2024 年 08 月 09 日 [Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 20240809 市场复盘：市场震荡回落，成交量创下新低 报告要点： 2024 年 8 月 9 日市场震荡回落，成交量创下新低。上证指数下跌 0.27%，深证成指下跌 0.62%，创业板指下跌 0.98%。市场成交额 5659.25 亿元，较上一交易日减少 570.79 亿元。全市场 1281 只个股上涨，3808 只 个股下跌。 风格上看，稳定、周期、消费和成长风格都出现下跌；基金重仓股指数 表现劣于基金非重仓股；成长股表现劣于价值股。 分行业看，30 个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：房地产 （1.39%），石油石化（0.66%），银行（0.45%）；表现相对靠后的是：消费 者服务（-2.33%），传媒（-2.13%），医药（-1.66%）。概念板块方面，多数 概念板块下跌，射频及天线、房地产精选、城中村改造等板块上涨；维生 素、合成生物、CRO 等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 8 月 9 日净流出 87.00 亿元。其中超大单净流 出 14.16 亿元，大单净流出 72.84 亿元，中单资金净流入 3.5 ...

市场趋势 - 美股中期趋势或仍向上[8][14] - 美股中期趋势或仍向上，当前或主要为资金面扰动带来的调整[140] 套息交易 - 美股存量套息交易规模约为3000亿美元，已平仓比例达76%，潜在下跌空间约为5.5%[2][6] - 典型套息交易规模约为1万亿美元，外汇衍生品市场规模无法准确测算[5] - 套息交易原理是利用日本长期低利率和日元贬值预期，通过借入日元买入高息美元资产获取收益，但近期日元升值导致套息交易反转，加剧了美股的波动[26] - 美股套息交易存量规模或已平仓76%[56] - 根据测算，套息交易平仓带动资金净流出，对标普500的潜在下跌压力幅度在5.5%左右[61] 经济展望 - 美国经济仍有韧性，就业市场仍维持较强韧性，消费表现稳健[67][72][91] - 美国居民部门杠杆率较低，降息周期开启后地产景气有望持续回升[102] - 美国政府财政扩张是支撑加息周期中经济韧性的核心因素之一[120] - 美国滚动12个月赤字率在2023年7月达到高点8.5%后，2024年以来持续回落[120] - 三季度财政扩张有望加速，进一步支撑经济韧性[132] - 美国财政部融资需求预测值历史上与该季度最终实现的财政赤字相关性较强[132] - 美国财政扩张力度走弱使得近期美国经济表现整体偏弱[120] - 美国经济腰斩风险较低，但市场已定价了年内美联储超100bp的降息幅度[140] 资金流向 - A股资金外流压制A股表现，套息交易反转有望缓解资金压力[15] - A股资金外流是2023年至今压制A股表现的重要因素之一，未来有望缓解[167] - 中美利差持续扩大，人民币汇率出现贬值趋势[167] - 存量外资出现外流趋势，国内投资者通过QDII额度购买海外资产[167] - 2021年以来，中美利差扩大，导致人民币汇率贬值，外资出现流出趋势[175] - 2021年以来，国内投资者对海外投资热情持续提升，资金从A股向海外资产流出[182] - 2023年第四季度以来，QDII ETF溢价持续走宽[188]

Tel：(8621) 50295307 证券研究报告 2024 年 8 月 9 日 湘财证券研究所 金融工程研究 Alpha 策略周报 Alpha 策略与市场趋势研判周报 相关研究： 核心要点： 本周 Alpha 动量组合表现（2024 年 8 月 5 日到 2024 年 8 月 9 日） 1. 《Alpha组合与期指套利策略实 证研究》 2010.07.09 2. 《利用Alpha动量和反转策略研 判市场走势》 2011.01.16 分析师：李正威 证书编号：S0500522090001 Email：lizw@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 Alpha 动量组合在整个期间内累计下跌 1.93%，而 HS300 同期累计下跌 1.56%，相对于 HS300 的超额收益为-0.37%。 本周 Alpha 反转组合表现（2024 年 8 月 5 日到 2024 年 8 月 9 日） Alpha 反转组合在整个期间内累计下跌 0.82%，而 HS300 同期累计下跌 1.56%，相对于 HS300 的超额收益为 0.73%。 行业 Alpha 组合近期表现（2024 年 ...

量化因子与构建方式 防御属性因子 1. **因子名称**: 防御属性因子 2. **因子构建思路**: - **第一层筛选**: 寻找股价稳健个股，按日收益率标准差从小到大排列，选择前50%股票作为基础池[55] - **第二层筛选**: 溯源个股防御属性，从低拥挤、筹码分散和高股息三个维度筛选得分领先的Top10%个股，构建防御属性股票池[55][56] 3. **文章对因子的评价**: 防御属性个股在市场动荡时能够保持相对稳定的表现，为投资组合的长期增长提供稳健的支撑[116] 4. **因子的公式**: 无 进攻属性因子 1. **因子名称**: 进攻属性因子 2. **因子构建思路**: - **第一层筛选**: 寻找股价高弹性个股，按日标准差从大到小排列，选择前50%股票作为基础池[209] - **第二层筛选**: 溯源个股进攻属性，从重创新和高成长两个维度筛选得分领先的Top15%个股，构建进攻属性股票池[211] 3. **文章对因子的评价**: 进攻属性个股在趋势行情下表现出更强的收益弹性，为投资组合的短期表现注入动能[267] 4. **因子的公式**: 无 二维择时模型 1. **因子名称**: 二维择时模型 2. **因子构建思路**: - **宏观维度**: 计算机指数与美债收益率呈负相关关系，美债收益率下行时，计算机指数通常走强[331] - **风险维度**: 当计算机指数波动率处于近一年高位时，指数通常面临下行风险[331] - **策略构建**: 当宏观维度提示积极信号时，增配进攻组合至75%；当风险维度带来双重积极信号时，增配进攻组合至100%；反之则增配防御组合以控制下行风险[404] 3. **文章对因子的评价**: 计算机综合增强策略相对计算机行业指标超额表现较为稳健，全区间年化收益近15%，超额行业指数7.4%，分年胜率逾83%[405] 4. **因子的公式**: 无 因子的具体指标值 防御属性因子 - **年化收益**: - 2013: 109.08%[409] - 2014: 70.28%[409] - 2015: 120.43%[409] - 2016: -39.85%[409] - 2017: -13.68%[409] - 2018: -15.59%[409] - 2019: 55.44%[409] - 2020: 5.26%[409] - 2021: 6.79%[409] - 2022: -14.50%[409] - 2023: 19.92%[409] - 20240628: -24.52%[409] - 全区间: 14.90%[409] 进攻属性因子 - **年化收益**: - 2013: 89.97%[330] - 2014: 53.81%[330] - 2015: 118.85%[330] - 2016: -42.49%[330] - 2017: -21.77%[330] - 2018: -18.18%[330] - 2019: 67.39%[330] - 2020: 10.22%[330] - 2021: -8.97%[330] - 2022: -21.50%[330] - 2023: 1.51%[330] - 20240628: -31.11%[330] - 全区间: 7.25%[330] 二维择时模型 - **年化收益**: - 2013: 108.53%[416] - 2014: 72.17%[416] - 2015: 132.82%[416] - 2016: -34.77%[416] - 2017: -13.83%[416] - 2018: -15.56%[416] - 2019: 54.88%[416] - 2020: 5.34%[416] - 2021: 6.95%[416] - 2022: -14.91%[416] - 2023: 19.72%[416] - 20240628: -23.48%[416] - 全区间: 16.45%[416]

市场趋势 - 美国7月失业率上升至4.3%，引发市场对经济衰退的担忧[2] - 美国就业市场仍保持较强韧性，供给端和恶劣天气导致失业率上升[2] - 市场高估了美国的衰退风险，过度担忧外需下滑的风险[2] 投资机会 - 看好家电、光伏行业的投资机会，建议关注农林牧渔、半导体、建筑材料等行业[2] - 猪周期步入右侧，市场可能低估了猪价维持高位的持续时间[3] - 消费电子、半导体景气度持续回升，需要关注主动权益基金筹码过度拥挤的影响[3] - 数据中心景气度大幅提升，通信设备景气有望上行[3] - 地产周期逐步企稳，建材行业或存估值修复机会[3] 风险提示 - 交通运输、国防军工、银行行业拥挤度较高，需注意后续股价可能的波动风险[4] 绩效评估 - 综合策略最近一个月收益为1.2%，相对行业等权排数及中证800的超额收益分别为2.4%、2.7%[5]

点击右上角菜单,收听朗读版 今 日 重 点 推 荐 【策略】美国大选的近与远 证书编号: S0880520120005 策略首席分析师 特朗普的"美国优先"与哈里斯的"包容发展"。1）特朗普执政方针更强调美国优先，"减税"、"贸易保护"、"制造业 回流"、"能源独立"、"加强边境管控"、"结束战争"是其关键词。2）哈里斯执政方针更强调公平、开放和绿色，相较 而言"更激进的加税"，"强调绿色能源"，"不秉持贸易保护主义"，"支持乌克兰和以色列援助"是其鲜明特征。对于中 美关系而言，特朗普政策更加激进。倾向于单边行动和直接对抗，而哈里斯则倾向多边合作与战略竞争。 特朗普交易2.0：今时不同往日。 (1) 特朗普交易1.0下，市场预期特朗普政策指向"经济增长+通货膨胀"，资产走 势呈现出"风险资产涨+避险资产跌"、"美股小盘优于大盘，价值优于成长"、"A股整体走势相对独立+周期类行业短 期跑赢"的三重分化。（2）特朗普交易2.0下，与1.0相比，开启时间早、特朗普胜选概率高、宏观经济地缘环境复 杂、降息交易地缘交易交织、市场预期特朗普政策指向"再通胀"。1.0下资产走势的三重分化因此被不同程度地打破。 （3）大选1 ...

证券研究报告 | 2024年08月06日 金融工程日报 主要宽基指数全线下跌, 白酒板块逆势上涨 核心观点 市场轰现:今日(20240805) 市场全线下跌,规模指数中上证 50 指数表现较 好,板块指数中上证综指表现较好,风格指数中沪深 300 价值指数表现较好。 食品饮料、消费者服务、非银、农林牧渔、商贸零售行业表现较好,电子、 通信、计算机、国防军工、机械行业表现较差。音乐产业、白酒、K-12 教育、 职业教育、旅游出行等概念表现较好,超宽带技术、电路板、磁电存储、高 速铜连接、光模块(CPO)等概念表现较差。 市场情绪: 今日收盘时有 52 只股票涨停，有 41 只股票跌停。昨日涨停股票 今日收盘收益为 0. 53%, 昨日跌停股票今日收盘收益为-6. 63%。今日封板率 60%，较前日下降 0%，连板率 31%，较前日提升 0%。 市场资金流向: 截至 20240802 两融余额为 14331 亿元,其中融资余额 14118 亿元,融券余额 212 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.2%,两融交易占市 场成交额比重为 8. 1%。20240805 北向合计净流入 2. 9 亿元。 是生物医药 ET ...

宽基指数涨跌情况 - 本周涨跌幅排名前五的宽基指数分别为中证 2000(3.6%)[2]，中证 1000(2.3%)[2]，小盘价值(1.3%)[2]，中证 500(1.1%)[2]，中证 REITs(收盘)(0.8%)[2] - 本月涨跌幅排名前五的宽基指数分别为中证 REITs(收盘)(0.4%)[2]，大盘价值(-0.6%)[2]，中证 2000(-1.0%)[2]，胡志明股市指数(-1.2%)[2]，上证 50(-1.3%)[2] 行业指数涨跌情况 - 本周涨跌幅排名前五的行业指数分别为综合(6.2%)[2]，社会服务(5.5%)[2]，建筑装饰(3.3%)[2]，医药生物(3.2%)[2]，农林牧渔(2.8%)[2] - 本月涨跌幅排名前五的行业指数分别为农林牧渔(0.3%)[2]，建筑装饰(0.2%)[2]，医药生物(0.1%)[2]，社会服务(0.1%)[2]，交通运输(-0.1%)[2] 宏观因子策略配置 - 宏观因子 S1 策略本月配置比例为:股票(2.63%)[3]，债券(94.74%)[3]，商品(2.63%)[3] - 宏观因子 S2 策略配置比例为:沪深 300(16.29%)[3]，中证 500(0.0%)[3]，中证 1000(0.79%)[3]，利率债(15.35%)[3]，金融债(14.34%)[3]，信用债(46.79%)[3]，农产品(4.84%)[3]，黄金(1.6%)[3] 公司业务和联系方式 - 公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理等业务[195] - 报告仅供公司客户使用，不构成对任何人的投资建议[196] - 联系方式为电话8621-63325888-1592，Email为research(@orientfutures.com[197]

开源证券 金融工程定期 2024 年 08 月 04 日 港股量化：7月组合超额-0.1%，8月组合增配有色、 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 金融工程研究团队 \n魏建榕(首席分析师) | 传媒 | 金融工程定期 | | 证书编号：S0790519120001 | | | | 张 翔(分析师) | 魏建榕（分析师） weijianrong(@)kysec.cn | 傅开波 (分析师) fukaibo@kysec.cn | | 证书编号: S0790520110001 | 证书编号： ...

2024 年 8 月 3 日 总量研究 市场小市值风格显著，定增组合超额显著 ——量化组合跟踪周报 20240803 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2024.07.29-2024.08.02，下同）全市场股票池中残差波 动率因子和非线性市值因子取得明显正收益（0.46%和 0.44%）；规模因子取得 明显负收益（-0.76%），市场小市值风格占优；其余因子表现一般。 单因子表现：沪深 300 股票池中，本周表现较好的因子有毛利率 TTM(1.67%)、 动量弹簧因子(1.49%)、市盈率因子(1.47%)。表现较差的因子有标准化预期外盈 利(-1.16%)、净利润断层(-1.20%)、ROIC 增强因子(-1.40%)。 中证 500 股票池中，本周表现较好的因子有下行波动率占比(2.18%)、日内波动 率与成交金额的相关性(1.89%)、5 日平均换手率(1.38%)，表现较差的因子有单 季度 EPS(-1.15%)、ROA 稳定性(-1.39%)、ROE 稳定性(-1.55%)。 流动性 1500 股票池中,本周表现较好的因子有对数市值因子(2.23%)、6 日成交 金额的移动平均值(1.18% ...