报告的核心观点 - 收益凭证定位明确，分类管理控制风险。收益凭证是证券公司在场外向合格投资者非公开发行的债务融资工具,对余额实行分级管理,有利于规范券商债务融资工具的使用及相关业务的开展,提升分类评级较高券商的扩表能力,也有利于满足投资者的资产配置需求。[3][4] - 证券公司业绩有望改善,建议关注三季报披露带来的业绩超预期机会。多家券商已披露互换便利业务进度,受益于市场环境的改善以及流动性的提升,证券公司业绩有望改善。[4] - 思维列控Q3业绩超预期,订单高增、项目验收增加所致。公司二季度以来订单增速明显,高毛利的产品销售占比提升,管理提效,盈利能力保持增长。[6][7][8] - 思维列控三大主营业务覆盖普铁和高铁,受益于存量更新以及技术升级带来的市场扩容。LKJ系统、铁路安防、高铁业务均有望维持增势。[8] - 南山智尚3季度精纺呢绒面料业务承压,但公司深耕功能性研发、提升产品附加值,预计产品利润率延续提升趋势。公司锦纶项目预计于11月实现规模化试生产。[13][14] - 川投能源业绩符合预期增长,主因24年三季度所在流域来水偏丰,控股企业电量及电价齐升带动收入提升。公司参股雅砻江水电及大渡河水电,受益于所在流域来水改善,业绩贡献突出。[17][18][19] - 茂莱光学专注精密光学,国产替代推动半导体业务加速成长。公司在光刻机曝光物镜超精密光学元件加工技术已成功实现产业化,半导体业务有望实现加速成长。[22][23] - 万华化学聚氨酯等销量逆势增长,但原料涨价短期推升成本。公司主要产品价格同比下降,部分产品价格呈现回落走势,同时主要原料价格同比上涨,综合影响下公司盈利能力有所收缩。[31][32][33] 根据目录分别总结 证券行业 - 收益凭证定位明确,分类管理控制风险,有利于规范券商债务融资工具的使用及相关业务的开展,提升分类评级较高券商的扩表能力,也有利于满足投资者的资产配置需求。[3][4] - 证券公司业绩有望改善,建议关注三季报披露带来的业绩超预期机会。[4] 机械行业 - 思维列控Q3业绩超预期,订单高增、项目验收增加所致。公司二季度以来订单增速明显,高毛利的产品销售占比提升,管理提效,盈利能力保持增长。[6][7][8] - 思维列控三大主营业务覆盖普铁和高铁,受益于存量更新以及技术升级带来的市场扩容。LKJ系统、铁路安防、高铁业务均有望维持增势。[8] 纺织服装行业 - 南山智尚3季度精纺呢绒面料业务承压,但公司深耕功能性研发、提升产品附加值,预计产品利润率延续提升趋势。公司锦纶项目预计于11月实现规模化试生产。[13][14] 电力公用事业 - 川投能源业绩符合预期增长,主因24年三季度所在流域来水偏丰,控股企业电量及电价齐升带动收入提升。公司参股雅砻江水电及大渡河水电,受益于所在流域来水改善,业绩贡献突出。[17][18][19] 电子行业 - 茂莱光学专注精密光学,国产替代推动半导体业务加速成长。公司在光刻机曝光物镜超精密光学元件加工技术已成功实现产业化,半导体业务有望实现加速成长。[22][23] 化工行业 - 万华化学聚氨酯等销量逆势增长,但原料涨价短期推升成本。公司主要产品价格同比下降,部分产品价格呈现回落走势,同时主要原料价格同比上涨,综合影响下公司盈利能力有所收缩。[31][32][33] 新能源行业 - 六部门加快推进大型风光基地建设,需求端有支撑。全面提升可再生能源供给能力,加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设,2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上。[32][33]