文章核心观点 - 网易云音乐与韩国娱乐公司JYP Entertainment签署数字音乐发行许可协议,将在中国为JYP Entertainment旗下艺人的音乐作品提供发行服务[1][2] - 通过此次合作,网易云音乐将为用户提供包括J.Y. Park、TWICE、Stray Kids、BOY STORY、ITZY、姚晨、NMIXX等JYP Entertainment旗下众多知名艺人的全曲库,包括热门歌曲"Nobody"、"Bad Girl Good Girl"和"Stop Stop It"等[3] - 网易云音乐将为JYP Entertainment的音乐内容提供个性化推荐,帮助其有效触达中国年轻音乐爱好者,增强K-Pop艺人与粉丝的互动[6] - 网易云音乐持续加强与韩国音乐公司的合作,先前已与SM Entertainment、YG Entertainment和CUBE Entertainment等达成版权合作,不断丰富K-Pop音乐内容[7][8] 公司概况 - 网易云音乐是由网易公司(NASDAQ: NTES; HKEX: 9999)于2013年推出的知名在线音乐平台,专注于为用户提供个性化推荐和社区互动体验[10] - 网易云音乐在中国年轻一代音乐爱好者中广受欢迎,2023年月活用户达2.06亿,月付费用户超4,400万[6] - 网易云音乐不断扩大与全球知名音乐公司的合作,版权曲库已达1.49亿首,包括环球音乐、索尼音乐、华纳音乐等国际大厂[8] 行业动态 - JYP Entertainment是韩国最具影响力的娱乐公司之一,成立于1997年,旗下拥有近百位知名艺人,在全球范围内推动K-Pop音乐的发展[4][5] - 网易云音乐与JYP Entertainment的合作,进一步扩大了平台上的K-Pop音乐内容,满足了中国年轻用户对韩流音乐的需求[6][7]

公司概况 - NetEase公司发布了2023年年度报告，可以在公司的投资者关系网站上查看[1] - 公司将向股东和ADS持有人提供包含审计合并财务报表的年度报告，免费提供[2] - 公司发布了2023年环境、社会和治理（ESG）报告，展示了在关键ESG领域的进展和表现[3] 业务范围 - NetEase是一家以优质内容为中心的领先互联网和游戏服务提供商，拥有广泛的游戏生态系统，开发和运营中国和全球一些最受欢迎和运行时间最长的手机和PC游戏[4] - NetEase拥有庞大的内部游戏研发团队，专注于移动、PC和主机游戏，为全球社区提供卓越的游戏体验[5] 子公司及服务 - 除游戏外，NetEase的服务还包括其控股子公司有道（NYSE: DAO），一家拥有行业领先技术的智能学习公司，以及云音乐（HKEX: 9899），一个知名的在线音乐平台，以及严选，NetEase的自有品牌消费生活方式品牌[6] 联系方式 - 媒体和投资者联系方式：邮箱：[email protected]，电话：(+86) 571-8985-3378[7]

利率变动市场风险 - 公司在2023年报告中指出，对于利率变动的市场风险主要来自于在中国商业银行发行的金融产品中产生的利息收入，以及短期和长期银行借款上应付的利息支出[502] 外汇汇率波动风险 - 公司在2023年报告中表示，由于外汇汇率的波动，可能会导致未来经济损失，对公司的财务状况和业绩产生负面影响[504] - 公司在2023年报告中提到，如果美元对人民币升值/贬值10%，公司截至2023年12月31日的美元计价债务将增加/减少660.3亿元人民币，而美元计价现金及现金等价物将增加/减少72亿元人民币[504] 存托证要求 - 存托证要求包括提供身份和签名真实性的满意证明[522] - 存托证可能会拒绝交付、转让或登记ADS，当存托证的转让簿或香港普通股登记处关闭时，或者在存托证或公司认为适当时[524] - 所有与普通股转让相关的费用将由请求转让或存入的投资者承担[524]

业绩总结 - 网易预计游戏收入将在2024年下半年重新加速增长[1] - 预计网易游戏和增值服务收入将在2024年增长9%，并在2024年下半年再次加速增长[1] - 网易2024年至2026年的财务摘要显示，预计净利润将从299.41亿人民币增长到341.27亿人民币[5] 用户数据 - 预计暴雪游戏在中国市场的年度运营额在终止出版协议前约为3-5亿人民币，占网易2024年游戏收入的3-5%[1] 未来展望 - 预计网易的运营利润将在2023-2026年间以10%的复合年增长率增长[2] - 公司的净利润在2024年预计仅增长至1.8%，但在2025年和2026年将分别增长至6.6%和6.9%[6] 新产品和新技术研发 - 网易与暴雪续签协议，预计游戏收入增长将在2024年下半年重新加速增长[1] 市场扩张和并购 - 网易致力于股东回报，预计在2023年向股东返还总额达132亿元人民币，预计在2024年将增加股东总资本回报[3] 其他新策略 - 网易当前的估值为2024年非GAAP PE为14倍，具有吸引力，维持买入评级[3] - 公司的毛利率在2024年预计将达到61.8%，2025年将略微增长至62.1%，2026年将进一步提高至62.2%[6]

业绩总结 - 网易2024年1季度净收入预计为26,221百万人民币，游戏及增值服务收入预计为20,874百万人民币[3] - 公司预计2024年净利润为32,768百万人民币，每股盈利为50.44人民币，市盈率为14.4倍[3] - 网易2024年预计收入将达到113,392百万元人民币，2026年预计将达到139,795百万元人民币[6] 产品和技术 - 预计网易2024年端游收入将较之前上调11%，手游收入同比增速约为10%[1] - 公司下调2024年收入/利润预期2%/4%，维持买入评级，目标价从135美元下调至127美元[1] 市场趋势 - 交银国际对互联网及教育行业覆盖公司的目标价普遍较高，潜在涨幅较大，如百度、拼多多、新东方教育科技等[5] - 网易被交银国际评级为"买入"，预期个股未来12个月的总回报高于相关行业[7]

网易公司在2024年GDC展示 - 网易公司将在2024年游戏开发者大会（GDC）上展示其领先的游戏开发技术和经验[1] 中国游戏工作室运营方式 - 网易将分享关于中国游戏工作室运营方式的深入理解[3] 游戏渲染优化技术和机器学习结合应用 - 网易还将探讨游戏渲染优化技术和机器学习的结合应用[5]

派息提高 - NetEase宣布将季度派息提高120%，并且五年年均派息增长率达到24%[4][8] - Verisk Analytics宣布将股息提高14.7%，每股派息达到0.39美元[5] - Waste Management将季度派息提高7%，每股派息达到0.75美元[6]

财务数据 - 网易23Q4营业收入为271.40亿元，同比增长7.04%[1] - 网易23Q4 GAAP归母净利润为65.82亿元，Non-GAAP归母净利润为73.79亿元[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为1184/1361/1565亿元，NON-GAAP归母净利润为348/415/490亿元[3] - 2023年网易全年实现营业收入1034.68亿元，同比增长7.23%[8] - 2023年GAAP归母净利润为294.17亿元，Non-GAAP归母净利润为326.08亿元[10] - 23Q4游戏及相关增值服务收入为209.21亿元，同比增长9.62%[11] - 2023年游戏及相关增值服务净收入为816亿元，来自于手游的净收入约占在线游戏净收入的75.2%[11] - 有道实现收入14.81亿元，YoY+1.8%[16] - 云音乐实现收入19.86亿元，同比下降16.44%[17] - 游戏及增值服务营业收入20921百万元，YoY+9.62%[18] - 有道教育营业收入1481百万元，YoY+1.83%[18] - 云音乐营业收入1986百万元，YoY-16.44%[18] - 创新及其他业务营业收入2753百万元，YoY+12.90%[18] - 公司上调2024年游戏及相关增值服务收入至944亿元，同比增长15.78%[19] - 有道教育业务预计2024-2025年营业收入为61.68/69.13亿元[20] - 云音乐业务预测2024-2025年收入为82/95亿元[21] - 在线游戏业务2024年营收预测为1076.17亿元[22] - 有道教育2024年营收预测为691.3亿元[22] - 云音乐2024年营收预测为950.8亿元[22] - 创新业务2024年营收预测为103.67亿元[22] - 网易游戏业务2024年净利润预测为305亿元[22] - 有道教育2024年PS估值为1.5倍[23] - 云音乐2024年净利润预测为9.84亿元[24] - 网易分部估值加总为6331亿元[25] - 腾讯控股23年预计净利润为20571百万美元[27] - 新东方在线24年预计营收为32.14百万美元[27] 业务展望 - 《逆水寒》具有稳健持续运营潜力，Q4活跃用户突破1亿[2] - 公司2024-2026年预计营业收入增长率为15%，净利润增长率为18.3%[1] - 公司面临网络游戏用户增长瓶颈，市场规模增速下滑[30] - 公司产品周期可能延迟，受政策监管和内测情况影响[31] - 网易云音乐面临音乐版权费用持续增长的成本压力[31] 评级与目标价 - 预计2026年每股合理价值为138.20美元/ADS（美股），216.37港元/股（港股），维持“买入”评级[3] - 网易游戏业务表现强劲，有望延续长线运营能力，维持“买入”评级[28][29] - 买入评级预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上[35] - 持有评级预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%[35] - 买入评级预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上[36]

业绩总结 - 网易2023年第四季度营销费用短期增加，收入同比增长7%，净利润增长53%[1] - 网易2023年第四季度游戏及增值服务净收入为27,140百万元，同比增长7%[4] - 网易2023年第四季度毛利润率为62%，游戏毛利润率环比/同比提升[4] - 网易2023年第四季度调整后运营利润率为28%，调整后净利润同比增长53%[4] - 网易2024年一季度预计净收入为26,752百万人民币，环比下降1%，同比增长7%[5] 用户数据 - 网易手游/端游收入同比分别增长+29%/-23%，《蛋仔派对》春节期间DAU突破4000万，日均流水超过1月的2倍[2] - 游戏及增值服务收入中，手游收入预计在2024年达到66,683百万人民币，同比增长12%[5] 未来展望 - 网易2024年展望：预计1季度手游环比稳定，同比增长12%，全年游戏收入增长14%[2] - 网易2024年展望：预计全年游戏收入增长14%，维持目标价135美元/206港元，对应18倍2024年游戏市盈率[4] 新产品和新技术研发 - 网易2024年预计收入将达到116,073百万元人民币，2025年和2026年有望进一步增长[7] 市场扩张和并购 - 交银国际预测网易股票目标价为135美元，买入评级[6] 其他新策略 - 公司的ROA和ROE分别为14.9%和21.4%，显示出良好的盈利能力[7] - 分析员对网易的个股评级为买入，预期未来12个月的总回报将高于相关行业[8]

报告公司投资评级 报告给予NetEase公司"买入"评级,目标价为130.5美元 [8] 报告的核心观点 1) NetEase 2023年第四季度总收入同比增长7%至271亿元人民币,低于预期 [1] 2) 2023年全年总收入和非公认会计准则净利润分别同比增长7%和43% [1] 3) 游戏业务收入增速放缓,主要受PC游戏疲软和竞争加剧影响,预计2024-2025年收入将略有下调 [2] 4) 非游戏业务如有道、云音乐等保持稳健增长,毛利率也有所提升 [3][4] 5) 整体毛利率和营业利润率有望在2024年进一步提升 [4][5] 6) 公司持续重视股东回报,2023年股息和股票回购合计达132亿元人民币 [5] 游戏业务 1) 2023年第四季度游戏及相关增值服务收入同比增长10%至209亿元人民币,略低于预期 [2] 2) 手游业务保持强劲,如《Eggy Party》日活跃用户突破4000万,《正义联盟》系列活跃用户达1亿 [2] 3) 2024年将有多款备受期待的新游戏上线,如《射雕》《逆风笑》《Naraka: Bladepoint Mobile》等,有望推动游戏收入增长 [2] 4) 预计2024年游戏收入将同比增长9% [2] 非游戏业务 1) 2023年第四季度创新业务及其他收入同比增长13%至28亿元人民币,主要受益于严选电商业务的强劲表现 [2] 2) 云音乐收入同比下降16%至20亿元人民币,但毛利率同比提升12.5个百分点至30.3% [2] 3) 有道收入同比增长2%至15亿元人民币 [2] 估值与展望 1) 公司采用和行业平均水平相当的估值倍数,对游戏业务、有道、云音乐和创新业务分别给予估值 [8] 2) 综合各业务的估值,得出公司整体的股权价值为604亿美元,对应每股ADS价值130.5美元 [8] 3) 维持"买入"评级,看好公司未来的增长潜力 [1]