[Table_MainInfo]行业研究/金融/银行 证券研究报告 行业专题报告 2024 年 09 月 19 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------| | [Table_QuoteInfo] 26.38% | | | 银行 | 海通综指 | | 18.71% | | | 11.03% | | | 3.36% | | | -4.31% -11.99% | | | 2023/9 2023/12 2024/3 | 2024/6 | | 资料来源：海通证券研究所 | | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 7 月社融数据点评：贷款降票据升，居 民长贷同比改 ...

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [1] 吉利汽车 - 2024年开启吉利新车周期,销量拐点已现 [2] - 银河E5上市即爆款,订单持续提升,车型盈利节点快速到来 [2] - 2024年三季度还将发布星愿车型,定位紧凑型纯电市场,有望带动销量增长 [2] - GEA架构带动成本下降,新能源车型盈利能力有望提升 [2] - 2024年还有首款单档变速箱L5上市,采用全新GEA架构兼顾成本领先和智能化体验,将进一步提升银河品牌竞争力 [2] - 极氪品牌将陆续推出新车型,如9月底交付极氪7X SUV、10月底发布极氪MIX,明年投放首款大型SUV超级电混车型和极氪007版猎装车型等,有望共同支撑吉利集团明年销量和新能源车型盈利水平的恢复 [2] 小鹏汽车 - M03销量超预期,市场反馈良好,订单增长具备持续性 [3] - 根据数据,11.8%的车主没有对比其他品牌,喜欢M03的外观、性价比,认可小鹏的品牌调性和科技实力 [3] - 小鹏致力于渠道变革,淘汰效率低下门店,调整网点布局,提高授权比例向三四线城市引入更多经销商,有助于快速下沉市场 [3] - 小鹏新一代轿车P7+将于第四季度上市,采用新一代自动驾驶硬件平台,在技术创新和成本上具备更大优势 [3] 2024年汽车行业中报总结 - 2024年二季度汽车销量规模不断扩大,营收和归母净利润实现双增长 [4] - 乘用车板块出海和规模效应带动收入和盈利提升,后续"以旧换新"政策有望进一步刺激国内需求 [4] - 零部件板块经营韧性较强,看好出海等带动长期成长 [4] - 新能源车板块比亚迪和赛力斯表现亮眼,带动板块业绩提升 [4] - 商用车板块客车方面受益于国内旅游业复苏,货车方面受公路物流低迷和基建开工节奏影响 [4] 行业风险 - 原材料价格波动风险 [5] - 地缘政治风险 [5] - 行业复苏不及预期 [5]

报告行业投资评级 报告给予煤炭行业"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1. 煤炭行业在2024年上半年经历了中期压力最大的淡季及旺季,但最终表现出较强的韧性。[10][11][12][13] 2. 当前煤炭日耗维持历史最高水平,基本面超预期,行业向上拐点或不远。[15][16][19][20] 3. 非电煤需求已出现明显底部恢复特征,将对冲电煤需求下降。[21][22] 4. 10月开始北方冬季补库有望带动需求提升,下行压力将小于预期。[24][25][26] 5. 煤炭行业业绩压力已基本释放,Q3业绩有望逐季改善。[27][28] 6. 煤炭板块红利吸引力重现,分红向上趋势不改。[29][30][31] 根据报告目录分别进行总结 1. 投资建议 报告给予煤炭行业"增持"评级,推荐优质龙头、长协焦煤、煤电一体化及基本面底部恢复的个股。[6][7] 2. 煤炭板块领先大多数行业,提前检验压力测试期下行业供需 煤炭行业在2024年上半年经历了中期压力最大的淡季及旺季,但最终表现出较强的韧性。[10][11][12][13] 3. 日耗维持历史最高水平,基本面超预期下板块向上拐点或不远 当前煤炭日耗维持历史最高水平,背后是需求结构的变化,非电煤需求也出现明显底部恢复。[15][16][19][20][21][22] 4. 煤炭板块红利核心不改,或再现红利吸引力 煤炭板块分红向上趋势不改,红利吸引力重现。[29][30][31]

报告行业投资评级 报告未给出行业投资评级。[无] 报告的核心观点 1) 1998年房地产改革的初衷是为了解决城市化进程加快导致的住房短缺问题。[1] 2) 1993年分税制改革与1998年房改并非直接推动土地财政的逻辑关系,而是将更多资源与行政权力下划地方,以更好地推动地方经济发展。[11][12][13] 3) 自1998年房改至今,中国房地产经历了7次大规模调整,其中4次正向调控和3次逆向调控,主要驱动力包括宏观经济波动、控制房价和稳定市场、防范系统性金融风险以及保障住房需求及民生改善。[2] 4) 新一轮调控政策更加注重精准调控和长效机制的建立,如"因城施策"和多主体供给、多渠道保障的住房制度。[2] 报告内容总结 1998年房改与分税制改革 - 1998年房改的初衷是为了解决城市化进程加快导致的住房短缺问题。[1] - 1993年分税制改革与1998年房改并非直接推动土地财政的逻辑关系,而是将更多资源与行政权力下划地方,以更好地推动地方经济发展。[11][12][13] 房地产政策调整历程 - 自1998年房改至今,中国房地产经历了7次大规模调整,其中4次正向调控和3次逆向调控。[2] - 调整的主要驱动力包括宏观经济波动、控制房价和稳定市场、防范系统性金融风险以及保障住房需求及民生改善。[2] - 新一轮调控政策更加注重精准调控和长效机制的建立,如"因城施策"和多主体供给、多渠道保障的住房制度。[2] 政策调整的特点 - 过去的调控往往是全国性的统一政策,而此次则强调"因城施策",根据各地房地产市场的实际情况制定不同的政策。[2] - 政策不再局限于短期的市场稳定,而是更加注重构建长效机制,包括多主体供给、多渠道保障的住房制度,推动租购并举,促进房地产市场的长期健康发展。[2]

证券研究报告 2024 年 09 月 18 日 湘财证券研究所 行业研究 疫苗行业周报 1. 《进入业绩密集披露期，短期 关注中报业绩》 20240827 2. 《疫苗行业业绩分化明显，关 注竞争格局较好品种》 20240908 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -4 -5 -25 绝对收益 -10 -15 -41 注：相对收益与沪深 300 相比 行业虽短期承压，但不减新型疫苗研发及出海热情 核心要点： ❑ 市场表现：上周疫苗下跌 2.61%，医药板块持续走弱 上周（2024.09.09-2024.09.13）医药生物报收 6155.55 点，下跌 2.55%；原料药 报收 7810.25 点，下跌 1.94%；化学制剂报收 6210.39 点，下跌 1.35%；中药Ⅲ 报收 5523.51 点，下跌 5.83%；血液制品报收 9446.32 点，下跌 8.42%；疫苗报 收 10549.97 点，下跌 2.61%；其他生物制品报收 7252.83 点，下跌 0.28%；医 疗设备报收 8395.76 点，下跌 3.7%；医疗耗材报收 4559.87 点，下跌 2.14%； 体外诊断报收 692 ...

报告行业投资评级 - 行业指数评级为"标配" [1] 报告的核心观点 - 中秋假期旅游人次及收入同比保持稳定增长,其中铁路、公路同比增速较快 [1] - OTA数据显示,中秋假期境内自驾游和周边游热度较高,出境游需求也有所增长 [1] - 中秋档电影票房和免税收入均有所增长,带动了相关行业的收入 [1] - 预计国庆假期出境游和长线游需求将继续保持旺盛,但价格可能出现"量涨价跌"的态势 [1] - 建议关注OTA、景区等受益于出境游和长线游热度的板块 [1] 分行业总结 旅游行业 - 中秋假期旅游人次及收入同比保持稳定增长,其中铁路、公路同比增速较快 [1] - OTA数据显示,中秋假期境内自驾游和周边游热度较高,出境游需求也有所增长 [1] - 预计国庆假期出境游和长线游需求将继续保持旺盛,但价格可能出现"量涨价跌"的态势 [1] 文旅行业 - 中秋档电影票房和免税收入均有所增长,带动了相关行业的收入 [1] 投资建议 - 建议关注OTA、景区等受益于出境游和长线游热度的板块 [1]

[Table_MainInfo]行业研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------- ...

行业投资评级及选股策略 行业投资评级 - 本地生活行业竞争格局进一步阶段性转好,基本面改善趋势或可持续 [15][16] - 在线音乐平台维持良好的收入及利润增长前景,但收入增长的驱动因素将由付费用户数增长转向付费用户数以及ARPPU的平衡增长 [22][24][25] - 在线旅游行业国内业务高基数下同比增长具备韧性,出境游延续稳步恢复 [29][30][31][32] - 在线游戏行业下半年景气度有望改善,重点新产品的收入贡献预计将在2H24业绩中进一步体现 [33][34][35] - 电商行业整体注重ROI,国内竞争格局或无需过度担忧,提升股东回报或有望为估值水平提供支撑 [37][40][44][45][46] - 在线广告行业广告预算份额持续向具备高ROI的头部广告平台集中,中短视频平台广告收入增长仍然维持韧性 [48][49] 选股策略 - 关注基本面处于向好趋势、且有望受益于入通带来增量资金的公司,如阿里巴巴 [7][9] - 关注基本面具备韧性表现,全年盈利展望有所强化的公司,如美团、携程 [7][32] - 关注受益于新游发布的哔哩哔哩 [7][34] - 关注核心主业竞争格局稳固、基本面表现稳定、且有意愿提升股东回报的公司,如腾讯 [7] - 关注估值相较盈利增长潜力或已超调、且具备第二增长曲线的拼多多 [7]

证券研究报告 行业点评 银行 M1 续创新低，信贷结构待改善 银行业 8 月金融数据点评 2024 年 09 月 18 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 -15% -5% 5% 15% 25% 银行 沪深300 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------|---------|---------|---------|--------| | | | | | | | 2023-09 | 2023-12 | 2024-03 | 2024-06 | | | % | | 1M | 3M | 12M | | 银行 | | -4.84 | -6.35 | 2.19 | | 沪深 | 300 | -5.01 | -10.86 | -15.99 | 刘敏 分析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 洪欣佼 hongxinjiao@hnchasing.com 研究助理 相关报告 1 银行业 2024 年 9 月月报：利润增速回正，高 股息价值延续 2024-09-09 2 银行业 7 月金融数据点评：信用需求探底，等 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告的核心观点 - 美联储降息50个基点,为2020年3月以来首次降息,超出市场预期 [3] - 美联储降息后,未来降息预期进一步扩大,预计2024年年底联邦基金利率为4.4%,此前预计为5.1% [3] - 黄金价格触及2600美元/盎司后出现短期回调,但降息过程有望推动黄金价格进入新的上行阶段 [4] - 建议关注受益于黄金价格上涨的相关个股,如紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等 [4] 行业概况 - 有色金属行业整体表现弱于大盘,2023年9月至2024年5月期间下跌约18% [3] - 行业相关研究报告包括《有色金属周报》系列、《老铺黄金》等 [3] 分析师评价 - 分析师翟堃具有8年证券研究经验,擅长从库存周期角度把握行业周期节奏,深挖优质弹性标的 [5]