 0.20 法国CAC 40 7577.04 商品期货/指数 市价 日比(%) 0.07 1. ...

2024 年 H1 营收稳步增长，新能源车项目放量 - 2024 年 H1 公司实现营收 5.55 亿元，同比+21.7%，主要得益于公司核心客户吉利、奇瑞等在市场上表现较佳，叠加新能源汽车项目不断投产 [9][10][11] - 2024 年 H1 公司实现归母净利润 0.91 亿元，同比+70%；毛利率 31.14%，同比+3.37pct，净利率 16.47%，同比+4.68pct，盈利能力进入上行通道 [10][12] - 新能源车项目不断加码，持续为公司业绩贡献增量 [11] 2024Q2 业绩符合预期，产品周期即将开启 - 2024Q2 公司实现营收 10.32 亿元，同比-14.29%，环比+11.34%；归母净利润 2.64 亿元，同比-28.41%，环比+4.38% [15][16][17] - 《问道手游》8 周年庆带动 2024Q2 收入、利润环比增长 [15][16] - 公司 2024H1 拟每 10 股分红 45 元，分红率 62.36% [18] - 公司 2024H1 合计回购 24 万股，回购总额 0.45 亿元 [18] - 公司储备自研产品《问剑长生》《杖剑传说》《最强城堡》《M11》，储备代理产品 6 款，产品周期即将开启 [20] 业绩稳健增长，盈利能力维持稳定 - 2024 年上半年公司营业收入 23.70 亿元，同比+20.82%；归母净利润 2.99 亿元，同比+19.04%；扣非归母净利润 2.91 亿元，同比+20.08% [23][24] - 2024Q2 公司营业收入 14.15 亿元，同比+27.85%，环比+48.21%；归母净利润 1.83 亿元，同比+13.59%，环比+58.17% [23][24] - 公司毛利率 33.61%，同比+0.98pct；归母净利率 12.63%，同比-0.19pct，盈利能力维持稳定 [24][25] - 公司渠道及产能布局完善，有利于海外加工需求持续带动公司业绩成长 [26] 2024Q2 业绩亮眼，公司基本面持续向好 - 2024H1 公司实现营业总收入 1073.05 亿元，同比+46.63%；实现归母净利润 105.98 亿元，同比+574.60%；实现总销量 95.57 万辆，同比+40.98% [28][29] - 2024Q2 公司实现营业总收入 549.90 亿元，同比+27.85%，环比+4.86%；归母净利润 90.37 亿元，同比+90.52%，环比+82.73% [28][29] - 新能源汽车销量占比达 36.68%，同比+12.14pct，环比+6.38pct，新能源转型成效已现 [29] - 海外市场取得新突破，全球化进程再推进 [30] Q2 收入增速回正，关注齿科需求恢复节奏 - 2024Q2 公司实现营业收入 5.99 亿元，同比+6.87%；实现归母净利润 1.71 亿元，同比-22.71% [33][34] - 2024H1 公司毛利率 50.88%，同比-1.62pct；净利率 29.23%，同比-6.57%，盈利能力短期承压 [34][35] - 色选机业务保持良好景气度，医疗设备板块在逐步恢复 [36][37][38] - 公司已取得脊柱外科手术导航设备和移动式头部 CT 等创新产品医疗器械注册证 [38] 2024Q2 利润高增，成本费用管控成效显现 - 2024Q2 公司实现营业收入 16.59 亿元，同比-5.61%；归母净利润 1.86 亿元，同比+44.66%；扣非归母净利润 1.76 亿元，同比+50.12% [42][43][44] - 数字成本业务收入占比约 84%，持续巩固造价基本盘 [44][45] - 2024Q2 公司销售/管理/研发费用率分别为 24.57%/17.19%/1.32%，环比+0.3/-15.2/+0.09pct，成本费用管控成效显现 [49] 散单件量年底有望翻倍，核心成本再创新低 - 2024Q2 公司完成业务量 84.52 亿票，同比+10.10%；单票调整后净利润 0.33 元，同比持平 [56][66] - 公司通过"派件直链"和"三网叠加"两大降本项目，有望打开全链路降本空间 [63][64] - 公司预计 2024 年业务量增长 15%-18%，下半年同比增速有望加速 [61][62] 盈利能力持续提升，优质产品及客户助力碳化硅龙头腾飞 - 2024H1 公司实现营业收入 9.12 亿元，同比+108.27%；2024Q2 收入 4.86 亿元，同比+98.49%，环比+14.10% [71][72] - 2024H1 毛利率 23.01%，同比+11.71pct；2024Q2 毛利率 23.97%，同比+13.28pct，环比+2.05pct [71][72] - 2024H1 归母净利润 1.02 亿元，同比扭亏为盈；2024Q2 归母净利润 0.56 亿元，同比扭亏为盈，环比+21.02% [71][72] - 公司与英飞凌、博世等国际头部大厂进行合作，全球前十大功率半导体企业超过 50%已成为公司客户 [72] - 公司 8 英寸碳化硅衬底已经率先实现海外客户批量销售 [74] Q2 业绩同比大增，在建项目有序推进 - 2024H1 公司实现营业收入 169.75 亿元，同比+37.35%；实现归

川财证券研究所晨报 川财证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------|------------|------------------------|---------------------------------------| | 所属部门：总量研究部 | | 报告类别：其他研究报告 | 报告时间：2024 年 8 月 26 日 | | 分析师：徐国勇 | 执业证书： | S1100524060001 | 联系方式：xuguoyong@cczq.com | | 北京：丰台区金丽南路华电产融大厦 11 楼， | | 深圳：福田区福华一路 | 6 号免税商务大厦 32 层，518000 | | 上海：陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼， | | 成都：高新区交子大道 | 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041 | ❖ 每日热点 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度会议上发表讲话 证监会发布《上市公司 2023 年年度财务报告会计监管报告》 国家能源局发布 1-7 月份全国电力工业统计数据 ...

每日信息速递 2024.08.26 【财经要闻速递】 晨会 分析师：徐伟 资格证书：S1330514080001 联系邮箱：xuw@hxzb.cn 联系电话：028-86199181 相关研究 每日信息速递 2024.08.23 2024.08.23 每日信息速递 2024.08.22 2024.08.22 每日信息速递 2024.08.21 2024.08.21 中共中央政治局召开会议 审议《进一步推动西部大开发形成新格局 的若干政策措施》 中共中央总书记习近平主持会议 中国与白俄罗斯正式签署服务贸易和投资协定 外交部：中国将继续为应对气候变化、完善全球环境治理作贡献 国家统计局：2024 年我国早稻生产保持稳定 住房城乡建设部：加快改革完善商品房销售等基础性制度 【行业要闻速递】 乘联会：2024 年 7 月乘用车市场产品竞争力指数为 91.2 国家能源局：1-7 月全国电网工程完成投资 2947 亿元 同比增长 19.2% 两部门：电力交易机构要不断优化提升绿电交易信息披露等工作 两部门：2050 年建成一批世界一流航空企业和一流航空枢纽 7 月份我国民航运输规模创月度历史新高 【个股重要公告】 栖霞建 ...

报告的核心观点 美联储降息拐点确立,转向防止劳动市场衰退 [8][9] - 鲍威尔基本确立美联储降息拐点来临,表示货币政策调整的时刻已经到来,降息的时机和节奏取决于未来的数据、展望的演进和风险的平衡 [8] - 防止劳动市场陷入衰退代替通胀控制成为美联储的首要目标,失业率的上行主要反映了劳工供给的显著增加以及此前狂热雇佣的放缓,美联储不寻求或欢迎劳动市场情况的进一步冷却 [8] - 对通胀向2%稳定回落抱有信心,认为通胀上行的风险显著减弱,劳动市场短期来看不太可能成为通胀上行压力的来源 [8][9] - 在就业下行和通胀上行的风险平衡中,通胀已经不再是左右货币政策的最核心因素,"保就业、防衰退"可能是降息的主要驱动 [9] 两党竞选纲领对比 [15][16] - 共和党的竞选纲领名为"美国优先：回归常识",认为民主党过去4年的执政将美国带向了"极左",主张重视本土利益、以基督教新教为信仰核心以及利用本土资源创造经济利益 [16] - 民主党的竞选纲领延续了"拜登经济学"对里根时期以来"涓滴经济学"的批判,认为特朗普和共和党关注大企业、给富人减税的行为导致了中产阶级的溃缩,因此要重视中产,给中产阶级减税并提供补贴,同时给大企业和富人加税 [16] - 哈里斯的理念相较于拜登更加左派激进,在经济政策、福利政策、社会问题、教育政策以及少数族裔/群体问题上都有所增加 [17] 两党外交政策对比 [18][19] - 民主党的外交政策基于投资美国科技和制造业、与盟友合作应对全球问题、避免不必要的冲突和混乱,对华关系可能延续竞争、合作和打压共存的态度 [18] - 共和党的外交政策继续保持强烈的单边主义色彩,主张通过实力恢复和平,重建军队和联盟,反对过多干涉和投资对外部冲突 [18] 两党经济政策对比 [19][20] - 民主党支持提升最低工资水平,对亿万富翁征收至少25%的所得税,以及提高股票回购税 [19] - 共和党主张让《减税和就业法案》永久化,并减少联邦支出和监管,以促进经济增长 [19] - 两党在能源政策上分道扬镳,民主党侧重于推动清洁能源和可再生能源,共和党则大力支持传统能源产业 [19] - 两党在科技政策上都鼓励科技发展,但在具体领域上有所侧重不同 [20]