报告的核心观点 - 公司持续调整业务结构，其余业务毛利额贡献占比达 90.23% [18] - 公司自建的 100 万公里钨丝生产线实际产量已经超过 100 万公里/月，冷拉工艺取得研发进展 [18] - 公司前三季度业绩大幅改善主要得益于公司在费用端的良好管控和海外市场的高速增长 [23] - 国内风电招标创历史新高，有望奠定未来的业绩增长基础 [23] - 公司持续拓展非风电领域的产品，主要产品有工业及建筑升降设备、安全防护用品、应急救援产品等 [23] - 海内外云大厂资本支出维持高增速，AI 算力需求保持旺盛 [25] 报告分类总结 公司经营情况 - 公司持续调整业务结构，其余业务毛利额贡献占比达 90.23% [18] - 公司自建的 100 万公里钨丝生产线实际产量已经超过 100 万公里/月，冷拉工艺取得研发进展 [18] - 公司前三季度业绩大幅改善主要得益于公司在费用端的良好管控和海外市场的高速增长 [23] - 公司持续拓展非风电领域的产品，主要产品有工业及建筑升降设备、安全防护用品、应急救援产品等 [23] 行业发展情况 - 国内风电招标创历史新高，有望奠定未来的业绩增长基础 [23] - 海内外云大厂资本支出维持高增速，AI 算力需求保持旺盛 [25]

报告的核心观点 - 苹果公司FY24Q4财报表现超预期,营业收入949.3亿美元,同比增长6.1%,超市场预期943.6亿美元[1][2] - 苹果公司FY24Q4综合毛利率为46.2%,同比增加1.1个百分点,符合市场预期[2] - 苹果公司FY24Q4净利润147.4亿美元,同比下降35.8%,主要由于需要补缴102亿美元的税款,剔除该影响后净利润为250亿美元,同比增长8.9%,超市场预期[2] - 苹果公司预计下季度收入同比增长中低个位数,毛利率46%-47%,运营支出153-155亿美元,税率16%[2] - 苹果公司10月28日正式上线Apple Intelligence,未来将陆续推出更多功能和语言版本[2] 报告内容总结 财务表现 - FY24Q4营业收入949.3亿美元,同比增长6.1%,超市场预期943.6亿美元[1][2] - FY24Q4综合毛利率46.2%,同比增加1.1个百分点,符合市场预期46.2%[2] - FY24Q4净利润147.4亿美元,同比下降35.8%,主要由于需要补缴102亿美元的税款,剔除该影响后净利润为250亿美元,同比增长8.9%,超市场预期[2] 业务表现 - iPhone业务超预期[2] - 美洲、欧洲、日本、其他亚太地区均超市场预期[2] 公司指引 - 下季度收入同比增长中低个位数,毛利率46%-47%,运营支出153-155亿美元,税率16%[2] 新业务发展 - 10月28日正式上线Apple Intelligence,未来将陆续推出更多功能和语言版本[2]

报告的核心观点 1) 2024年三季报显示,全A盈利边际回暖,但非金融盈利仍有承压。金融业是全A盈利改善的主要拉动。出口板块业绩仍有韧性。[1][4][5] 2) 经营性现金流延续负增,投产意愿进一步回落。[4] 3) 金融业业绩显著改善,科技板块景气仍在回升。上游周期多数行业延续负增,中游制造的景气边际小幅改善,下游消费的景气度边际回落。[5] 4) 关注稳增长政策效果+科技板块景气回升。寻找部分行业基本面拐点逻辑,关注三条线索:稳增长及产业政策效果、科技板块景气回升的持续性、制造业竞争格局预期改善。[6] 5) 上市银行2024年三季报显示,营收降幅趋缓,盈利温和改善。资产端定价压力仍存,但负债成本下行可部分缓释收入压力。[9][10][11] 6) 银行资本计量高级方法规定出台,有助于提升银行经营管理、风险管理、资本和资产负债管理等能力。[40] 7) 保险业要加强四方面建设:发展商业养老保险、商业健康保险,发挥保险资金长期投资优势,提升服务实体经济、服务社会发展和防范金融风险的能力。[42] 8) 证券行业从估值和业绩均具备beta属性,全面受益于资本市场重磅政策出台。[43][44] 9) 绿色金融政策密集出台,支持重点行业绿色低碳发展,利好清洁能源、环保节能、碳市场相关、绿色技术等低碳产业。[33][34] 10) 中国智能手机市场2024年三季度出货量同比增长3%,vivo领跑中国市场。钠离子电池出货量有望快速增长。[55][56] 报告分类总结 宏观经济 1) 全A盈利边际回暖,但非金融盈利仍有承压。金融业是全A盈利改善的主要拉动。出口板块业绩仍有韧性。[1][4][5] 2) 经营性现金流延续负增,投产意愿进一步回落。[4] 3) 关注稳增长政策效果+科技板块景气回升。寻找部分行业基本面拐点逻辑,关注三条线索:稳增长及产业政策效果、科技板块景气回升的持续性、制造业竞争格局预期改善。[6] 金融行业 1) 上市银行2024年三季报显示,营收降幅趋缓,盈利温和改善。资产端定价压力仍存,但负债成本下行可部分缓释收入压力。[9][10][11] 2) 银行资本计量高级方法规定出台,有助于提升银行经营管理、风险管理、资本和资产负债管理等能力。[40] 3) 保险业要加强四方面建设:发展商业养老保险、商业健康保险,发挥保险资金长期投资优势,提升服务实体经济、服务社会发展和防范金融风险的能力。[42] 4) 证券行业从估值和业绩均具备beta属性,全面受益于资本市场重磅政策出台。[43][44] 行业动态 1) 绿色金融政策密集出台,支持重点行业绿色低碳发展,利好清洁能源、环保节能、碳市场相关、绿色技术等低碳产业。[33][34] 2) 中国智能手机市场2024年三季度出货量同比增长3%,vivo领跑中国市场。钠离子电池出货量有望快速增长。[55][56]

报告的核心观点 - AI 模型及产品迭代升级不断，继续布局 AI 应用[2][3] - 游戏出海、动漫 IP 周边、卡牌高景气，持续布局[3] - 关注新影片定档，积极布局电影板块[3] - 人形机器人登上《时代周刊》封面，被称为 2024 年最伟大发明之一[4][5] - 华为在机器人产业早有布局，初步形成生态[5][6] - 出行/旅游景区业绩承压，双十一 OTA 平台"囤旅游"热度高涨[7] - 教育、人力、酒店板块业绩亮眼，美丽板块品牌延续分化[8][9] - 华润微 2024Q3 营收环比改善，扣非归母净利润同比下降[10][11] - 士兰微 2024Q3 业绩同比高增，盈利能力持续改善[12][13] - 国金证券投行业务承压，经纪业务和资管业务表现较好[13][14] - 国联证券业绩符合预期，自营投资收益率回升[15][16] - 兴业证券客户保证金高增，自营投资收益率回升[19][20] - 鹏鼎控股 2024Q3 营收同环比双增，多领域布局协同发力[21][22] - 理想汽车 2024Q4 量价平稳为 2025 年预留潜力，纯电平台或创造惊喜[23][24] - 华海清科 2024Q3 业绩维持高增，加速开拓产品多元化布局[25][26] - 继峰股份剥离美国 TMD 再出发，乘用车座椅持续放量[27][28] - 美的集团 2024Q3 内销份额逆势增长，业绩保持稳健增长[29][30] - 海信家电外销保持高景气增长，内销看好以旧换新带动改善[33][34] - 飞科电器 2024Q3 业绩承压，静待新品落地带动营收修复[35][36] - 新乳业主营业务稳健增长，产品结构优化拉升毛利率[37][38] - 中国电建营业收入同比微增，境外业务增长明显[39][40] 根据目录分别进行总结 行业公司 - AI 模型及产品迭代升级不断，继续布局 AI 应用[2][3] - 游戏出海、动漫 IP 周边、卡牌高景气，持续布局[3] - 关注新影片定档，积极布局电影板块[3] - 人形机器人登上《时代周刊》封面，被称为 2024 年最伟大发明之一[4][5] - 华为在机器人产业早有布局，初步形成生态[5][6] - 出行/旅游景区业绩承压，双十一 OTA 平台"囤旅游"热度高涨[7] - 教育、人力、酒店板块业绩亮眼，美丽板块品牌延续分化[8][9] 公司信息更新报告 - 华润微 2024Q3 营收环比改善，扣非归母净利润同比下降[10][11] - 士兰微 2024Q3 业绩同比高增，盈利能力持续改善[12][13] - 国金证券投行业务承压，经纪业务和资管业务表现较好[13][14] - 国联证券业绩符合预期，自营投资收益率回升[15][16] - 兴业证券客户保证金高增，自营投资收益率回升[19][20] - 鹏鼎控股 2024Q3 营收同环比双增，多领域布局协同发力[21][22] - 理想汽车 2024Q4 量价平稳为 2025 年预留潜力，纯电平台或创造惊喜[23][24] - 华海清科 2024Q3 业绩维持高增，加速开拓产品多元化布局[25][26] - 继峰股份剥离美国 TMD 再出发，乘用车座椅持续放量[27][28] - 美的集团 2024Q3 内销份额逆势增长，业绩保持稳健增长[29][30] - 海信家电外销保持高景气增长，内销看好以旧换新带动改善[33][34] - 飞科电器 2024Q3 业绩承压，静待新品落地带动营收修复[35][36] - 新乳业主营业务稳健增长，产品结构优化拉升毛利率[37][38] - 中国电建营业收入同比微增，境外业务增长明显[39][40]

报告核心观点 - 报告主要涉及公司停牌公告,包括公司筹划重大事项、控制权变更、资产重组等 [1][2][3][4][5][6][7] - 报告还涉及一些债券产品的停牌,主要原因包括公司申请停牌、基金份额持有人大会召开等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] 公司和行业总结 公司停牌情况 - 多家上市公司因筹划重大事项、控制权变更、资产重组等原因停牌 [1][2][3][4][5][6][7] - 涉及行业包括制造业、建筑业、房地产等 [1][2][3][4][5][6][7] 债券产品停牌情况 - 多只债券产品因公司申请停牌、基金份额持有人大会召开等原因停牌 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] - 涉及行业包括地产、基建、能源等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20]

[Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20241103："特朗普交易"，中点还是终点？ 1) 过去一个月以来（10/1-10/30），特朗普交易再度盛行。随着市场押注其胜选概率的上升，特朗普媒体科技集团创下约 148%的涨幅，除此之外，特朗普相关资产如比特币（19.8%）、美元（2.77%）、美股（1.84%）等均取得较好收益。[46] 2) 但近两日"特朗普交易止盈"的迹象在蔓延。与特朗普明显相关的美元、比特币、特朗普媒体科技集团均大幅下跌。而美股也展现出疲弱迹象，主要有两方面原因：一是财报不确定性增加，二是大选临近，特朗普交易者提早止盈等待。[46] 3) 从历史节奏和幅度来看，现阶段"特朗普交易"中美元定价基本 fair，但美债曲线可以更陡峭。近一个月以来美元上涨幅度接近 3.5%，从基本面来看这一涨幅已较为充分；美债利率上涨 55bp，考虑到如果特朗普上台后，国会两院统一能够更顺利地推行财政政策，美国潜在"再通胀"压力，长端美债利率仍有进一步上涨空间。[46] 4) 本轮大选还有一个绕不开的话题就是国会两院的归属。复盘历史来看，当共和党总统+国会两院分裂时候，美元、美债表现相较统一时表现更好，而原油、铜、黄金涨幅偏弱。[46] 5) 虽然哈里斯现在赢面小，但万一爆冷，选情反转从共和党到民主党，各类资产纷纷走弱市场反应可能会扭转现在的"特朗普交易"：美元走弱，收益率走低。[46] [Table_FixedGainDetials] 固收周报 20241103：买断式逆回购为债市创造良好的流动性环境 1) 央行新增的买断式逆回购操作工具定位是在 MLF 逐渐被淡化之后新增的流动性补充工具，其利率的政策色彩较轻，政策利率依然是 7 天期逆回购的利率。[50] 2) 买断式逆回购和现行 7 天期逆回购的区别在于操作的性质、操作方式以及操作频率和期限。买断式逆回购主要作用是流动性支持，而非引导市场利率。[50] 3) 央行在 10 月通过买断式逆回购和国债买卖操作共投放 7000 亿元流动性，体现了央行在流动性方面的宽松态度，这将为债券的牛市继续奠定基础。[50] 4) 美国 11 月制造业 PMI 指数、PCE、新增非农就业人数等数据不及预期，美联储 11 月继续降息或势在必行，但降息步伐将放缓。[50] [Table_RecommendDetials] 科润智控（834062）：2024 年三季报点评 1) 公司 2024Q1-3 实现营业收入 8.49 亿元，同比+15.49%；归母净利润 0.26 亿元，同比-49.38%。[54] 2) 费控管理能力较强，销售及财务费率同比小幅提升。[54] 3) 公司持续加大海外市场开拓，陆续新增海外订单。[54] 4) 考虑客户订单节奏略有放缓，我们略微下调公司盈利预测，预计 2024/2025/2026 年归母净利润为 0.47/0.72/1.0 亿元，同比-36%/53%/40%，对应 PE 为 33/22/15 倍。[54] 赛力斯（601127）：2024Q3 业绩点评：业绩再超预期，销量稳定向上 1) 2024Q3 公司实现营收 415.82 亿元，同环比分别 +636.3%/+8.1%；归母净利润 24.13 亿元，环比+71.8%。[55] 2) 销量端，24Q3 赛力斯销量 13.36 万辆，同环比+199.6%/+9.8%。[55] 3) 毛利率 25.53%，同环比分别+18.0/-1.9pct，费用率大幅改善。[55] 4) 我们上调公司 2024/2025/2026 年归母净利润预期至 62/110/159 亿元，对应 PE 为 27/15/10x。[55] 理想汽车-W（02015.HK）：2024 年三季报点评：业绩整体符合预期，毛利率表现靓丽 1) 2024Q3 公司实现营收 428.7 亿元，同环比分别+23.6%/+35.3%；归属普通股东净利润 28.1 亿元，同环比分别-0.3%/+155.1%。[56] 2) 毛利率 21.5%，同环比分别-0.5/+2.0pct，费用率大幅改善。[56] 3) 我们上调公司 2024 年业绩预期至 78 亿元，考虑行业竞争加剧，下调 2025/2026 年归母净利润预期至 103/153 亿元，对应 PE 为 24/18/12 倍。[56] 香飘飘（603711）：2024 年前三季度业绩点评：业绩符合预期，期待旺季表现 1) 2024 前三季度公司实现营业收入 19.38 亿元，同比-2.05%，归母净利润 0.18 亿元，同比+408.98%。[57] 2) 冲泡主业承压下滑，即饮产品稳步增长。[57] 3) 成本下行毛利率提升，盈利能力相对稳定。[57] 4) 综合考虑外部环境以及公司各业务进展，我们调整 2024-2026 年归母净利润为 2.93/3.37/3.85 亿元，同比+5%/15%/14%，对应 PE 为 18/16/14 倍。[57] 兴森科技（002436）：2024 年三季报点评：FCBGA 短期影响利润，长期受益

报告核心观点 1. 公司发布2024年三季报，24Q3公司实现销售收入150,390.22万元，qoq+4.99%，yoy+11.86%；实现归母净利润25,607.08万元，qoq+29.43%，yoy+15.57%。[1] 2. 通讯及消费电子业务保持稳定增长，新产品和新市场领域的市场份额持续提升，单季度收入创新高，盈利能力持续提升。[1] 3. 消费电子景气度回升，新产品拓展带动公司单机ASP提升。公司在通讯、高端新产品、汽车、新能源、数据中心、精细陶瓷、模块模组等领域持续拓展新产品和新市场。[1][66] 4. 公司跨越电感领域，多元化产品和市场发展战略进一步推动新兴产业领域业务发展。[66] 5. 维持24/25/26年归母净利润8.3/10.5/12.8亿盈利预测，维持"买入"评级。[1] 分业务总结 1. 通讯业务领域：消费电子持续复苏，整体市场景气度回升，公司各新产品线业务加速发展。手机客户新机型的应用升级，让单机贡献价值持续增加。[1] 2. 高端新产品：公司提前布局高端LTCC器件产品，一体成型功率电感系列产品。[1] 3. 汽车电子：公司目前在汽车电子产品领域主要关注"三电一化"（电池、电机、电控和自动化）的应用，其产品广泛应用于智能驾驶、智能座舱和新能源汽车等领域。[66] 4. 新能源：公司新能源产业涉及光伏、储能等领域专业元器件、陶瓷件，已经取得了国内外行业标杆企业认可。[66] 5. 数据中心：公司自2020年以来，已将数据中心和服务器等定位为战略市场，并成功供应相关领域的顶级企业。[66] 6. 精细陶瓷：公司长期专注于氧化锆精细陶瓷的核心技术，包括粉体技术和工艺技术的研究与开发，已积累丰富的经验并建立完整的供应链和自动化智能制造平台。[66] 7. 模块模组业务：通讯模组、电源模组是公司重要业务领域。PA模组产品已经得到了海内外重要客户群的认可，产品份额或将持续提升。[66]

报告的核心观点 - 工业生产边际提速,出口和扩内需政策提供支撑。2024年9月规模以上工业增加值同比增长5.4%,较前值提高0.9个百分点,与9月制造业PMI生产指数回升1.4个百分点、重返扩张区间,指向一致。支撑来看,一方面,我国出口仍具韧性,6、7、8月工业制成品出口同比增速分别为7.7%、7.0%、8.9%,对我国工业生产保持较高增速形成支撑;另一方面,更大力度的财政政策、大规模设备更新政策可期,或将进一步提振工业企业生产景气度。[10] 报告分类总结 工业生产 - 2024年9月规模以上工业增加值同比增长5.4%,较前值提高0.9个百分点,与9月制造业PMI生产指数回升1.4个百分点、重返扩张区间,指向一致。[10] - 我国出口仍具韧性,6、7、8月工业制成品出口同比增速分别为7.7%、7.0%、8.9%,对我国工业生产保持较高增速形成支撑。[10] - 更大力度的财政政策、大规模设备更新政策可期,或将进一步提振工业企业生产景气度。[10] 固定资产投资 - 1-9月基础设施投资同比增长4.1%,较前值回落0.3个百分点,与地方债化债依然严格有关,后续超长期特别国债和地方政府专项债值得期待,支持基础设施投资平稳增长。[11] - 1-9月制造业投资同比增长9.2%,较前值提高0.1个百分点,产业政策对制造业转型升级的支持,构成制造业投资增速稳中有进的主要支撑,展望后市,新型工业化的推进、新质生产力的发展,有望推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型,高技术制造业投资增速有望进一步加快。[11] 消费 - 2024年9月,社会消费品零售总额同比增长3.2%,较前值提高1.1个百分点,主要受到商品零售同比增速加快的拉动。其中,受到汽车置换补贴政策的提振,广义乘用车零售销量同比转正,较上月大幅提高5.4个百分点。[11] - 近期降准降息、降存量房贷利率等宏观政策接续发力,扩内需、稳地产、促消费,随着政策效用的不断显现,社会消费品零售总额同比增速有望进一步提高。[11] 风险提示 - 企业盈利不及预期 - 海外市场波动加剧 - 美联储降息预期降低[11]

报告的核心观点 1. 中国半导体产业研究核心是周期性与成长性双重共振，当前周期底部压力较大，国产化动力较为充足。[6][7][8][9] 2. 当前存储模组价格小幅下跌趋势，存储芯片价格底部震荡；2024 年全球销量低迷；企业库存依然较高；短期供给紧平衡，长期供给充裕；2024H2 或继续保持底部弱复苏的趋势。[7] 3. 半导体产业需求集中在手机、PC、平板、服务器等传统领域，受宏观经济驱动较为关键；同时智能穿戴、AI 创新、XR 等新型科技产品不断创新发展驱动行业需求总量与结构向上发展。[8] 4. 我国半导体企业长期国产化速度越往后对我们越有利，短期内受全球周期的冲击在逐步缓解；短期可关注 AI 与周期复苏的板块，长期关注供应链与汽车等高端芯片的市场机遇。[9] 根据目录分别总结 1. 半导体行业研究框架专题报告 - 中国半导体产业研究核心是周期性与成长性双重共振，当前周期底部压力较大，国产化动力较为充足。[6][7][8][9] - 当前存储模组价格小幅下跌趋势，存储芯片价格底部震荡；2024 年全球销量低迷；企业库存依然较高；短期供给紧平衡，长期供给充裕；2024H2 或继续保持底部弱复苏的趋势。[7] - 半导体产业需求集中在手机、PC、平板、服务器等传统领域，受宏观经济驱动较为关键；同时智能穿戴、AI 创新、XR 等新型科技产品不断创新发展驱动行业需求总量与结构向上发展。[8] - 我国半导体企业长期国产化速度越往后对我们越有利，短期内受全球周期的冲击在逐步缓解；短期可关注 AI 与周期复苏的板块，长期关注供应链与汽车等高端芯片的市场机遇。[9] 2. 扬杰科技（300373）公司简评报告 - 汽车电子业务同比增长显著，消费类、工控类下游需求稳步回暖。[11][12] - 保持持续扩产节奏，产线稼动率高企，海外工厂产能释放在即，带动整体业绩上行。[13] - 降本增效与产品结构优化拉动毛利率持续上行。[14] 3. 博雅生物（300294）公司简评报告 - 采浆量增长良好，内生外延拓展浆站资源。[17][18] - 研发管线持续推进。[18] 4. 华阳集团（002906）公司简评报告 - 汽车电子、精密压铸业务放量，收入端延续高增速。[20][21] - 期间费用率持续下降，规模效应释放提升盈利能力。[20][21] - HUD 龙头地位稳固，自主品牌定点密集落地，全球化业务战略取得突破。[21] - 座舱域控新产品拓展顺利，向高阶域控升级迭代。[22] 5. 恒力石化（600346）公司简评报告 - 原油波动影响产品价差及企业库存。[24][25] - 公司"优链、延链、补链"打造第二增长极。[25] - 现金流回报良好，积极推进海外强强合作。[26]

报告的核心观点 - 证券板块有望继续保持强势,原因包括业绩修复、经济基本面好转以及行业内并购整合事件的催化作用[1][2] - 教育板块有望受益于监管政策的支持,合规龙头公司有望持续提升市场份额[2][3] - 房地产板块有望受益于政策持续放松,但中长期人口周期需求导致行业逻辑生变,可关注一些土地储备优势的国企房企以及重回稳健发展的优质民企龙头公司[3][4] - 半导体板块有望受益于产业政策支持以及全球电子制造业向中国转移,可关注国产替代或有细分增长的企业[4][5] 报告内容总结 证券板块 - 政策支持证券公司发展,如支持头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强[1][2] - 证券板块估值处于底部区域,有吸引力[2] - 证券板块业绩有望修复,一方面成交暴涨有助于券商业绩提升,另一方面中长期资金入市为券商资管、经纪业务、机构业务带来增长潜力[2] - 行业内并购整合事件可能成为催化剂[2] 教育板块 - 监管政策支持合规的校外培训机构发展,如要求取得相应的校外培训办学许可,鼓励各类校外场馆开展校外培训[2][3] - 国务院出台的《关于促进服务消费高质量发展的意见》将教育和培训消费列为重点[3] - 建议关注合规龙头公司,适度注意节奏,高抛低吸或是占优策略[3] 房地产板块 - 中央和地方政府密集出台稳地产政策,如限贷、限购、限价等调控措施持续放松[3][4] - 政策支持房地产市场止跌回稳,如降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例等[3][4] - 前几年"三条红线"的落地实施以及A股房企批量退市加速出清,行业"剩者为王"的现状将持续深化,优秀企业仍有配置价值[4] - 但中长期人口周期需求导致整个行业逻辑的生变,房地产板块的大涨大概率是大的反弹行情,并非反转[4] 半导体板块 - 欧盟、美国、韩国、日本等多个国家发布振兴本土半导体业法案,彰显未来经济发展对半导体的迫切需求[4][5] - 国家集成电路产业投资基金三期成立,投资涵盖了半导体产业链各个环节,促进了产业升级[4][5] - 全球半导体市场有望进入新一轮增长周期,我国半导体产业自立是长期必然趋势,国产替代趋势不可逆[4][5] - 建议关注国产替代或有细分增长的企业,忌盲目追涨,高抛低吸或是占优策略[5]