公司概况 - 华勤技术成立于2005年，经过18年的发展，从IDH业务模式逐步发展为集研发设计与生产制造为一体的多品类智能硬件平台公司[4][1] 业务发展 - 公司智能手机、笔记本电脑、平板电脑三大传统智能硬件ODM业务收入快速增长，2018年-2022年合计收入占比维持在90%及以上[5][2] - 公司2023年三季度数据显示，公司服务器业务营收占比迅速提升至16.5%，未来公司将加大开拓智能穿戴、AIoT产品等新兴市场，挖掘服务器和汽车电子两个重要增量市场[5][3] 产品线 - 公司2023年第三季度产品线营收结构中，智能手机业务占比29.33%，笔记本电脑业务占比28.34%[6][4] 客户关系 - 公司核心客户包括三星、联想、中邮通信、小米、OPPO、华硕、华为、宏碁[6][5] 领导团队 - 公司主要领导团队成员拥有丰富的学历背景和专业知识，包括电磁场与微波技术、通信工程、机械工程及自动化、应用电子技术等领域[11][12][13][14][15][16][6] 财务数据 - 华勤技术2020-2023年H1营业总收入分别为598.66亿、837.59亿、926.46亿、396.98亿[26][7] - 华勤技术2020-2023年H1毛利率分别为9.9%、7.7%、9.8%、11.7%[26][8] - 华勤技术2020-2023年H1净利率（扣非净利率）分别为3.7%（2.8%）、2.2%（1.2%）、2.7%（2.0%）、3.2%（2.4%）[26][9] 未来展望 - 公司预测2023年智能手机业务营收为280.2亿，同比下降25.5%；2024年预计为307.2亿，同比增长9.6%；2025年预计为330.0亿，同比增长7.4%[32][10] - 公司预测2023-2025年笔记本电脑业务营收分别为262.4亿、281.9亿、306.9亿，同比增长12.0%、7.4%、8.9%[34][11]

报告的核心观点 - 2024年政府工作报告提出加强生态文明建设，推进绿色低碳发展，是2024年政府十大工作之一[3][4] - 报告明确从推动生态环境综合治理、大力发展绿色低碳经济、积极稳妥推进碳达峰碳中和三个方面深入践行绿水青山就是金山银山的理念[3][4] - 发改委提请十四届全国人大二次会议审查的报告提及电力能源相关内容，包括积极稳妥推进碳达峰碳中和、加快推进大型风电光伏基地建设和主要流域水风光一体化开发建设、推动实施特高压输电工程、开工建设一批沿海核电机组等[5] 行业数据总结 煤炭库存 - 截至3月8日，六大发电集团煤炭库存达1303.4万吨，同比+7.3%，较上周+46.7万吨，周环比+3.7%，库存可用天数16.7天[2] - 秦皇岛港煤炭库存548万吨，同比持平，较上周+31万吨，周环比+6.0%[2] 煤炭价格 - 本周秦皇岛Q5500动力煤山西产平仓价918.6元/吨，同比-18.1%，较上周-7.4元/吨，周环比-0.8%[2] - 秦皇岛Q5500动力煤3月长协价708元/吨，较上月持平[2] - 广州港印尼动力煤Q5500库提价（含税）1029.43元/吨，较上周+8.97元/吨[2] - 广州港澳洲动力煤Q5500库提价（含税）1049.16元/吨，较上周+19.08元/吨[2] - 广州港山西动力煤Q5500库提价（含税）960元/吨，较上周-10元/吨[2] 三峡水情 - 截至3月8日，本周三峡平均入库流量7229立方米/秒，同比+3.5%[2] - 三峡库水位163.73米，较上周-0.05米，同比+4.3%[2] 天然气 - 3月1日国内LNG出厂价为4162元/吨，较上周+46元/吨，周环比-1.1%[2] - 进口LNG到岸价8.71美元/百万英热，周环比+6.48%[2] 投资策略 - 2024年政府工作报告明确绿色低碳发展为十大工作之一，电力行业基本面向好[6] - 火电方面，中长期电价落地加后期资产减值可控，新的一年有望迎来盈利估值共振，推荐皖能电力、浙能电力、华电国际、华能国际、国电电力[6] - 水电方面，四川省内电价持续提升，外送电量享受沿海高电价，年内高蓄能叠加来水恢复，水电量价齐升，推荐长江电力[6] - 核电方面，审批加速，远期成长空间打开，在建项目锁定2023年成长，新能源开启第二成长曲线，推荐中国核电[6] 风险提示 - 用电需求不及预期，来水不及预期，电价波动风险，新能源装机不及预期，核电建设投产不及预期[7]

公司概况 - 公司成立于2001年，主导业务为黄金领域，构建完整产业链[2] - 公司拥有优质黄金资源，黄金资源量达到1431.4吨，储量达到565.18吨[3] - 公司总股本为447342.95万股，前三大股东分别持股比例为37.9%、19.20%和4.4%[11] 业绩展望 - 预计公司2023-2025年营收分别为583.5/639.3/715.7亿元，归母净利润为23.8/29.1/43.7亿元[5] - 公司预计2023年实现归母净利20亿元至25亿元，同比增长61%至101%[16] - 公司受益于黄金价格高位，预计2023年第四季度归母净利环比增长41%至148%[17] 黄金资源 - 公司拥有黄金资源量1431.4吨，平均品位1.73克/吨[14] - 公司矿山产出32.616吨黄金，占全国黄金产出的22%[10] - 公司2023年Q1-Q3实现营收413.23亿元，同比增长3.75%[12] 市场趋势 - 央行黄金净购买量持续增大，2023年黄金总需求创历史最高纪录[40] - ETF黄金投资需求持续回升，但仍有小幅流出[41] - 黄金价格在避险情绪推动下呈现脉冲式上涨，目前基本站稳2000美元/盎司上方[43]

行业趋势 - 非银金融指数累计上涨0.73%[1] - 非银金融板块本周下跌2.37%[1] - 券商板块估值为1.16倍PB，保险板块估值为0.92倍PB[1] - 保险行业关注个人养老金制度和长期护理保险制度[3] 公司动态 - 华铁应急涨幅最高为8.32%[1] - 方正证券跌幅最高为-11.10%[1] - 民生证券推举新任董事长顾伟[4] - 国海证券2023年实现营业收入41.88亿元[4] - 中国平安发布现金分红计划，预计2023年度全年现金分红总额占归母净利润比例不低于40%[6] - 海通证券、国金证券、西部证券发布回购方案[8] - 国海证券发布2023年年报[8] 公司业绩 - 公司业绩主要驱动因素为自营投资实现同比增长[5] 报告内容 - 南京证券股份有限公司发布的报告提供了券商板块PB和非银金融板块成交额的数据[13] - 报告中明确声明，所有意见、评估和预测仅反映发布当日的观点和判断，不构成买卖出价或征价[14] - 南京证券行业投资评级标准包括推荐、中性和回避三种等级[14] - 南京证券上市公司投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四种等级[15]

宏观经济 - 2月制造业PMI为49.1%，连续5个月处在荣枯线之下，生产指数录得49.8%[2] - 1月CPI环比上涨0.3%，同比下降0.8%[8] - 春节期间消费表现超预期，海口海关监管离岛免税购物金额24.89亿元[9] - 1月份，PPI录得-2.5%，较前值-2.7%小幅收窄，生产资料当月同比下降3%[11] - 一线城市地产销售成交面积同比增长6.21%，二线城市同比下降6.12%，三线城市同比下降27.52%[12] - 央行非对称调降LPR利率，5年期LPR下调25bp至3.95%，创历史最大调降幅度[13] - 美国1月核心个人消费支出价格指数同比增加2.8%，非农就业数据超预期增长35.3万人[15] - 1月份社会融资规模增量为6.5万亿元，同比增速9.5%，比上年同期多5061亿元，M2增速收缩至8.7%[16] - 1月人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增200亿元，住户贷款增加9801亿元，企业单位贷款增加3.86万亿元[16] 市场表现 - ETF、外资大幅回流，微观流动性流入扩大，市场资金大幅流入[17] - 2月海外市场继续上行，港股大幅反弹，恒生科技指数领涨，日经225指数连续2个月大涨创新高[19] - 2月A股大幅反弹，主要宽基指数全部收涨，成长风格反弹力度较大，中小盘指数表现较佳[20] - 2月成长风格估值修复明显，但仍处于历史低位，其他风格估值也有抬升，稳定风格涨幅相对较小[21] - 申万一级行业单月涨跌幅中，计算机和电子板块涨幅较大，分别为19.52%和17.78%[23] - 2月市场风格切换，成长板块走强，价值风格相对偏弱，特别是计算机和电子板块有望维持高景气[24] - 2月各行业涨跌幅情况中，电子板块涨幅最高，为31.29%，而综合金融板块涨幅为25.72%[25] - 2月板块估值普遍修复，CS石油石化、CS有色金属等板块估值均有抬升[26] - 2月市场风险偏好抬升，市盈率倒数与20年国开债比例处于极度低估状态，但仍高于历史均值两倍标准差[27] - 2月北向资金单月回流超600亿结束连续多月的净流出，板块方面外资大幅流入价值方向，银行、食品饮料流入较多[28] - 2月杠杆资金流出445亿，节后大幅回流近700亿，融资盘以TMT方向为主，计算机、电子、通信居前三[29] - 2月市场在国资入场刺激下探底回升，节后延续了较好的上行动能，政策面积极，市场胜率和赔率优于春节前[31]

市场表现 - 沪指上涨0.39%，报3027.02点；深成指上涨1.12%，报9434.75点；创业板指上涨0.94%，报1824.03点；科创50指数上涨0.96%，报815.49点；北证50指数上涨0.67%，报926.60点[1] - 主要宽基指数周度表现延续上涨态势，科创50、北证50等中小盘科创成长指数涨幅居前，权重指数表现不佳，沪指及沪深300涨幅垫底[1] - 申万一级行业中，计算机、电子及通信板块涨幅居前，银行、交通运输及公用事业板块跌幅居前，成长及周期风格领涨，金融与稳定风格板块领跌[1] 市场展望 - 后市研判显示，沪指呈宽幅震荡走势，创业板指、科创50指数、北证50等科创或小微盘股指数迎来补涨行情，市场风格上成长风格领涨，红利风格表现不佳，北向资金净流入，海外市场表现分化[3] - 市场整体波动幅度有所放大，但政策环境依然友好，市场整体估值处低位，内外资等场外资金持续入场，市场整体震荡偏强[3] 消费行业展望 - 投资和居民消费需求出现改善，汽车、家电等耐用品消费行业将成为重要抓手[4] 美国市场情况 - 美国1月核心PCE同比回落至2.8%，市场预期内，未对市场产生多大冲击[4] 市场风格 - 市场风格快速轮动，消费、新能源等传统赛道股短期或有补涨空间[6] - 市场风险偏好出现强劲改善，市场大概率仍有修复空间[6]

报告的核心观点 - 非银金融板块近期表现较为平稳,年初至今累计上涨3.17%,跑赢沪深300指数0.06个百分点[1] - 券商和保险板块估值处于历史低位,分别为1.20倍PB和0.93倍PB,低于行业近十年历史估值中枢[1] - 监管部门密集发声,加强市场监管、提振市场信心,有利于券商和保险板块表现[5][6][10] - 险企通过设立私募基金的方式进行权益投资,有望熨平权益市场波动对公司业绩的影响[8] 行业研究报告总结 券商政策跟踪 1. 证监会就完善资本市场基础制度、加强法治保障等听取意见建议,将推动加大法制供给、提升执法效能[2] 2. 证监会对私募基金DMA业务进行监管,指导行业控制好业务规模和杠杆,严厉打击违法违规行为[2] 3. 证监会指导证券交易所和中金所加强期现货监管联动,对各类交易行为进行穿透监管[2] 4. 广东证监局和深圳证监局发布《关于证券公司参与粤港澳大湾区跨境理财通的业务问答》[2] 保险政策跟踪 1. 《保险销售行为管理办法》正式实施,对保险销售前中后行为进行全面规制[3][4] 2. 该政策有助于从前端对保险销售行为进行规范,推动代理人队伍专业化转型[4] 券商行业动态 1. 监管机构稳定市场预期、提振投资者信心和活跃资本市场的决心[5][6] 2. 预计未来相关政策将进一步深化资本市场改革,重点围绕严把IPO准入关、以投资者为本等方面[6] 3. 券商板块以并购重组交易为主线,相关标的涨幅居前,预计并购重组仍将是板块交易的核心逻辑[6] 保险行业动态 1. 新华保险设立500亿元私募基金,国寿和新华分别出资250亿,有望为A股市场引入中长线资金[7][8] 2. 险企通过配置权益资产增厚投资收益,有利于熨平权益市场波动对公司业绩的影响[8] 本周重点公司公告 1. 东方财富回购股份方案实施完成,累计回购0.45%股权[9] 2. 长江证券2023年实现营业收入68.96亿元,同比增长8.23%[9] 3. 新华保险召开股东大会,审议通过投资试点基金的议案[9] 4. 浙商证券与国都证券签订股份转让框架协议,相关工作正在推进[9] 投资建议 1. 券商和保险板块有望表现出贝塔属性迎来反弹,建议关注头部券商及存在并购重组预期的个股[10] 2. 保险股估值处于历史低位,建议关注中国太保等标的[10] 风险提示 1. 寿险开门红表现不及预期 2. 长端利率持续下行 3. 权益市场持续调整[11]

报告的核心观点 - 上周社会服务行业指数上涨1.76%，跑赢沪深300指数1.33个百分点[7][8] - 子板块中，教育(+4.69%)、专业服务(+2.44%)涨幅领先，酒店餐饮(-0.91%)跌幅最大[8] - 个股中，昂立教育、学大教育、科德教育涨幅前三，长白山、安车检测、*ST三盛跌幅前三[9][10][11] - 中国与泰国互免持普通护照人员签证协定正式生效，带动中国出入境游快速恢复[12] - 峨眉山与中国电信乐山分公司签订战略合作框架协议，在5G网络、数字化景区等方面开展合作[13][14] - 科锐国际2023年业绩快报显示营收增长7.56%，但利润下降较大[15] - 首旅酒店控股股东承诺12个月内不减持公司股份[17] 报告内容总结 行业整体表现 - 上周社会服务行业指数上涨1.76%，跑赢沪深300指数1.33个百分点，在31个一级行业中排名第13[7] - 涨幅前五的行业为计算机、电子、机械设备、国防军工、家用电器[7] 细分板块表现 - 教育(+4.69%)、专业服务(+2.44%)涨幅领先，体育Ⅱ(+1.15%)、旅游及景区(+0.62%)涨幅较小，酒店餐饮(-0.91%)跌幅最大[8] 个股表现 - 昂立教育、学大教育、科德教育涨幅前三，长白山、安车检测、*ST三盛跌幅前三[9][10][11] 行业动态 - 中国与泰国互免持普通护照人员签证协定正式生效，带动中国出入境游快速恢复[12] - 峨眉山与中国电信乐山分公司签订战略合作框架协议，在5G网络、数字化景区等方面开展合作[13][14] - 科锐国际2023年业绩快报显示营收增长7.56%，但利润下降较大[15] - 首旅酒店控股股东承诺12个月内不减持公司股份[17] 投资建议 - 建议关注旅游触底回升下的景区板块及跨境团游旅行社，如宋城演艺、天目湖、中青旅、众信旅游等[18] - 重点看好后续业绩增长稳健的出行链企业及受益于冬季旅游概念的相关产业链公司，如长白山、大连圣亚、丽江股份等[18] - 受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌，如锦江酒店、首旅酒店[18] - 跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，推荐中国中免[18] - 关注境外自办展龙头米奥会展[18] 风险提示 - 商旅出行需求复苏不及预期风险[19] - 项目拓展不及预期风险[19] - 政策落地与执行效果不及预期风险[19] - 自然灾害风险[19]

南南南京京京证证证券券券股股股份份 份有有有限限限公公公司司司 2024年03月03日 NNNAAANNNJJJIIINNNGGG SSSEEECCCUUURRR IIITTTIIIEEESSS CCCOOO...LLLTTTDDD 行业研究报告 食品饮料（801120） [Table_MainInfo] 白酒龙头节后提价 关注春糖走向 行业评级： 推荐 [Table_IndustryInfo] 投资要点 近一年该行业相对沪深 300 走势  白酒龙头节后提价，关注春糖走向。今年春节，消费呈现出旺季开启时 间晚，但动销更加密集的特点，主要原因为居民返乡及出行带动消费需 求提升，春节旺季时间与春节人口大规模流动时间重合度较高。白酒方 面，节后部分白酒龙头公司进行主力大单品提价，主要意图在于节后淡 季提价有利于维护价盘、提升渠道利润。剑南春于3月1日上调水晶剑 出厂价15元/瓶。今世缘自3月1日起五代国缘四开、对开、单开在四 代版本基础上分别上调出厂价 20 元/瓶、10 元/瓶、8 元/瓶，建议区 分析师声明： 域市场同步上调终端供货价、产品零售价及团购价；此外，国缘四开严 作者具有中国证券业协会授予的证券投 ...

南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 2024年3月4日 NNN AAA N JN JN J III NNN GGG S S S EEE CCC UUU RRR III TTT III EEE S S S CCC OOO ... L TL TL T DDD 行业研究报告 公用事业（801160） [Table_MainInfo] 公用事业周报：调峰及储能建设指导意见出台，助力新能源发展 行业评级： 推荐 [Table_IndustryInfo] ➢ 本周行情回顾：截至3月1日收盘，本周公用事业板块下跌1.05%，表现 近一年该行业相对沪深 300 走势 劣于大盘，同期沪深300上涨1.38%；涨幅前三的行业分别为计算机 （7.53%）、电子（7.02%）、通信（6.05%）；公用事业板块重点上市公司 中涨幅前五的分别为协鑫能科（6.32%）、广州发展（5.00%）、晶科科技 （4.98%）、川能动力（4.50%）、九丰能源（4.48%）。 ➢ 行业数据追踪：煤炭库存方面，截至3月1日，六大发电集团煤炭库存达 1256.7万吨，同比+6.5%，较上周-19.0万吨，周环 ...