行业投资评级 - 建筑装饰行业投资评级为推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 化债再融资专项债陆续发行，大建筑央企基本面改善可期，10万亿化债政策落地后地方政府迅速响应，大建筑央企应收账款占比高将充分受益，特别是基建业务占比高、PPP类项目占比高以及应收账款账龄长的企业受益更明显，且随着化债推进和新增专项债加速使用，基建实物工作量有望加速形成，大建筑央企业绩预计触底反弹[3] - 看好建筑行业三条投资主线，一是化债带来建筑央国企的反转机会，推荐相关建筑央企、水利电力龙头和地方国企标的；二是重视海外业务快速增长+高分红的标的；三是把握发展新质生产力的民企投资机会[8] 重要事件跟踪 - 11月12日河南省计划发行再融资专项债券318.1690亿元，11月15日江苏省将发行再融资专项债券1200亿元，用于置换存量隐性债务[21] - 1 - 10月全国固定资产投资（不含农户）423222亿元同比增长3.4%，其中民间固定资产投资212775亿元下降0.3%，全国房地产开发投资86309亿元同比下降10.3%，国家对个人购买住房的契税政策调整，城中村改造政策支持范围扩大到近300个地级及以上城市[21] 市场表现跟踪 行情跟踪 - 2024.11.11 - 2024.11.15建筑工程板块（SW）下跌4.01%，全部A股指数下跌3.94%，建筑工程板块相对于全部A股的超额收益为 - 0.07pct，各子板块涨跌不一，在兴证建筑关注公司中，不同个股涨幅榜和跌幅榜排名情况[23] 估值现状 - 截至2024/11/15，SW建筑装饰板块PE（TTM）为10.11，所处历史分位数为19.33%；PB为0.79，所处历史分位数为4.26%，各子板块PE（整体法）数值不同[28] 行业数据跟踪 融资数据跟踪 - 城投债：2024年11月9日 - 11月15日累计发行城投债978.36亿元，偿还额630.56亿元，净融资额347.80亿元[32] - 专项债：2024年11月9日 - 11月15日新增专项债51.10亿元，截至2024年11月15日，2024年新增专项债累计发行额39015.88亿元，占全年计划新增专项债额度100.04%，分省来看新增专项债发行排前三的省份为广东、山东、浙江，且新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施、交通运输等基建项目[33][36] 投资数据追踪 - 1 - 10月固定资产投资完成额423222亿元，同比增长3.4%，增速同比增长0.5pct，环比持平，细分来看基建投资完成额（不含电力）和全口径基建投资完成额同比增长情况[43] 高频数据追踪 - 给出了水泥产量及同比、钢材产量及同比、挖掘机开工小时数及同比、水泥价格走势、钢材价格走势、石油沥青装置开工率等数据图表[47][48][49][50][51][53][55] 经营数据追踪 - 给出了制造业PMI、建筑业新签合同额及同比、中国对外承包工程新签合同额、非制造业PMI（建筑业）、建筑业总产值及同比、中国对外承包工程新签合同额（一带一路）等数据图表[57][59][60][61][63][64]