报告行业投资评级 - 电力行业：推荐业绩趋稳的地方火电企业浙能电力、皖能电力、申能股份、江苏国信，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台国电电力、华能国际、华电国际，推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电；推荐中国核电、中国广核 [50][51] - 燃气行业：推荐新奥股份、九丰能源 [52][53] 报告的核心观点 电力行业 1) 火电：三季度用电旺季火电业绩加快释放，电改带来 ROE 的稳定性提升 [50] 2) 水电：水电装机和发电量持续增长 [18][19][20][21][22] 3) 核电：核电装机和发电量持续增长 [34] 4) 新能源：风电、光伏装机和发电量持续增长，成本下降 [23][24][25][26] 5) 全社会用电量持续增长 [28] 燃气行业 1) 天然气消费占比有望进一步提高，管道运营商和城市燃气公司将受益 [52] 2) 天然气产量和进口量持续增长 [37] 报告目录分析 1. 电力板块数据跟踪 [11][12][13][14][15][16][17] - 火电行业：煤价、电煤库存、发电量、利用小时等 - 水电行业：水库流量、发电量、利用小时等 - 新能源行业：装机容量、发电量、成本等 - 全社会用电量 2. 天然气重点数据追踪 [29][30][31] - LNG 到岸价格 - 国产气和进口气出厂价格 - 天然气产量和进口量 3. 行业新闻 [34][35][36][37] - 电力行业：火电发电量、进口煤炭、可再生能源发电等 - 燃气行业：天然气产量和进口量 4. 公司公告 [38][39][40] - 电力行业公司公告 - 燃气行业公司公告 5. 板块行情和个股涨跌幅 [41][42][43] - 电力行业 - 燃气行业 6. 上市公司估值情况 [44][45][46][47][48] - 电力行业主要公司估值 - 燃气行业主要公司估值 7. 投资建议 [50][51][52][53] - 电力行业 - 燃气行业 8. 风险提示 [54] - 风电光伏成本上行 - 电价波动 - 电源利用小时下降 - 煤价波动 - 天然气需求不及预期 - 来水情况不及预期 - 新能源补贴支付进度不及预期

报告行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 行业整体情况 - 环保行业在估值公用事业化后保持在相对低位持续震荡，行业内部出现分化 [6] - 注重运营的传统环保业态纷纷具备"低估值、高股息"的特点，估值有望重估 [6] - 新兴环保业态如泛半导体废气治理等诞生了一批新的成长型公司 [6] - 一批依托自身原有优势开拓第二增长曲线的环保公司亦值得关注 [6] 标的选择建议 - 关注"低估值、高股息"的运营能力出众、产生超额利润的经营主体 [6][30] - 关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司 [6][30] - 优选受益于高景气度且具备潜在成长性的新兴环保公司 [6][30] 具体推荐标的 - 水务及水处理板块：洪城环境 [30] - 固废处理及资源化板块：瀚蓝环境、伟明环保 [30] - 新兴环保业态：青达环保 [30] 行业目录分析 重要数据追踪 - 2024年9月9日至9月13日，欧盟碳排放配额期货成交量1.78亿吨，期间下跌2086.20万吨，下跌10.47% [11] - 2024年9月9日至9月13日，全国碳市场碳排放配额成交量64.13万吨，上涨32.01万吨，上涨99.64% [12][13] - 2024年7月，全国生物柴油及其混合物出口量10.13万吨，同比下降38.58%，环比上涨77.40% [15][16] - 2024年7月，全国UCO出口量17.68万吨，同比下降0.864%，环比下降44.71% [17][18] 板块行情 - 本期A股环保指数下跌0.85%，H股环保指数下跌2.01% [19] - 子板块中固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫等下跌，环境监测及其他环保装备、综合环境治理等上涨 [19] - 截至2024年9月13日，A股环保板块PE(TTM)估值15倍 [19] 行业要闻 - 生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案》 [25] 重点公司公告 - 永清环保中标1.53亿元陕西延长石油富县电厂脱硫岛设备项目 [26] - 绿色动力大股东长城人寿增持1400万股H股 [26] - 侨银股份终止涞水县城乡环卫一体化项目 [26] - 侨银股份控股股东减持408.66万股 [26]

行业投资评级 - 报告维持传媒行业"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 经历年初以来的调整,传媒板块估值及基金持仓已回到历史底部 [9][10] - 当前中报披露结束,前期的悲观预期及市场压力得到解除 [9] - 近期持续的破圈事件催化,带动资金关注度重回传媒板块,反弹趋势有望持续 [9] - 《黑神话:悟空》有望带动单机成为游戏市场新的增长点,带动游戏估值提升 [14][15] - 传统文化IP开发具备强大潜力,将激励更多结合IP的高质量游戏、衍生文化产品的出现 [16] - AI应用不断突破,大模型、多模态等AI应用持续推动传媒行情增长 [14] 行业重点数据跟踪 综艺数据 - 芒果TV有5部独播综艺进入TOP20,《披荆斩棘第四季》《中餐厅第八季》表现优秀 [24] - 腾讯视频有6部独播综艺进入TOP20,《战至巅峰第3季》全网热度Top2 [24] - 爱奇艺有3部独播综艺进入TOP20,《喜剧之王单口季》全网热度Top1 [24] - 优酷视频有5部独播综艺进入TOP20 [24] 剧集数据 - 腾讯视频有9部独播剧集进入TOP20,数量领先 [26] - 爱奇艺有4部独播剧集进入TOP20 [26] - 优酷有3部独播剧集进入TOP20 [26] - 芒果TV与爱奇艺合播的《四海重明》位列第12名 [26]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 持续看好国产化、智能化各细分龙头 [8] 核心观点 - 板块底部优势初显，继续稳中求进，加大左侧布局 [8] - 持续看好国产化及 AI 产业发展，聚焦相关赛道的核心龙头 [8] - 数据库产业需求增长具有韧性，商业模式优质，产业格局清晰，龙头强者恒强 [8] 数据库行业概述 数据库产品类型丰富 - 关系型和非关系型数据库 [11][12] - OLTP、OLAP 和 HTAP 数据库 [13][14] - 分布式和集中式数据库 [15][16] 数据库与新技术融合 - 云计算与数据协同发展，云原生数据库逐步成熟 [17] - 湖仓一体提升数据处理能力 [18] - 人工智能与数据库双向赋能 [19][20] 中国数据库市场分析 市场规模持续增长 - 2023年中国数据库市场规模为522.4亿元，未来5年年复合增长率12.23% [21][22] - 关系型数据库占主流，公有云数据库快速增长 [23] 国产数据库崛起 - 国产数据库市占率稳步上升，达梦数据等厂商增长较快 [24][25][26][27] 信创政策利好 - 三中全会强调自主创新，科创债等补贴为信创产业注入活水 [28][29][30] - 信创数据库市场有望强者恒强 [30] 重点公司跟踪 - 达梦数据、海量数据、软通动力、太极股份、航天软件等 [32]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024 年 H1 公司实现营业总收入 7.05 亿元，同比下降 1.80%；归母净利润 0.24 亿元，同比下降 43.99%；扣非净利润 0.16 亿元，同比下降 54.77% [1] - 视频业务稳健，实用工具业务略降。2024H1，公司视频创意类业务 4.61 亿元，同比增长 1.01%；实用工具类业务 1.20 亿元，同比下降 5.02% [1] - 毛利率小幅承压，费用率同比提升。2024 年 H1，公司毛利率 93.76%，同比下降 1.62pcts。2024 年 H1 公司销售/管理/研发费用率分别为 51.71%/10.87%/29.62%，分别同比变化 +1.53/-0.80/+2.83pcts [2] - 海外业务稳健发展，发布回购计划。公司海外业务收入 6.41 亿元，同比下降 1.11%，海外收入占比 90.86%，同比提升 0.63pcts。8 月 15 日，公司发布股份回购计划 [3] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年归母净利润为 0.68/0.96/1.53 亿元 [3] - 2024 年营业收入 16.74 亿元，同比增长 13.0% [2] - 2024 年毛利率 94.5%，ROE 4.7% [2] - 2024 年资产负债率 32.2%，流动比率 2.37 [2]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司持续推进 AI 应用,推出多款产品,在金融资讯、金融问答、投资研究、代码生成、客户服务、营销推广、办公管理等业务环节均已应用生成式人工智能技术,加强内部业务联动,提高服务能力和服务效率 [2] - 公司已在大模型+金融投顾、大模型+智能客服、大模型+智能投研、大模型+代码生成、大模型+法律咨询、大模型+办公助手、大模型+翻译等多个领域推出了产品 [2] 财务数据总结 - 2024年H1公司实现营业收入13.89亿元,同比下降5.51%;归母净利润3.63亿元,同比下降20.99%;扣非净利润3.44亿元,同比下降23.26% [1] - 2024年Q2公司实现营业收入7.71亿元,同比下降10.46%;归母净利润2.59亿元,同比下降23.15%;扣非净利润2.45亿元,同比下降26.28% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.52/14.46/17.48亿元 [3] 业务数据总结 - 2024年上半年公司增值电信业务收入7.69亿元,同比下滑10.96%;广告业务收入3.50亿元,同比增长9.45%;基金销售业务收入1.68亿元,同比下降4.91%;软件销售及维护收入1.03亿元,同比下降7.19% [1] - 2024年H1公司合同负债12.02亿元,同比增长9.7%,较2024年Q1增长7.7%,合同负债仍然稳健增长 [1] 盈利能力分析 - 2024年H1公司毛利率为84.9%,同比下滑1.16个百分点,主要因为增值电信业务毛利率下滑1.49个百分点拖累 [1] - 公司销售/管理/研发费用率分别为17.44%/8.23%/42.62%,同比分别提升2.29/1.36/4.31个百分点,主要是集中资源对人工智能大模型领域进行投入,以及加大销售推广力度 [1] 风险提示 - 资本市场波动 [3] - 大模型产品落地节奏不及预期 [3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 财务表现 - 2024 年 H1 公司实现营业收入 28.36 亿元，同比增长 0.32%；归母净利润 2989.03 万元，同比下降 93.30%；扣非归母净利润 1.36 亿元，同比下降 48.81%。2024Q2 营业收入 16.48 亿元，同比下降 2.88%；归母净利润 0.66 亿元，同比下降 70.56%；扣非归母净利润 1.14 亿元，同比下降 39.97%。[1] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 12.70/15.95/17.61 亿元。[3] 业务表现 - 财富科技服务收入 5.49 亿元，同比下降 16.99%，主要原因为市场对现有产品需求放缓，对信创类产品需求未完全释放，竞争有所加剧；资管科技服务收入 7.22 亿元，同比增长 9.17%；运营与机构科技服务 5.52 亿元，同比增长 3.51%；风险与平台科技服务 2.18 亿元，同比下降 0.25%；数据服务业务 1.67 亿元，同比下降 3.51%；创新业务 2.51 亿元，同比增长 3.03%；企金、保险核心与金融基础设施科技服务 2.37 亿元，同比下降 3.96%；其他业务 1.38 亿元，同比增长 71.77%。[1] 技术发展 - AI 方面，投研一体化技术底座持续升级，Warren Q 在全行业开展广泛试用活动，初步形成了共创的生态。信创方面，公司在上半年完成所有主产品的信创基础软硬件的配置方案，O45、TA6 等 8 款主产品获得了交易所测试认证；UF3.0 标杆项目达到里程碑上线目标，同时新签约了多家客户，O45 新签约多家头部客户。[2] 其他 - 毛利率保持稳健，费用率同比下降。公司 H1 毛利率 71.32%，同比略降 0.68pcts。销售/管理/研发费用率分别为 13.74%/13.59%/40.96%，同比分别变动-0.95%/-0.57%/-0.46%；三费合计 68.29%，同比下降 1.98%。[1] - 风险提示:资本市场波动；信创落地节奏不及预期。[3]

＃分e析m师ail：Author＃ ＃assAuthor＃ ＃市场ma数rk据etData＃ 市场数据日期 2024-09-16 收盘价（元） 44.64 总股本（百万股） 419.85 流通股本（百万股） 276.26 净资产（百万元） 8180.86 总资产（百万元） 14672.65 每股净资产(元) 19.49 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点 ＃summary＃ 事件：2024 年上半年，公司实现营业总收入 27.07 亿元，同比下降 7.72%； 归母净利润亏损 5.92 亿元，去年同期亏损 5.54 亿元；扣非净利润亏损 6.54 亿元，去年同期亏损 5.88 亿元。二季度，公司实现营业总收入 16.72 亿元， 同比下降 2.84%；归母净利润亏损 1.03 亿元，去年同期亏损 1.42 亿元；扣非 净利润亏损 1.44 亿元，去年同期亏损 1.62 亿元。 网安业务承压，合同负债表现良好。2024H1 网安业务收入 13.98 亿元，同比 下降 7.34%，主要是由于下一代防火墙 AF、全网行为管理 AC 等成熟产品 线的收入下滑；云计算及 IT 基础设施业务收入 11 ...

报告行业投资评级 报告维持对行业的"推荐"评级。[6] 报告的核心观点 香港本地股的优势凸显 - 香港本地公司经历多轮的经济周期，目前有独特的配置吸引力[27] - 财务杠杆都处于较低水平，且有可持续性的租金收入，确保财务风险可控[27] - 业务多元化，周期类业务房地产开发的比重不断降低，持续性经营业务如投资物业、公用事业、电讯等贡献稳定的现金流和利润[27] - 有息负债主要以港币或美元计价，接下来将受益美国降息，融资成本将下行[27] - 持续稳健的派息回馈股东[27] 政策支持房地产行业健康发展 - 4月30日中央政治局会议更新对房地产行业描述，继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任[27] - 住房城乡建设部、金融监管总局联合出台《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》[27] - 国新办"金融服务经济社会高质量发展"新闻发布会中金融监管总局明确表态"金融业责无旁贷，必须大力支持房地产"[27] - 广州、上海、深圳、北京、香港等城市相继发布购房调整政策，杭州、西安全面放松住房限购[27] - 央行推出四项政策措施，包括降低全国范围内住房贷款首付比例、取消房贷利率下限、下调公积金贷款利率和设立3000亿元保障性住房再贷款[27] 推荐优质公司 1) 香港本地股推荐太古股份公司、长江基建集团、太古地产、嘉里建设[27] 2) 房地产推荐华润置地、中国海外发展、绿城中国和越秀地产[27] 3) 物管推荐华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业和越秀服务[27] 4) 另外推荐代建行业龙头公司绿城管理控股，以及房地产交易服务平台贝壳[27] 根据报告目录分别总结 市场概况 - 本周恒生指数下跌0.4%，恒生国企指数下跌0.6%，恒生地产分类指数下跌1.1%[7][8] - 本周香港本地股表现较好的公司有新鸿基地产、太古地产、领展房产基金[8] 宏观观察 - 美国10年期国债收益率为3.66%，较上周减少0.06个百分点[20] - 中国10年期国债收益率为2.0724%，USDCNH即期汇率为7.1009元，YTD升值0.34%[22][23] 行业动态 - 30大中城市9月累计销售面积269万平米，较上年同期减少32.1%[24][25] 公司公告 - 本周多家公司宣布回购股份[26] 投资策略 - 推荐业绩派息稳健的香港本地股和优质龙头地产物管公司[27] 风险提示 - 宏观经济增长放缓、行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、商品房销售不及预期、消费不及预期、人民币贬值[28]

报告行业投资评级 报告给予电子行业"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 苹果将大量的 Pro 级硬件功能下放到标准款设备上，些许拉齐了标准款和 Pro 版的功能差距。可穿戴产品线上的 Ultra 系手表和头戴式耳机，则并未有太多硬件升级，主要是新增了几款配色。[1] 2) 苹果首次在发布会开场同时提到 Apple Intelligence 和 Machine Learning 这些词汇，由此可见今年苹果对 AI 的重视。苹果甚至单独为 iPhone 的 AI 功能开辟了一个章节进行介绍，并且在 iPhone 16 全系机身上新增"相机控制"按键，提升 SoC 带宽，以实现对 AI 视觉功能的"一触即达"，以降低用户使用 AI 功能的门槛。[1] 3) OpenAI 推出了首款具备"推理"能力的 o1 模型，与前代 GPT-4o 的主要区别在于，它能够比前代更好地处理复杂的编程和数学问题，并能解释其推理过程。[11] 4) AI 浪潮带动算力需求爆发，服务器、AI 芯片、光芯片、存储、PCB 板等环节价值量将大幅提升。[21] 5) 半导体行业全球销售额预计 2024 年将增至 6000 亿美元以上。半导体自主可控重要性持续凸显，今明年晶圆厂存储厂保持有序扩产，国产化进展仍在加速。[22] 6) 经历两年时间的下行周期，以被动元件、数字 SoC、射频、存储、封测、面板为代表的上游领域库存去化基本完成，在手机、PC 补库和 AI 需求拉动下，部分品类价格和稼动率已经率先走出底部，逐渐进入触底回升阶段。[23] 行业投资机会 1) 推荐软硬板龙头鹏鼎控股，组装厂立讯精密，建议关注蓝思科技、水晶光电、歌尔股份、东山精密、领益智造、珠海冠宇等。[1] 2) 建议关注高速 PCB 龙头沪电股份和深南电路、全球服务器 ODM 龙头工业富联、AI 芯片设计厂商寒武纪-U、国产处理器龙头海光信息、封装基板厂商兴森科技、内存接口芯片龙头澜起科技、聚辰股份等。[21] 3) 被动元件重点关注三环集团、顺络电子、洁美科技等，建议关注泰晶科技等；射频芯片推荐卓胜微，建议关注唯捷创芯等；存储价格触底回升，建议关注兆易创新和普冉股份；数字 SoC 芯片领域建议关注中科蓝讯、晶晨股份和恒玄科技；封测环节建议关注通富微电、长电科技、甬矽电子等。[23]