全部 A 股中报盈利增速降幅收窄 - 全部 A 股 2024 年中报增速降幅收窄,受金融板块提振,叠加低基数效应下全部 A 股二季度和中报盈利同比增速分别为较一季报分别回升 3.2pcts 和 1.6pcts 至-1.6%和-3.2%,而非金融石化 A 股二季度和中报盈利同比增速分别回落 0.9pcts、0.2pcts 至-7.1%和-6.4% [1][6] - 2024 年二季度营收同比增长下行,毛利率修复,净利率下行。全部 A 股 24Q2 营收增速为-1.3%,环比下降了 1.5pcts;全 A（非金融石化）的 24Q2 营收同比增速为-3.6%,环比下降了 3.6pcts。全部 A 股 2024Q2 销售毛利率为 18.0%,与 24Q1 相比上升 1.5pcts;全 A（非金融石化）销售毛利率为 17.9%,较 24Q1 上升 1.3pcts。全部 A 股 24Q2 销售净利率为 8.8%,较 24Q1 下降了 0.3pcts;全 A（非金融石化）销售净利率为 6.5%,较 24Q1 上升了 0.8pcts [6][7][8][9] 板块盈利 - 消费二季度盈利同比增速相对较高,成长、稳定风格盈利改善。消费(12.5%)>周期(6.3%)>稳定(-0.1%)>金融(-1.5%)>成长(-27.2%) [5][6] - 金融营收改善,消费毛利率较高,金融净利率较高。消费(10.5%)>周期(7.4%)>稳定(0.2%)>金融(-1.4%)>成长(-27.9%),金融、周期、消费风格营收增速相比 24Q1 改善。消费(23.3%)>成长(18.6%)>稳定（17.0%）>周期(16.6%)>金融(14.4%),金融(24.6%)>稳定(7.3%)>消费(7.2%)>周期(5.7%)>成长(4.5%) [13][14][15][16][17][18] 行业盈利 - 农林牧渔、有色金属、汽车、非银金融、电子等中报盈利增速相对较高。农林牧渔、有色金属、汽车、非银行金融、电子 24Q2、24H1 盈利增速均靠前,地产、电力设备、建材、传媒盈利增速则靠后 [14][15] - 农林牧渔、非银行金融、汽车、有色金属、石油石化等周期、金融板块营收同比较高,地产、电新、建材等地产链和新能源行业营收同比增速较低。非银行金融、综合金融、通信、农林牧渔、建材等行业毛利率提升较多,消费和地产相关行业毛利率下滑较多。农林牧渔、建材、通信、电力及公用事业等板块二季度净利率较 24Q1 提升较多,银行、房地产、食品饮料、综合金融二季度净利率较 24Q1 下降较多 [16][17][18] 全部 A 股二季度 ROE 小幅下降 - 全部 A 股二季度 ROE 小幅下降 0.01pcts 至 8.0%,主要受资产周转率延续回落拖累。净利率方面小幅上升 0.03pcts,资产周转率下降 0.04pcts,杠杆率上升 0.08pcts [22][23][24][25] - 消费和周期板块 ROE 偏高,成长板块 ROE 偏低。周期、消费和稳定板块 ROE 相较 24Q1 均小幅上升,成长、金融 ROE 下滑。金融、周期、消费和稳定净利率较 24Q1 均有所上升,成长下滑。周期和消费资产周转率上升最多,五大板块资产负债率均有所上升 [26][27][28] - 食品饮料、家电、煤炭等行业 ROE 偏高。食品饮料(22.1%)、家电(17.5%)、煤炭(12.4%)、石油石化(11.3%)、有色金属(10.4%)等行业 ROE 处于高位。销售净利率提升较多的行业有社服、交运、公用事业、食品饮料、汽车、家电、纺服;资产周转率提升较高的仅综合金融;资产负债率提升较多的行业有家电、计算机、食品饮料、商贸零售等 [30][31][32][33] 三季报业绩前瞻 - 从盈利增速预测视角,分析师预测电子、计算机、医药、军工、汽车等成长性行业三季报业绩较好,商贸零售、食品饮料、家电等消费行业盈利预测上调较多,农林牧渔、有色金属等周期行业盈利预期有所上升 [34][35] - 从基本面视角,有色、化工三季度盈利可能继续修复,黑色系可能承压;计算机、电子、通信、电新、机械等行业三季度盈利可能修复;食品饮料、家电、纺服、交运、社服等行业三季度盈利也可能有所改善 [36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51] - 从基数视角,农林牧渔、基础化工、房地产、钢铁 2023 年三季度盈利同比增速排名靠后,三季报面临较小基数压力 [53] - 综合来看,预计有色、化工、农林牧渔、交运、电子、计算机、食品饮料等行业三季报业绩可能偏好 [54]