报告公司投资评级 - 腾讯音乐的投资评级为买入 [11] 报告的核心观点 - 腾讯音乐2季度收入为72亿元,基本符合预期,同比下降2%,受社交娱乐业务调整影响 [4] - 毛利率42%,同比/环比优化8/1个百分点,持续受益于订阅及广告收入增长、自制内容增加 [4] - 经调整归母净利润18.7亿元,高于市场预期,经调整净利率26%,同环比提升5/1个百分点,受益于毛利率优化及管理费用优化 [4] - 在线音乐收入54亿元,同比增28%,音乐订阅维持增势,同比增29% [5] - 音乐会员1.17亿,环比净增350万,略低于预期,付费率20.5%,同比增3.8个百分点 [5] - 管理层指引下半年将强化SVIP运营,通过内容、音质音效等权益促进ARPPU提升,会员净增将回归稳态增长 [6] - 下调2024/25年收入预测2%/4%,但考虑到成本费用优化趋势,基本维持2024/25年经调整净利润预期 [7] - 下调SOTP目标价至14美元/56港元,其中音乐业务12美元,社交业务1美元,现金1美元 [33] 在线音乐业务 - 在线音乐收入54亿元,同比增28%,收入占比76% [5] - 音乐订阅维持增势,同比增29% [5] - 音乐会员1.17亿,环比净增350万,略低于预期,付费率20.5%,同比增3.8个百分点 [5] - 月ARPPU10.7元,同比增10% [5] - 非会员业务收入同比增24%,小幅超预期,主要受创新广告形式、艺人周边及线下演出等拉动 [5] - 管理层指引下半年将强化SVIP运营,通过内容、音质音效等权益促进ARPPU提升,会员净增将回归稳态增长 [6] 社交娱乐业务 - 社交娱乐服务和其它收入3.04亿元,同比下降43% [23] - 付费会员7.5百万,同比增5% [24] - 每月ARPPU135元,同比下降46% [24] - 管理层指引3季度社交收入预计14亿元,同比下降28%,主要受主播流失压力持续影响 [6] 财务数据 - 2024年收入预计为281.83亿元,同比增长1.6% [8] - 2024年净利润预计为72.06亿元,同比增长16.0% [8] - 2024年每股盈利预计为4.34元,同比增长16.0% [8] - 2024年毛利率预计为42.1%,较2023年提升6.8个百分点 [43] - 2024年EBITDA利润率预计为30.8%,较2023年提升7.3个百分点 [43] - 2024年净利率预计为25.6%,较2023年提升4.3个百分点 [43]

公司投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级，但建议积极关注公司[1] 报告的核心观点 - 公司24Q2业绩表现优异，净利润持续超预期，主要得益于在线音乐订阅收入和广告服务的强劲增长，以及成本和费用的良好管控[1] - 公司预计下半年ARPPU增速将超过净增付费用户数增速，主要靠SVIP驱动，SVIP的提升有望进一步增强公司的盈利能力[1] 根据相关目录分别进行总结 24Q2业绩表现 - 总收入为71.6亿元，同比增长1.7%；营业利润为22亿元，同比增长42.8%，营业利润率为30.7%；净利润为17.9亿元，同比增长33.1%，净利率为25%[1] - 在线音乐服务收入为54.2亿元，同比增长27.7%，其中在线音乐订阅收入为37.4亿元，同比增长29.4%，付费用户数达到1.17亿，同比增长17.7%，ARPPU为人民币10.7元，同比增长10%[1] - 社交娱乐服务和其他服务收入为17.4亿元，同比下降42.8%，主要受公司调整直播互动功能和合规程序影响[1] 财务指标 - 毛利率为42.0%，同比增长7.7个百分点，环比增长1.1个百分点，主要得益于音乐订阅和广告服务收入的强劲增长及版权效率的提升[1] - 销售费用为2.1亿元，销售费用率为2.9%，管理费用为9.38亿元，管理费用率为13.1%，公司预计全年毛利率和净利率都有不错的提升空间[1] 未来展望 - 公司预计下半年ARPPU增速将超过净增付费用户数增速，主要靠SVIP驱动，SVIP的提升有望进一步增强公司的盈利能力[1] - SVIP的核心驱动力包括特权、音质和音效诉求的满足以及多设备畅听和长音频内容[1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2] 报告的核心观点 - 报告关注TME在2H24E中的音乐潜艇和ARPPU增长，预计音乐用户网络会增加，但季度环比ARPPU持续增长引发投资者担忧 [2] - 管理层重申长期目标，包括1.5亿音乐用户和每月ARPPU 15元人民币 [2] - 报告对TME的收益复合年增长率保持乐观，预计FY24-26E增长21%，受核心音乐收入增长和GPM扩张的推动 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩更新 - TME宣布第二季度业绩，总收入同比下降2%至71.6亿元人民币，非国际财务报告准则净收入同比增长22%至18.7亿元人民币 [2] - 在线音乐业务保持稳健增长，2Q24在线音乐收入同比增长28%至54.2亿元人民币，付费用户同比增长18%至1.17亿，每月ARPPU同比增长10%至10.7元人民币 [3] - 社交娱乐和其他收入同比下降43%，但在第二季度将季度环比稳定在17.4亿元人民币 [3] 业务预测更新 - 预测3Q24E总收入将同比增长8%至70.6亿元人民币，主要受在线音乐收入同比增长24%的推动，但部分被社交娱乐收入同比下降29%所抵消 [4] - 预计音乐用户净增加的速度（每季度1.5-2.0百万），ARPPU的季度环比增长，得益于高价值的超级VIP计划的稳健表现 [4] GPM扩张 - 整体GPM扩大7.7个百分点至42.0%，非国际财务报告准则净利率同比增长5.2个百分点至26.2% [5] - 预测3Q24E GPM将进一步扩大0.8个百分点至42.8%，预计FY24E非IFRS净收入将增长27%至75亿元人民币 [5] 收益汇总 - FY24E收入预计为284.15亿元人民币，毛利率为42.2%，调整后净利润为75.01亿元人民币，每股收益为4.8元人民币 [6] - FY25E和FY26E的收入预计分别为314.47亿元人民币和345.82亿元人民币，毛利率分别为44.2%和45.1%，调整后净利润分别为89.13亿元人民币和104.74亿元人民币，每股收益分别为5.7元人民币和6.7元人民币 [15] DCF估值 - 目标价格16.00美元基于DCF估值方法，WACC为11.6%，终端增长2.5% [28] - TME估值总额为1774.93亿元人民币，每笔广告估值为16.00美元 [29]

报告行业投资评级 - 报告给予Tencent Music Entertainment Group (TME)的评级为Buy [1] 报告的核心观点 关于行业投资机会 - TME的长期增长前景仍然保持良好,风险收益比有利于上行 [5] - TME作为少数几家具有防御性质的中国互联网公司之一,其核心音乐业务仍将保持20%以上的同比增长 [5] 关于公司业务表现 - TME 2024年二季度业绩符合预期,但对2024年下半年至2025年的展望存在一些担忧 [4] - 增长动力的转变可能引发投资者对估值的担忧,公司下调了每季度净增加用户的指引 [4] - 公司削减了社交娱乐业务收入,暂时中断了此前5个季度的业绩超预期 [4] - 公司维持了2024年音乐业务收入和利润的指引,通过价格上涨带来的经营杠杆可抵消用户增长放缓的影响 [5] 关于公司未来发展 - 我们预计TME 2024年下半年和2025年收入和净利润将分别实现6%和32%的增长,相比2024年上半年的-3%和22%有所加速 [5] - 但公司的估值可能面临短期压力,因为增长动力的转变可能引发对订阅收入增长见顶的担忧 [5] 根据报告目录分别进行总结 在线音乐业务 - 公司将更多关注ARPU的提升,而不是单纯追求用户数增长 [27][28] - 公司维持了3-5年150百万付费用户和ARPU 15元人民币的目标不变 [27][28] - 公司相信通过差异化的会员权益和内容库,可以持续提升ARPU而不影响用户增长 [27] - 广告业务方面,新的广告形式有望在2024年下半年带来增长,但增速可能放缓 [29] 财务表现 - 公司维持了2024年音乐业务收入和利润的指引 [5] - 我们预计2024年下半年和2025年收入和净利润将有所加速 [5] - 但由于增长动力转变,公司估值可能面临短期压力 [5]

报告行业投资评级 - 报告给予Tencent Music Entertainment Group (TME)股票"Buy"评级 [11] 报告的核心观点 - Tencent Music Entertainment Group (TME)2024年收入基本符合预期,非公认会计准则下的营业利润和净利润略有超预期 [1] - Tencent Music Entertainment Group (TME)毛利率同比和环比均有所提升,达到42%的较高水平,主要得益于在线音乐服务的规模效应,包括订阅用户净增加350万、ARPU环比改善至人民币10.7元以及广告收入增长 [9] - Tencent Music Entertainment Group (TME)付费用户增长势头持续,环比净增加350万,ARPU也实现环比改善,但幅度较缓 [9] - Tencent Music Entertainment Group (TME)保持了较为严格的费用管控,总运营费用环比基本持平,仅增长1% [9] 财务数据总结 - 2024年Tencent Music Entertainment Group (TME)收入为人民币71.6亿元,同比下降2% [7][8] - 2024年Tencent Music Entertainment Group (TME)在线音乐收入为人民币54.24亿元,同比增长28% [7][8] - 2024年Tencent Music Entertainment Group (TME)付费用户达到1.17亿,同比增长18% [7][8] - 2024年Tencent Music Entertainment Group (TME)ARPU为人民币10.7元,同比持平 [7][8] - 2024年Tencent Music Entertainment Group (TME)调整后净利润为人民币18.73亿元,同比增长22% [7][8]

公司投资评级 - 报告维持对TME的买入评级 [1] 报告的核心观点 - TME的2024年第二季度业绩符合预期，总收入同比下降2%至71.6亿元人民币，非国际财务报告准则净利润同比增长22%至18.7亿元人民币 [1] - 管理层预计2024年下半年将重点平衡音乐订阅用户和每用户平均收入(ARPPU)的增长，预计音乐订阅用户净增放缓，但ARPPU将继续季度环比增长 [1] - 报告对TME未来三年的复合年增长率(CAGR)持乐观态度，预计将达到21%，主要由核心音乐收入增长和毛利率(GPM)扩张推动 [1] 根据相关目录分别进行总结 在线音乐业务 - 2024年第二季度在线音乐收入同比增长28%至54.2亿元人民币，占总收入的76%，其中订阅收入和非订阅收入分别增长29%和24% [1] - 付费用户数量同比增长18%至1.17亿，季度净增350万，符合预期 [1] - 每月每用户平均收入(ARPPU)同比增长10%，季度环比基本持平，为10.7元人民币 [1] - 广告收入也实现了强劲的同比增长，得益于广告支持模式、互动广告和赞助广告的稳健表现 [1] 社交娱乐及其他业务 - 社交娱乐及其他收入同比下降43%，但季度环比稳定在17.4亿元人民币，占总收入的24%，直播业务继续面临压力 [1] 未来展望 - 预计2024年第三季度总收入将同比增长8%至70.6亿元人民币，主要由在线音乐收入增长24%驱动，但部分被社交娱乐收入下降29%所抵消 [1] - 预计2024年下半年音乐订阅用户净增放缓（每季度150-200万），但ARPPU将继续季度环比增长，主要由高价值超级VIP计划的稳健表现支撑 [1] - TME继续利用人工智能技术改善听歌体验并推动音乐流量的增长，2024年第二季度约40%的流量来自推荐 [1] 毛利率扩张 - 2024年第二季度整体毛利率同比扩大7.7个百分点，季度环比扩大1.1个百分点至42.0%，主要得益于在线音乐业务利润率改善、自产内容增加和WeSing的货币化增强 [1] - 非国际财务报告准则净利润率同比增加5.2个百分点至26.2% [1] - 预计2024年第三季度毛利率将进一步季度环比扩大0.8个百分点至42.8% [1] - 预计2024年非国际财务报告准则净利润将同比增长27%至75亿元人民币，支持毛利率扩张和运营费用控制 [1] - TME当前的2024年预期市盈率(PE)为21倍，报告认为估值合理 [1]

报告行业投资评级 - 维持TME的"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - TME 2Q24 总收入同比下降2%至71.6亿元,符合预期 [1] - 2Q24 在线音乐业务保持强劲增长,收入同比增长28%至54.2亿元 [2] - 2H24E TME将更多关注音乐订阅用户和ARPPU的均衡增长,预计音乐订阅用户净增速放缓但ARPPU将持续环比增长 [3] - 2Q24毛利率同比和环比均有所提升,达到42%,预计3Q24将进一步提升至42.8% [4] - 预计2024财年非IFRS净利润将同比增长27%至75.01亿元,受益于毛利率提升和费用控制 [4] 分部业务总结 在线音乐业务 - 2Q24在线音乐收入同比增长28%至54.2亿元,订阅收入和非订阅收入分别同比增长29%和24% [2] - 2Q24付费用户同比增长18%至1.17亿,环比净增350万 [2] - 2Q24月ARPPU同比增长10%至10.7元,环比基本持平 [2] - 广告收入在2Q24也实现了强劲的同比增长,得益于广告支持模式、互动广告和赞助广告的良好表现 [2] 社交娱乐业务 - 2Q24社交娱乐及其他收入同比下降43%至17.4亿元,占总收入24%,直播业务持续承压 [2] 未来展望 - 3Q24E总收入同比增长8%至70.6亿元,主要由在线音乐收入同比增长24%带动,但被社交娱乐收入同比下降29%所抵消 [3] - 2H24E预计音乐订阅用户净增速将放缓至150-200万/季度,但ARPPU将持续环比增长,得益于高价值超级VIP会员计划的良好表现 [3] - 利用AI技术,TME持续提升用户的音乐体验并推动音乐流量增长,2Q24约40%的流量来自于推荐 [3]

Exhibit 99.1 Tencent Music Entertainment Group Announces Second Quarter 2024 Unaudited Financial Results SHENZHEN, China, Aug. 13, 2024 /PRNewswire/ -- Tencent Music Entertainment Group ("TME," or the "Company") (NYSE: TME and HKEX: 1698), the leading online music and audio entertainment platform in China, today announced its unaudited financial results for the second quarter ended June 30, 2024. Second Quarter 2024 Financial Highlights · Total revenues were RMB7.16 billion (US$985 million), representing a ...

文章核心观点 - 腾讯音乐娱乐集团(TME)宣布公司副总裁陈琳琳女士因个人原因辞去相关职务,将于2024年9月30日离职 [1][2] - TME执行董事长庞聪对陈女士在公司的贡献表示感谢,并祝愿她未来一切顺利 [2] - TME是中国领先的在线音乐和音频娱乐平台,旗下拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和WeSing等热门音乐应用 [3] - TME的使命是用音乐和技术创造无限可能,提供在线音乐、在线音频、在线KTV、音乐直播等服务 [3] 公司概况 - TME是纽约证券交易所和香港联交所上市公司,股票代码分别为TME和1698 [3] - TME是中国领先的在线音乐和音频娱乐平台,拥有多个热门音乐应用 [3] - TME的使命是用音乐和技术创造无限可能,提供多元化的音乐娱乐服务 [3] 高管变动 - TME公司副总裁陈琳琳女士因个人原因辞去相关职务,将于2024年9月30日离职 [1][2] - TME执行董事长庞聪对陈女士在公司的贡献表示感谢,并祝愿她未来一切顺利 [2]

文章核心观点 - 腾讯音乐娱乐集团(TME)将于2024年8月13日在美国市场开盘前公布2024年第二季度未经审计的财务业绩[1] - TME将于2024年8月13日7:00 AM东部时间或北京/香港时间7:00 PM举办腾讯会议网络研讨会,回顾和讨论公司的业务和财务表现[2] - 欲参加腾讯会议网讨会的参与者需提前在线注册,注册后将收到包含会议ID、会议链接、拨号号码和唯一与会者ID的电子邮件[3][4] - 公司的投资者关系网站https://ir.tencentmusic.com/将提供现场和存档的网络直播[5] 公司概况 - 腾讯音乐娱乐集团(TME)是中国领先的在线音乐和音频娱乐平台,运营了QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和WeSing等深受欢迎的音乐应用[7] - TME的使命是用音乐和技术创造无限可能,其平台包括在线音乐、在线音频、在线卡拉OK、音乐为中心的直播和在线演唱会服务,让音乐爱好者发现、聆听、演唱、观看、表演和社交[7]