市场趋势 - 美股中期趋势或仍向上[8][14] - 美股中期趋势或仍向上，当前或主要为资金面扰动带来的调整[140] 套息交易 - 美股存量套息交易规模约为3000亿美元，已平仓比例达76%，潜在下跌空间约为5.5%[2][6] - 典型套息交易规模约为1万亿美元，外汇衍生品市场规模无法准确测算[5] - 套息交易原理是利用日本长期低利率和日元贬值预期，通过借入日元买入高息美元资产获取收益，但近期日元升值导致套息交易反转，加剧了美股的波动[26] - 美股套息交易存量规模或已平仓76%[56] - 根据测算，套息交易平仓带动资金净流出，对标普500的潜在下跌压力幅度在5.5%左右[61] 经济展望 - 美国经济仍有韧性，就业市场仍维持较强韧性，消费表现稳健[67][72][91] - 美国居民部门杠杆率较低，降息周期开启后地产景气有望持续回升[102] - 美国政府财政扩张是支撑加息周期中经济韧性的核心因素之一[120] - 美国滚动12个月赤字率在2023年7月达到高点8.5%后，2024年以来持续回落[120] - 三季度财政扩张有望加速，进一步支撑经济韧性[132] - 美国财政部融资需求预测值历史上与该季度最终实现的财政赤字相关性较强[132] - 美国财政扩张力度走弱使得近期美国经济表现整体偏弱[120] - 美国经济腰斩风险较低，但市场已定价了年内美联储超100bp的降息幅度[140] 资金流向 - A股资金外流压制A股表现，套息交易反转有望缓解资金压力[15] - A股资金外流是2023年至今压制A股表现的重要因素之一，未来有望缓解[167] - 中美利差持续扩大，人民币汇率出现贬值趋势[167] - 存量外资出现外流趋势，国内投资者通过QDII额度购买海外资产[167] - 2021年以来，中美利差扩大，导致人民币汇率贬值，外资出现流出趋势[175] - 2021年以来，国内投资者对海外投资热情持续提升，资金从A股向海外资产流出[182] - 2023年第四季度以来，QDII ETF溢价持续走宽[188]