报告的核心观点 - 三大指数震荡收红,创指收获三连阳 [1] - 两市量能小幅回暖,但依旧不足6000亿 [1] - 申万Ⅰ级行业多数上涨,传媒、房地产、商贸零售领涨;煤炭、家用电器、石油石化领跌 [1] 报告内容总结 指数表现 - 上证指数收报2788.31点,涨幅0.14% [3] - 深证成指收报8249.66点,涨幅0.28% [3] - 创业板指收报1564.72点,涨幅0.65% [3] - 沪深300指数、科创50指数、北证50指数均小幅下跌 [3] 市场表现 - 两市上涨家数占比72.84% [4] - 两市成交量589.62亿股,成交额5,348.38亿元 [4] 板块表现 - 传媒、房地产、商贸零售等板块涨幅居前 [5] - 煤炭、家用电器、石油石化等板块领跌 [5] 资金表现 - 主力资金净流入传媒、房地产、汽车等板块 [6][7] - 主力资金净流出煤炭、石油石化、基础化工等板块 [6][7]

市场回顾 - 8月整体A股市场大盘下跌,沪深300指数收益率为-3.51%,中证1000收益率-5.31%,中证500收益率-5.06%,创业板收益率-6.38%。[9][10] - 8月板块整体收益下跌,中信一级行业排名前3的行业有煤炭、石油石化和家电。[10] 选股策略业绩汇总 - 本文合计收录多策略选股组合、价值股策略、高质量选股组合、出清反转股票策略、"红利+"优选股票策略和券商金股成长确定性提升投资策略6个选股策略。[12] - 8月多策略选股组合、高质量选股策略和出清反转策略选股组合相较其对应业绩比较基准均创正超额。[13] 多策略选股组合 - 多策略选股组合根据子策略过去12个月的风险特征,并以子策略过去80日动量秩排序调整其在多策略选股组合风险贡献度占比,9月在价值股策略权重占比最高,约56.98%。[14][15] - 9月推荐组合含45只股票,持仓相对集中于汽车、传媒和食品饮料行业,平均市值1656.82亿元。[16][17][19] - 8月多策略选股组合绝对收益-3.25%,相对中证全指超额收益0.91%,今年以来绝对收益-5.59%,相对中证全指超额收益8.30%。[20][24] 价值选股策略 - 价值选股策略通过PB-ROE定价模型筛选价值被"低估"的股票,并叠加质量、成长、技术和反转四个因子,9月推荐30只股票,平均市值50.75亿元。[28][29] - 8月价值选股策略绝对收益-3.93%,相对国证价值指数超额收益-1.25%,今年以来绝对收益-10.23%,相对国证价值指数超额收益-14.13%。[30][37] 高质量选股策略 - 高质量选股策略通过净资产回报率、债务股本比、增速波动作为基础指标,筛选出具有高ROE、低杠杆、盈利增速变动稳定的高质量股票,9月推荐15只股票,平均市值2412.54亿元。[40][41] - 8月高质量选股策略绝对收益-0.72%,相对中证全指超额收益3.55%,相较于A股质量价值指数超额收益2.86%,今年以来绝对收益-16.48%,相对中证全指指数累计超额收益-4.19%,相较于A股质量价值指数超额5.87%。[42][47][49] 出清选股策略 - 出清选股策略通过选择行业预期收入增长且固资投入下降的行业为进入出清反转的行业来构建选股池,9月选出农林牧业和传媒行业,共10只股票,平均市值149.49亿元。[50][51][53] - 8月出清选股策略绝对收益-3.26%,相对中证全指超额收益0.9%,今年以来绝对收益-13.32%,相对中证全指指数超额收益-0.56%。[53][59] "红利+"优选股票策略 - "红利+"优选股票策略在红利策略的基础上,根据股息率、波动、ROE、估值和盈利增长等因子筛选出30只中证800和中证1000指数成分股,平均市值405.13亿元。[61][63] - 8月"红利+"优选股票策略绝对收益-5.04%,相对中证全指超额收益-0.954%,相对红利收益指数超额收益1.474%,今年以来绝对收益2.70%,相对中证全指超额收益17.81%,相对红利指数的超额收益为-4.201%。[65][69][70] 券商金股成长确定性提升投资策略 - 券商金股成长确定性提升策略在首次覆盖券商金股基础上优选预期营收增速高于30%的股票,9月推荐6只股票,平均市值76.69亿元。[72][74] - 8月券商金股成长确定性提升策略绝对收益-7.99%,相对整体首次覆盖券商金股超额收益-4.28%、相对中证800超额收益-4.26%,今年以来绝对收益-34.38%,相对整体首次覆盖券商金股超额收益-20.87%、相对中证800超额收益-30%。[74][75][81] 风险提示 - 若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期;报告采用的样本数据有限,存在样本不足以代表整体市场的风险,且数据处理统计方式可能存在误差。市场存在一定的波动性风险。[83]

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 20240905 市场复盘：沪指缩量反弹，数字货币概念股掀 涨停潮 报告要点： 2024 年 9 月 5 日沪指缩量反弹，数字货币概念股掀涨停潮。上证指数上 涨 0.14%，深证成指上涨 0.28%，创业板指上涨 0.65%。市场成交额 5368.77 亿元，较上一交易日减少 246.90 亿元。全市场 3946 只个股上涨， 1170 只个股下跌。 风格上看，周期、消费、成长、稳定和金融风格均出现上涨，其中消费 风格涨幅最明显；非基金重仓股指数表现优于基金重仓股；成长股表现优于 价值股。 分行业看，30个中信一级行业普遍上涨；表现相对靠前的是：综合金融 （2.83%），传媒（2.49%），房地产（2.19%）；表现相对靠后的是：煤炭 （-1.43%），家电（-1.00%），石油石化（-0.77%）。概念板块方面，多数概 念板块上涨，高送转、数字货币、数据安全等大幅上涨；钠离子电池、中船 系、煤炭开采精选等板块走低。 资金筹码方面，主力资金 9 月 5 日净流出 19.78 亿元。其中超大单净流 入 18.19 亿元，大单净流出 37.97 亿元，中单资金净 ...

全部 A 股中报盈利增速降幅收窄 - 全部 A 股 2024 年中报增速降幅收窄,受金融板块提振,叠加低基数效应下全部 A 股二季度和中报盈利同比增速分别为较一季报分别回升 3.2pcts 和 1.6pcts 至-1.6%和-3.2%,而非金融石化 A 股二季度和中报盈利同比增速分别回落 0.9pcts、0.2pcts 至-7.1%和-6.4% [1][6] - 2024 年二季度营收同比增长下行,毛利率修复,净利率下行。全部 A 股 24Q2 营收增速为-1.3%,环比下降了 1.5pcts;全 A（非金融石化）的 24Q2 营收同比增速为-3.6%,环比下降了 3.6pcts。全部 A 股 2024Q2 销售毛利率为 18.0%,与 24Q1 相比上升 1.5pcts;全 A（非金融石化）销售毛利率为 17.9%,较 24Q1 上升 1.3pcts。全部 A 股 24Q2 销售净利率为 8.8%,较 24Q1 下降了 0.3pcts;全 A（非金融石化）销售净利率为 6.5%,较 24Q1 上升了 0.8pcts [6][7][8][9] 板块盈利 - 消费二季度盈利同比增速相对较高,成长、稳定风格盈利改善。消费(12.5%)>周期(6.3%)>稳定(-0.1%)>金融(-1.5%)>成长(-27.2%) [5][6] - 金融营收改善,消费毛利率较高,金融净利率较高。消费(10.5%)>周期(7.4%)>稳定(0.2%)>金融(-1.4%)>成长(-27.9%),金融、周期、消费风格营收增速相比 24Q1 改善。消费(23.3%)>成长(18.6%)>稳定（17.0%）>周期(16.6%)>金融(14.4%),金融(24.6%)>稳定(7.3%)>消费(7.2%)>周期(5.7%)>成长(4.5%) [13][14][15][16][17][18] 行业盈利 - 农林牧渔、有色金属、汽车、非银金融、电子等中报盈利增速相对较高。农林牧渔、有色金属、汽车、非银行金融、电子 24Q2、24H1 盈利增速均靠前,地产、电力设备、建材、传媒盈利增速则靠后 [14][15] - 农林牧渔、非银行金融、汽车、有色金属、石油石化等周期、金融板块营收同比较高,地产、电新、建材等地产链和新能源行业营收同比增速较低。非银行金融、综合金融、通信、农林牧渔、建材等行业毛利率提升较多,消费和地产相关行业毛利率下滑较多。农林牧渔、建材、通信、电力及公用事业等板块二季度净利率较 24Q1 提升较多,银行、房地产、食品饮料、综合金融二季度净利率较 24Q1 下降较多 [16][17][18] 全部 A 股二季度 ROE 小幅下降 - 全部 A 股二季度 ROE 小幅下降 0.01pcts 至 8.0%,主要受资产周转率延续回落拖累。净利率方面小幅上升 0.03pcts,资产周转率下降 0.04pcts,杠杆率上升 0.08pcts [22][23][24][25] - 消费和周期板块 ROE 偏高,成长板块 ROE 偏低。周期、消费和稳定板块 ROE 相较 24Q1 均小幅上升,成长、金融 ROE 下滑。金融、周期、消费和稳定净利率较 24Q1 均有所上升,成长下滑。周期和消费资产周转率上升最多,五大板块资产负债率均有所上升 [26][27][28] - 食品饮料、家电、煤炭等行业 ROE 偏高。食品饮料(22.1%)、家电(17.5%)、煤炭(12.4%)、石油石化(11.3%)、有色金属(10.4%)等行业 ROE 处于高位。销售净利率提升较多的行业有社服、交运、公用事业、食品饮料、汽车、家电、纺服;资产周转率提升较高的仅综合金融;资产负债率提升较多的行业有家电、计算机、食品饮料、商贸零售等 [30][31][32][33] 三季报业绩前瞻 - 从盈利增速预测视角,分析师预测电子、计算机、医药、军工、汽车等成长性行业三季报业绩较好,商贸零售、食品饮料、家电等消费行业盈利预测上调较多,农林牧渔、有色金属等周期行业盈利预期有所上升 [34][35] - 从基本面视角,有色、化工三季度盈利可能继续修复,黑色系可能承压;计算机、电子、通信、电新、机械等行业三季度盈利可能修复;食品饮料、家电、纺服、交运、社服等行业三季度盈利也可能有所改善 [36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51] - 从基数视角,农林牧渔、基础化工、房地产、钢铁 2023 年三季度盈利同比增速排名靠后,三季报面临较小基数压力 [53] - 综合来看,预计有色、化工、农林牧渔、交运、电子、计算机、食品饮料等行业三季报业绩可能偏好 [54]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 汽车软件行业走强 A 股小幅波动 ——市场分析 相关报告 《市场分析：医药电池行业领涨 A 股小幅整 理》 2024-09-04 《市场分析：成长行业反弹 A 股震荡整固》 2024-09-03 《市场分析：银行煤炭行业领涨 A 股震荡整 理》 2024-09-02 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 证券研究报告-市场分析 发布日期：2024 年 09 月 05 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周四（09 月 05 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震 荡上行，沪指盘中在 2796 点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车、 软件开发、互联网服务以及电子元件等行业表现较好；电池、银行、煤炭 以及化肥等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。创业 板市场周四震荡上行，成指全天表现强于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周四 A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后 ...

策略报告 | 投资策略 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告的核心观点 - 当前万得全A的ERP处于历史较高位置,处于历史97.20%分位数 [11] - 历史上ERP值曾多次达到较为极端的情况,如2008-2009年、2011-2014年、2018-2019年 [13] - 在ERP值达到极端情况后,会在一段时间后开始修复并进入到较为正常的水平 [13] - 历次ERP从极端值恢复至1倍标准差附近的平均时间为64天 [3] - 历次ERP从1倍标准差附近回调至极端值的平均时间为97天 [28] - 历次ERP值达到极端后,全A指数在1个月、3个月、6个月、12个月内均有不俗的收益率表现 [29][33][37][41][43][47] 报告分类总结 ERP值的修复与回调 - ERP值处于历史较高水平的定义是超过历史平均值1倍标准差 [13] - 历史上ERP值达到极端情况后的修复情况回顾,包括2008年、2012年、2014年、2019年 [14][15][16][19][20] - 2012-2014年期间ERP值多次超过1倍标准差后的快速修复情况 [16] 历次极端值之后,全A行情演绎 - 2008年11月4日ERP值达到极端后,全A在1年内涨幅超过125% [29] - 2012年12月3日ERP值达到极端后,全A在1年内涨幅超过25% [34] - 2014年6月4日ERP值达到极端后,全A在1年内涨幅超过204% [38] - 2019年1月4日ERP值达到极端后,全A在1年内涨幅超过33% [43] - 2024年2月5日ERP值达到极端后,全A在6个月内涨幅超过7% [48] 其他静态指标分析 - 换手率和成交额占前高比例处于相对较低位置 [55] - 上市公司回购规模和产业资本净减持规模相对较小 [57]

市场观察：便宜是硬道理 - 市场主要指数估值处于历史低位 [8][9] - 沪深300指数具有较高的风险溢价 [9][10] 投资思路：资产配置穿越牛熊 - 2021年以来黄金上涨、偏股基金下跌、中长期纯债基金上涨 [11][12] - 股市性价比凸显,但仍处于磨底阶段,债券收益率偏离合理中枢,黄金仍具配置价值 [11] - 进取投资者可在权益内部进行合理配置,稳健投资者可关注短债和可转债 [11] 权益投资策略1：红利打底 - 红利策略长期业绩优良,回撤小,且高股息标的为稀缺资产 [13][14] 权益投资策略2：增配大消费 - 政府出台多项政策刺激消费,提升中低收入群体消费力 [16][17] 权益投资策略3：科技成长助攻 - 随着美债收益率下行,成长风格有望逐步占优 [19][20] 固收投资策略1：关注短债,降低收益预期 - 短债基金久期较短,回撤修复时间更快 [21][22] 固收投资策略2: 关注固收+品种 - 可以适当配置固收+基金,对冲债市波动,并适度提升收益 [23] 固收投资策略3:关注可转债 - 可转债价格处于历史低位,税前收益率处于历史高位 [25][26][27]

7d 源达 证券研究报告/投资策略 | --- | --- | |---------------------------------|-------------------------| | | 报告日期:2024年09月05日 | | 全 A 业绩增速微降，行业表现分化 | | | | | | A 股 2024 年半年报总结 | | 投资要点 > 总量层面：业绩增速微降，静待复苏 1）2024年上半年全A整体盈利微降。2024年上半年全行业实现营业收入34.87万亿元，同 比增速为-1.42%；实现归母净利润2.90万亿元，同比增速为-2.37%；实现扣非归母净利润 2.75万亿元，同比增速为-0.74%。2) 2024年二季度业绩承压。2024年二季度全行业实现 营业收入17.98万亿元，同比增速为-1.75%；实现归母净利润1.46万亿元，同比增速为- 0.41%；实现扣非归母净利润1.39万亿元，同比增速为0.82%。 > 行业业绩层面:业绩表现有所分化,电子行业表现亮眼 1) 2024年上半年电子行业营业收入增长17.3%，2024年二季报营业收入同比增长18.9%， 行业增幅排第一位，主要系下游需 ...

21 世纪美国两次房地产浪潮的特点 两次房地产浪潮的共同推动因素 - 两次房地产浪潮都在低利率的宽松货币政策中孕育而生[18][19] - 两次房地产浪潮的开始往往伴随着强劲的经济复苏[21][22] - 两次房地产浪潮的快速上涨过程均伴随着显著的信贷扩张和次级贷款的剧增[20] 第一次房地产浪潮的特点 - 2001-2012年的第一次房地产浪潮中,房价在2006年达到顶峰后出现大幅下跌[2][5] - 第一次浪潮期间,股市和房地产市场走势存在一定差异[3][4] - 第一次浪潮中,房价上涨与GDP增长呈现较高的相关性[4] - 第一次浪潮中,租金涨幅与通胀基本保持一致,而售租比变动较为剧烈[5][6] - 第一次浪潮中,东西海岸和南部地区房价上涨幅度较大,中西部地区相对较小[7][8] 第二次房地产浪潮的特点 - 2012年至今的第二次房地产浪潮呈现出从复苏到快速上涨再到调整的多阶段波动[9] - 第二次浪潮中,股市和房地产市场走势高度趋同[10][11] - 第二次浪潮中,租金上涨略高于CPI,售租比创历史新高[12][13] - 第二次浪潮中,西部内陆州和东南沿海州房价涨幅最大[14][15][16][17] 产业发展和贫富分化对房价的影响 高科技产业发展推动核心城市房价上涨 - 加州作为全球高科技中心,其核心城市洛杉矶、旧金山和圣地亚哥房价大幅上涨[28][29][32] - 软件和健康行业是美国风险投资的主要热点,带动了相关城市房价上涨[29][30][31][32][33] 贫富分化加剧导致核心城市房价飙升 - 加州内部存在严重的贫富分化,核心城市房价远高于全州平均水平[37][38][39][44] - 科技巨头利用数字技术和数据资源构建新的社会权力分配模式,加剧了区域贫富差距[84][85][86] 房地产市场对经济和政治的影响 房地产是美国经济的重要支柱 - 住宅投资在疫情期间对GDP增长有直接拉动作用[45] - 房地产行业占GDP比重呈上升趋势,住房投资和消费合计占GDP 15%左右[46][47] - 住宅建设可带来大量就业和税收[48] 房地产市场变化影响政治格局 - 房价和生活成本上涨较快的地区,民主党支持率有所上升[52][53] - 北卡罗来纳州可能成为2024年大选的关键战场[79][80] - 人口流动和产业转移也影响了一些州的政治格局变化[67][68][70][71]