报告的核心观点 - 上周社会服务行业指数下跌14.68%，跑输沪深300指数11.53个百分点 [7][8] - 子板块中，体育Ⅱ、旅游及景区、专业服务等表现较好 [8] - 个股中，九华旅游、学大教育等涨幅居前 [9][10][11] - 中国与新加坡签署互免签证协定，"新马泰"旅游迎来新机遇 [12][13] - 春节期间"寺庙游"主题催化,九华山客流有望增长 [14][15] - 预计2024年国内旅游人数将超60亿人次,旅游经济有望持续恢复 [16][17][18] 报告内容总结 行业整体表现 - 上周社会服务行业指数下跌14.68%,跑输沪深300指数11.53个百分点,在31个一级行业中排名第31 [7] - 子板块中,体育Ⅱ(-12.28%)、旅游及景区(-13.01%)表现相对较好,教育(-16.94%)跌幅较大 [8] - 个股中,九华旅游、学大教育等涨幅居前 [9][10][11] 行业动态 - 中国与新加坡签署互免签证协定,将进一步促进"新马泰"地区旅游市场发展 [12][13] - 春节期间"寺庙游"主题受追捧,九华山客流有望受益 [14][15] - 预计2024年国内旅游人数将超60亿人次,旅游经济有望持续恢复 [16][17][18] 投资建议 - 建议关注旅游景区及跨境团游的阶段性机会,如宋城演艺、天目湖等 [20] - 看好后续业绩增长稳健的出行链企业及受益于名山大川概念的公司,如九华旅游、峨眉山A等 [20] - 关注受益于商旅客流复苏及疫后市占率提高的连锁酒店品牌 [20] - 推荐受益于跨境游市场恢复的中国中免,以及境外自办展龙头米奥会展 [20] 风险提示 - 商旅出行需求复苏不及预期 - 项目拓展不及预期 - 政策落地与执行效果不及预期 - 自然灾害风险 [21]

报告的核心观点 - 当前非银金融板块估值处于低位,市场预期处于低点,板块具备左侧布局的价值[1][8] - 券商板块核心逻辑为活跃资本市场、打造一流投资银行,建议关注头部券商及存在并购重组预期的个股[8] - 保险板块估值处于历史低位,寿险开门红价值表现有望超出市场预期,建议关注中国太保、新华保险[8] - 受益于央企市值管理政策的落地,可关注多元金融板块的主题炒作机会,建议关注中油资本、五矿资本、中航产融[8] 行业研究报告总结 一周市场表现回顾 - 年初至今,非银金融指数累计下跌5.77%,跑输沪深300指数1.56个百分点,在三十一个申万一级行业中排名第七[1] - 本周,非银金融板块下跌5.90%,跑输沪深300指数1.27个百分点,在三十一个申万一级行业中排名第六[1] - 前期炒作央企市值管理政策的多元金融个股跌幅居前,部分券商和保险股表现出较强韧性[1] - 当前非银金融行业各细分板块估值均处于低位,券商板块估值为1.08倍PB,保险板块估值为0.86倍PB[1] 券商政策跟踪 - 证监会召开党委会议,部署维护资本市场稳定工作,明确表示要以更大力度统筹抓好稳定市场各项措施的落实落地[1] - 基金销售机构公募基金销售保有规模top100,券商权益类基金保有份额进一步提升,主要系ETF保有规模增长带动[1][2] 保险政策跟踪 - 金融监管总局召开2024年工作会议,明确推进中小金融机构改革化险、稳妥防控重点领域风险等八项年度重点任务目标[3] - 金融监管总局发布《关于印发科技保险业务统计制度的通知》,加强财险公司对科技保险业务的统计[3] 券商行业动态 - 上市券商业绩快报陆续发布,低基数、自营投资收益实现同比增长是业绩增长的主要原因[4] - 多家上市券商实施股份回购,旨在践行"提质增效重回报"[4] - 市场担忧雪球、两融、股票质押等杠杆资金负反馈影响,对券商板块表现造成拖累[4] 保险行业动态 - 资本市场波动、长端利率下行弱化市场对险企投资端的预期,压制板块估值持续位于低位[5] - 银保报行合一影响落地,险企银保保费收入下降但价值率显著提升,个险开门红价值表现良好[5] 本周重点公司公告 - 中国太保董事长及总裁调整,傅帆先生担任公司董事长、赵永刚先生担任公司总裁[6] - 海通证券、中原证券、东兴证券、天风证券等多家券商发布业绩预告[6][7] 风险提示 - 寿险开门红表现不及预期,长端利率持续下行,权益市场持续调整[9]

2024年2月5日 行业研究报告 公用事业（801160） [Table_MainInfo] 公用事业周报：盈利稳定性预期走强，电力资产防御属性凸显 行业评级： 推荐 [Table_IndustryInfo] ➢ 本周行情回顾：截至2月2日收盘，本周公用事业板块下跌4.46%，表现 近一年该行业相对沪深 300 走势 优于大盘，同期沪深300下跌4.63%；涨幅前三的行业分别为银行 （-0.59%）、家用电器（-2.06%）、煤炭（-2.34%）；公用事业板块重点 上市公司中涨幅前五的分别为中国广核（4.20%）、国投电力（3.69%）、 浙能电力（3.44%）、申能股份（3.41%）、国电电力（3.00%）。 ➢ 行业数据追踪：库存方面，截至2月2日，六大发电集团煤炭库存达1191.5 万吨，同比-7.2%，较上周-11.2万吨，周环比-0.9%，库存可用天数14.1 天，较上周+0.2天，煤炭日耗84.4万吨，同比+24.0%；秦皇岛港煤炭库 存586万吨，同比-9.7%，较上周+46万吨，周环比+5.3%。价格方面，截 至2月2日，秦皇岛Q5500动力煤山西产平仓价907元/吨，同比-20.8%， 分析 ...

报告的核心观点 - 生猪养殖板块,二次育肥推动猪价走强,但供给宽松及消费淡季,短期猪价上涨仍有压力,预计短期将成震荡走势,当前连续亏损时长已超过往周期,产能去化累积已达22年周期水平,猪价预计周期反转 [17][18] - 白羽鸡板块,22年引种缺口已逐渐传导至父母代及商品代,猪价周期反转在即叠加累积供给收缩有望驱动鸡周期反转,由于下游养殖及屠宰产能利用率偏低,预计种源端有望分享更多利润 [18] - 种业板块,转基因玉米及大豆首批牌照发放,意味着转基因商业化正式开启,转基因技术储备丰富、具有优势品种储备的种业公司有望率先受益 [18] - 饲料板块,重点关注海大集团,由于水产价格低迷,投苗较少,2023年公司饲料销量承压,预计今年水产价格景气向上,利好公司水产饲料销售,重视业绩拐点 [18] - 宠物食品板块,海外客户去库存已结束,宠物食品出口业务改善,外需改善,内需增长的情况下,宠物食品公司业绩有望持续释放 [18] 报告内容总结 行情回顾 - 上周农林牧渔指数收于2691.47,跑赢上证指数0.02个百分点 [6][7] - 涨幅前五的一级行业为石油石化、有色金属、家用电器、公用事业、纺织服饰,农林牧渔排名第10位 [7][8] - 农林牧渔子版块中,渔业、林业、养殖业上涨 [8] 生猪相关数据 - 猪价淡季支撑强,二次育肥推动猪价上涨,但供给宽松及消费淡季,短期猪价上涨仍有压力 [1][17][18] - 生猪养殖连续亏损时长超过往年周期,产能去化累积已达22年周期水平,猪价预计将迎来周期反转 [1][17][18] - 能繁母猪存栏下降,自繁自养亏损扩大,外购仔猪盈利 [1][9][11] 肉鸡相关数据 - 22年引种缺口已逐渐传导至父母代及商品代,猪价周期反转在即叠加累积供给收缩有望驱动鸡周期反转 [3][18] - 下游养殖及屠宰产能利用率偏低,预计种源端有望分享更多利润 [18] 农产品相关数据 - 转基因玉米及大豆首批牌照发放,意味着转基因商业化正式开启,转基因技术储备丰富、具有优势品种储备的种业公司有望率先受益 [18] - 水产价格低迷,海大集团2023年饲料销量承压,预计今年水产价格景气向上,利好公司水产饲料销售 [18] - 宠物食品出口业务改善,内需增长的情况下,宠物食品公司业绩有望持续释放 [18] 重点推荐 - 生猪养殖板块:温氏股份、牧原股份、巨星农牧、神农集团、华统股份等 [1][18] - 白羽鸡板块:圣农发展、益生股份 [3][4][18] - 种业板块:隆平高科、大北农、登海种业 [18] - 饲料板块:海大集团 [18] - 宠物食品板块:中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物 [18] 风险提示 - 猪价不达预期 - 鸡产品价格不及预期 - 动物疫病大规模发生 - 宠物市场景气不及预期 - 政策推出力度不及预期 [19]

报告的核心观点 - AWE2024全面展示了家电与消费电子产业的创新成果，其中最主要的技术特征是智能化[9][10] - 单品智能化加速渗透，同时叠加场景智能化融合，呈现出AI技术与物联网技术的应用落地[9][10] - 随着生成式大模型如ChatGPT、Sora等颠覆式创新，家电产业结合AI、算力算法、通讯技术将不断完善，迎来AI为家电赋能的主动智能时代[10] - 洗地机行业实施以价换量策略，行业价格将持续下探，2024年洗地机市场将正式进入"价格战"时代[11][12] - 新一轮家电以旧换新启动，多家电商平台发力补贴，能够有效撬动消费者对老旧家电的淘汰升级意愿[13][14] 行业研究报告总结 1. AWE展现家电智能化最新成果，产品与场景不断融合 - AWE2024全面展示了家电与消费电子产业的创新成果，其中最主要的技术特征是智能化[9] - 单品智能化加速渗透，同时叠加场景智能化融合，呈现出AI技术与物联网技术的应用落地[9][10] - 随着生成式大模型如ChatGPT、Sora等颠覆式创新，家电产业结合AI、算力算法、通讯技术将不断完善，迎来AI为家电赋能的主动智能时代[10] 2. 洗地机行业实施以价换量策略，行业价格将持续下探 - 洗地机自2020年起已连续三年保持着高增长态势，2024年洗地机的市场规模有望赶超扫地机器人[11] - 自2023年起，洗地机厂商为了抢夺市场份额，产品价格一路下探，2024年洗地机市场将正式进入"价格战"时代[11][12] - 根据预测，2024年洗地机行业价格仍将会继续下探，2000元以下占比继续扩大，预计会突破40%[12] 3. 新一轮家电以旧换新启动，多家电商平台发力补贴 - 为响应新一轮家电以旧换新，包括天猫、京东、苏宁易购、抖音商城等多家电商平台相继通过大额补贴拉动换新消费[13] - 天猫宣布2024年将联合商家共同投入5亿元，京东宣布将在2024年联合家电家居品牌投入30亿元[13] - 随着电商巨头的深入参与，能够有效撬动消费者对老旧家电的淘汰升级意愿，引领整个家电产业乃至绿色消费市场的转型与发展[13][14]

市场表现 - 北证50指数周一涨幅1.1%，成交45.73亿元，创下年内新低[1] - 沪深A股三大指数连阳，沪指涨1.19%，深成指涨2.62%，创业板涨2.97%[1] - 科创50指数涨1.68%，成交9993亿元，比昨日增加1407亿元[1] - 3月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均上升[2] - 北证50指数3月跌幅8.11%，月末以大阴线结束交易[2] - 北交所成交金额45.73亿元，成交量4.01亿股，活跃资金关注度下降[3] - 沪深市场仍处于上升通道中，后市上涨高度取决于成交量能否持续放大[3] 业绩展望 - 公司预计2023年营业总收入为508,099,652.81元，同比增长20.44%；归属于上市公司股东的净利润为60,711,947.89元，同比增长20.79%[9] 产品与技术 - 康乐卫士启动重组十五价人乳头瘤病毒疫苗I期临床试验[6] - 公司拥有多个关键技术平台，包括抗原设计技术平台、基因工程和蛋白表达技术平台等，构成了核心技术体系[7] - 公司研发的十五价HPV疫苗覆盖了全部高危型HPV，可将宫颈癌保护率提高至96%以上[7] - 公司合作研发的具有高吸声性能的打孔卷纸结构发明专利有助于提升核电通风系统的运行效能和安全性[9] - 公司产品主要为各类精细氧化铝粉体材料，涉及电子陶瓷用、电子玻璃用、高导热材料用等七大类产品，销售收入约为1.89亿元[11] - 公司正在开发新产品高纯氧化铝，具有优越性能，可应用于多个领域[12] - 公司已建设三条生产线，其中一条电子材料生产线已投入使用，产出成品指标超越预期[12] - 公司与金力股份及其子公司之间存在诉讼纠纷，涉及价值397.8万元的氧化铝粉体材料供应问题[12] - 公司在锂电池隔膜产品领域与多家企业建立了稳定供应关系，未因产品质量问题产生诉讼纠纷[14]

市场表现 - 北证50指数周二小幅调整，收盘跌6.68点，跌幅0.78%，成交49.81亿元，连续3日成交萎缩至50亿元以下[1] - 沪深A股三大指数全部下跌，沪指跌0.08%，深成指跌0.62%，创业板跌0.62%，科创50指数跌0.87%[1] - 北证50指数3月跌幅8.11%，活跃资金对北交所关注度明显下降，沪深市场仍处于上升通道中[3] - 沪深市场持续放量，北证50指数涨幅位居各大指数榜尾，成交缩量明显，活跃资金关注度下降[3] - 沪深市场上涨高度将取决于成交量能否持续放大，后市上涨高度具有重要参考意义[3] 行业走势 - 个股涨跌情况中，锂电池产业链持续走强，纳科诺尔涨幅11.85%，贝特瑞涨幅4.72%，力王股份涨幅3.43%[2] - 3月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数环比上升，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平回升[2] 公司业务 - 纳科诺尔取得发明专利证书，是行业领先的辊压机制造商，主要应用于锂电池生产领域[6] - 云里物里主要产品为蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关及电子标签[9] - 公司蓝牙传感器销售收入占比超过77%[9] - 公司拥有100项专利，其中包括发明专利12项、实用新型专利87项[7] - 公司员工持股计划购买回购股票价格为6.25元/股，存续期为48个月[9]

报告的核心观点 - 1-2月社会消费品零售总额略超预期，餐饮、烟酒类收入保持双位数增长，反映出春节期间大众消费整体恢复较好[1][2] - 白酒行业延续存量/减量态势，需求弱复苏背景下，品牌间竞争更加激烈，但头部品牌展现较强韧性[2][6][7] - 六部门联合印发预制菜行业规范文件，有利于规范预制菜行业发展，利好优质龙头公司份额提升[2][7] 报告内容总结 行业整体表现 - 1-2月社会消费品零售总额为81307亿元，同比增长5.5%，除汽车以外的消费品零售总额为74194亿元，同比增长5.2%[1][2] - 餐饮收入9481亿元，同比增长12.5%；烟酒类零售额1265亿元，同比增长13.7%；粮油食品零售额3693亿元，同比增长9.0%；饮料零售额541亿元，同比增长6.9%[1][2] - 白酒行业2023年总产量629万千升，同比下降5.1%，销售收入/利润总额7563/2328亿元，同比增长9.7%/7.5%[2] 白酒行业 - 白酒行业延续存量/减量态势，需求弱复苏背景下，品牌间竞争更加激烈[2][6] - 春节期间白酒消费呈现动销更为密集、行业进一步分化、消费者更加理性等特点[2] - 经过春糖验证，白酒行业春节期间整体表现平稳，头部品牌展现较强韧性[2][8] - 白酒龙头公司估值仍处于历史较低分位数水平，建议关注春糖催化以及年报一季报拥有业绩确定性的标的[2][8] 大众品行业 - 六部门联合印发预制菜行业规范文件，明确预制菜范围并提出多项规范措施[2][7] - 相关政策有利于规范预制菜行业发展，利好优质龙头公司份额提升[2][7][8] - 建议逢低关注伊利股份、海天味业等大众品龙头[8]

报告的核心观点 - 上周社会服务行业指数上涨2.60%，跑赢沪深300指数2.69个百分点，在申万31个一级行业中排名第6 [1][7] - 教培政策稳步推进，职教及素质教育有望迎来发展 [12][13] - 清明假期临近，旅游消费需求持续释放，出境游需求供给两端均有所增长 [14][15] 行业动态总结 1) 教培政策稳步推进，职教及素质教育有望迎来发展 - 政府工作报告提出开展基础教育扩优提质行动，持续深化"双减"，推动学前教育普惠发展 [12] - 教育部发布《校外培训管理条例(征求意见稿)》，明确学科类培训定位为非营利性，非学科类培训受到政策利好 [13] - 在教培政策稳步推进下，行业发展趋向合规化，K12学科培训承压，加速向职业教育及素质教育转型 [13] 2) 清明假期临近，旅游消费需求持续释放 - 清明节机票、酒店等假日旅游产品预订逐渐升温，返乡探亲、赏花踏青等成主流节奏 [14] - 入境游订单量同比去年增长153%，新免签六国入境游订单同比增长359% [14][15] - 出境游需求持续升温，酒店预订量同比增长近3倍，线路预订量同比增长超4倍 [15] 投资建议 1) 关注旅游景区及跨境团游的阶段性机会 - 建议关注旅游触底回升下景区板块及跨境团游旅行社，如宋城演艺、天目湖、中青旅、众信旅游等 [16] 2) 看好出行链企业及受益于旅游旺季的相关产业链公司 - 九华旅游、张家界、峨眉山A、丽江股份等 [16] - 受益于商旅客流复苏的连锁酒店品牌锦江酒店、首旅酒店 [16] - 跨境游市场恢复有望推动的免税龙头中国中免 [16] - 境外自办展龙头米奥会展 [16] 风险提示 1) 商旅出行需求复苏不及预期风险 [17] 2) 项目拓展不及预期风险 [17] 3) 政策落地与执行效果不及预期风险 [17] 4) 自然灾害风险 [17]

市场表现 - 周五市场回顾：沪指上涨0.54%，报3054.64点；深成指上涨0.60%，报9612.75点；创业板指上涨0.06%，报1884.09点[1] - 一周市场表现：主要宽基指数均录得上涨，创业板指及中证1000等成长及中小盘风格指数涨幅靠前，上证50涨幅垫底[1] - 申万一级行业中，多数行业录得上涨，汽车、食品饮料、有色板块涨幅居前，煤炭、石油石化、家电、银行等板块跌幅居前[2] - 全球市场表现不一，美国经济数据显示矛盾特征，欧洲指数创历史新高，日经225指数呈回调窄幅盘整走势[3] - 市场风格上，消费及成长风格涨幅居前，稳定及金融风格表现相对较差，北向资金持续净流入，南向资金仍为持续净流入态势[3] 经济数据 - 美国 2 月CPI同比上涨3.2%，略高于预期的3.1%[4] - 美国核心CPI同比上涨3.8%，相比前值继续下行[4] - 美国经济数据显示结构性矛盾，但市场对美国经济放缓和6月逐步开启降息的预期仍稳定[4] - 国内政策方面，国务院讨论重点工作分工方案，推动设备更新和消费品以旧换新行动[4] - 国内经济数据显示短期修复迹象，但高基数下读数可能不会太高[4] 投资策略 - 投资策略上，可关注传媒、计算机等相对滞涨板块，偏好改善或带来相关板块扩散行情[4] - 全球定价商品如铜、原油、黄金价格波动上行或带来板块映射机会[4] - 美债收益率重回4.3%附近，人民币汇率相对稳定[8] - 国内通胀小幅回升，PPI相对承压[8] - 一线、二线、三线城市新建住宅价格同比继续下滑[9] - 市场表现较强，建议仓位在5成左右，预计市场将以震荡结构性行情为主[9]