报告的核心观点 - 近期多家银行暂停向新客户提供"零钱组合"签约服务,部分已签约客户服务暂不受影响,还有部分银行该类服务的入口曝光减弱,变得隐蔽了[1][10] - "零钱组合"服务是将一篮子的现金管理类产品或货币基金,以打包服务形式提供给投资者,方便投资者一键下单,每款底层产品日最高快赎额均可达1万元[2][11] - "零钱组合"能实现大额快速赎回是因为银行通过不断增加底层产品数量,实现更高额度的快速赎回,但快赎功能实现背后依靠的是银行垫资[3] - "零钱组合"服务收紧是出于监管对重要货币基金流动性管理要求更加严格,银行调整"零钱组合"服务是对合规性要求作出的整改,有助于降低流动性风险[4][14][16] 报告内容总结 1. "零钱组合"服务变化 - 多家银行暂停向新客户提供"零钱组合"签约服务,部分银行该类服务的入口曝光减弱[1][10] - 中信银行、交通银行、中国银行、工商银行等银行对"零钱组合"服务进行了调整[10] - 宁波银行将"日日宝"的单客户单自然日最大快赎额度从50万元调整为1万元,同时取消智能转入转出功能[10] 2. "零钱组合"服务模式 - "零钱组合"是将一篮子的现金管理类产品或货币基金,以打包服务形式提供给投资者,方便一键下单[2][11] - "零钱组合"主要有三种形式:底层全部为货币基金、全部为现金管理类产品、既有货币基金也有现金管理类产品[11] - 目前暂停新客签约的主要是针对底层为货币基金的零钱组合形式[11] - 17家银行开通"零钱组合"服务,部分银行该类服务仍支持较大额快赎[11] 3. "零钱组合"大额快赎原理 - "零钱组合"能实现大额快速赎回是因为每款底层产品日最高快赎额均可达1万元,银行通过增加底层产品数量实现更高额度的快速赎回[3] - 快赎功能实现背后依靠的是银行垫资,当客户赎回时银行先将资金垫付给客户,次日确认赎回到账时再收回赎回款项[3] 4. "零钱组合"服务收紧原因 - "零钱组合"提供了类似活期储蓄的服务,但收益明显高于活期,一旦发生极端情况可能引发资产抛售,对市场流动性造成冲击[14] - 监管早已关注到"零钱组合"服务所蕴含的流动性风险,近期调整可能与重要货币基金监管要求更严格有关[4][16] - 银行调整"零钱组合"服务是对合规性要求作出的整改,有助于降低流动性风险[16] 5. 投资者应对措施 - 留意申赎规则安排,提前做好资金流动性安排,对重要资金安排做好T+1日赎回计划[17] - 对于习惯快速赎回的投资者,可通过分多家银行购买,自行逐一操作进行赎回[17] - 对于风险偏好较低的投资者,可拉长投资期限,配置货币+型产品,获得相对高一点收益[17]

核电投资进入高峰期 - 国内核电投资进入高峰期,2024年公司投资计划总额为12155279万元,相比2023年增长51.9%,投资金额达到历史新高[7][8] - 自2019年起国内重启核电审批,近年核准速度加快,2022年和2023年每年核准机组达到10台,显示了国家对核电项目审批态度的积极转变[9][11] - 根据中国核能行业协会预测,到2035年我国核电发电量占比将达到全部发电量的10%左右[14] 24-25年核电建设进入设备安装集中期 - 核电站建设包括前期策划、初步可行性研究、可行性研究、设计、采购、设备监造、施工、安装、调试、移交运营等一系列过程[15][16][17] - 从中国核电和中国广核披露的在建项目推进进度来看,22-23年项目的密集核准,24-25年开始设备将进入集中交付期,将带动相关材料、设备需求[18] 预计未来8-10年每年核电钢制部件需求规模在300-430亿元 - 核电站机组一回路和二回路涉及的钢制材料包含普通钢、低合金钢、不锈钢、合金钢等材料[20] - 按照设备投资中83%的占比测算,每年钢制部件需求在300-430亿元[26] - 钢制部件包括铸锻件及机加工产品、钢材,其中钢材需求规模较大[27][28] - 部分核电用钢重点产品及供货企业包括太钢不锈、抚顺特钢、宝银等[28] 投资建议 - 国内核电建设进入高峰期,24-25年开始设备将进入集中交付期,将带动相关材料、设备需求[33] - 未来8-10年每年钢制部件需求在300-430亿元,关注相关投资机会[33] 风险提示 - 核电装机进程不及预期 - 核反应堆钢制部件需求增长不及预期[34]

证券研究报告——宏观策略月报 美联储降息再添变数， 耐心、降波 ——20 ...

2024年 04月 02日 证券研究报告 |产业专题报告 源网荷储一体化发展，促进新能源时代供需精准匹配 新型电力系统系列报告（一） 电力设备及新能源 投资要点 投资评级：推荐（维持） 新能源发展迅猛，为电力系统带来挑战。我国新能源发电量和装机占比持续 提升，我国正在向“构建以新能源为主体的新型电力系统”的目标迈进，但新 分析师：胡鸿宇 能源的高比例接入也会带来一些挑战。“十四五”以来，我国电源投资以新能 分析师登记编码：S0890521090003 源为主，但可控、可调、出力稳定的传统电源，如火电、水电、核电投资仍呈 电话：021-20321074 平稳或下降趋势。传统电源，尤其是具备良好调节性能的灵活性电源投资，已 邮箱：huhongyu@cnhbstock.com 经长期处于投资不足状态。 新型电力系统需要灵活性资源支撑，从而适应新能源快速发展。系统调节能 研究助理：蒲楠昕 力由电源调节性能决定，不同电源具有不同的调峰能力。新能源消纳问题与系 邮箱：punanxin@cnhbstock.com 统调节能力密切相关，在一定规模的电力系统中，系统调节能力主要由电源调 节性能决定，与电源结构相关。通常如果 ...

2024年 04月 02日 证券研究报告 | 银行理财月报 把握黄金资产配置机遇，固收 黄金理财发行增多 + 2024 年 3 月银行理财市场月报 分析师：张菁 投资要点 分析师登记编码：S0890519100001 电话：021-20321551 监管政策及市场要闻：多家银行暂停“零钱组合”服务的新客签约。近期多家银 邮箱：zhangjing@cnhbstock.com 行对原有 “零钱组合”理财服务进行调整，暂停向新客户提供签约服务，宁波银行 改造后将单客户单自然日最大快赎额度调整为1万元。理财公司布局黄金资产，挂 销售服务电话： 钩黄金衍生金融工具。理财公司积极把握黄金资产的配置机遇，通过挂钩黄金衍生 021-20515355 金融工具参与黄金上涨行情，招银理财、光大理财、兴银理财、平安理财、北银理 财等多家银行理财子公司相继推出挂钩黄金或配置黄金资产的理财产品。 相关研究报告 银行理财市场概况：2024年3月非保本理财产品发行2807只，同比减少9.0%。 1、《首只定期支付型理财产品上市， 从产品类型看，2024年3月净值型产品中，固定收益类、混合类和权益类、商品 注重现金流规划—2024年2月 ...

2024年 03月 21日 证券研究报告 | 银行理财周报 理财业绩基准下调是因为投资达标率不佳？ 银行理财产品周观察 投资要点 分析师：张菁 分析师登记编码：S0890519100001 理财产品发行的业绩比较基准呈下行趋势，理财业绩基准进入“2”字头。截 电话：021-20321551 止2024年2月，3个月以内固收类理财新发业绩基准已低于3%，进入“2” 邮箱：zhangjing@cnhbstock.com 字头，6个月以上期限的固收类理财新发业绩基准差距不大，暂时维持在3.5% 以上。 销售服务电话： 长期限与短期限固收理财业绩基准差距在明显收窄。自2023年以来，1年以 021-20515355 上期限的固收理财产品业绩基准下降明显，原先每拉长6个月-1年投资期限， 相关研究报告 固收理财业绩基准能提升大约50bp，但截至目前，投资期限6个月以上产品的 业绩基准差距不大，这对投资者来说可能意味着，投资更长期限产品获得更高 收益的空间在缩小。 业绩基准和达标率都是考察理财产品的重要指标，但二者的观察时间点不同。 站在投资者视角看，业绩基准的高低影响购买前决策，而达标率影响购买后是 否赎回或加投 ...

2024年 03月 22日 证券研究报告 | 产业月报 月国内供需格局较为宽松，钢价震荡偏弱运行 1-2 钢铁 1-2 月月报 钢铁 投资要点 投资评级：推荐（维持） 1-2月国内供需格局较为宽松，钢价震荡偏弱运行：1-2月粗钢产量16796万 吨，同比1.6%；从成材端的产量来看，1-2月五大材产量合计6734.59万吨， 分析师：张锦 同比-4.8%。1-2月消费端表现欠佳，进入钢铁下游行业消费淡季，五大材的表 分析师登记编码：S0890521080001 观消费环比均有所下滑。尤其是2月，春节影响叠加节后需求恢复不及预期， 电话：021-20321304 五大材的表观消费同环比均有不同幅度的下滑。1-2月，五大材表观消费量合计 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 5760.43万吨，同比-4.7%；其中1月五大材表观消费量合计3316.79万吨，环 比-26.3%，同比18%；2月五大材表观消费量合计2443.64万吨，环比-26.3%， 销售服务电话： 同比-24.5%。2月受春节因素影响较大，多地工程处于停工状态，消费下滑严 021-20515355 重，1-2月钢价先高后低，2月 ...

2024年 03月 22日 证券研究报告 | 策略周报 A 股涨势明显放缓，该如何应对？ 单击或点击此处输入文字。 投资要点 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001 标题：2月6日以来市场普涨反弹，在三大股指收复1月失地之后，大盘涨 电话：021-20321004 势放缓、行业轮动明显提速，反映出市场分歧加剧，这让部分投资者陷入了矛 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 盾困境——加仓怕被套，不加怕踏空。如何看待本轮上涨的动能持续性，以及 如何应对当前的行情？ 研究助理：郝一凡 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 风险提示：市场大幅单边上行或下行。 ...

2024年 03月 19日 证券研究报告 | 事件点评报告 经济平稳恢复，但结构有所分化 2024 年 1-2 月经济数据点评 投资要点 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001 2024年1-2月规模以上工业增加值延续改善趋势，且高于市场预期，其中， 电话：021-20321004 制造业增速继续走强，公用事业增速有所回升。分行业看，以计算机、通信和 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 其他电子设备为代表的“新质生产力”行业延续高增长，为制造业增加值提供 支撑。 研究助理：郝一凡 2024年1-2月社零改善力度未达到市场预期水平，与春节假期消费数据出现 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 一定“背离”，主要受以下因素影响，一是去年同期基数出现明显回升，二是消 费需求分化较为明显，除节日相关消费增多，可选消费相对偏弱。总的来看， 销售服务电话： 1-2月失业率小幅回升，对于居民消费意愿存在一定压制作用，当前居民信心尚 021-20515355 未完全恢复，消费需求仍有改善空间。 相关研究报告 2024年1-2月份，固定资产投资同比增长4.2%，其 ...

2024年 03月 19日 证券研究报告 | 政策点评报告 明确高质量发展，打造一流投资机构 《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的 意见（试行）》点评 投资要点 分析师：孙书娜 分析师登记编码：S0890523070001 事件：2024年3月15日，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管 电话：021-20321306 加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》（以下简称《意见》）， 邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 鉴于目前证券基金机构经营理念有偏差、功能发挥不充分、治理水平待强化、 合规意识和水平不高等问题仍较为突出，制定本《意见》以促进一流投资银行 分析师：王骅 和投资机构的形成。本文针对《意见》对公募基金行业的指引做出解读。 分析师登记编码：S0890522090001 总体要求：“力争通过5年左右时间，推动形成10家左右优质头部机构引领 电话：021-20321067 行业高质量发展的态势，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银 邮箱：wanghua@cnhbstock.com 行和投资机构。”我们认为，投资最终要解决的问题 ...