报告的核心观点 - 恒指及国指均有所上升,其中恒指涨幅较大,各板块表现不一[1][4] - 美国10月消费者信心指数创下2021年3月以来最大升幅,而9月职位空缺降至2021年初以来最低[4] - 欧洲三大股市均下跌,其中富时100指数跌幅最大[4] - 上证综指及深成指均下跌,其中深成指跌幅较大,滬深300指数中主要消费指数领跌[4] - 滬股通及深股通北向交易额度充足,南向淨買入金額較大[4] 根据目录分别进行总结 大中华经济要闻 - 中央政府机构加大新能源汽车配备力度及采购比例[14] - 中国物流与采购联合会数据显示,今年前三季度全国社会物流总额按年增长5.6%[14] - 中储棉预计国内棉花价格将继续维持震荡盘整[14] - 2025年国考报名人数创新高,达341.6万人[14] 企业要闻 - Zara母企Inditex有信心在行业改变中保持领先地位[15] - 新加坡银行与金融科技公司iCapital合作推出金融中介机构另类投资数字平台[15] - 会计师事务所罗兵咸永道全年度收入升3.7%,但亚太地区收入下降[15] - 苹果从印度出口的iPhone在6个月内增长三分之一[15] [1][4][14][15]

报告核心观点 - 本报告主要涉及公司和行业的停牌情况 [1][2][3] - 停牌原因包括:召开持有人大会、刊登公告、筹划重大事项等 [1][2][3] - 停牌时间从1小时到1天不等,部分停牌时间较长 [1][2][3] 公司停牌情况总结 - 159620华夏中证智选500成长创新策略ETF因召开持有人大会停牌1小时 [1] - 600225卓朗科技因刊登退市风险警示公告停牌1天 [1] - 002064华峰化学、002838道恩股份、002995天地在线因筹划重大事项停牌 [1] - 多只中林集团债券自2023年11月21日起停牌 [1] - 多只转债自2019年3月20日起停牌 [1] 行业停牌情况总结 - 多只地产公司债券因筹划重大事项停牌,如恒大、融创、金科等 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] - 多只基金ETF因召开持有人大会、进入清算程序等原因停牌 [9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] - 部分上市公司因筹划重大资产重组等事项停牌 [21][22]

报告的核心观点 - 工业生产边际提速,出口和扩内需政策提供支撑 [4][10] - 固定资产投资增速持平前值,制造业投资支撑作用较强 [10] - 社会消费品零售总额同比增速显著加快 [10] - 三季度GDP增速符合市场预期,近期稳增长政策接续发力 [10] 报告内容总结 宏观经济 - 2024年9月规模以上工业增加值同比增长5.4%,较前值提高0.9个百分点,与9月制造业PMI生产指数回升1.4个百分点、重返扩张区间,指向一致 [10] - 我国出口仍具韧性,6-8月工业制成品出口同比增速分别为7.7%、7.0%、8.9%,对工业生产保持较高增速形成支撑 [10] - 1-9月基础设施投资同比增长4.1%,较前值回落0.3个百分点,与地方债化债依然严格有关,后续超长期特别国债和地方政府专项债值得期待 [10] - 1-9月制造业投资同比增长9.2%,较前值提高0.1个百分点,产业政策对制造业转型升级的支持,构成制造业投资增速稳中有进的主要支撑 [10] - 2024年9月社会消费品零售总额同比增长3.2%,较前值提高1.1个百分点,主要受到商品零售同比增速加快的拉动 [10] 行业动态 - 国家发展改革委等部门发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见,提出建立健全储能价格机制,对集中式充换电设施用电在规定期限内免收需量（容量）电费 [8] - 脑机接口是新质生产力和未来产业发展方向,政策鼓励脑机接口产业发展,Neuralink预计年内将执行更多人体植入手术,向商业化靠近 [8] - 重庆出台《重庆市"机器人+"应用行动计划（2024—2027年）》,提出到2027年机器人广泛应用于经济社会各领域 [8]

东鹏饮料(605499.SH) - 东鹏饮料是能量饮料龙头,持续推进全国化扩张 [5] - 能量饮料是公司的基本盘,需求高景气,行业格局进入寡头竞争阶段 [5] - 公司积极培育补水啦、大咖、鸡尾酒等新品,打造新的增长极 [5] - 预计2024/2025/2026年公司归母净利润32.16/41.94/53.09亿元,给予"优于大市"评级 [5] 燕京啤酒(000729.SZ) - 燕京啤酒是国内第四大啤酒企业,深化改革促进效益释放 [6] - 啤酒行业已进入存量竞争时代,龙头合力推动高端化是行业发展主线 [6] - 公司战略大单品U8持续放量,加速优化产品结构、提升盈利能力 [6] - 关厂提效、人员优化、机制改善,深化改革促进效益释放 [6] - 预计2024-2026年公司实现营业总收入148.69/158.40/168.57亿元,归母净利润10.1/12.9/15.3亿元,维持"优于大市"评级 [6][7] 化工行业 - 2025年制冷剂配额方案发放,二代制冷剂履约加速削减,三代制冷剂R32同比增发4.5万吨 [10] - 空调生产、排产大幅提升,二代制冷剂R22等品种供需偏紧,三代制冷剂R32供需也将保持紧平衡 [10] - 关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业 [10] 洛阳钼业(603993.SH) - 公司主力矿山实现满产超产,扩产计划稳步推进 [11] - 2024-2026年预计公司铜产量将比2022年翻一倍,钴产量增长200%,有望成为全球前10大铜生产商、全球第一大钴生产商 [11] - 维持"优于大市"评级 [11] 中金黄金(600489.SH) - 公司三季度矿产金量价齐增,矿山铜量和价有所调整,经营业绩总体保持平稳 [12] - 收购莱州中金后,纱岭金矿建设项目将大幅提升公司黄金产量 [12] - 维持"优于大市"评级,预计2024-2026年公司营业收入634/716/728亿元,归母净利润36.55/46.18/49.91亿元 [12] 驰宏锌锗(600497.SH) - 主力矿山会泽铅锌矿完成智能化改造,产量环比增加 [13] - 锗价大涨带来增利,公司是全球最大锗生产商 [13] - 维持"优于大市"评级,预计2024-2026年公司归母净利润22.93/26.18/27.24亿元 [13] 洽洽食品(002557.SZ) - 第三季度收入恢复正增长,毛利率和盈利能力改善 [14] - 瓜子业务随着渠道扩张及营销策略调整,预计仍能实现持续增长 [14] - 维持"优于大市"评级,预计2024-2026年公司实现营业总收入74.6/81.9/89.7亿元,归母净利润9.3/10.5/11.7亿元 [14] 青岛啤酒(600600.SH) - 第三季度销量同比下滑,盈利能力承压 [16] - 公司保持高端化战略定力,重视长期增长质量,静待需求改善 [16] - 维持"优于大市"评级,预计2024-2026年公司实现营业总收入322.2/325.2/328.6亿元,归母净利润44.5/47.4/49.9亿元 [16][17] 仙乐健康(300791.SZ) - 公司是保健品ODM龙头,研发效率领先 [18] - 美洲区延续高增长,软糖和硬胶囊剂型收入增速亮眼 [18] - 首次覆盖给予"优于大市"评级,预计2024-2026年公司实现营业总收入43.18/49.31/55.74亿元,归母净利润3.52/4.46/5.50亿元 [18] 盐津铺子(002847.SZ) - 第三季度收入同比增长26.2%,盈利能力受税率波动影响 [18] - 公司全渠道布局巩固发展基础,培育品类品牌增强成长动力 [18] - 维持"优于大市"评级,预计2024-2026年公司实现营业总收入52.2/65.1/78.9亿元,归母净利润6.6/8.5/10.5亿元 [18][19] 迎驾贡酒(603198.SH) - 第三季度主动降速释放渠道压力,蓄力新财年 [20] - 维持"优于大市"评级,预计2024-2026年公司收入75.43/85.20/98.19亿元,归母净利润27.05/31.47/37.48亿元 [20][21] 三全食品(002216.SZ) - 国内速冻面米行业龙头,积极开拓新品类与渠道 [22] - 短期看,随着下游消费力持续复苏、公司B端布局加快,预计业绩逐步修复 [22] - 首次覆盖给予"中性"评级,预计2024-2026年公司实现营业总收入67.7/70.6/75.1亿元,归母净利润5.6/5.9/6.3亿元 [22] 千味央厨(001215.SZ) - 第三季度收入同比减少1.17%,盈利能力短期承压 [23][24][25] - 2024下半年维持稳定为主,积极蓄势2025年 [25] - 维持"优于大市"评级,预计2024-2026年公司实现营业总收入19.9/22.0/24.2亿元,归母净利润1.2/1.5/1.6

2024年Q3营收&归母净利润同环比提升，齿轮产品矩阵持续完善--双环传动/汽车零部件(002472/212802)公司动态研究 - 2024年Q3公司实现营收24.2亿元，同比+10.7%，环比+7.7%；归母净利润2.65亿元，同比+20%，环比+5.3%，毛利率同环比提升[3] - 公司充分发挥研发和制造优势，积极响应市场对电驱动同轴减速箱齿轮的需求，新能源汽车齿轮业务在2024年H1实现强劲增长[4] - 公司基于汽车齿轮主业，不断开拓齿轮产品在智能家居、轨道交通、机器人等领域的应用，未来齿轮业务有望快速增长[4] 2024Q3业绩高增，新品储备丰富，有望开启增长新周期--恺英网络/游戏Ⅱ(002517/217204)公司点评 - 2024Q3公司实现营业收入13.72亿元，同比+30.33%，归母净利润4.71亿元，同比+31.52%，扣非归母净利润4.80亿元，同比+32.53% [5][6] - 公司传奇奇迹品类、创新品类以及IP储备丰富，有望为公司业绩增长奠定基础[6][7][8] 2024Q3业绩符合我们预期，关注2024Q4业绩释放--宇通客车/商用车(600066/212806)公司点评 - 2024Q3公司实现销售毛利率12.32%，同比-10.83pct，环比-13.78%，主要受会计准则变动影响[9] - 2024Q3公司总销量为1.08万辆，同比-3.14%，环比-15.70%，出口销售0.26万辆，同比-15.6%，国内销量0.82万辆，同比+1.61%[10] - 公司2024年前三季度现金分红占归母净利润的45.52%[10] 2024年Q3归母净利润同比高增，人形机器人业务未来可期--肇民科技/汽车零部件(301000/212802)公司动态研究 - 2024Q3公司实现归母净利润0.27亿元，同比+38.6%，环比-34.7%，毛利率环比下滑2.95pct，管理费用率(不含研发)环比上升1.77pct[12][13] - 公司积极布局人形机器人精密零部件业务，未来有望打造公司第二成长曲线[13] 2024Q3业绩高增,SLG出海表现稳健,关注新品上线表现--神州泰岳/游戏Ⅱ(300002/217204)公司点评 - 2024Q3公司实现营业收入14.61亿元，同比+4.53%，归母净利润4.63亿元，同比+191.43%，扣非净利润2.15亿元，同比+38.19% [15][16] - 公司SLG出海表现稳健，2款SLG新品有望2024年底上线[16][17] 多项创新管线取得进展，股权激励夯实发展信心--恒瑞医药/化学制药(600276/213701)公司点评 - 2024年前三季度公司研发费用投入45.49亿元，占比22.53%，多项在研管线取得进展[19][20] - 公司持续推动出海战略，重新提交的注射用卡瑞利珠单抗联合甲磺酸阿帕替尼片用于不可切除或转移性肝细胞癌患者的一线治疗的生物制品许可申请获得FDA受理[20] - 公司发布员工持股计划，在公司层面的业绩考核指标包括创新药销售收入、新分子实体IND获批数量、创新药申报并获得受理的NDA申请数量[20] 强顺周期属性，高分红稳健标的--分众传媒/广告营销(002027/217205)公司点评 - 2024Q3公司营收32.94亿元，同比+4.30%，归母净利润14.75亿元，同比+7.59%，扣非归母净利润13.44亿元，同比+4.54%[21][22] - 电梯LCD广告刊例花费同比增速位居各媒介第一、第二，公司持续拓展多元广告主[22][23] - 公司作为线下品牌广告的龙头，未来将维持高分红，业绩兼具韧性和弹性[24] Q3营收同比增速改善，出海增长空间可期--新国都/计算机设备(300130/217101)公司点评 - 2024Q3公司营收8.68亿元，同比-7.17%，受子公司嘉联支付涉税调整事项影响，Q3利润承压[25][26] - 公司收单业务提价+出海拓宽高单价市场将持续推动公司毛利率提升[26] - 公司持续完善海外牌照布局，外卡交易金额已达2023年全年2.3倍[26] 2024Q3海外持续兑现，国内加速推进智能化--长城汽车/乘用车(601633/212805)公司点评 - 2024Q3公司实现营业总收入508.3亿元，同比+2.6%，归母净利润33.5亿元，同比-7.8%[28][29] - 魏牌销量提高+坦克品牌销量环比承压，新能源车型销量继续提升，智能化方面持续推进[29][30] - 公司海外销量持续提升，出海建厂步伐加快[30][31] 公司业绩同比稳健增长，出海业务有望持续贡献增长动能--思源电气/电网设备(002028/216308)公司点评 - 2024Q3公司营收42.4亿元，同比+29%，环比+21%；归母净利润6.0亿元，同比+35%，环比+15%[31][32] - 公司持续推动产能建设，海外市场高景气有望驱动公司长期稳健增长[32][33] 3D打印赋能工业制造，航空航天+消费电子领域双因素驱动行业扩张--行业深度研究 - 3D打印具有"自由制造、去模具、减废料、降

报告的核心观点 - 多维度解析选情现状:特朗普在2024年美国总统选举中全线领先,包含摆州在内的选举人票统计显示,特朗普共赢得219张选举人票,而哈里斯获得215张,还有104张选举人票尚未确定。在选票百分比方面,特朗普赢得48.4%的选票,哈里斯则获得48.3%。[7] - 特朗普与哈里斯在政策方面的分歧尤为显著,涵盖财政、税收、移民、能源、科技和外贸等多个重要领域。[7] - 特朗普的政策预计在未来十年内将至少增加3万亿美元的预算赤字,这将导致财政收入减少并扩大赤字,可能引发对美债信用的担忧。[8] - 特朗普的政策显著利好美股市场的多个行业,特别是传统能源、制造业、金融、基础设施建设、加密货币及国防工业。[8] 根据目录分别进行总结 策略:美国大选交易策略——"特朗普交易"VS"哈里斯交易" - 多维度解析选情现状[7] - 特朗普与哈里斯政策区刑[7] - 从宏观与市场角度分析若特朗普当选[8] - 2016年美国大选大类资产表现[8] 策略:预期管理持续优化,助力Ａ股行稳致远 -- 2024年 11 月份投资组合报告 - 2024年10月A股震荡,政策助力仍是主要影响A股11月表现的核心驱动力[11][12] - 预期管理+外围国际市场影响是关键,市场将震荡向上,政策预期带来的催化边际减弱但仍是当前影响市场的主要因素[12] - 随着A股三季报披露完毕,业绩端要转向看其边际变化,未来伴随政策加码,A股估值中枢有望持续抬升[12] - 11月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力的成长型价值股[12] 固收:债基规模回落,久期策略仍占优——Q3 债券基金季报分析 - 债基规模环比收缩明显,尤其是股票型、混合型和FOF基金规模扩张,但债券型、货币市场型基金规模收缩[14][15] - 整体债基具体指标方面:收益率收敛、回撤扩大及风险收益走弱[14][15][16][17] - 绩优基金的超额收益仍主要得益于久期策略,各类债基在杠杆策略上均选择降杠杆,在信用策略上仍对信用下沉相对保守[17] 银行:关注增量政策成效释放,看好银行配置价值 -- 行业动态报告 - 财政货币政策逆周期调节加强,促进经济回暖,地产政策组合举加码,支撑短期信贷[21][22] - 加速商品房去库存、盘活存量土地,改善房企流动性,叠加地方化债加力,有助银行资产质量优化[22] - 降准降息及存款利率、存量房贷利率下调落地,银行息差受影响整体中性[22] - 政府债贡献社融上升,M2及非银存款改善[23]

报告的核心观点 - 2024年，全国上市公司平均债务指数为37.11，较2022年下降3.69%，表明上市公司整体债务状况向好。[10][11] - 浙江省上市公司平均债务指数为35.94，优于全国平均水平，且较2022年下降4.26%，表明浙江省上市公司债务健康情况向好。[12][13] - 2023年前三季度，全国规模以上文化企业实现营业收入99668亿元，同比增长5.9%，文化服务业支撑作用明显。[15][16] - 文化新业态行业快速增长，对文化企业增长的贡献率持续增强。[17] - 2024年三季度，全球黄金需求总量同比增长5%至1313吨，创历年三季度需求新高。[18][19] 公司研究总结 上海贝岭 - 2024年第三季度实现净利润1.07亿元，扭亏为盈。[25] 景兴纸业 - 拟以8000万-1.5亿元回购股份。[26] 星源卓镁 - 收到客户2.05亿元项目定点通知。[27] 柏诚股份 - 中标长鑫新桥12英寸存储器晶圆制造基地项目。[29] 海立股份 - 2024年第三季度实现净利润1850.88万元，扭亏为盈。[30] 金石亚药 - 全资子公司获得磷酸奥司他韦胶囊药品注册证书。[31] 京华激光 - 全资子公司智能防伪包装材料项目建成投产。[32] 京沪高铁 - 2024年第三季度净利润36.58亿元，同比下降3.17%。[33] 鼎阳科技 - 正式公开发布新产品。[34] 鲁北化工 - 投资30.68亿元建设年产20万吨联产法钛白粉绿色生产项目。[35] 行业研究总结 上市公司债务情况 - 2024年，全国上市公司平均债务指数为37.11，较2022年下降3.69%，表明上市公司整体债务状况向好。[10][11] - 浙江省上市公司平均债务指数为35.94，优于全国平均水平，且较2022年下降4.26%，表明浙江省上市公司债务健康情况向好。[12][13] 文化行业 - 2023年前三季度，全国规模以上文化企业实现营业收入99668亿元，同比增长5.9%，文化服务业支撑作用明显。[15][16] - 文化新业态行业快速增长，对文化企业增长的贡献率持续增强。[17] 黄金行业 - 2024年三季度，全球黄金需求总量同比增长5%至1313吨，创历年三季度需求新高。[18][19]

1.重点推荐 1.1 拓普集团（601689）: 收入端增长提速，汽车电子业务持续放量 [6][7][8] - 2024Q3公司实现营收71.30亿元，同比+43%，归母净利润7.78亿元，同比+55% - 下游主要客户销量保持增长,如赛力斯汽车销量同比+654% - 汽车电子业务实现营收7.96亿元，同比+1880%，带动公司整体业绩增长 - 期间费用率同比改善显著,毛利率和盈利能力提升 - 国内外产能建设持续推进,墨西哥内饰、热管理工厂投产 1.2 康泰生物（300601）: 业绩逐季改善，积极开拓海外市场 [9][10][11][12] - 2024年前三季度实现营收20.18亿元,同比-18.11%,归母净利润3.51亿元,同比-49.63% - 2024Q3单季度实现营收8.16亿元,同比+11.21%,环比+8.76%,业绩逐季改善 - 积极开拓海外市场,已与多个国家合作推进疫苗产品注册和商业化 - 研发管线进展顺利,多个在研产品取得积极进展 1.3 宁波银行（002142）: 规模增长仍强劲,核销力度较大 [13][14][15][16][17][18][19] - 2024年前三季度实现营收507.53亿元,同比+7.45%,归母净利润207.07亿元,同比+7.02% - 贷款保持强劲增长,其中对公贷款同比明显多增,个人贷款延续少增但边际改善 - 存款延续较快增长,受益于本地良好出口形势和定价优势 - 净息差下行压力有所缓解,投资收益和手续费收入承压 - 关注率小幅上升,不良处置力度较大,资产质量指标优异 1.4 长安汽车（000625）: 三季度持续降本、研发加码,Q4或为业绩转折点 [20][21][22] - 2024Q1-Q3实现营收1109.6亿元,同比+2.54%,归母净利润35.80亿元,同比-63.78% - 2024Q3单季度业绩下滑主要受销量下滑、高盈利海外业务放缓、研发费用增加等因素影响 - 毛利率环比持续改善,全产业链降本成效显著 - 研发投入加码,智能电动化转型加速,新车型订单表现良好,Q4有望迎来业绩转折 1.5 特锐德（300001）: 2024Q3业绩符合预期,充电运营龙头稳固 [24][25][26][27][28] - 2024Q1-Q3实现营收104.90亿元,同比+11.56%,归母净利润4.47亿元,同比+101.23% - 充电桩数量、充电功率、充电量等关键指标保持快速增长,市场地位稳固 - 获得和县县域充电设施补短板项目,体现公司充电网技术和运营能力的高认可度 - 光储充放一体化充电站布局加速,为公司未来发展奠定基础 1.6 恒立液压（601100）: 业绩稳步增长,"国际化、多元化、电动化"持续催化 [29][30][31][32] - 2024年前三季度实现营收69.36亿元,同比+9.32%,归母净利润17.91亿元,同比+2.16% - 毛利率和净利率维持在较高水平,费用率略有提升 - 非挖泵阀、马达等业务快速增长,多元化战略成效显著 - 海外项目和线性驱动项目持续投入,产能释放有望带来新的业绩增长点 2.财经新闻 2.1 国台办: 将研究出台促进闽台融合放宽市场准入特别措施 [39] - 福建累计引进台资项目2.5万多个,实际利用台资330亿美元 - 将研究出台促进闽台融合放宽市场准入特别措施,支持福建闽台融合发展 2.2 六部门: 发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见 [39][40] - 加快可再生能源配套基础设施建设,推进电网、热力管网等基础设施升级 - 支持新型基础设施与可再生能源深度融合,提高绿电消费占比 - 加强充电基础设施建设,完善城乡充电网络体系 2.3 欧盟决定对中国电动汽车征收为期五年的最终反补贴税 [41][42] - 欧盟对从中国进口的电动汽车征收最终反补贴税,税率为7.8%-35.3%不等 - 特斯拉将被征收7.8%的关税,其他不合作公司将被征收35.3%的关税 2.4 美国第三季度实际GDP年化季率初值为2.8%,低于预期 [39] - 美国第三季度实际GDP年化季率初值为2.8%,低于预期3%

报告的核心观点 - 公司是国内少数同时具备橡塑管路集成供应商,连续10多年获得中国橡胶工业协会评选的"中国胶管十强企业" [1] - 公司具备新材料和工艺的开发优势,在专利及研发投入都体现了其在材料、工艺领域的积极投入 [3] - 公司成本费用控制能力优秀,毛利率维持稳健,相比同业公司维持一定领先水平 [3] - 公司传统赛道业务扎实,充分覆盖头部主机厂与主流车型,储能与数据中心市场开拓顺利,有望成为公司第二增长曲线 [7] 根据目录分别总结 1. 汽车用管路市场新机遇 - 排放法规提升带来的管路升级,管路企业需要开发更加耐油、低渗透性能的管路材料,以及多层管路加工工艺 [2] - 新能源汽车发展提升汽车软管行业空间,预计2024年我国汽车仅热管理环节的橡塑管路市场规模可达151亿元 [2] 2. 储能及数据中心打开管路行业新赛道 - 风光装机占比提升与政策加持推动表前储能需求增长,锂电储能主导新型储能装机,锂电储能热管理重要性高,预计到2028年我国储能液冷系统用冷却管路的市场规模有望接近45亿元 [2] - 人工智能、云计算、AI大模型等应用对于算力需求的不断增长,推动数据中心设备性能与功耗持续攀升,进而对散热效率提出了较高的要求,预计到2028年我国液冷服务器冷却系统市场规模有望达22-31亿美元 [2] 3. 投资亮点 - 公司具备新材料和工艺的开发优势,在专利及研发投入都体现了其在材料、工艺领域的积极投入 [3] - 公司成本费用控制能力优秀,毛利率维持稳健,相比同业公司维持一定领先水平 [3] - 公司传统赛道业务扎实,充分覆盖头部主机厂与主流车型,储能与数据中心市场开拓顺利,有望成为公司第二增长曲线 [7] 4. 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年有望实现营收14.5/18.4/23.4亿元,分别增长30.9%、26.7%和27.5% [7] - 预计公司2024-2026年综合毛利率分别为25.9%、26.0%和26.2% [7] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润2.1/2.6/3.3亿元,对应EPS0.96/1.21/1.54元 [7] - 按照当前股价,对应PE19x/15x/12x,首次覆盖,给予"推荐"评级 [7]

报告的核心观点 - 收益凭证定位明确，分类管理控制风险。收益凭证是证券公司在场外向合格投资者非公开发行的债务融资工具,对余额实行分级管理,有利于规范券商债务融资工具的使用及相关业务的开展,提升分类评级较高券商的扩表能力,也有利于满足投资者的资产配置需求。[3][4] - 证券公司业绩有望改善,建议关注三季报披露带来的业绩超预期机会。多家券商已披露互换便利业务进度,受益于市场环境的改善以及流动性的提升,证券公司业绩有望改善。[4] - 思维列控Q3业绩超预期,订单高增、项目验收增加所致。公司二季度以来订单增速明显,高毛利的产品销售占比提升,管理提效,盈利能力保持增长。[6][7][8] - 思维列控三大主营业务覆盖普铁和高铁,受益于存量更新以及技术升级带来的市场扩容。LKJ系统、铁路安防、高铁业务均有望维持增势。[8] - 南山智尚3季度精纺呢绒面料业务承压,但公司深耕功能性研发、提升产品附加值,预计产品利润率延续提升趋势。公司锦纶项目预计于11月实现规模化试生产。[13][14] - 川投能源业绩符合预期增长,主因24年三季度所在流域来水偏丰,控股企业电量及电价齐升带动收入提升。公司参股雅砻江水电及大渡河水电,受益于所在流域来水改善,业绩贡献突出。[17][18][19] - 茂莱光学专注精密光学,国产替代推动半导体业务加速成长。公司在光刻机曝光物镜超精密光学元件加工技术已成功实现产业化,半导体业务有望实现加速成长。[22][23] - 万华化学聚氨酯等销量逆势增长,但原料涨价短期推升成本。公司主要产品价格同比下降,部分产品价格呈现回落走势,同时主要原料价格同比上涨,综合影响下公司盈利能力有所收缩。[31][32][33] 根据目录分别总结 证券行业 - 收益凭证定位明确,分类管理控制风险,有利于规范券商债务融资工具的使用及相关业务的开展,提升分类评级较高券商的扩表能力,也有利于满足投资者的资产配置需求。[3][4] - 证券公司业绩有望改善,建议关注三季报披露带来的业绩超预期机会。[4] 机械行业 - 思维列控Q3业绩超预期,订单高增、项目验收增加所致。公司二季度以来订单增速明显,高毛利的产品销售占比提升,管理提效,盈利能力保持增长。[6][7][8] - 思维列控三大主营业务覆盖普铁和高铁,受益于存量更新以及技术升级带来的市场扩容。LKJ系统、铁路安防、高铁业务均有望维持增势。[8] 纺织服装行业 - 南山智尚3季度精纺呢绒面料业务承压,但公司深耕功能性研发、提升产品附加值,预计产品利润率延续提升趋势。公司锦纶项目预计于11月实现规模化试生产。[13][14] 电力公用事业 - 川投能源业绩符合预期增长,主因24年三季度所在流域来水偏丰,控股企业电量及电价齐升带动收入提升。公司参股雅砻江水电及大渡河水电,受益于所在流域来水改善,业绩贡献突出。[17][18][19] 电子行业 - 茂莱光学专注精密光学,国产替代推动半导体业务加速成长。公司在光刻机曝光物镜超精密光学元件加工技术已成功实现产业化,半导体业务有望实现加速成长。[22][23] 化工行业 - 万华化学聚氨酯等销量逆势增长,但原料涨价短期推升成本。公司主要产品价格同比下降,部分产品价格呈现回落走势,同时主要原料价格同比上涨,综合影响下公司盈利能力有所收缩。[31][32][33] 新能源行业 - 六部门加快推进大型风光基地建设,需求端有支撑。全面提升可再生能源供给能力,加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设,2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上。[32][33]