报告行业投资评级 报告给予电子行业"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 苹果将大量的 Pro 级硬件功能下放到标准款设备上，些许拉齐了标准款和 Pro 版的功能差距。可穿戴产品线上的 Ultra 系手表和头戴式耳机，则并未有太多硬件升级，主要是新增了几款配色。[1] 2) 苹果首次在发布会开场同时提到 Apple Intelligence 和 Machine Learning 这些词汇，由此可见今年苹果对 AI 的重视。苹果甚至单独为 iPhone 的 AI 功能开辟了一个章节进行介绍，并且在 iPhone 16 全系机身上新增"相机控制"按键，提升 SoC 带宽，以实现对 AI 视觉功能的"一触即达"，以降低用户使用 AI 功能的门槛。[1] 3) OpenAI 推出了首款具备"推理"能力的 o1 模型，与前代 GPT-4o 的主要区别在于，它能够比前代更好地处理复杂的编程和数学问题，并能解释其推理过程。[11] 4) AI 浪潮带动算力需求爆发，服务器、AI 芯片、光芯片、存储、PCB 板等环节价值量将大幅提升。[21] 5) 半导体行业全球销售额预计 2024 年将增至 6000 亿美元以上。半导体自主可控重要性持续凸显，今明年晶圆厂存储厂保持有序扩产，国产化进展仍在加速。[22] 6) 经历两年时间的下行周期，以被动元件、数字 SoC、射频、存储、封测、面板为代表的上游领域库存去化基本完成，在手机、PC 补库和 AI 需求拉动下，部分品类价格和稼动率已经率先走出底部，逐渐进入触底回升阶段。[23] 行业投资机会 1) 推荐软硬板龙头鹏鼎控股，组装厂立讯精密，建议关注蓝思科技、水晶光电、歌尔股份、东山精密、领益智造、珠海冠宇等。[1] 2) 建议关注高速 PCB 龙头沪电股份和深南电路、全球服务器 ODM 龙头工业富联、AI 芯片设计厂商寒武纪-U、国产处理器龙头海光信息、封装基板厂商兴森科技、内存接口芯片龙头澜起科技、聚辰股份等。[21] 3) 被动元件重点关注三环集团、顺络电子、洁美科技等，建议关注泰晶科技等；射频芯片推荐卓胜微，建议关注唯捷创芯等；存储价格触底回升，建议关注兆易创新和普冉股份；数字 SoC 芯片领域建议关注中科蓝讯、晶晨股份和恒玄科技；封测环节建议关注通富微电、长电科技、甬矽电子等。[23]

行业投资评级 - 报告维持银行板块"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 行业动态 - 8月社融增速小幅回落至8.1%,信贷增长由供给约束转为需求约束,政策层面淡化对信贷规模指标的关注,强调"淡化总量、重视质效" [5][6] - 中小银行改革重组持续推进,多个省份提及组建省级农商联合银行 [2] - 央行将更加灵活适度、精准有效地实施货币政策,加大调控力度,着手推出一些增量政策举措,进一步降低企业融资和居民信贷成本 [10] 投资建议 - 银行板块近期有所震荡,资金面和风格再度平衡,银行低估值+高股息性价比优势提升,中期业绩实现了稳定增长,为银行板块估值修复提供支撑 [6][7] - 重点关注业绩稳定增长+股息率较高的个股,如农业银行、招商银行、兴业银行等,以及绩优城农商行个股,如杭州银行、成都银行等 [7] 分行业总结 银行业 - 8月末制造业中长期贷款同比增长15.9%,其中高技术制造业中长期贷款同比增长13.4%;科技型中小企业贷款同比增长21.2%;普惠小微贷款同比增长16.0% [6] - 8月新发放企业贷款加权平均利率为3.57%,较上月下降8个基点,同比下降28个基点 [6] - 银行上市公司动态包括瑞丰银行发行可转债、邮储银行新任非执行董事、无锡银行限售股上市流通、北京银行发行无固定期限资本债券等 [11]

报告行业投资评级 - 报告维持行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公募基金保有规模较去年末增长12.6%至31.08万亿元,其中权益基金、非货基金较去年末分别下降2.0%、增长9.6% [1] - TOP100代销机构权益保有量较去年末下降5.7%至4.73万亿元,非货保有量较去年末增长3.8%至8.86万亿元 [1] - 银行权益保有规模持续弱化,重点布局固收产品实现非货保有量增长 [1] - 券商保有规模有所收缩,但在指数基金上维持领先优势 [1] - 三方机构系上半年权益保有规模唯一正增长渠道,主要系蚂蚁基金贡献增量 [1] 行业投资机会 - 看好被动化趋势下ETF将成为公募市场的重要增量,券商有望以ETF为抓手实现保有规模增长和财富管理转型 [1] - 建议关注综合实力领先的中信证券、华泰证券,以及渠道端稀缺的龙头标的东方财富 [1]

行业投资评级 - 报告给出了"增持"评级 [28] 报告的核心观点 行业发展概况 - 电动两轮车行业经历了初步规模化、高速发展、成熟和新国标实施等四个阶段 [2][3] - 行业进入成熟期,新国标有望催化更新需求,中高端产品占比提升带来结构性机会 [1] - 2023年电动两轮车保有量为4.2亿辆,销量为5500万辆,其中新增需求2000万辆、更新需求3500万辆 [1][4] - 预计2025年行业销量将达到5671万辆,同比增长10% [5][6][7] 竞争格局 - 2019年新国标提高了行业准入门槛,头部企业市占率提升明显 [15][16][17] - 2024年《电动自行车行业规范条件》推出及新国标落地,市场集中度有望进一步提升 [18][19][20] 价格趋势 - 大规模价格战概率较低,头部企业盈利能力有望提升 [22][23][26][27] - 原材料价格波动对行业利润率有一定影响 [25] 分析师建议 - 建议关注爱玛科技和九号公司 [28] 风险提示 - 两轮车行业销量不及预期 - 新国标落地及以旧换新政策不及预期 - 行业价格战加剧 [29]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 短期盈利能力承压。2024年H1公司毛利率21.02%,同比下降22.49pct,主要是受到公司锂电隔膜产品降价影响 [6] - 全球化布局不断推进,海外优质客户的导入有望带动公司出货及盈利能力改善。公司不断布局海外产能,前期已公告美国项目调整为建设14条年产能7亿平方米锂电池涂布隔膜产线,并拟投建匈牙利二期项目 [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润6.71/10.10/14.21亿元,以2024年9月12日收盘价测算,公司市盈率38.1/25.3/18.0倍 [6][7] 财务数据总结 - 2024年H1公司营收47.83亿元,同比下降14.10%;实现归母净利润2.91亿元,同比下降79.28% [6] - 2024年Q2公司营收24.56亿元,同比下降18.14%;实现归母净利润1.33元,同比下降82.41% [6] - 预计2024-2026年公司营收分别为11694/14612/18880百万元,归母净利润分别为671/1010/1421百万元 [7] - 2024年公司毛利率为21.3%,ROE为2.6% [7]

报告行业投资评级 - 维持行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 地产基本面最终将迎来长期持续复苏,推荐保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份等 [27] - 政策落地不及预期、基本面恢复不及预期、风险化解不及预期是主要风险 [27] 行业投资概况 行业整体情况 - 全国新建商品房销售规模同比跌幅收窄,8月单月销售面积0.65亿方,同比-12.6% [2] - 1-8月新建商品房累计销售面积6.06亿方,同比-18.0% [2] - 8月房地产开发投资完成额0.84万亿元,同比-10.2% [2] - 8月居民中长期贷款新增1200亿元,占新增人民币贷款的13.3% [2] 重点城市情况 一线城市 - 北京新房周度成交量环比-29%,同比-28%,累计同比-27% [22][23] - 上海新房周度成交量环比-18%,同比+34%,累计同比-27% [19] - 广州新房周度成交量环比-18%,同比-12%,累计同比-20% [21] - 深圳新房周度成交量环比+1%,同比-1%,累计同比-16% [19][20] 二线城市 - 杭州新房周度成交量环比-53%,同比-74%,累计同比-33% [15] - 杭州二手房周度成交量环比+49%,同比-1%,累计同比+21% [16] - 苏州新房周度成交量环比-4%,同比+7%,累计同比-43% [17] - 苏州二手房周度成交量环比+5%,同比+14%,累计同比-11% [18] - 成都新房周度成交量环比-22%,同比-48%,累计同比-39% [26] - 成都二手房周度成交量环比-4%,同比-4%,累计同比-5% [27] 三四线城市 - 三四线城市新房成交面积环比-1%,同比-10%,累计同比-39% [15]

报告行业投资评级 报告维持行业 [investSuggestion] 评级。[investSuggestionChange] 报告的核心观点 1. 社融增速小幅回落至8.1%。2024年8月社融新增3.03万亿元,同比少增981亿元。[4][5] 2. 信贷结构方面,对公端中长期贷款贡献主要增量,短贷负增长幅度收窄,票据融资加大,零售端延续年初以来偏弱的态势。[9][10] 3. M1增速-7.3%,M2增速6.3%,M1和M2的负向剪刀差扩大至13.6pcts,企业经营投资活动动能仍有不足。[8][9] 4. 2024年8月存款新增2.22万亿元,同比多增9600亿元。结构上,居民存款、对公存款增速均有所放缓,非银存款和财政存款增加较多。[11][12] 分行业分析 信贷结构 1. 对公贷款新增8400亿元,同比少增1088亿元。其中,对公中长期贷款+4900亿元,同比少增1544亿元;对公短贷-1900亿元,同比少增1499亿元;票据贴现+5451亿元,同比多增1979亿元。[9] 2. 零售贷款新增1900亿元,同比少增2022亿元。其中,居民短贷+716亿元,同比少增1604亿元;居民中长期贷款+1200亿元,同比少增402亿元,延续了今年以来零售端偏弱的态势。[9] 3. 非银金融机构贷款减少1355亿元,同比少增997亿元。[9] 存款结构 1. 2024年8月存款新增2.22万亿元,同比多增9600亿元。结构上,居民存款+7100亿元,同比少增777亿元;对公存款+3500亿元,同比少增5390亿元;非银存款+6300亿元,同比多增1.36万亿元;财政存款+5587亿元,同比多增5675亿元。[11][12] 2. 7月存款挂牌利率下调后,理财等资管产品相对吸引力提升,对存款或形成一定分流;财政存款多增主要与政府债加速发行有关。[11]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司 24H1 业绩扭亏为盈,受碳酸锂等原材料价格下跌带来的高价库存对公司的影响逐渐收敛,结合新产品推出和销售渠道拓展,公司有望迎来业绩持续修复 [3] - 公司通过优化人力成本结构、提升广告推广精准投放和素材复用等措施,降低费用率水平,24H1 公司实现扭亏为盈 [3] - 公司加大海外市场推广力度,国外市场营收占比继续提升 [3] - 公司持续推出新产品,拓宽产品系列,预计将在便携储能、太阳能板、储能与太阳能板结合产品等方面继续推出新产品 [3] 财务数据总结 - 24H1 营收 11.4 亿元,同比+24.0%;归母净利润 0.73 亿元,同比扭亏为盈,归母净利率 6.4%,同比+11.9pct [3] - 24Q2 营收 5.6 亿元,同比+18.5%;归母净利润 0.44 亿元,同比扭亏为盈,毛利率 46.2%,同比+9.6pct [3] - 24H1 便携储能营收占比 79.7%,太阳能板营收占比 19.5% [3] - 24H1 中国大陆营收占比 6.1%,海外市场营收占比 93.9% [3] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.09 亿元、3.07 亿元、4.26 亿元 [3] 风险提示 - 未提及 [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1. 公司2024年H1实现营收379.51亿元,同比增长5.29%;归母净利润10.00亿元,同比下滑2.13%;扣非归母净利润8.94亿元,同比增长5.78%。公司已完成收购新华三30%股权,间接持有新华三股权比例由51%提升至81%。[3] 2. 2024Q2单季,公司实现营收209.45亿元,同比增长7.32%;归母净利润5.87亿元,同比增长0.60%;扣非净利润5.51亿元,同比增长8.46%。2024H1新华三实现营业收入264.28亿元,同比增长5.75%;营业利润19.96亿元,同比增长12.91%。公司销售/管理/研发费用率同比下降。[3] 3. 公司积极推进"AI for ALL"业务战略,发布多项智算解决方案,深耕AIGC技术落地实践。公司已在全球设立17个代表处,海外销售渠道逐步扩大。[3] 4. 公司合计以21.43亿美元购买新华三30%股权,此次收购将增厚公司每股收益,持续提升核心竞争力。[3] 5. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为23.36/28.33/32.56亿元。[4] 相关报告总结 1. 公司积极推进收购事项,深化"AI in ALL"战略。[3] 2. 公司2023三季报营收稳中略增,持续夯实AI优势。[3] 3. 公司业绩稳定增长,深耕数字经济核心底座。[3]

行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 8月家电出口景气延续,额、量维持双位数快增 [6][7] - 预计24H2家电出口景气延续,空调外销增速尤为亮眼 [6] - 中资家电品牌有望持续抢占全球市场份额,成长空间值得期待 [6] - 铜价、铝价、ABS价格环比上升,热轧板卷价格环比下降 [8][9][10] - 面板价格环比回落,人民币汇率环比上升 [11][12][13] - 海运欧洲指数、综合指数、美西指数环比下降 [14][15] 投资建议 - 继续推荐高股息、业绩增长确定性强的白电龙头 [16] - 建议关注估值底部的家电细分标的 [16] 风险提示 - 原材料价格大幅上涨 [17] - 终端需求不及预期 [17] - 行业竞争加剧 [17]