报告行业投资评级 - 维持平安（2318 HK）和太保（2601 HK）的买入评级 [8] 报告的核心观点 - 预定利率进一步下调有利于缓解寿险公司的利差风险 [3][4] - 建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有利于寿险公司动态控制利差风险 [4] - 目前行业估值处在历史低位,股息率仍具吸引力,行业盈利有望呈回升趋势 [8] 报告内容总结 预定利率调整 - 自9月1日起,新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5% [2] - 自10月1日起,新备案的分红型/万能型保险产品预定利率上限/最低保证利率上限为2%/1.5% [2] - 建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制,预定利率基准值将参考长期利率指标确定 [2][4] 行业影响分析 - 预定利率下调有利于缓解寿险公司的利差风险,传统险预定利率将保持与5年期存款利率70个基点左右的相对优势 [3][4] - 市场担心预定利率下调可能带来销售困难,但在挂钩机制建立后仍会保持相对优势 [5] - 近期美国就业数据走弱,美联储降息预期升温,人民币汇率压力缓解,提升中国货币政策宽松空间,但国债收益率仍存在向上波动可能 [5] 行业估值及投资建议 - 目前行业估值处在历史低位,股息率仍具吸引力 [8] - 预计行业盈利有望呈回升趋势,维持平安和太保的买入评级 [8]

报告行业投资评级 - 报告未给出行业投资评级 [无] 报告的核心观点 - 下游主要云服务商对人工智能基础设施的投资热情依然强劲 [9][10][11][12][13][14][18][19] - 云服务商正在大幅增加资本支出以满足对人工智能和云产品日益增长的需求 [9][12][14][19] - 云服务商正在投资自主研发ASIC芯片以提高人工智能计算性价比 [15][17] - 行业内主要公司如英伟达、AMD、博通等有望受益于人工智能基础设施需求持续旺盛 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 - 报告未给出行业投资评级 [无] 行业核心观点 - 下游主要云服务商对人工智能基础设施的投资热情依然强劲 - 微软、META、谷歌和亚马逊AWS的资本支出预计将在2024-2026年持续大幅增长 [9] - 管理层表示将继续大幅增加人工智能相关的资本投入 [10][11][12][13][14][18][19] - 云服务商正在投资自主研发ASIC芯片以提高人工智能计算性价比 [15][17] - 行业内主要公司如英伟达、AMD、博通等有望受益于人工智能基础设施需求持续旺盛 [5]

行业投资评级 - 报告给出行业评级为"领先",表示行业走势与大盘一致,建议关注游戏行业及利润可能超预期的低估值公司[2] 报告的核心观点 7月行业及个股表现 - 中概互联网指数(KWEB)随大盘小幅波动,月环比下跌2%,表现略弱于纳指和恒指[3] - 子行业中,电商/搜索及广告+3%,文娱-1%,生活服务/游戏/社交-3%,教育-9%,OTA-10%[3][24] - 个股中,欢聚时代(+11%)、拼多多(+10%)、网易(+10%)等涨幅居前,途虎(-27%)、有道(-21%)等跌幅较大[3][32] 行业动态 - 行业呈现新动能、业绩预告、重要事件等[4] - 游戏行业新游上线加速,老游戏稳定运营带来收入增量,建议关注游戏龙头[5] - OTA子行业受行业价格同比去年高基数下跌的负面影响,但暑期下沉市场出游需求旺盛,携程和阿里巴巴现价对应2024年市盈率较低[6][20] - 整体互联网公司估值仍处于历史低位,建议关注增长确定性高、利润有超预期可能的公司[7] 行业目录分类总结 游戏行业 - 新游戏上线加速,老游戏稳定运营带来收入增量,建议关注游戏龙头[5][19] OTA行业 - 受行业价格同比去年高基数下跌的负面影响,但暑期下沉市场出游需求旺盛,携程和阿里巴巴现价对应2024年市盈率较低[6][20] 整体互联网公司 - 估值仍处于历史低位,建议关注增长确定性高、利润有超预期可能的公司[7]

2024年7月30日 > 品!!! 合理,早期日均有可以正確现了12,329 (5) 共同。布局产业推的西程中，合肥收 府校资平台的月早勿能发挥了关键作 作用，产业技术品品批发布场是其 界投融资方式. 银行信贷对合肥和安徽广科技企业的 金融支持近年受受受加大。我们预计 在城市平北市局成熟阶段，银行融资 将英祖国大的作用，同时政府总日降 低情愿不对称住、提供风险补偿、加 和快贷取可可加大支持力度。 {我正科创企业的会融机构：[ 轻损 行兴实市场的后示。 分析师 上元 职 我们从为在全国发展的不同阶段是要严 前是平的最终后来。 产业培育初期， 在平均同同樣的重要 产业基金和经长 银行信贷款支持理大 市场支持不可售 的情形。我国目前以 代的作用，仍然是 银行间送取经力量， 加大日日本人 長行為雙加大創新和 供型力度以对新质车 成功率。 产力疾展提供理有力 HISTINGE。 这里皮根行一方面是开自身创新能力, 另一万面加盟与科技行业企业技能经生 志望的合作，以及加强内部办同。 交條目际研究 疗业创村 金融行业 以合肥为样本，金融业如何服务新质生产力？ ○ 合肥无贫困绒市成功实现户业种型的美殖・合肥充分利用自身的区位 ...

报告行业投资评级 - 报告给予行业"买入"评级,预期行业未来12个月的总体表现优于大盘[12] 报告的核心观点 - 政府出台大规模设备更新和消费品以旧换新的支持政策,总规模达3000亿元,有利于刺激新能源汽车和天然气重卡需求释放[1][2][5] - 政策支持报废国三及以下排放标准的燃油车,并购买新能源车或2.0升及以下排量燃油车,补贴标准提高一倍,预计可带来200万辆增量[3] - 政策支持报废国三及以下排放标准的货车,并更新购置低排放货车,预计可带来60万辆增量[4] - 相关商用车/乘用车板块优质标的包括中国重汽、比亚迪、理想汽车、蔚来等[6] 行业投资机会 - 政策支持下,新能源汽车和天然气重卡销量有望大幅增长[6] - 报废更新老旧车型的政策将带来汽车行业的增量需求[3][4] 行业风险 无相关内容 其他 无相关内容

报告公司投资评级 - 报告给出公司"买入"评级,预期公司未来12个月的总回报率优于行业平均水平[18] 报告的核心观点 - 公司出售与辉同行业务,预计将对2025财年利润产生20%以上的负面影响[1][6] - 出售与辉同行后,公司将重新分配资源,加强自身品牌建设,拓展自营产品及直播电商业务,以更好地满足消费者需求[4] - 公司将在未来一年内回购不超过5亿元的股份[4] - 与辉同行2024年上半年净利润为1.4亿元人民币[2] - 与辉同行2024年1月至6月30日GMV约35亿元,收入4.1亿元,净利润1.4亿元,净利率33%[5] 对公司的影响 - 出售与辉同行将对公司2025财年的GMV/收入/利润产生34%/9%/20%以上的下调[6] - 出售与辉同行将降低公司的经营风险[6] - 公司管理层可在稳定后专注发展自营战略及多元化发展,以实现长期稳定经营[6]

报告行业投资评级 - 买入：预期个股未来12个月的总回报高于行业标准指数 [17] - 中性：预期个股未来12个月的总回报与行业一致 [17] 报告的核心观点 加快落地 - 加快建立租购并举的住房制度,加快构建房地产发展新模式 [3][5] - 加大保障性住房建设和供给,满足工薪阶层的刚性住房需求 [5] - 支持城乡居民多样化改善性住房需求 [5] 租购并举 - 加快构建租购并举的供给关系,增加保障房和租赁住房的占比 [5] 市场化调控 - 充分赋予各地方政府房地产市场调控自主权,允许有关城市调整住房限购政策 [6] - 改革房地产开发融资方式和商品房预售制度 [6] - 完善房地产税收制度 [6] 深化土地制度 - 优化土地管理,健全宏观调控和区域发展的土地管理制度 [13] - 优化城市工商业土地利用,加快发展建设用地二级市场 [13] - 开展各类产业园区用地专项治理 [13] 财税体制改革 - 建立模权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系 [14] - 增加地方自主财力,拓展地方税源,扩大地方税收管理权限 [14] - 完善财政转移支付体系,清理规范专项转移支付 [14] - 健全地方政府债务管理制度,防范化解隐性债务风险 [14] 行业研报总结 本次三中全会对房地产行业提出了一系列改革措施,主要包括: 1. 加快落地租购并举的住房制度,加大保障性住房供给,满足多样化住房需求 [3][5] 2. 赋予地方政府更大的房地产市场调控自主权,允许调整限购政策 [6] 3. 深化土地制度改革,优化城市土地利用,加快建设用地二级市场发展 [13] 4. 推进财税体制改革,增强地方财政实力,健全地方政府债务管理 [14] 总体来看,本次三中全会为房地产行业的未来发展指明了方向,为行业注入了新动力。

交银国际研究 消息快报 汽车 汽车行业 2024 年 7 月 22 日 新征程 从三中全会看制造业投资机会:加快推进传统制造商端化,折照打造自 主可控产业链 2024 年 7 月 15 日至 18 日 交银国际宏观策略及各行业研究团队 • 深入研途三中全会精神与决策 • 力承以 专业的分析称崩啸性的视角 · 裸拿中国式现代化新征程上的新机遇 · © 2024 年 7 月 15 日至 18 日 , 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会 议于北京举行 · 7 月 21 日 · 《 中共中央关于进一步全面深化改革 · 推进中 国式现代化的决定》("《决定》")发布 • 针对制造业 • 相关政策如下: ☺ 徒全提升产业链供应链物性种安全水平制度 • 标准打造自主可控的产业链 供应链 • 当前 • 全球产业链分工格局深度调整 • 对产业链供应链的关键环 节具备较强的把控力 ,以及确保供应链能够在面临挑战时安全稳定运行显 得尤为重要 。《决定》指出 斐健全强化焦成电路 、工业母机 、医疗装备 、 仪器仪表 › 基础软件 › 工业软件 › 先进材料等重点产业链发展体制机制 › 全链条推进技术攻关 、成果应用 。 ◎ 加 ...

交 赣国际研究 公司 史 新 互联网 收入价目 标价 大 3.50共心 4.20个 过在影响 +20.0% 兔奇艺 (IQ US) 2 季度业绩预览:下调收入及利润预期 ,会员数或于 2 季度触底 下调 2024 年 2 季度收入及利润预期:我们下调 2 季度收入预期 4%至 74 亿 Θ 元(人民币 ,下同),同比降 5%,主要因会员及广告收入或受内容影响 商低于预期 ,同时我们相应下调经调整净利润至 2.4 亿元(低于彭博预期 的 4.8 亿元) '对应经调整净利率 3% '同比降 5 个百分点 ' Θ 表 1),上半年象奇艺重点剧集播放热度低于去年同期 ,站内热度值破方 剧 集 仅 《 追 风 者 》 一 部 。 从 云 合 TOP20 剧 集 播 放 份 额 看 , 发 齐 艺 降 至 20% ,低于腾讯视频/优酷 ·考虑《私妖小红娘》 ·《颜心记》等重点剧集 搖放不及预期 › 我们下调 2 李度会员收入 5% 至 45 亿元 › 同比降 9% › 环 比降 6% 。下半年 ,鉴于《错位》 、《 唐朝诡事录 2》等新剧热度表现不 俗 ,我们预计会员收入恢复环比增长 。上半年剧集液软表现显示半平台内 容 ...

交 赣国际研究 公司 史 新 互联网 收点价目 标价消息影视 大元 1.33关心 1.70个+27.8% 达达 集团 (DADA US) 2024 年 7 月 19 日 2 李度业绩预览:快送业务表现优异 ,京东场域结合仍未大规模变现 © 2024 年 2 季度业绩预覚:我们预计收入 23 亿元(人民币 • 下同 ) • 与彭 博市场预期基本一致 ,同比下降 12% ,下调 4 个百分点主要因京东到家广 告收入低于预期 ,达达快送/京东到家收入分别同比+44%/-46%(Visible Alpha 一致预期+40%/-41%);经调整净亏损 1.7 亿元,对应亏损率 7.4% , 对比彭博市场预期专损 1.9 亿元 • ⊙ 分业务线 未看 • 2 李度 • 1 ) 达达快递 • 我们预计收入 14 亿元 • 同比增 44% 配送单量增加 · 2 〉 本來到家:我们下调收入预测 14% · 因 广告收入低于 预期 。预计京东到家收入同比降 46%至 8.7 亿元 ,降幅高于 1 季度 ,主要 受低效业务渠道清理及战略变化如广告系统/资源向京东 app 倾斜彩响 ·2 季度将是业务调整彩响最大的季度 ,我们预计下 ...