报告的核心观点 1) 2024年三季报显示,全A盈利边际回暖,但非金融盈利仍有承压。金融业是全A盈利改善的主要拉动。出口板块业绩仍有韧性。[1][4][5] 2) 经营性现金流延续负增,投产意愿进一步回落。[4] 3) 金融业业绩显著改善,科技板块景气仍在回升。上游周期多数行业延续负增,中游制造的景气边际小幅改善,下游消费的景气度边际回落。[5] 4) 关注稳增长政策效果+科技板块景气回升。寻找部分行业基本面拐点逻辑,关注三条线索:稳增长及产业政策效果、科技板块景气回升的持续性、制造业竞争格局预期改善。[6] 5) 上市银行2024年三季报显示,营收降幅趋缓,盈利温和改善。资产端定价压力仍存,但负债成本下行可部分缓释收入压力。[9][10][11] 6) 银行资本计量高级方法规定出台,有助于提升银行经营管理、风险管理、资本和资产负债管理等能力。[40] 7) 保险业要加强四方面建设:发展商业养老保险、商业健康保险,发挥保险资金长期投资优势,提升服务实体经济、服务社会发展和防范金融风险的能力。[42] 8) 证券行业从估值和业绩均具备beta属性,全面受益于资本市场重磅政策出台。[43][44] 9) 绿色金融政策密集出台,支持重点行业绿色低碳发展,利好清洁能源、环保节能、碳市场相关、绿色技术等低碳产业。[33][34] 10) 中国智能手机市场2024年三季度出货量同比增长3%,vivo领跑中国市场。钠离子电池出货量有望快速增长。[55][56] 报告分类总结 宏观经济 1) 全A盈利边际回暖,但非金融盈利仍有承压。金融业是全A盈利改善的主要拉动。出口板块业绩仍有韧性。[1][4][5] 2) 经营性现金流延续负增,投产意愿进一步回落。[4] 3) 关注稳增长政策效果+科技板块景气回升。寻找部分行业基本面拐点逻辑,关注三条线索:稳增长及产业政策效果、科技板块景气回升的持续性、制造业竞争格局预期改善。[6] 金融行业 1) 上市银行2024年三季报显示,营收降幅趋缓,盈利温和改善。资产端定价压力仍存,但负债成本下行可部分缓释收入压力。[9][10][11] 2) 银行资本计量高级方法规定出台,有助于提升银行经营管理、风险管理、资本和资产负债管理等能力。[40] 3) 保险业要加强四方面建设:发展商业养老保险、商业健康保险,发挥保险资金长期投资优势,提升服务实体经济、服务社会发展和防范金融风险的能力。[42] 4) 证券行业从估值和业绩均具备beta属性,全面受益于资本市场重磅政策出台。[43][44] 行业动态 1) 绿色金融政策密集出台,支持重点行业绿色低碳发展,利好清洁能源、环保节能、碳市场相关、绿色技术等低碳产业。[33][34] 2) 中国智能手机市场2024年三季度出货量同比增长3%,vivo领跑中国市场。钠离子电池出货量有望快速增长。[55][56]