报告行业投资评级 - 报告给予Tencent Music Entertainment Group (TME)的评级为Buy [1] 报告的核心观点 关于行业投资机会 - TME的长期增长前景仍然保持良好,风险收益比有利于上行 [5] - TME作为少数几家具有防御性质的中国互联网公司之一,其核心音乐业务仍将保持20%以上的同比增长 [5] 关于公司业务表现 - TME 2024年二季度业绩符合预期,但对2024年下半年至2025年的展望存在一些担忧 [4] - 增长动力的转变可能引发投资者对估值的担忧,公司下调了每季度净增加用户的指引 [4] - 公司削减了社交娱乐业务收入,暂时中断了此前5个季度的业绩超预期 [4] - 公司维持了2024年音乐业务收入和利润的指引,通过价格上涨带来的经营杠杆可抵消用户增长放缓的影响 [5] 关于公司未来发展 - 我们预计TME 2024年下半年和2025年收入和净利润将分别实现6%和32%的增长,相比2024年上半年的-3%和22%有所加速 [5] - 但公司的估值可能面临短期压力,因为增长动力的转变可能引发对订阅收入增长见顶的担忧 [5] 根据报告目录分别进行总结 在线音乐业务 - 公司将更多关注ARPU的提升,而不是单纯追求用户数增长 [27][28] - 公司维持了3-5年150百万付费用户和ARPU 15元人民币的目标不变 [27][28] - 公司相信通过差异化的会员权益和内容库,可以持续提升ARPU而不影响用户增长 [27] - 广告业务方面,新的广告形式有望在2024年下半年带来增长,但增速可能放缓 [29] 财务表现 - 公司维持了2024年音乐业务收入和利润的指引 [5] - 我们预计2024年下半年和2025年收入和净利润将有所加速 [5] - 但由于增长动力转变,公司估值可能面临短期压力 [5]

报告行业投资评级 - 报告给予Tencent Music Entertainment Group (TME)股票"Buy"评级 [11] 报告的核心观点 - Tencent Music Entertainment Group (TME)2024年收入基本符合预期,非公认会计准则下的营业利润和净利润略有超预期 [1] - Tencent Music Entertainment Group (TME)毛利率同比和环比均有所提升,达到42%的较高水平,主要得益于在线音乐服务的规模效应,包括订阅用户净增加350万、ARPU环比改善至人民币10.7元以及广告收入增长 [9] - Tencent Music Entertainment Group (TME)付费用户增长势头持续,环比净增加350万,ARPU也实现环比改善,但幅度较缓 [9] - Tencent Music Entertainment Group (TME)保持了较为严格的费用管控,总运营费用环比基本持平,仅增长1% [9] 财务数据总结 - 2024年Tencent Music Entertainment Group (TME)收入为人民币71.6亿元,同比下降2% [7][8] - 2024年Tencent Music Entertainment Group (TME)在线音乐收入为人民币54.24亿元,同比增长28% [7][8] - 2024年Tencent Music Entertainment Group (TME)付费用户达到1.17亿,同比增长18% [7][8] - 2024年Tencent Music Entertainment Group (TME)ARPU为人民币10.7元,同比持平 [7][8] - 2024年Tencent Music Entertainment Group (TME)调整后净利润为人民币18.73亿元,同比增长22% [7][8]

公司投资评级 - 报告维持对TME的买入评级 [1] 报告的核心观点 - TME的2024年第二季度业绩符合预期，总收入同比下降2%至71.6亿元人民币，非国际财务报告准则净利润同比增长22%至18.7亿元人民币 [1] - 管理层预计2024年下半年将重点平衡音乐订阅用户和每用户平均收入(ARPPU)的增长，预计音乐订阅用户净增放缓，但ARPPU将继续季度环比增长 [1] - 报告对TME未来三年的复合年增长率(CAGR)持乐观态度，预计将达到21%，主要由核心音乐收入增长和毛利率(GPM)扩张推动 [1] 根据相关目录分别进行总结 在线音乐业务 - 2024年第二季度在线音乐收入同比增长28%至54.2亿元人民币，占总收入的76%，其中订阅收入和非订阅收入分别增长29%和24% [1] - 付费用户数量同比增长18%至1.17亿，季度净增350万，符合预期 [1] - 每月每用户平均收入(ARPPU)同比增长10%，季度环比基本持平，为10.7元人民币 [1] - 广告收入也实现了强劲的同比增长，得益于广告支持模式、互动广告和赞助广告的稳健表现 [1] 社交娱乐及其他业务 - 社交娱乐及其他收入同比下降43%，但季度环比稳定在17.4亿元人民币，占总收入的24%，直播业务继续面临压力 [1] 未来展望 - 预计2024年第三季度总收入将同比增长8%至70.6亿元人民币，主要由在线音乐收入增长24%驱动，但部分被社交娱乐收入下降29%所抵消 [1] - 预计2024年下半年音乐订阅用户净增放缓（每季度150-200万），但ARPPU将继续季度环比增长，主要由高价值超级VIP计划的稳健表现支撑 [1] - TME继续利用人工智能技术改善听歌体验并推动音乐流量的增长，2024年第二季度约40%的流量来自推荐 [1] 毛利率扩张 - 2024年第二季度整体毛利率同比扩大7.7个百分点，季度环比扩大1.1个百分点至42.0%，主要得益于在线音乐业务利润率改善、自产内容增加和WeSing的货币化增强 [1] - 非国际财务报告准则净利润率同比增加5.2个百分点至26.2% [1] - 预计2024年第三季度毛利率将进一步季度环比扩大0.8个百分点至42.8% [1] - 预计2024年非国际财务报告准则净利润将同比增长27%至75亿元人民币，支持毛利率扩张和运营费用控制 [1] - TME当前的2024年预期市盈率(PE)为21倍，报告认为估值合理 [1]

报告行业投资评级 - 维持TME的"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - TME 2Q24 总收入同比下降2%至71.6亿元,符合预期 [1] - 2Q24 在线音乐业务保持强劲增长,收入同比增长28%至54.2亿元 [2] - 2H24E TME将更多关注音乐订阅用户和ARPPU的均衡增长,预计音乐订阅用户净增速放缓但ARPPU将持续环比增长 [3] - 2Q24毛利率同比和环比均有所提升,达到42%,预计3Q24将进一步提升至42.8% [4] - 预计2024财年非IFRS净利润将同比增长27%至75.01亿元,受益于毛利率提升和费用控制 [4] 分部业务总结 在线音乐业务 - 2Q24在线音乐收入同比增长28%至54.2亿元,订阅收入和非订阅收入分别同比增长29%和24% [2] - 2Q24付费用户同比增长18%至1.17亿,环比净增350万 [2] - 2Q24月ARPPU同比增长10%至10.7元,环比基本持平 [2] - 广告收入在2Q24也实现了强劲的同比增长,得益于广告支持模式、互动广告和赞助广告的良好表现 [2] 社交娱乐业务 - 2Q24社交娱乐及其他收入同比下降43%至17.4亿元,占总收入24%,直播业务持续承压 [2] 未来展望 - 3Q24E总收入同比增长8%至70.6亿元,主要由在线音乐收入同比增长24%带动,但被社交娱乐收入同比下降29%所抵消 [3] - 2H24E预计音乐订阅用户净增速将放缓至150-200万/季度,但ARPPU将持续环比增长,得益于高价值超级VIP会员计划的良好表现 [3] - 利用AI技术,TME持续提升用户的音乐体验并推动音乐流量增长,2Q24约40%的流量来自于推荐 [3]

营收情况 - 2024年第二季度总营收为71.6亿元（9.85亿美元）同比下降1.7%[1] - 2023年上半年营收142.9亿元人民币2024年上半年营收139.28亿元人民币[24] - 在线音乐服务营收同比增长27.7%至54.2亿元（7.46亿美元）[10] - 社交娱乐服务及其他营收同比下降42.8%至17.4亿元（2.39亿美元）[11] - 2023年上半年在线音乐服务营收77.5亿元人民币2024年上半年为104.31亿元人民币[24] - 2023年上半年社交娱乐服务及其他营收65.4亿元人民币2024年上半年为34.97亿元人民币[24] 利润情况 - 净利润为17.9亿元（2.47亿美元）同比增长33.1%归属于公司股东的净利润为16.8亿元（2.31亿美元）同比增长29.6%[2] - 非国际财务报告准则下净利润为19.9亿元（2.73亿美元）同比增长25.7%归属于公司股东的为18.7亿元（2.58亿美元）同比增长22.5%[2] - 2023年上半年归属公司股东净利润25.48亿元人民币2024年上半年为33.24亿元人民币[24] - 2023年上半年非国际财务报告准则下归属公司股东净利润30.42亿元人民币2024年上半年为37.97亿元人民币[26] - 2024年第二季度总运营利润为22亿元（3.02亿美元）同比增长42.8%[13] - 2023年上半年经营利润29.2亿元人民币2024年上半年为41.57亿元人民币[24] 用户相关 - 音乐订阅营收为37.4亿元（5.15亿美元）同比增长29.4%付费用户达1.17亿同比增长17.7%[1] - 在线音乐月活用户5.71亿同比下降3.9%移动社交娱乐月活用户9300万同比下降31.6%[4] - 在线音乐付费用户月均ARPPU为10.7元同比增长10.3%社交娱乐付费用户月均ARPPU为73.2元同比下降45.8%[4] 财务状况 - 截至2024年6月30日现金及等价物定期存款和短期投资共350.3亿元（48.2亿美元）[2] - 2023年末总资产755.36亿元人民币2024年6月30日为824.05亿元人民币[28][29] - 2023年末非流动资产456亿元人民币2024年6月30日为516.15亿元人民币[28] - 2024年上半年净现金由经营活动提供56.3亿元相比2023年上半年的39.19亿元有所增加[33] - 2024年上半年投资活动净现金使用48.05亿元2023年上半年为净现金使用5.28亿元[33] - 2024年上半年融资活动净现金使用21.33亿元2023年上半年为净现金使用1.13亿元[33] - 2024年上半年现金及现金等价物增加20.26亿元2023年上半年增加32.78亿元[33] - 2024年上半年末现金及现金等价物为122.51亿元2023年上半年末为129.5亿元[33] 每股收益情况 - 2023年上半年基本每股收益0.78元2024年上半年为1.01元[24] - 2023年上半年稀释每股美国存托凭证0.77元2024年上半年为0.99元[24]

文章核心观点 - 腾讯音乐娱乐集团(TME)宣布公司副总裁陈琳琳女士因个人原因辞去相关职务,将于2024年9月30日离职 [1][2] - TME执行董事长庞聪对陈女士在公司的贡献表示感谢,并祝愿她未来一切顺利 [2] - TME是中国领先的在线音乐和音频娱乐平台,旗下拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和WeSing等热门音乐应用 [3] - TME的使命是用音乐和技术创造无限可能,提供在线音乐、在线音频、在线KTV、音乐直播等服务 [3] 公司概况 - TME是纽约证券交易所和香港联交所上市公司,股票代码分别为TME和1698 [3] - TME是中国领先的在线音乐和音频娱乐平台,拥有多个热门音乐应用 [3] - TME的使命是用音乐和技术创造无限可能,提供多元化的音乐娱乐服务 [3] 高管变动 - TME公司副总裁陈琳琳女士因个人原因辞去相关职务,将于2024年9月30日离职 [1][2] - TME执行董事长庞聪对陈女士在公司的贡献表示感谢,并祝愿她未来一切顺利 [2]

文章核心观点 - 腾讯音乐娱乐集团(TME)将于2024年8月13日在美国市场开盘前公布2024年第二季度未经审计的财务业绩[1] - TME将于2024年8月13日7:00 AM东部时间或北京/香港时间7:00 PM举办腾讯会议网络研讨会,回顾和讨论公司的业务和财务表现[2] - 欲参加腾讯会议网讨会的参与者需提前在线注册,注册后将收到包含会议ID、会议链接、拨号号码和唯一与会者ID的电子邮件[3][4] - 公司的投资者关系网站https://ir.tencentmusic.com/将提供现场和存档的网络直播[5] 公司概况 - 腾讯音乐娱乐集团(TME)是中国领先的在线音乐和音频娱乐平台,运营了QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和WeSing等深受欢迎的音乐应用[7] - TME的使命是用音乐和技术创造无限可能,其平台包括在线音乐、在线音频、在线卡拉OK、音乐为中心的直播和在线演唱会服务,让音乐爱好者发现、聆听、演唱、观看、表演和社交[7]

文章核心观点 - 腾讯音乐娱乐集团(TME)是中国领先的在线音乐和音频娱乐平台 [1][2] - TME于2024年6月28日在香港召开年度股东大会,所有提议决议案均获得通过 [1] - TME的使命是用音乐和技术创造无限可能 [2] - TME的平台包括在线音乐、在线音频、在线卡拉OK、音乐为中心的直播和在线演唱会服务,让音乐爱好者发现、聆听、演唱、观看、表演和社交 [2] 公司概况 - TME是中国领先的在线音乐和音频娱乐平台 [2] - TME运营中国极受欢迎和创新的音乐应用:QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和WeSing [2] 投资者联系方式 - 投资者联系人:腾讯音乐娱乐集团 [3] - 电子邮箱:[email protected] [3] - 电话:+86 (755) 8601-3388 ext. 818415 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 收入同比下跌3.4%,在线音乐业务增长强劲 [4] - 毛利率同比上升7.9pct,经调整利润率同比上升5.9pct [4] - 预计公司毛利率仍有优化空间,预计24年毛利率可达42% [4] - 在成本端持续优化下,24Q1公司经调整净利润同比增长23.9% [4] 在线音乐业务 - 在线音乐收入占比达74% [4] - 订阅业务收入同比增长39%,付费用户数继续提升 [6][7] - 公司有信心2024年总净增订阅数将超过之前预测 [8] - 其他在线音乐业务(广告、转授权等)收入同比增长54% [9] 社交娱乐业务 - 社交娱乐业务受到公司主动生态整治影响,用户ARPPU同比下降55%,收入同比下降50% [10] - 公司也采取积极措施,比如发展K歌业务等 [10] 财务预测和估值 - 上调盈利预期,预计24-26年经调整净利润75/86/93亿元 [13] - 给予24年27-28xPE,对应7.1-7.3xPS,上调目标价至16.3-16.9美元 [13] 风险提示 - 政策风险;付费用户增长不及预期的风险;竞争格局恶化风险;成本增加的风险;直播、饭圈的监管风险 [14]

公司核心观点 - Tencent Music Entertainment Group (TME) 因其盈利前景的显著改善而显得具有吸引力。近期股价表现强劲，分析师持续上调其盈利预期，预示着股价可能继续上涨[1][2] 盈利预期 - 分析师对TME的盈利前景越来越乐观，这反映在盈利预期的上调趋势上，这种趋势通常与股价的短期变动有很强的相关性[2] - 对于当前季度，TME预计每股收益为$0.17，同比增长30.77%[5] - 过去30天内，TME的盈利预期上调了10.71%，这是由于两位分析师提高了预期，而没有负面修正[6] - 对于全年，TME的盈利预期为$0.68每股，同比增长28.3%[7] - 在当前年度，TME的盈利预期也显示出上调趋势，过去一个月内，两位分析师提高了预期，共识预期上调了6.9%[8] Zacks排名 - TME因其有利的盈利预期修正而获得了Zacks Rank 2 (Buy)，这表明其股票具有买入潜力[9] - Zacks Rank是一个经过验证的评级工具，帮助投资者有效利用盈利预期修正的力量，做出正确的投资决策[10] - 研究表明，Zacks Rank 1 (Strong Buy) 和 2 (Buy) 的股票显著优于S&P 500指数[11] 投资建议 - TME的强劲盈利预期修正吸引了相当的投资，过去四周股价上涨了14.4%，但可能仍有上涨空间，建议投资者考虑将其加入投资组合[12]