报告行业投资评级 报告维持对腾讯的"买入"评级 [25] 报告的核心观点 1) 腾讯2024年二季度业绩符合预期 [1] 2) 游戏业务在2024年下半年将带动收入增长加速 [1] 3) 电商生态系统发展将支持消费互联网收入中长期增长 [1] 4) 金融科技和企业服务收入在经济动力恢复后将反弹 [1] 行业分类总结 游戏业务 - 2024年二季度游戏收入同比增长9%,其中国内游戏收入增长9%,海外游戏收入增长9% [1] - 游戏毛利率提升3.0个百分点,主要受益于高毛利的国内游戏和小游戏 [2] - 预计2024年下半年游戏收入增速将加快至15%同比 [1] 广告业务 - 2024年二季度在线广告收入同比增长19%,符合预期,主要受益于视频号和长视频广告收入强劲增长 [1] - 视频号广告收入同比增长80%以上,得益于用户活跃度提升和直播营销需求旺盛 [1] 金融科技及企业服务 - 2024年二季度金融科技及企业服务收入同比增长4%,增速有所放缓 [1] - 金融科技收入增长放缓,主要受到支付收入增长放缓和消费贷款收入下降的影响 [1] - 企业服务业务保持良好增长势头,云计算和视频号电商收入增长强劲 [1]

报告行业投资评级 - 维持买入评级,目标价为4.25港元 [6][15] 报告的核心观点 - FIT Hon Teng 2Q24业绩符合预期,得益于网络业务和Voltaira的强劲表现 [3] - 公司在Al服务器领域取得新的订单,包括通过客户认证的新型号电源母线和液冷CDU产品,以及正在客户评估的背板连接器解决方案 [4] - 公司提高了2024财年网络业务收入指引至高个位数增长,但系统产品业务增长放缓 [4] - 公司2024-2026财年每股收益预测比市场预期高13%-23% [12][13] 行业分析 - 公司2Q24收入和净利润同比分别增长19%和6370% [9] - 公司2024财年收入和净利润有望分别增长11.5%和41.6% [11] - 公司2025-2026财年每股收益预计将分别增长62.8%和28.9% [12][13] - 公司目前估值较为合理,2024/2025财年市盈率分别为11.2倍和6.9倍 [16]

报告行业投资评级 - 维持TME的"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - TME 2Q24 总收入同比下降2%至71.6亿元,符合预期 [1] - 2Q24 在线音乐业务保持强劲增长,收入同比增长28%至54.2亿元 [2] - 2H24E TME将更多关注音乐订阅用户和ARPPU的均衡增长,预计音乐订阅用户净增速放缓但ARPPU将持续环比增长 [3] - 2Q24毛利率同比和环比均有所提升,达到42%,预计3Q24将进一步提升至42.8% [4] - 预计2024财年非IFRS净利润将同比增长27%至75.01亿元,受益于毛利率提升和费用控制 [4] 分部业务总结 在线音乐业务 - 2Q24在线音乐收入同比增长28%至54.2亿元,订阅收入和非订阅收入分别同比增长29%和24% [2] - 2Q24付费用户同比增长18%至1.17亿,环比净增350万 [2] - 2Q24月ARPPU同比增长10%至10.7元,环比基本持平 [2] - 广告收入在2Q24也实现了强劲的同比增长,得益于广告支持模式、互动广告和赞助广告的良好表现 [2] 社交娱乐业务 - 2Q24社交娱乐及其他收入同比下降43%至17.4亿元,占总收入24%,直播业务持续承压 [2] 未来展望 - 3Q24E总收入同比增长8%至70.6亿元,主要由在线音乐收入同比增长24%带动,但被社交娱乐收入同比下降29%所抵消 [3] - 2H24E预计音乐订阅用户净增速将放缓至150-200万/季度,但ARPPU将持续环比增长,得益于高价值超级VIP会员计划的良好表现 [3] - 利用AI技术,TME持续提升用户的音乐体验并推动音乐流量增长,2Q24约40%的流量来自于推荐 [3]

报告行业投资评级 报告维持对Q-Tech的"买入"评级,目标价为6.43港元,较当前股价有58.8%的上涨空间。[7] 报告的核心观点 1) Q-Tech 2024年上半年业绩符合预期,受益于智能手机需求反弹、市场份额提升、单价上升和高端产品占比提升,毛利率同比改善1.8个百分点至5.2%。[2][3] 2) 预计2024年下半年和2025年,高端产品升级将带动平均售价和毛利率进一步提升,汽车CCM业务在新能源车渗透率上升下将加速增长,超声波FPM在智能手机的应用也将持续升级。[4] 3) 公司2024-2025年每股收益预测比市场预期高19-24%,估值合理,维持"买入"评级。[5][38] 业绩分析 1) 2024年上半年收入同比增长40%,符合预期,毛利率同比提升1.8个百分点至5.2%。[2][3] 2) 2024年上半年净利润同比增长431%,符合此前利润预告。[3] 3) 2024年7月CCM和FPM出货量分别同比增长5.5%和58%,显示Android手机市场持续复苏和库存补充。[4] 未来展望 1) 高端产品占比提升将带动平均售价和毛利率提升。[4] 2) 汽车CCM业务将受益于新能源车渗透率上升和ADAS/环视/智能座舱需求增加。[4] 3) 超声波FPM在智能手机的应用将持续升级。[4] 盈利预测调整 1) 公司2024-2025年每股收益预测比市场预期高19-24%。[5][32] 2) 公司2024-2026年营收、毛利、净利等主要财务指标预测略有下调1-8%。[30][31] 估值分析 1) 公司目前股价对应2024/2025年12.4/8.3倍PE,估值较吸引。[38] 2) 目标价6.43港元,对应2025年13倍PE,维持"买入"评级。[38]

报告行业投资评级 Far East Horizon (FEH)的信用债券维持买入评级[20] 报告的核心观点 1) FEH在1H24报告中显示资产质量稳定,但盈利能力有所下降[20][21] 2) FEH的资产质量指标如不良贷款率、拨备覆盖率等保持稳定[22] 3) FEH的流动性状况良好,持续获得低成本的境内融资[23] 4) FEH调低了两只可转债的转股价格,并计划回购最多10%的已发行股份[24] 行业研究总结 1) 中国房地产市场的销售恢复进程缓慢[27][28][29] 2) 政府继续出台支持房地产市场的新政策,包括一线城市政府回购未售商品房[30] 3) 预计下半年房地产市场将有更多政策支持,如进一步降低LPR[30]

12 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Initiation Rimag Group (2522 HK) A leading medical imaging service provider in China Rimag leads in the third-party medical imaging services market in China. According to Frost & Sullivan (F&S), the Company was the largest medical group specialized in medical imaging in China in 2023 in terms of medical imaging centers, equipment units, registrations by practicing radiologists who registered the Company as their primary workplace, average dail ...