报告行业投资评级 报告维持对Q-Tech的"买入"评级,目标价为6.43港元,较当前股价有58.8%的上涨空间。[7] 报告的核心观点 1) Q-Tech 2024年上半年业绩符合预期,受益于智能手机需求反弹、市场份额提升、单价上升和高端产品占比提升,毛利率同比改善1.8个百分点至5.2%。[2][3] 2) 预计2024年下半年和2025年,高端产品升级将带动平均售价和毛利率进一步提升,汽车CCM业务在新能源车渗透率上升下将加速增长,超声波FPM在智能手机的应用也将持续升级。[4] 3) 公司2024-2025年每股收益预测比市场预期高19-24%,估值合理,维持"买入"评级。[5][38] 业绩分析 1) 2024年上半年收入同比增长40%,符合预期,毛利率同比提升1.8个百分点至5.2%。[2][3] 2) 2024年上半年净利润同比增长431%,符合此前利润预告。[3] 3) 2024年7月CCM和FPM出货量分别同比增长5.5%和58%,显示Android手机市场持续复苏和库存补充。[4] 未来展望 1) 高端产品占比提升将带动平均售价和毛利率提升。[4] 2) 汽车CCM业务将受益于新能源车渗透率上升和ADAS/环视/智能座舱需求增加。[4] 3) 超声波FPM在智能手机的应用将持续升级。[4] 盈利预测调整 1) 公司2024-2025年每股收益预测比市场预期高19-24%。[5][32] 2) 公司2024-2026年营收、毛利、净利等主要财务指标预测略有下调1-8%。[30][31] 估值分析 1) 公司目前股价对应2024/2025年12.4/8.3倍PE,估值较吸引。[38] 2) 目标价6.43港元,对应2025年13倍PE,维持"买入"评级。[38]