房地产行业 - 公募REITs上市之初沉淀资金来源主要为折旧摊销形成的未分配利润，计算公式为“发行募集资金+外部借款资金 - 购买项目公司股权支付现金 - 偿还项目公司预测期初借款”，预留现金可用于向投资者分配或留存满足后续经营，但需平衡运营开支、收益率、投资效率等问题，各单公募REITs对预留现金需求及使用安排存在差异[2] - 2024年11月13日财政部、税务总局、住房城乡建设部发布税收优惠政策，契税方面，90 - 140平方米首套房购房者契税可减少0.5%，北上广深二套房契税优惠调整，按1000万房屋总价估算，契税可减少10 - 20万元；增值税方面，北上广深若取消非普住宅标准，持有2年以上非普宅免征增值税；土地增值税方面，取消普宅/非普标准城市，对符合条件普通住宅继续免征，各地区土地增值税预征率下限统一降低0.5pct[13][14][15] - 税费优惠政策利好二套房及非普宅改善客群，预计行业“止跌企稳”遵循一定顺序，中期历史包袱轻、有拿地能力的房企有望受益，个股关注绿城中国等历史包袱轻、库存结构优化房企，万科A等估值修复房企，以及贝壳等细分领域头部企业[16] - 国内公募REITs杠杆率低，理论上可通过4个层面加杠杆，实操中以项目公司或SPV借款为主，已发行REITs杠杆率多在20%以下，2024年新上市的部分商业REIT使用经营性物业贷，抵押率为15.1%；杠杆方面还需关注还款/续贷计划、利率波动、实际杠杆水平限制、扩募资金安排等问题[17][18] 银行业 - 农业银行是国有大行，起源于农业发展需求，历经改制、转型、上市等阶段，截至24年三季度末资产规模达43.6万亿，存贷款规模分别为29.3万亿元、24.7万亿元，股权结构稳定，高管团队经验丰富[3] - 农行专注三农服务，深化战略定位，资源向县域倾斜，独立三农板块职能提升效率，截至24年半年末覆盖个人客户8.7亿户居首位，县域年化营业利润占总资产比重为1.38%高于全行0.63个百分点，存贷利差为2.07%高于全行23BP，不良率低于全行20BP[4] - 农行受益于县域金融战略和客户基础，19 - 23年间贷款复合增速为14.1%高于可比同业1.9个百分点，县域金融贷款复合增速为17.8%高于全行3.7个百分点，截至24年半年末算术平均年化ROE为11.5%位于上市国有大行第二位，非息收入占比较低未来有发展空间[5] - 在无风险利率下行背景下，农行股息率为5.55%，股息溢价率位于历史高位，预计24 - 26年EPS分别为0.80/0.82/0.87元，盈利同比增速3.4%/3.6%/5.1%，24年11月12日股价对应24 - 26年PB分别为0.64x/0.59x/0.55x[6] 晶圆代工行业 - 晶合集成是国内晶圆代工领先企业，2023年科创板上市，主营12英寸晶圆代工业务，LCD DDIC代工全球领先，OLED DDIC稳步推进，CIS是多元化布局重要方向，工艺平台渐成熟，2020 - 2023年收入总体增长但2023年有所下降，DDIC收入占比逐渐下降，CIS占比快速提升[7] - 晶圆代工是集成电路产业核心环节，国内产业稳步推进，中国大陆成为全球显示面板产业中心推动上游零部件本土化生产，CIS产业寡头垄断格局下中国大陆企业份额不菲且高端产品有突破，国内面板、CIS等产业发展使上游本土化生产需求旺盛[8] - 晶合集成产能快速扩张，2018 - 2024H1产能从1万片/月提升到11.5万片/月，DDIC领域开发多种制程节点技术并实现大批量生产，CIS领域推出多款新品成为第二大产品主轴且产能迅速扩张[9] - 预计2024 - 2026年公司EPS分别为0.21元、0.47元、0.72元，对应2024年11月12日收盘价PE分别为125.8X、55.5X、36.1X，随着全球显示面板产业向中国大陆迁移，公司DDIC代工业务有望增长，CIS有望成为重要业绩增长点[10] 新股相关 - 列出了英思特、联芸科技、红四方、壹连科技、金天钛业、万源通等新股的申购日、申购代码、发行价、申购限额、发行市盈率、承销商等信息[21] 国内财经相关 - 国务院批复同意《中国（浙江）自由贸易试验区大宗商品资源配置枢纽建设方案》，要求提升大宗商品资源配置能力，还批复同意宁波、青岛、南宁三地国土空间总规划并提出相应区域协同发展要求[22] 其他公司相关 - 中国医药子公司三洋药业药品注射用头孢西丁钠通过仿制药一致性评价，可用于多种感染治疗[28] - 杭氧股份拟不超1.35亿元投建青岛物元电子大宗气项目，将设立全资子公司负责供应工业气体产品及服务，子公司注册资本金3300万元由杭氧股份自有资金出资，其余资金外部融资[29] - 丰乐种业拟向控股股东国投种业定增募资不超10.89亿元，用于补充流动资金及偿还银行借款[30] - 京东方A收到工商银行北京市分行7亿元专项贷款资金用于股份回购[31] - 天健集团子公司14.35亿元竞得深圳前海合作区一地块[32]

一、市场整体表现 - 各主要指数涨跌情况上证指数涨0.51%收于3439.28点深证成指涨0.40%收于11359.29点创业板指涨1.11%收于2417.25点科创50涨1.03%收于1061.37点北证50涨0.81%收于1385.69点沪深300涨0.62%收于4110.89点万得全A指数涨0.28%收于5359.68点不同规模指数表现超大盘股的上证50指数涨0.59%大盘股的中证100指数涨0.71%中大盘股的沪深300指数涨0.62%中盘股中证500指数跌0.06%小盘股的中证1000指数跌0.27%[3] - 各板块估值情况上证指数市盈率（TTM）估值为14.7倍处于历史后30.85%分位市净率（LF）估值为1.37倍处于历史后11.79%分位科创50指数市盈率（TTM）估值为90.69倍处于历史后99.15%分位市净率（LF）估值为4.94倍处于历史后49.83%分位创业板指数市盈率（TTM）估值为37.11倍处于历史后21.92%分位市净率（LF）估值为4.46倍处于历史后34.47%分位万得全A市盈率（TTM）估值为19.18倍处于历史后40.97%分位市净率（LF）估值为1.63倍处于历史后14.43%分位北证50指数市盈率（TTM）估值为59.45倍处于历史后99.51%分位市净率（LF）估值为4.9倍处于历史后99.51%分位[3] - 资金层面情况万得全A指数共有2582家公司上涨2609家公司下跌涨停公司87家跌停公司27家全市场成交额20417.86亿元较前一交易日减少5452.44亿元[3] 二、行业动态 - 食品饮料行业双十一销售情况在2024年双十一期间综合电商平台、直播电商平台累计销售额为14418亿元同比增长26.6%食品饮料位列综合电商平台销售额TOP10品类中的第六位销售总额为640亿占比5.4%同比增长11.6%其中粮油调味销售总额为266亿休闲零食销售总额为134亿[17] - 6G行业发展情况2024全球6G发展大会发布全球6G创新发展合作倡议内容包括共同推动6G代际创新发展共同塑造6G智能服务范式共同制定全球统一6G标准共同深化6G技术试验共同构建6G合作新典范[18] 三、公司动态 - 乖宝宠物双11业绩情况2024年双11麦富迪、弗列加特等品牌全网GMV突破6.7亿元同比增长65%其中弗列加特全网销售额突破2亿同比增长190%麦富迪全网GMV连续4年位列宠物食品及用品类第一单品表现突出[19] - 九强生物取得医疗器械注册证11月13日九强生物收到北京市药监局颁发的《医疗器械注册证》产品为白介素6测定试剂盒（磁微粒化学发光免疫分析法）用于体外定量测定人血清或者血浆中白介素6（IL - 6）的含量丰富公司产品类别增强核心竞争力[21] - 蓝色光标海外业务情况蓝色光标正式启动"海外平台业务"发布海外程序化平台BlueX和AI DSP BlueX商业模式近似于AppLovin旗下广告投放系统Axon 2.0已开始内部运行有百万美金以上收入规模AI DSP以自研的AI营销行业模型BlueAI为底座将与出海代理业务深度协同[21] - 石头科技2024年三季报情况2024年前三季度实现营业收入70.1亿元同比+23.2%实现归母净利润14.7亿元同比+8.2%单季度来看2024Q3实现营收25.9亿元同比+11.9%归母净利润3.5亿元同比 - 43.4%[29] 四、财经资讯相关 - 房地产税收政策调整情况财政部、税务总局、住建部发布公告对个人购买家庭唯一住房面积为140平方米及以下的减按1%的税率征收契税面积为140平方米以上的减按1.5%的税率征收契税对个人购买家庭第二套住房面积为140平方米及以下的减按1%的税率征收契税面积为140平方米以上的减按2%的税率征收契税取消普通住宅和非普通住宅标准的城市符合条件继续免征土地增值税国家税务总局降低土地增值税预征率下限[7][8] - 国家铁路固定资产投资情况1月至10月全国铁路完成固定资产投资6351亿元同比增长10.9%投产铁路新线2274公里全国铁路营业里程超16万公里其中高铁超4.6万公里建成投用铁路客运车站超3300座其中高铁车站超1300座[10] - 广州房票政策情况广州所核发的房票可购买的房源范围为广州市全域范围内可售的新建商品房[11] - 上海邮轮市场恢复情况今年1月至10月上海港已接待国际邮轮靠泊198艘次邮轮旅客吞吐量119.1万人次第二艘国产大邮轮已进入总装搭载的加速期计划于2026年年底完成交付[12] - 中国—东盟跨境公路班车物流联盟成立情况11月12日2024中国（重庆）—东盟物流行业合作会议在重庆举行成立中国—东盟跨境公路班车物流联盟将共同搭建中国—东盟跨境公路班车互联互通信息平台[13] 五、基金与债券市场 - 基金市场情况11月13日上证基金指数收报7122.71点（0.26%）LOF基金价格指数收报4569.94点（0.2%）ETF基金价格指数收报1270.73点（0.19%）不同ETF基金涨跌情况如上证50ETF（0.57%）沪深300ETF（0.62%）中证500ETF（ - 0.3%）等11月13日ETF总成交额约2307.37亿元日内电信主题类品种表现突出[5] - 债券市场情况11月13日1年期国债到期收益率上行0.2bp至1.40%10年期国债到期收益率上行1.5bp至2.09%1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至68bp1年期国开债到期收益率上行1.4bp至1.66%10年期国开债到期收益率上行1.9bp至2.15%DR001下行5.2bp至1.48%DR007下行2.2bp至1.70%国债期货10年期主力合约跌0.04%5年期主力合约跌0.06%2年期主力合约跌0.04%3年期AAA级信用利差上行0.37bp至32.82bp3年期AA - AAA级等级利差下行1.00bp至33.50bp[6]

报告核心观点 - 涵盖多个行业如有色钢铁、电子、农林牧渔、煤炭开采、电力设备与新能源、社服等的2025年度投资策略分析包括各行业的发展趋势、投资逻辑、受益标的等[2][5][10][13][16][18][20] 有色钢铁行业 - 贵金属方面2025年特朗普政策或引发通胀与美元走弱逻辑支撑金价上行需关注相关改革措施及政策落地情况推荐山东黄金等标的[5] - 工业金属中铜2025年供需结构矛盾凸显支撑铜价中枢上行推荐紫金矿业等铝2025年或供需紧平衡铝价将维持高位推荐中国宏桥等锡供需基本面强劲支撑锡价高位运行[6][7] - 能源金属锂行业供给侧已开启出清推荐中矿资源等[7] - 钢铁行业供给侧改革或将进入2.0时代配合需求复苏或将引领行业发展给出不同受益标的[8] 电子行业 - 2024年初至今电子行业指数涨幅+19.0%位列全行业第五重点关注AI、自主可控两大投资主线[10] - AI赋能产品创新看好消费电子、SoC、电荷泵和无线充电芯片从需求复苏等三方面展开分析[10] - 自主可控日益紧迫国产半导体产业链加速渗透分别对封测环节、半导体设备&零部件、半导体材料进行分析给出相关受益标的[11] 农林牧渔行业 - 生猪2024Q4旺季供给仍偏紧景气延续推荐温氏股份等[13] - 白鸡2024Q4旺季供给偏紧价格中枢抬升推荐圣农发展等[13] - 后周期饲料及动保经营边际改善种子转基因种子扩面提速宠物外销回暖内销高增分别给出各板块推荐标的[14] 煤炭开采行业 - 煤炭股具备周期与红利双重属性当前煤价处于合理且可持续的高盈利状态[16] - 动力煤价格将区间波动炼焦煤价格反弹具备完全弹性[17] - 给出煤炭行业投资的四条主线及相应受益标的[17] 电力设备与新能源行业 - 新质生产力方面低空经济元年给出受益标的[18] - 出口及出海方面逆变器等多个板块2025年发展趋势及受益标的[18] - 内需方面关注toG端资本开支持续加大方向给出各板块受益标的[19] - 周期成长方面风电拐点已至关注光伏锂电供给侧改革情况给出各板块受益标的[19] 社会服务行业 - 潮流消费包括IP、潮流智能穿戴、AI+教育、医美出海等方面给出受益标的[20] - 新兴消费服务消费、即时零售、新兴业态、餐饮服务等方面给出受益标的[22] - 出行消费兼具韧性与成长性给出不同受益标的[22]

宏观策略 - 10月信贷结构在一揽子政策发力下明显修复居民端贷款改善企业中长贷跌幅收窄信贷意愿扩张M1同比增速触底反弹M1 - M2剪刀差收窄企业流动性改善财政存款大幅下降政府债融资边际退坡但财政支出进一步发力[1][17] - 10月新增人民币贷款5000亿元同比少增2384亿元居民信贷明显改善企业信贷表现较弱10月企业新增贷款1300亿元同比少增3863亿元[17] - 10月新增社融13958亿元同比少增4483亿元其中新增政府债融资达到10496亿元同比少增5142亿元M2同比延续回升10月M2同比增速回升0.7pct至7.5%[17] 固收金工 - 股指转债间关系基本正相关回溯2004 - 2024年中证综指同中证转债关系计算得到交易日频数据相关系数达到+0.86通过1年期滚动相关系数和6月期滚动相关系数识别出正相关关系崩解区段[2][19] - 共识别出7段非常态区段其中4段呈现股指虽然大跌但转债不大跌特征这4个区段中债市均处在牛市当中中债10年期收益率跌幅1.19 - 134.53bp不等平均跌幅63.57bp[19] - 2024年9月底权益市场走牛转债市场跟随向好转债指数同股指在近期仍表现出较好的跟随关系近期转债或化债底为顶修复预期下存在跑赢中价高价空间或可扮演对冲权益波动的角色[19] 货币政策与债券市场 - 2024年第三季度货币政策执行报告公布在货币政策基调上重提保持流动性合理充裕四季度降准可期货币供应量统计口径完善方向包括把个人支付工具和非银行支付机构备付金纳入M1[20] - 上周海外方面特朗普交易伴随特朗普胜选而进一步演绎美元美股上涨美债下跌联储降息25bp后市市场押注进一步降息节奏或将有所放缓国内股债受益于化债政策进一步明朗化而双双上涨[21][22] - 后市策略临近年末且届于国内政策验证期及美国政权交接期的重叠期百元以下止盈轮动同时增量配置或集中在100 - 120元中低价区域关注潜在下修标的行业板块方面稳定及大宗仍有一定价格向债底收敛的空间[22] 债券市场数据跟踪 - 绿色债券本周银行间市场及交易所市场共新发行19只合计发行规模约90.79亿元较上周增加28.48亿元周成交额合计462亿元较上周减少45亿元[22] - 二级资本债本周银行间市场及交易所市场共新发行一只发行规模为7.00亿元较上周增加7.00亿元周成交量合计约1452亿元较上周减少74亿元[24][25] - 政金债从趋势上看2014 - 2023年间总发行只数和规模基本呈上升趋势1年期5年期和10年期的政金债发行规模较大2023年加权平均久期有所下降至5.33[8][28] 行业分析 - 食品饮料行业2023H2 - 2024H1是回购增持高峰期2024年累计披露回购预案的公司已达48家股价回升回购已不是主要矛盾分红可期9月政策利好驱动下食品饮料板块涨幅高达34.67%[29][30] - 原油三大机构降低2025年全球需求预期2024年10月IEA EIA OPEC预测2024年原油供给量较2023年增加推荐相关上市公司并给出风险提示[31][32] - 新能源行业2024Q1 - 3光伏板块收入同减21%归母净利润同减96%24Q3主链整体环比改善明显辅材业绩承压持续分化光伏产能过剩严重全行业亏现金迫切需要供给侧改革[33] - 计算机行业鸿蒙板块历史上有三次较大行情鸿蒙行情启动的核心催化是华为鸿蒙产品的重大迭代市场流动性和大盘情绪中美制裁等因素会推动行情演绎[33]

国内市场表现 - 报告给出了上证指数、深证成指等多个国内指数的昨日收盘价和涨跌幅[3] 国外市场表现 - 报告给出了道琼斯、标普500等多个国外指数的收盘情况和涨跌幅[4] 财经要闻 - 国家安全部强调金融安全重要性金融安全是平稳健康发展的重要基础防范化解金融风险是根本性任务[5][7] - 国家发改委等五部门提出深化家政服务业产教融合促进行业升级和融合发展鼓励校企合作[5][7] - 国家医保局办公室与财政部办公厅联合印发通知要求做好医保基金预付工作缓解医疗机构资金压力[5][7] 宏观策略 - 通信传媒行业领涨A股小幅上行市场分析包括股指走势行业表现市盈率成交量等[7] - 医药消费行业走强A股宽幅震荡市场分析包括股指走势行业表现市盈率成交量等[8] - 成长行业领涨A股小幅上行市场分析包括股指走势行业表现市盈率成交量等[9] - 逆周期调节效果初显市场企稳反弹周度策略包括物流服务贸易进出口房地产等数据[10] 行业公司 - 软件产业增速回落利润总额增速回升国产化有发展算力需求增长电子行业增速高于软件行业整体[11][12] - 猪价偏弱运行“双十一”宠物数据维持增长中国宠物食品出口数据回暖行业市盈率市净率处于低位[13] - 包装纸价小幅上涨家居内销边际改善造纸企业收入利润增长家居板块估值修复[14] - 锂电池板块指数下跌新能源汽车销量增长动力电池装机增长维持行业“强于大市”投资评级[16] - 基础化工行业前三季度收入利润下滑三季度景气低位运行建议关注三条主线[17] - 传媒板块前三季度营收创新高但利润下滑各子板块业绩均下滑业绩具有修复空间[18][19][20] - 半导体行业24Q3延续复苏趋势全球半导体销售额增长关注自主可控方向[21] - 通信行业指数强于沪深300指数运营商大数据业务收入增长光模块出口增长[22] - 化工品价格有所回暖中信基础化工行业指数上涨关注三条投资主线[23] - 轻工制造行业前三季度营收增长利润下降各子行业情况不同出口企业情况较好[25] 重点数据更新 - 给出了近期限售股解禁明细包括代码简称解禁数量等[27] - 给出了沪深港通前十大活跃个股明细包括代码名称成交金额等[28]

中国海油/中国海洋石油 - 2024年前3季度营业总收入3260.24亿元同比+6.3%归母净利润1166.59亿元同比+19.5%2024Q3单季营业总收入992.54亿元同比-13.5%环比-13.9%归母净利润369.28亿元同比+9.0%环比-7.7% [42] - 2024年前三季度油气销售收入约2714.3亿元同比增长13.9%油气净产量达542.1百万桶油当量同比上升8.5%第三季度净产量179.6百万桶油当量同比上升7.0% [44] - 2024年前三季度桶油主要成本为28.14美元同比基本持平国际油价冲高回落布伦特原油期货均价为81.88美元/桶同比微跌0.30%归属于母公司股东的净利润达1166.6亿元同比上升19.5% [45] - 前三季度经营性现金流净额同比增加14.9%至1827.7亿元投资活动现金流量净流出额1183.2亿元同比增加120.0%融资活动产生的现金流量净流出额为641.6亿元同比增加14.8%前三季度现金及现金等价物净减少0.74亿至1333.7亿元资产负债率为33.24%同比下降3.56pct [45] - 2024年前三季度资本支出约953.4亿元同比增长6.6%第三季度共获得2个新发现并成功评价5个含油气构造 [46] - 10月17日新签4个巴西海上勘探区块石油合同 [43] - 在产巴西油气项目效益明显如Mero油田和Buzios油田预计巴西新项目潜力可期海外勘探潜力进一步提高 [47] - 2023年分红率为43.50%假设2024 - 2026年分红率维持不变预计2024 - 2026年中国海油平均股息率为4.34%中国海洋石油为6.50% [48] - 预测2024 - 2026年营业收入为4349.88/4612.20/4876.00亿元归母净利润分别为1459.4/1550.39/1679.29亿元对应EPS分别为3.07/3.26/3.53元当前A股对应2024 - 2026年PE值分别为8.60/8.10/7.47倍维持强烈推荐评级 [49] 西部矿业 - 具备稳定的矿山运营与产业链纵向一体化优势业务涵盖矿山采选有色冶炼金融贸易和盐湖化工等领域为中国西部地区重要的矿业企业 [31][35] - 矿产资源储量丰富2023年探矿权和采矿权覆盖面积分别为77.74平方公里和62.82平方公里矿山数量达15座资源储量居国内前列2020 - 2023年期间年矿石处理能力CAGR达4.7%地采矿山全部实现充填采矿法 [35] - 铜产品已成长为核心业务2023年营收和毛利占比均超过50%玉龙铜矿和内蒙古获各琦铜矿为铜主力矿山两矿山铜金属储量合计约583.7万吨占公司铜金属总储量98.4%截止24H1两铜矿山产能合计18.65万吨占公司铜产能98.8%2019 - 2023年期间铜精矿产量CAGR高达27.9%预计2024年铜精矿产量或+25%至16.41万吨 [36] - 玉龙铜矿为核心铜钼伴生矿山截止2023年底拥有铜金属保有储量558.28万吨占公司铜金属总储量94.1%铜金属年产能约15万吨三期改扩建项目建成后铜金属年产能将升至18 - 20万吨较当前产能增长约32%保有钼金属储量37万吨2023年钼精矿毛利率高达92.29%预计年内伴生钼业务或实现收入及利润分别为12.8亿元(+10.3%)与10.06亿元(+9.6%) [37] - 为中国第二大铅锌精矿生产商锡铁山铅锌矿为主力铅锌矿贡献公司铅锌精矿产量超50%2024年西部铜业开展多金属选矿技改工程投产后铅锌矿石处理量将从90万吨/年提升至150万吨/年预计至2025年铅精矿产量或提升至65000吨(较23年+7.7%)锌精矿产量或提升至13万吨(较23年+8.1%) [38] - 2024 - 2026年营收预计分别为496.2/550.85/609.23亿元净利润分别为38.43/46.42/54.86亿元对应EPS为1.61/1.95/2.30元/股对应PE分别为9.49X/7.86X/6.65X考虑到公司具有较强的资源扩张潜力核心矿山玉龙铜矿三期改扩建项目以及在镁锂等新能源金属的多元化产品布局给予推荐评级 [34][38][39] - 铜冶炼产能受益于项目技改升级2024年西部铜材实施节能环保升级改造项目预计2024年末将形成电解铜产能30万吨/年2019 - 2023年期间电解铜产量CAGR为6.8%预计2024年或生产电解铜21.79万吨同比增长19.1% [32] - 多金属改造项目助力铅锌冶炼产能升级西豫金属开展项目投产后电铅产能较2023年的10万吨/年实现翻倍青海湘和开展项目预计2024年末将形成锌锭10万吨/年锌粉1万吨/年产能规模预计2024年全年或生产12.88万吨锌锭(同比增长8.4%)2025年或生产电铅14万吨较23年增长55.6% [33] - 拥有青海团结湖镁盐矿2023年镁类产品实现营业收入4.62亿元同比增长41.29%毛利率高达21.69%较2022年增加3.93个百分点2024H1生产高纯氢氧化镁58919吨完成计划的58.92% [34] 钜泉科技 - 2024年第三季度实现营业收入1.42亿元同比下降16.44%归母净利润为1525.90万元同比下降59.76%2024年前三季度实现营收4.49亿元较去年同期下降5.67%归母净利润为7149.37万元较去年同期下降39.53% [39] - 第三季度毛利率为42.52%同比减少5.30pct环比减少2.71pct第三季度研发投入为4976.86万元同比增加11.71%研发投入比例增加占营业收入比例为34.99%较去年同期增加8.82pct [39] - 智能物联管理芯片和载波通信芯片成功搭载南方电网电力鸿蒙操作系统旗下智能物联管理芯片(HT6553)和载波通信芯片(HT8830)成功搭载南方电网电鸿物联操作系统并在下游智能物联电表中顺利完成试运行 [40] - 2024年3月26日首次实施回购股份2024年10月9日完成回购已实际回购公司股份5875242股占公司总股本120461142的比例为4.88%回购最高价格为51.99元/股、回购最低价格为24.28元/股回购均价为34.04元/股支付的资金总额为199968743.43元 [41] - 预计2024 - 2026年EPS分别为1.20、1.67和2.20元给予推荐评级 [41] 银行行业 - 10月社融新增1.4万亿同比少增4483亿存量社融增速7.8%环比下降0.2pct新增社融主要贡献来自政府债发行政府债当月新增1.05万亿同比少增5142亿(主要是去年同期特殊再融资债发行高基数)新增政府债占新增社融的75%社融口径人民币贷款新增2988亿同比少增1849亿表外融资未贴现银票减少1398亿同比少减1138亿委托贷款减少217亿信托贷款减少172亿直接融资企业债券新增1015亿同比少增129亿股票净融资283亿同比少增38亿 [22] - 10月金融数据口径人民币贷款新增5000亿同比少增2384亿贷款余额同比增速8%环比下降0.1pct四季度贷款增速季节性放缓符合预期 [22] - 居民住房贷款增长有所好转10月住户贷款新增1600亿同比多增1946亿其中中长贷新增1100亿同比多增393亿10月新发放个人住房贷款利率降至3.15%处于历史低位住户短贷新增490亿同比多增1543亿 [22] - 企业部门加杠杆意愿仍不足10月企业贷款新增1300亿同比少增3863亿其中企业短贷、中长贷、票据融资分别 - 1900亿、+1700亿、+1694亿同比少增130亿、2128亿、1482亿 [23] - 10月M1同比下降6.1%增速环比改善1.3pctM2同比增7.5%增速环比提高0.7pctM1增速环比改善或主要得益于房地产销售改善以及财政资金加速下发财政存款新增5952亿元同比少增7748亿亦明显低于历史同期非银存款新增1.08万亿同比多增5732亿居民存款减少5700亿同比少减669亿企业存款减少7300亿同比少减1352亿 [24] - 前三季度上市银行营收、归母净利润增速环比改善1 - 3Q24营收同比-1.05%降幅环比上半年收窄0.9pct归母净利润同比+1.43%增速环比提升1.1pct盈利边际改善主要得益于息差(负债成本改善加快)和中收(基数走低)拖累减小但规模(需求偏弱+金融数据挤水分)、其他非息(债市波动加大)、拨备反哺(零售等领域风险阶段上升)贡献环比有所减弱 [26] - 信贷投放延续放缓趋势存款增速逐步企稳贷款方面融资需求偏弱环境下上市银行信贷增速环比放缓0.9pct至8.1%其中对公贷款投放依然强于零售贷款存款方面手工补息整改完成存款增速逐步企稳但存款分流持续存在存贷款增速差仍然较大 [27] - 三季度净息差降幅收窄多数银行前三季度息差较上半年降幅在0 - 5bp且降幅收窄部分银行实现了息差环比微降甚至提升个别银行或由于调整风险偏好、参与贷款重组化债、客群基础不牢固负债成本上升等原因息差降幅相对偏大 [28] - 随着基数走低中收降幅环比收窄而三季度债市波动加大投资收益增速环比放缓 [28] - 三季度末上市银行不良贷款率环比持平于1.25%样本银行平均关注贷款占比为1.98%环比上升5bp预计与零售不良贷款生成率抬升有关 [29] - 净息差预期企稳+资产质量改善有望带来银行盈利预期逐步改善在货币政策主要掣肘于净息差的提法下后续政策将引导存贷款市场定价机制联动性加强叠加逆周期调节政策逐步落地经济复苏和实体需求有望逐步修复预计银行净息差趋于稳定明年年内企稳概率加大同时财政政策落地显效有望缓解地方融资平台、房地产相关资产质量压力改善银行资产质量预期 [25][29] - 银行股处于利空已出尽、估值仍低位、股息收益率高且稳定的较为舒适配置阶段推荐两条主线短期关注顺周期、高成长绩优股中长期关注稳定高股息标的 [25][30]

重点推荐 - 固态电池路线基本确定硫化物路线发展向好南都电源固态电池能量密度达350Wh/kg循环寿命2000次且通过多项安全测试预计2024年新能源汽车销量达1150万辆同比增长20.0%电池板块各材料价格走势不同锂盐价格震荡正极材料接近盈亏平衡负极材料价格接近成本线后续下降空间小隔膜需求稳定电解液价格受产能影响下滑 [6][7] - 本周电池板块申万整体上涨8.31%跑赢沪深300指数2.81个百分点主力净流入前五为上海电气道氏技术福能东方国电南瑞诺德股份净流出前五为阳光电源宁德时代鹏辉能源上能电气欣旺达 [6] - 建议关注宁德时代2024年出货480GWh全年利润约505亿元锂盐自供比例提升特锐德在传统电力设备领域有优势受益于电网投资结构升级已扭亏为盈 [8] - 储能板块本周新增15个招标项目9个中标项目招标总规模为1.41GW/3.44GWh中标项目规模为1.60GW/3.99GWh本周储能EPC中标均价1.13元/Wh环比提升 [9] - 《中华人民共和国能源法》发布大储利用率有待提升2024年前三季度我国新增投运电化学储能电站6.81GW/15.50GWh环比 - 8%新增装机占比68%日均利用小时数为2.30小时平均利用率为37%火电及工商业配储利用率较高新能源配储日均等效充放电次数低于全国平均水平 [9] - 建议关注上能电气储能业务全产业链布局发挥协同优势实现光储一体化布局储能产品市场持续开拓中标多个大额储能项目储能逆变器出货量国内领先 [10] - 人大常委会办公厅新闻发布会事件11月8日十四届全国人大常委会第十二次会议闭幕通过相关决议 [12] - 化债力度为消化地方政府隐性负债10万亿元节奏先快后缓预计央行将配合增加流动性投放对权益市场推动基本面回升有利于企业盈利增速修复对债市总体影响偏中性 [13] - 两项专项债措施消化隐性负债一是增加6万亿元地方政府债务限额分三年实施二是连续五年每年从新增地方政府专项债中安排8000亿元累计可置换隐性债务4万亿元三项政策使2028年之前地方需消化的隐性债务总额大幅下降隐性债务风险或将基本消除 [14] - 化债节奏2024 - 2028年前三年8.4万亿元后两年分别8000亿元/年先快后缓短期应对经济下行压力逆周期力度更大化债后可节约利息支出 [15] - 释放地方财力约束空间受内需和地产影响地方财政收支压力大财力约束减轻后地方政府将有动力推进惠民生促消费稳投资等举措 [15] - 中央加杠杆仍有空间我国中央政府杠杆率为25.8%明显偏低即使纳入地方政府债务仍低于美国日本和欧元区2025年赤字率有望突破3%的约束 [16] - 不新增隐性债务严控新增隐性债务维持财政长期健康避免产生新风险点 [16] - 房地产政策或加快落实支持房地产市场健康发展的相关税收政策即将推出专项债支持收储的细则在研究制定有利于房地产市场企稳回升 [16] 财经新闻 - 上海市政府常务会议部署支持上市公司并购重组提升公司质量培育龙头企业同意《上海市发展医学人工智能工作方案(2025—2027年)》并购重组要注重价值引领和全程服务 [18] - 欧佩克下调今明两年全球原油需求增速预期2024年从193万桶/日下调至182万桶/日2025年从164万桶/日下调至154万桶/日 [18] - 全球碳市场启动COP29批准《巴黎协定》第六条第四款旨在通过国际合作减少温室气体排放支持可持续发展新成立的监督机构将负责监管碳市场预计每年减少实施各国国家自主贡献的成本高达2500亿美元 [18][19] A股市场评述 - 上交易日上证指数回落收阴收盘下跌48点跌幅0.48%收于3421点深成指创业板双双回落主要指数多呈回落 [21] - 上证指数日线指标走弱趋近10日均线及20日均线支撑位周线呈星K线仍处2023年5月形成的高点附近周指标尚未明显走弱周线中短期均线多头排列趋势向上但在前期高点压力位附近仍有多空争夺 [21] - 深成指创业板收小实体星状K线深成指60分钟线MACD死叉成立创业板30分钟线短期内多次死叉两指数分钟线指标走弱尚未修复短线或有回落调整动能 [22] - 上交易日同花顺行业板块中收红板块占比16%收红个股占比27%涨超9%的个股98只跌超9%的个股35只做多热情骤然下降 [22] - 医药商业板块大涨居首其次中药医疗服务等医药概念板块收涨能源金属厨卫电器零售等板块逆市活跃保险军工电子军工装备非金属材料游戏软件开发半导体等板块跌幅居前 [23] - 公路铁路运输医药商业零售等板块有大单资金逆市净流入超87%的板块呈大单资金净流出半导体证券软件开发军工装备IT服务等板块大单资金大幅涌出 [23] - 微盘股指数昨日上涨0.28%逆市收红在相对高位震荡收星量能明显放大多空分歧加大日线MACD尚未死叉但30分钟线MACD背离死叉成立分钟线指标走弱短线或有震荡整理动能 [23] 市场数据 - 2024/11/12融资余额18311亿元变化366.24亿元逆回购到期量183亿元逆回购操作量1255亿元1年期MLF为2%1年期LPR为3.1%5年期以上LPR为3.6% [26] - 国内利率DR001为1.5287%变化6.89BP DR007为1.7261%变化0.00BP 10年期中债到期收益率为2.0729%变化 - 1.91BP [26] - 国外利率10年期美债到期收益率为4.4300%变化13.00BP 2年期美债到期收益率为4.3400%变化8.00BP [26] - 上证指数收盘价3421.97点变化 - 1.39%创业板指数收盘价2390.80点变化 - 0.07%恒生指数收盘价19846.88点变化 - 2.84%道琼斯工业指数收盘价43910.98点变化 - 0.86%标普500指数收盘价5983.99点变化 - 0.29%纳斯达克指数收盘价19281.40点变化 - 0.09%法国CAC指数收盘价7226.98点变化 - 2.69%德国DAX指数收盘价19033.64点变化 - 2.13%英国富时100指数收盘价8025.77点变化 - 1.22% [26] - 美元指数为105.9343变化0.43%美元/人民币(离岸)为7.2426变化138.00BP欧元/美元为1.0622变化 - 0.26%美元/日元为154.62变化0.59% [26] - 国内商品螺纹钢价格3344.00元/吨变化0.06%铁矿石价格766.00元/吨变化0.26%COMEX黄金价格2604.70美元/盎司变化 - 0.81%WTI原油价格67.97美元/桶变化 - 0.10% [26] - 国际商品布伦特原油价格71.89美元/桶变化0.08%LME铜价格9144.50美元/吨变化 - 1.66% [26]

重点关注 - 2025年法定假期延长社服分析师看好旅游板块弹性建议关注景区公司和OTA平台[4] - 2025年假日增加2天利好出行链板块建议布局出行链板块关注估值较低的港股三大航等[5] - 看好农夫山泉困境反转绿水中长期有助于提升包装水市占率东方树叶未来3年有望翻倍增长果汁运动饮料有望跑出第三曲线[6] 行业研究 - 高频因子构建的中证1000指数增强策略上周超额收益为 -0.71% 年化超额收益率10.06% 高频&基本面共振组合上周超额收益 -1.43% 年化超额收益率14.62%[7] - 在不同指数增强型基金中部分基金上周表现出色取得超额收益率[8] - 基于供需基本面维持中期油价看空观点气价在2024年12月和2025年2月或许存在做多机会[9] - AI聊天助手应用热度持续增长视频生成应用活跃度到达瓶颈期AI硬件销量增长[10] 公司研究 - 青鸟消防是国内消防报警龙头业务覆盖多领域有三条推荐逻辑[11] 行情回顾 - 2024/11/12日主要市场指数行情上证指数深证成指等指数有不同程度涨跌幅沪深两市成交额25507亿元[2][3] - 11月12日申万31个一级行业中医药生物商贸零售等涨幅居前国防军工传媒等跌幅居前[4]

证券研究报告 晨会纪要 晨会纪要 2024 年 11 月 13 日 | --- | --- | --- | |---------------------|----------|--------| | 市场数据 \n指数名称 | 收盘 | 涨跌 % | | 上证指数 | 3421.97 | -1.39 | | 深证成指 | 11314.46 | -0.65 | | 创业板指 | 2390.80 | -0.07 | | 科创 50 | 1050.54 | -2.17 | | 北证 50 | 1374.52 | -1.98 | | 沪深 300 | 4085.74 | -1.10 | A 股市场概览 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|-----------------|--------------------|-----------|-----------| | 类别 | 总市值 ( 亿元 ) | 流通市 值 ( 亿元 ) | 市盈率 PE | 市净率 PB | | 上证指数 | 645956 | 502707 | 11.92 | 1.27 | | 深证成指 ...

金融市场表现 - 11月12日国内金融市场主要指数收盘情况上证指数为3421.97跌1.39%深证成指11314.46跌0.65%创业板指2390.8跌0.07%恒生期货指数25706.79跌2.69% [1] - 11月12日两市成交额25507亿元较前一日增加430亿上涨家数1399家下跌家数3605家 [2] 行业动态 - 10月新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆同比分别增长48%和49.6%新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的46.8%10月汽车企业出口54.2万辆同比增长11.1% [1] - 央行批准钱塘征信个人征信业务许可 [2] - 新政策密集出台新基建投资有望提速增效相关个股网宿科技(300017)、中贝通信(603220)等 [2] - 带动产业链更新换代提升全球超高清显示领域话语权相关个股创维数字(000810)、数码视讯(300079)等 [2] - 商业航天企业望参与国家工程项目百亿级别市场加速爆发相关个股超捷股份(301005)、天银机电(300342)等 [2] 上市公司情况 - 英搏尔(300681)与亿航智能签署《战略合作协议》将共同致力于发展在城市空中交通（Urban Air Mobility）的低空经济领域中eVTOL产品动力系统的研发及产业化 [2] - 观想科技(301213)部分产品及服务将在11月12 - 17日珠海航展上展示包括装备全寿命周期管理、装备数字化工程、智能装备等 [2] 市场回顾与展望 - 11月12日指数方面三大指数小幅高开低走大盘权重代表的白线下跌主动向较强中小盘股表现更抗跌早盘指数冲高波段市场量能趋于萎缩下午杀跌段量能明显放大午后杀跌更具备主动性 [3] - 11月12日市场热点方面医药商业、能源金属等概念涨幅较大MR、零售、医药等板块资金净流入较多保险、光刻机、军工等概念跌幅较大华为、芯片、军工等板块资金净流出较多两市共83家涨停15家跌停涨停板集中在医药、新能源车等板块 [3] - 从指数结构来看11月5日突破震荡平台后保持多日的放量上攻姿态冲高挑战10月8日阴线实体部分受阻后回落短期可锚定10月8日最低点3372点作为上证指数下方的第一支撑位参与反弹博弈从资金载体角度来看昨天大涨的科创、半导体、光刻机等今天领跌调整防守型板块医药等大涨场内资金不愿炒作偏向轮动会消耗做多资金热情短期获利盘不多的方向可能受资金轮动关注 [3]