Automotive & Assembly Practice How batteries will drive the zero-emission truck transition Battery electric vehicle technology will be key to reducing road freight emissions and achieving global climate targets. by Jakob Fleischmann with Lena Bell and Patrick Kroyer Road freight vehicles1 account for a significant share of global CO2 emissions. Hence, minimizing their carbon footprint is a vital step toward achieving global climate targets. Over the past decade, governments, fleet operators, and truck OEMs ...

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨化工 [Table_Title] 有机硅专题：否极泰来 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 有机硅产品应用领域众多，是一种渗透率持续提升的"新材料"。需求方面，受全球经济环境改 | | | 善及海外去库周期进入尾声影响，中国有机硅出口数量高增，未来消费有望受益于海外经济发 展。供给方面，海外能源价格高企且环保支出较高，有机硅产能装置或将陆续退出，国内有机 | | | 硅规划新增的产能在 2024 年已基本落地，预计 2025 年新产能投放非常有限，我们看好有机硅 行业景气边际改善，推荐关注相关的重点上市公司合盛硅业和兴发集团等。 | | | | | ...

行业研究丨深度报告丨化肥与农用化工 [Table_Title] 磷矿石深度复盘：潮起潮落，中枢上行 丨证券研究报告丨 | --- | |-------| | | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 王明 孙国铭 SAC：S0490516100002 SAC：S0490521030001 SFC：BUT911 SFC：BVA881 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 化肥与农用化工 [Table_Title2] 磷矿石深度复盘：潮起潮落，中枢上行行业研究丨深度报告 [Table_Rank]投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 磷矿石：重要的战略性矿产资源 由于下游是食品链和新能源，磷矿石是多国公认的战略性矿产资源。磷资源全球分布不均，集 中在少数几个资源国。并且由于下游磷肥和饲料磷酸盐均为食品链上游的必需品，磷元素的供 应和粮食安全息息相关，一直都来磷都被认为是战略性矿产资源。近年来，磷的下游又新增了 迅猛发展的新能源材料磷酸铁锂，磷的战略意义又有所提升。 磷周期概览：全球定价，中枢上行 磷资源是全球定价的大宗商品。磷矿石下游的磷肥、饲料磷酸盐、草甘膦， ...

报告行业投资评级 - 报告维持对生猪养殖行业的"看好"评级 [6] 报告的核心观点 如何理解盈利长周期？ - 本轮周期盈利的驱动来自于猪价和成本的双重催化 [11] - 行业日益理性的补栏使得本轮养殖盈利周期有望继续拉长 [11] 如何看待本轮周期猪价高度？ - 从供需两个维度看,猪价后期大概率还有新高 [18] - 但突破20元/公斤去拍猪价绝对高点意义不大,关注猪价的持续性是本轮周期投资的核心要素 [18] 如何看待本轮周期股价的背离？ - 目前市场对养殖板块仍然是周期股投资框架,现阶段更应回归到养殖企业自身的基本面改善 [23] - 决定养殖企业估值的不是猪价高度而是企业兑现的盈利,养殖板块股价修复空间非常可观 [23] 根据目录分别进行总结 生猪养殖专题系列127:重视本轮盈利长周期 - 本轮猪周期或为盈利长周期而非猪价大周期,行业景气持续性有望持续超预期 [10] - 猪价上涨叠加成本下降带动了养殖盈利能力的持续提升 [10] - 无需纠结本轮周期猪价的绝对高度,养殖板块综合盈利能力的提升是板块中长期估值提升的关键 [10] - 当前时点全面看好生猪养殖板块,重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧和神农集团 [10] 如何理解盈利长周期? - 本轮周期盈利的驱动来自于猪价和成本的双重催化 [11] - 行业日益理性的补栏使得本轮养殖盈利周期有望继续拉长 [11] 如何看待本轮周期猪价高度? - 从供需两个维度看,猪价后期大概率还有新高 [18] - 但突破20元/公斤去拍猪价绝对高点意义不大,关注猪价的持续性是本轮周期投资的核心要素 [18] 如何看待本轮周期股价的背离? - 目前市场对养殖板块仍然是周期股投资框架,现阶段更应回归到养殖企业自身的基本面改善 [23] - 决定养殖企业估值的不是猪价高度而是企业兑现的盈利,养殖板块股价修复空间非常可观 [23]

行业投资评级 - 报告给出了"看好"的行业投资评级 [2] 生猪价格分析 - 2024年9月13日全国生猪出栏均价19.49元/公斤,单日跌幅0.92% [3] - 福建、湖南、贵州等地猪价小幅上涨,其余大多数区域猪价均以下跌为主,其中陕西、山西等地跌势明显 [3] - 2022年9-11月份生猪价格保持小幅上涨,2023年同期猪价震荡走低,2024年同期猪价持续高位震荡盘整 [3] - 屠宰企业逐步开启备货,需求端有所提振;集团场及散户节前加快生猪出栏节奏,导致中大猪阶段性供应明显增多,预计猪价呈现震荡下行态势 [3] 白羽鸡价格分析 - 2024年9月14日产区肉鸡苗均价3.57元/羽,周环比上升2% [3] - 2024年9月14日产区毛鸡均价7.36元/公斤,周环比下降2.90% [3] - 养殖户挺价惜售带来的市场上毛鸡数量减少;屠宰企业控价限杀,但随着节假日到来有望提振,预计短期价格以震荡为主 [3] 重点上市公司 - 建议关注基本面确定性高、低估值龙头牧原股份,以及资产负债率较低、养殖成本具有优势、成长性强的神农集团、巨星农牧 [3] - 禽板块建议关注益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展、立华股份 [3] 行业风险 - 畜禽价格波动风险、疫病突发风险、行业竞争加剧、食品安全风险 [4]

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] $$\mathsf { O p e n A }$$ 发布 o1 模型，看好推理算力与应用侧 受益 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024 年 9 月 12 日， OpenAI 发布新开发的 o1 系列模型，标志模型推理端迎来重大突破。展望 | | | 未来看好推理算力与应用侧受益。一方面，随着 RL 的增加和思考时间增加， o1 的性能会持续 提高，推理侧的不断扩展将带来推理算力需求的显著提升，重点推荐：国产 AI 算力芯片龙头寒 | | | 武纪。另一方面， o1 模型在各类 ...

报告行业投资评级 报告给予非银金融行业"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 证券行业 1) 券商板块整体跑赢大盘,表现分化。广发证券、中金公司等个股表现较好,而国联证券、东方证券等个股表现较弱。[3] 2) 券商板块市净率和市盈率均有所下降。[5] 3) 证券行业整体交易量有所下降,融资交易额和融资交易占比也有所下降。[6][7][8][9][10] 4) 券商两地股票溢价率有所分化,中信建投、中金公司等个股溢价率较高,而广发证券、中信证券等个股溢价率较低。[19] 保险行业 1) 保险板块整体跑赢大盘,表现分化。友邦保险、中国平安等个股表现较好,而太平保险、中国财险等个股表现较弱。[4] 2) 上市保险公司估值水平有所分化,友邦保险、中国人寿等估值较高,而太平保险、新华保险等估值较低。[2] 3) 保险两地股票溢价率有所分化,中国人寿、新华保险等个股溢价率较高,而中国平安、中国太保等个股溢价率较低。[20] 根据相关目录分别进行总结 重要行业新闻 1) 宏观方面,中央组织部划拨专项资金支持防汛防台风、抗洪抢险救灾工作,国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会。[7] 2) 证券方面,中国证券业协会正在研究修订《证券公司全面风险管理规范》,并起草《证券公司市场风险管理指引》。[8] 3) 保险方面,受台风"摩羯"影响,广西和广东保险业累计接到相关报案,已支付赔款。国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》。[9][10] 上市公司重要公告 1) 中金公司2024年半年报显示营收和净利润同比下降。[11] 2) 招商证券宣布2024年中期利润分配方案。[11] 3) 多家公司发生董事变动。[11] 4) 中国太保和中国人寿2024年1-8月保费收入情况。[11] 重点公司逻辑分析 1) 方正证券:杠杆提升带动业绩高增长,维持"推荐"评级。[12] 2) 国投资本:两融市占率提升,维持"推荐"评级。[12] 3) 中国人寿:新业务价值率改善,维持"推荐"评级。[12] 4) 中国太保:代理人渠道驱动新业务价值高增,维持"推荐"评级。[12]

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 电信招采国产操作系统，行业信创有望加速推进 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024 年 9 月 12 日，中国电信集团有限公司和中国电信股份有限公司发布《桌面操作系统 | | | （ 2024 年）集中采购项目》招标公告。此次招标预估将采购国产桌面操作系统 340000 套。信 | | | | | | 创细分领域 2023 年显著跑输计算机板块，同时 2024 年上半年计算机板块贝塔较弱，细分方向 | | | 上经过充分调整后整体处于低位，而当前在低预期背景下，展望关键时间节点如 2025 年和 2027 | | | 年等政策考核年份临近， ...

行业研究丨深度报告丨半导体与半导体生产设备 [Table_Title] 2024Q2 半导体设备及材料跟踪： 收入端加速增长，盈利能力有所分化 丨证券研究报告丨 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024Q2 半导体设备上市公司整体营收同比增速达 38.9% ，高于过去四个季度表现；整体毛利率为 | | | 46.6% ，同比增加 0.7pct 。由于各家公司均在加大新产品的布局力度，毛利率水平呈现出一定的分 | | | 化。半导体零部件上市公司整体营收同比增速为 33.8% ，相较于上一个季度增速略有回落，部分公 | | | 司存在非半导体零部件业务的影响。半导体材料公司整体营收同比增 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨软件与服务 [Table_Title] 关键词：OpenAI o1 2024 年第 37 周计算机行业周报 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 计算机板块上周小幅上涨，上涨 0.11% 。在长江一级行业中排名第 2 位，两市成交额占比为 | | | 8.40% ，信创 / 鸿蒙、并购重组相关标的表现活跃。上周媒体报道 OpenAI 或将于两周内将发布 最新模型"草莓"，为 Chatgpt 等产品提供技术支持；甘肃电力现货市场顺利"转正"，成为继 | | | 山西、广东、山东之后，全国第四个转入正式运行的省级电力现货市场； 中国电信 ...