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证监会集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见(试行)》等四项政策文件点评:全链条从严监管,旨在提升投资者获得感
华宝证券· 2024-03-19 00:00
2024年 03月 18日 证券研究报告 | 政策研究报告 全链条从严监管,旨在提升投资者获得感 证监会集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见 (试行)》等四项政策文件点评 投资要点 分析师:卫以诺 分析师登记编码:S0890518120001 3月15日,证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质 电话:021-20321014 量的意见(试行)》、《关于加强上市公司监管的意见(试行)》、《关于加强证券 邮箱:weiyinuo@cnhbstock.com 公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见(试行)》以 及《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的 研究助理:廖璐 意见》等4项政策文件,发布实施《首发企业现场检查规定》、修订实施《首次 邮箱:liaolu@cnhbstock.com 公开发行股票并上市辅导监管规定》。 “1个严把、2个加强、1个落实”,抓好全链条各环节监管:6部文件规定针 研究助理:陈慧敏 对上市公司、中介机构、证监会派出机构等三类机构,覆盖上市入口、狠抓日 邮箱:chenhuimin@cnhbstock ...
2024年2月金融数据点评:居民部门融资偏弱,企业部门延续“开门红”
华宝证券· 2024-03-18 00:00
2024年 03月 17日 证券研究报告 | 事件点评报告 居民部门融资偏弱,企业部门延续“开门红 2024 年 2 月金融数据点评 投资要点 分析师:蔡梦苑 分析师登记编码:S0890521120001 电话:021-20321004 事件:2024年3月15日,中国人民银行公布2024年2月份金融数据显示: 邮箱:caimengyuan@cnhbstock.com 2月份新增人民币贷款1.45万亿元,同比少增3600亿元,市场预期1.43万亿 元;2月份社会融资规模增量为1.52万亿元,同比少增1.64万亿元,市场预期 销售服务电话: 2.42万亿元;2月末,M2 同比增长8.7%,前值8.7%,市场预期8.7%;M1 021-20515355 同比增长1.2%,前值5.9%。注:(预期值均为Wind一致预期) 相关研究报告 对此我们点评如下: 春节错位对1、2月金融数据的波动造成较大影响,合并来看居民部门融资 需求仍偏弱,企业贷款偏强可能是宏观政策发力的结果。社融方面,在政府债 券前置发力诉求不强以及表外融资的拖累下,明显低于市场预期。 M2同比增速维持在8.7%。M1增速由1月的5.9%下滑至1. ...
光伏行业深度报告:光伏胶膜:行业盈利见底,“进入易经营难”构筑壁垒
华宝证券· 2024-03-14 00:00
报告的核心观点 - 光伏产业链价格触底,需求复苏强劲。2023年光伏产业经历了显著的价格调整,目前价格已接近底部,行业正处于去库周期。预计2024年全球光伏装机491.8GW,同比增长近20%。[6][7][8][9][10] - 2023年胶膜行业竞争激烈,行业盈利下滑明显。胶膜行业呈现寡头垄断格局,福斯特市占率约50%。2023年胶膜价格大幅下滑,行业盈利能力大幅下滑。[13][14][15][16][17][18][19][20] - 2024年胶膜行业盈利见底,后续关注价格波动情况。由于部分产能增长放缓、胶膜行业二三线企业上市步伐趋缓等原因,预计2024年胶膜行业竞争格局加剧的问题可能出现缓解。关注粒子与胶膜价格后续波动及厂商海外扩产进展。[28][29][30][31][32] 报告内容总结 光伏产业链价格触底,需求复苏强劲 - 2023年光伏产业链各环节价格均出现明显下滑,目前已接近底部,行业正处于去库周期。[6][7] - 2024年3月组件排产环比大幅增长51%,主要受益于欧洲组件去库存超预期、印度市场需求旺盛以及海外市场备货需求增强。[8][9] - 预计2024年全球光伏装机491.8GW,同比增长近20%,其中中国新增装机230GW。[10][11][12] 2023年胶膜行业竞争激烈,行业盈利下滑明显 - 胶膜行业呈现寡头垄断格局,福斯特市占率约50%,但二三线厂商产能不断扩张。[13][14] - 2023年胶膜价格大幅下滑,行业盈利能力大幅下滑,二三线企业出现亏损。[15][16][17][18][19][20] - 胶膜行业轻资产扩张速度较快,但受制于营运资金占用较大,扩产受限。[21][22][23][24][25][26][27] 2024年胶膜行业盈利见底,后续关注价格波动情况 - 由于部分产能增长放缓、胶膜行业二三线企业上市步伐趋缓等原因,预计2024年胶膜行业竞争格局加剧的问题可能出现缓解。[28][29][30] - 关注粒子与胶膜价格后续波动及厂商海外扩产进展。[32] - 福斯特在手现金相对充足,有能力持续扩产,盈利能力强于行业整体。[17][28]
2023保险资产管理年度报告:初心如磐,应势而谋
华宝证券· 2024-03-10 00:00
报告的核心观点 - 保险行业总资产规模持续增长,2023年达29.96万亿元,较2022年增长10.35% [1] - 保费收入抬升态势不改,2023年达5.12万亿元,同比增长9.14%;健康险保费占比大幅下降 [16] - 保险资金运用余额高速扩张,2023年达27.67万亿元,较年初增长10.46%;多元配置、适当增配固收类资产 [18][19] - 另类投资产品数量和规模双双缩水,但资产支持计划逆势而上、步入快车道 [20][35] 2023年保险业政策回顾 - 监管新格局正式落成,制度铁篱笆不断扎紧,如"报行合一"、"系统重要性保险公司"等 [23][24] - 持续深化保险产品供给侧改革,如人身险预定利率下调、细化产品信息披露等 [25][26] - 大力支持保险业参与养老金融,如专属商业养老保险、商业养老金试点等 [29][30] - 保险业积极服务实体经济,如开展资产证券化、支持乡村振兴等 [34] 2023年保险资产管理行业发展 - 投行业务方面,债权投资计划、股权投资计划和资产支持计划规模有所下降,但资产支持计划逆势增长 [36][40][46] - 资产管理业务方面,保险资管产品整体收益表现较好,其中债券型和货币型产品表现较为稳健 [51][58][60] - 企业年金业务方面,基金规模和收益率均有所下滑,但保险资管公司仍占据主导地位 [66][68] - 养老保障业务方面,专属商业养老保险和商业养老金产品不断丰富,为养老金融发展注入新动能 [79][86] - 保险系公募业务方面,管理规模持续扩大,但新发基金数量有所下降,FOF发行热情降温 [86][89] 2023年保险资产管理展望 - 根植主业,开拓边界,创新破局,发挥长期资金管理优势 [92] - 应势而谋,服务养老金融大文章,为养老金投资提供更多选择 [92][93] - 发挥经济减震器和社会稳定器功能,为实体经济输送养分 [94]
2023银行理财年度报告:同质化竞争格局下的理财破局
华宝证券· 2024-02-29 00:00
银行理财市场政策回顾 - 自2018年资管新规发布以来,银行理财在标准化债权资产认定、理财产品销售、现金管理类产品管理、流动性风险管理、产品相关会计准则和理财公司内部控制管理等方面的监管政策逐步完善[20] - 2023年11月,中国银行业协会发布《理财产品过往业绩展示行为准则》,进一步完善银行理财信息披露制度[21][22] - 相较于公募基金,银行理财监管政策在信息披露和产品销售渠道方面仍存在进一步提升的空间[23][24] 银行理财市场产品概况 - 2023年末,银行理财存续规模26.80万亿元,低于2022年末水平,公募基金资产净值合计27.60万亿元,银行理财市场仍存一定修复空间[2] - 理财公司存续规模占比提升至83.9%,银行机构存续规模持续下降[27][28] - 封闭式产品规模占比提升,但产品期限整体缩短[29][30] - 银行理财投资者风险偏好降低,固定收益类产品占比进一步提升[31][32][33] 2023年银行理财生态变化 - 市场集中度降低,部分股份行理财公司规模排名显著提升[59][60] - 短期限纯债类理财产品发行成全年主线[61][62][63] - 公募基金降费背景下,银行理财费率优惠相继出台,并在产品费率模式层面推出创新[64][65][66][67] - 银行理财产品创新从投资策略走向产品形态,如现金管理类"一篮子"产品和"目标盈"理财产品[73][74][75][76][77][78][79] 理财产品特性思考 - 产品定价主导权更偏重渠道端,投资者行为存在滞后性,产品定价的专业性和科学性仍需提升[81][82][83] - 客户经理在理财产品销售环节中的影响不容忽视,需要对客户经理进行赋能培训[84][85] - 定开产品和中短期限产品的必要性存在疑问,产品同质化但不标准化,分类评价难度较高[86][87] 财富管理格局生态演绎下的理财发展展望 - 银行理财以低波稳健为核心策略,中高波动高收益为卫星策略[90] - 理财IP打造以机构品牌为主,而非明星投资经理[91][92] - 理财产品创设立足客户服务思维,可从低利率环境、现金流管理、投顾牌照等三个触发点进行布局[93][94][95][96]