报告公司投资评级 - 报告给予RoboSense (02498.HK)股票"买入"评级 [3] 报告的核心观点 LiDAR for ADAS业务 - 产品迭代带来销量增长但平均售价下降 [6] - 规模经济和产品迭代将推动毛利率持续改善,预计未来2-9个百分点 [7] - 新款MX产品有望在2025年下半年带来更大贡献,但产品结构变化将拖累2025/2026年的平均售价 [6] LiDAR for Robotics业务 - 销量有望在2024年三四季度达到2023年全年水平,应用领域有望进一步拓展,尤其是清洁和物流行业 [5] - 成本更低的E1产品有望在机器人领域获得更广泛应用,为该业务带来更多收入和毛利 [5] - 机器人LiDAR是公司的重点发展方向,E Platform的大批订单为公司抓住广泛机器人应用机遇奠定了基础 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年收入为人民币7.271亿元,其中ADAS和机器人LiDAR占比分别为83.8%和10.7% [4] - 2024年上半年毛利率达到13.6%,净亏损从2023年同期的7.683亿元收窄至2.675亿元 [4] - 预计2025年和2026年可实现正自由现金流和盈利 [8] - 预计2024-2026年收入和毛利将保持快速增长,2026年收入将达到人民币48.635亿元,毛利率达到22.4% [16] 投资评级及目标价 - 维持"买入"评级,但将目标价下调至19.90港元,反映产品结构变化带来的收入和利润影响 [8]

报告公司投资评级 - 报告给出了"买入"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司上半年总收入与去年同期持平,受到中国零售销售持续停滞和宏观环境不确定性的影响 [3] - 内地消费降级和两极化加剧,影响了公司中高端品牌的表现,较高端和较低端品牌反而实现了增长 [3] - 公司门店数量下降,大型门店的交叉销售能力受到需求下降的影响 [4] - 公司毛利率表现出色,主要得益于部分品牌的采购策略优化 [5] - 公司推广开支增加,主要是由于产品需求突然转向,需要进行动态调整 [6] - 公司短期内失去利润增长动能,盈利和股息增长的双引擎成长预期落空 [7] 公司财务数据总结 - 2024年上半年总收入为33.1亿元人民币,与去年同期持平 [3] - 2024年上半年毛利率达到76.3%,较去年同期有所提升 [5] - 2024年上半年推广开支占总收入的3.7%,高于3%的指引 [6] - 2024年预计总收入为73.25亿元人民币,同比增长7.3% [6] - 2024年预计净利润为6.74亿元人民币,同比增长25.6% [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年收入维持平稳,但受到中国消费降级和两极分化加剧的影响,中高端本地品牌受到冲击 [5] - 公司分销渠道进一步调整,门店数量下降,但大型门店销售表现较弱 [6] - 公司毛利率出现意外上升,主要得益于NAERSI、NAERSILING和NEXY品牌的采购政策成功 [7] - 公司持续加大品牌建设和"可负担奢侈品"定位的推广力度,促销费用占比上升 [8] - 公司未能及时调整库存和促销方案,导致短期内增长动能丧失 [9] 财务数据总结 - 2024年预计收入为68.25亿元人民币,同比下降1.3% [12] - 2024年预计毛利率为76.0%,与2023年持平 [12] - 2024年预计净利润为5.37亿元人民币,同比下降35.5% [12] 同行业对比 - 公司市值为61.05亿港元,市盈率8.0倍,市净率1.3倍,销售利润率0.8倍 [16] - 同行业平均市盈率为269.1-275.3倍 [15] 风险因素 - 消费降级和两极分化加剧,影响中高端本地品牌需求 [17] - 门店替换难以提升运营效率 [17] - 市场低迷下品牌建设面临困难 [17] - 多元化战略难以实现 [17]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] - 目标价格为0.95港元 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩表现疲软,收入维持平稳,但自动测试设备(ATE)业务大幅下滑45.1%,抵消了医疗设备(FAS)业务1.4倍的增长 [5] - 毛利率进一步下降,主要受到某些研发费用增加和ATE业务规模经济下降的影响 [5] - 公司主要客户在医疗设备业务的贡献保持强劲,预计未来订单可见性良好,但需关注新客户和一次性医疗器械的订单贡献 [6] - 半导体和汽车业务表现疲弱,拖累了整体业绩,预计短期内难以明显好转 [7] - 公司业绩下滑主要受到宏观因素影响,预计长期来看仍有新的增长动力,如KGD测试仪和一次性医疗器械 [8] 财务数据总结 - 2024年预计收入为738.8百万马来西亚林吉特,同比增长6.8% [11] - 2024年预计毛利率为28.7%,较2023年的30.3%有所下降 [11] - 2024年预计净利润为131.8百万马来西亚林吉特,同比下降7.3% [11] - 2024年预计资产负债率为0%,保持较低水平 [19][20] - 2024年预计营业现金流为97.5百万马来西亚林吉特,自由现金流为-10.3百万马来西亚林吉特 [24]

报告公司投资评级 - 报告给予Pentamaster (01665.HK)公司"买入"评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司收入3.421亿,与去年持平,其中ATE部门同比暴跌45.1%,抵消了FAS部门的同比增长1.4倍,毛利率进一步下降 [3] - 医疗领域主要客户的稳定贡献,使医疗领域收入达155.5百万马币,但预测、投资计划和订单可见性有所下调 [4] - 其他领域如半导体和汽车的贡献同比下降,但公司正在开发新的医疗技术客户和一次性医疗设备,预计将成为未来新的增长点 [5] - 由于宏观问题,公司复苏被推迟,2024财年业绩略低于预期,但公司维持长期预测,认为复苏只是延迟 [6] 公司财务数据总结 - 2024年收入为738.8百万马币,同比增长6.8%;毛利率为28.7% [6] - 2024年净利润为131.8百万马币,同比下降7.3%;ROE为14.6% [6] - 公司现金流状况良好,2024年经营活动现金流为133.5百万马币,自由现金流为-10.3百万马币 [27][28] - 公司资产负债率较低,2024年末净负债权益比率为0.3 [27]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司上半年表现较为失色,总收入约为3.4亿令吉,与去年同期相若。自动化检测设备业务同比减少45.1%,抵销了工厂自动化解决方案业务的1.4倍增长。同时,受部分研发费用及自动化检测设备业务规模效应下降的影响,公司毛利率再度下滑,导致上半年及第二季度净利润较去年同期分别下降12.8%和13.5% [3] - 得益于主要医疗客户的贡献保持稳定,上半年来自医疗业务的收入达到1.6亿令吉。尽管主要医疗客户的财务预测有所下调,但其投资计划和订单能见度并未受到重大影响,为公司医疗业务带来较为理想的展望 [4] - 受惠于应用于环境光传感器及邻近传感器的测试仪销售,公司电光业务分部上半年同比增长26.2%,终端产品技术优化有望带动该业务进一步成长。但半导体业务和汽车业务分别同比下跌63.2%和51.8%,拖累了公司整体财务表现 [5] - 公司订单在第二季度保持稳定,但财务表现略低于预期。我们下调了盈利预测和目标价,但维持对公司较长期的盈利预测,并重申"买入"评级。新产品如KGD测试仪和单用途医疗仪器有望在2025财年为公司带来潜在收益 [6] 财务数据总结 - 2023-2026年,公司收入预计将从691.9百万令吉增长至1,026.5百万令吉,年复合增长率为14.1% [6] - 2023-2026年,公司毛利率预计将从30.3%上升至30.2% [6] - 2023-2026年,公司净利润预计将从142.2百万令吉增长至195.3百万令吉,年复合增长率为11.1% [6] - 2023-2026年,公司股本回报率预计将从18.0%下降至16.2% [6] 同业比较 - 公司市值为15.6亿港元,市盈率为6.7倍,低于同行业平均水平 [9] - 公司毛利率为30.3%,低于同行业平均水平46.4% [9] - 公司股本回报率为16.7%,略低于同行业平均水平13.4% [9]

报告公司投资评级 - 报告给予RoboSense (02498.HK)股票"买入"评级,目标价为23.30港元/股 [122] 报告的核心观点 LiDAR产品覆盖范围扩大 - RoboSense分别于2016年、2019年和2022年推出了R、M和E平台,涵盖了ADAS和机器人应用 [98] - 2024年4月推出的MX产品具有无与伦比的25mm纤薄外观,功耗低于10W,生产成本较低 [99][100][101] - 推出了涵盖超过300m检测范围的新产品线,包括2024年1月推出的M3和将于2025年发布的F平台 [102] 增长势头由双重驱动因素带来 - M平台是主要收入来源,E平台和F平台的量产将分别在2025年和2026年进行,预计未来这两个平台也将是驱动因素 [103][104][107] - 该公司将自己定义为机器人公司,其LiDAR产品适用于机器人应用,包括机械LiDAR平台R Platform和固态LiDAR平台E Platform [110][111][112] 利润率改善 - ADAS LiDAR产品毛利率从2022年的-101.1%反弹至2024年第一季度的10.6% [113] - 规模经济和产品迭代速度快有助于提升毛利率 [114][115] - 扩大生产能力满足旺盛需求 [116] 预测和估值 - 预计2024财年和2025财年收入将分别同比增长33.9%和119.9% [118] - 预计毛利率将逐步提高至16.5%-22.1% [119] - 采用DCF和PS估值方法,给予RoboSense (02498.HK)目标价23.30港元/股,评级为"买入" [122][124]

公司投资评级 - 报告给予RoboSense公司"买入"评级，目标股价为HK$23.30 [3][7] 报告的核心观点 - 报告认为RoboSense的增长动力将由双驱动带来，包括产品覆盖面的扩大和生产能力的扩展 [3][6][133] 根据相关目录分别进行总结 业务概览 - RoboSense是一家专注于提供LiDAR和感知解决方案的中国公司，服务于ADAS、机器人等多个领域 [14] - 公司已为71款车型获得量产设计胜利，并与22家汽车OEM和Tier 1供应商合作，实现了25款车型的量产 [14] LiDAR平台 - RoboSense推出了R、M和E平台，分别服务于机器人和其他应用、车辆安装的主LiDAR以及短程检测 [15] - R平台是传统的机械LiDAR产品，M平台是用于ADAS应用的汽车级固态LiDAR，E平台基于Flash技术，用于短程检测 [17][18][38] 销售LiDAR产品 - 应用于ADAS的LiDAR产品销售在2023年和2024年第一季度分别实现了240k和116k的销量，同比增长5.5倍和5.4倍 [42] - 应用于机器人和其他应用的LiDAR产品销售在2023年和2024年第一季度分别为16k和4.2k，同比增长-20.0%和20.0% [42] 生产能力 - RoboSense在深圳运营两个内部制造中心，设计月产能分别为46,800台固态LiDAR和2,500台R平台LiDAR [57] AI感知软件 - 公司推出了基于LiDAR的AI感知软件HyperVision 1.0和2.0，支持多种交通场景下的对象检测和跟踪 [61][63] 解决方案 - 提供了P6、V2X和参考解决方案，集成LiDAR硬件和感知软件，满足客户特定需求 [65][68][71] 主要客户 - 公司服务于汽车OEM、Tier 1供应商和广泛的非汽车行业客户，包括阿里巴巴、比亚迪等 [72][73] 公司背景 - RoboSense由邱纯鑫博士、朱晓蕊博士和刘乐天先生于2014年共同创立，专注于汽车和机器人的LiDAR技术开发 [79] 行业概览 - LiDAR解决方案市场预计从2022年的120亿人民币增长到2030年的1,2537亿人民币，CAGR为78.8% [88] - 汽车LiDAR解决方案市场预计从2022年的34亿人民币增长到2030年的1,0003亿人民币，CAGR为103.2% [95] 投资论点 - 产品覆盖面的扩大包括推出MX和M3等新产品，以及E和F平台的开发 [118][119] - 增长动力由ADAS和机器人应用的双驱动带来，预计未来几年这两个平台将成为主要增长动力 [120][121] 预测和估值 - 通过DCF和PS估值方法，报告首次覆盖RoboSense，给予"买入"评级和HK$23.30的目标股价 [139]

公司投资评级 - 速腾聚创的投资评级为“买入”，目标价为23.30港元[2] 报告的核心观点 - 速腾聚创作为中国的激光雷达及感知解决方案提供商，专注于ADAS和机器人等领域的激光雷达产品，具有双轮成长动能[2][5] 根据相关目录分别进行总结 业务概览 - 速腾聚创主要为汽车整车厂、一级供应商和机器人等非汽车行业客户提供服务，已取得22家汽车整车厂及一级供应商的71款车型量产定点订单[10] - 公司推出了三个激光雷达平台：R平台（机械激光雷达，主要用于机器人及其他非汽车行业）、M平台（安装在车辆上的主要激光雷达）、E平台（专门设计用于短距离检测）[11] 激光雷达产品的销售情况 - 2023年及2024年首季度，应用于ADAS的激光雷达产品销售量分别为24.0万台及11.6万台，分别按年成长5.5倍及5.4倍[20] - 2024年首季度，应用于ADAS、机器人及其他领域的激光雷达产品平均售价分别为2,632元人民币及9,344元人民币[23] 产能设计 - 速腾聚创在深圳经营两个自有制造中心，红花岭工厂主要生产固态激光雷达，每月设计产能约46,800台；石岩工厂主要生产R平台的机械激光雷

报告公司投资评级 - 报告给予Nameson (01982.HK)股票评级为NR(未评级) [2] 报告的核心观点 - 2023/24财年Nameson收入同比下降4.9%至43.789亿港元,但净利润同比增长1.4倍至380.7亿港元 [3] - 销量增长被平均售价(ASP)下降所抵消,主要是由于羊绒制品ASP下降和原材料价格下降 [4] - 预计2024/25财年销量将保持稳定,但担心主要客户可能会调整其下订单政策,导致总销售量低于预期,同时ASP可能进一步下降 [5] - 公司计划投资约4亿港元,通过建立新的面料生产工厂来扩大业务,预计新工厂将于2026年竣工,但面料业务仍然不稳定,利用率太低,无法实现盈亏平衡 [6] - 公司还计划在越南进行一些投资,以支持需要在中国境外生产的订单,但这些投资计划可能会增加资本金压力,预计资产负债率将有所回升 [7] 财务数据总结 - 2023/24财年收入为43.789亿港元,同比下降4.9% [3] - 2023/24财年毛利率为17.7%,较上年提升1.5个百分点 [3][9] - 2023/24财年净利润为380.7亿港元,同比增长140.5% [3][9] - 2023/24财年净资产收益率为15.0%,较上年大幅提升 [9] - 公司计划在2024/25财年和2025/26财年分别投资1.5亿港元和1亿港元,以支持在越南的产能扩张 [7] 同行业对比 - 与同行业公司相比,Nameson的市盈率较低,仅为4.6倍,低于同行平均水平13.9倍 [12] - Nameson的毛利率和净资产收益率分别为17.7%和15.0%,与同行业平均水平相当 [12] 风险因素 - 主要客户的订单下的快速订单可能减少 [13] - 针织品市场规模可能缩小 [13] - 扩张计划的资本要求较强,可能导致资产负债率较高和股息支付率较低 [13] - 面料业务仍然亏损,新增产能可能给公司带来压力 [6][13]