业绩总结 - 2023年第四季度总净收入为人民币27,140百万，较上季度下降0.5%，同比增长7.0%[23] - 2023年第四季度毛利润为人民币16,825百万，毛利率为62.0%[23] - 2023年第四季度营业利润为人民币6,868百万，营业利润率为25.3%[23] - 归属于公司股东的净收入为人民币6,582百万，同比增长66.5%[23] - 每ADS稀释净收入为人民币10.12，较上季度下降16.1%，同比增长67.3%[23] 用户数据 - 游戏及相关增值服务的收入为人民币20,921百万，较上季度下降3.9%，同比增长9.6%[23] - 2023年第四季度Youdao的收入为人民币1,481百万，同比小幅增长1.9%[23] - Cloud Music的收入为人民币1,986百万，同比下降16.4%[23] - 创新业务及其他的收入为人民币2,752百万，同比增长12.9%[23] 股息与财务策略 - 2023年第四季度总股息为694百万美元，较2022年第四季度的906百万美元下降[17]

财务数据 - Cloud Music Inc.在2023财年的财务数据显示，收入为7,866,992千元，毛利为2,102,670千元，税前利润为767,679千元，净利润为734,182千元[2] - 在线音乐服务的收入增长了17.6%，达到了人民币44亿，月活跃用户增长至2.059亿，月付费用户增至4412万[2][3][4] - 社交娱乐服务的收入下降了33.6%，月付费用户增至160.29万，月ARPPU为178.6元[6][7][8] - 毛利润增长至2,102.7百万，净利润为734.2百万，调整后的净利润为818.5百万[9][10] 公司发展 - 公司在2023年持续加强音乐生态系统的发展，提高了盈利能力[12] - 公司通过增加新创新功能和加强社区属性等方式，吸引了更多用户订阅会员服务，实现了历史上首次全年盈利[13] - 公司在2023年继续专注于创作独特的音乐内容，包括多首热门歌曲如《向云端》、《精卫》和《予你》[31][32] 合作与推广 - 公司在2023年继续加强与音乐版权持有者的合作，扩大音乐标签目录，推广有利音乐流派，支持独立音乐人等[22][23][26] - 与网易和商业品牌的合作不断加深，公司的音乐作品被广泛应用于重要盛会和大型体育活动[33][34] - 公司积极扩展长形音频内容，包括用户生成的播客和专业制作的音频书籍和广播剧，以提升用户参与度和探索商业机会[35][36]

公司财务表现 - 网易公司2023年第四季度净收入为人民币271亿元（约合38亿美元），较2022年第四季度增长7.0%[2] - 网易公司第四季度毛利为人民币168亿元（约合24亿美元），较2022年第四季度增长27.0%[2] - 网易公司股东应占净利润为人民币66亿元（约合9.271亿美元），非GAAP基础的净利润为人民币74亿元（约合10亿美元）[3] 业务表现 - 游戏及相关增值服务净收入为人民币209亿元（约合29亿美元），较2022年第四季度增长9.6%[2] - 有道净收入为人民币15亿元（约合2.085亿美元），较2022年第四季度增长1.8%[2] - 云音乐净收入为人民币20亿元（约合2.797亿美元），较2022年第四季度下降16.4%[2] - 创新业务及其他净收入为人民币28亿元（约合3.877亿美元），较2022年第四季度增长12.9%[2] 毛利率表现 - 2023年第四季度，网易游戏及相关增值服务的毛利率为69.5%，较上一季度的69.0%和2022年第四季度的59.1%略有增加[23] - 2023年第四季度，有道的毛利率为49.9%，较上一季度的55.9%和2022年第四季度的53.3%有所下降，主要是由于学习服务的收入贡献减少和智能设备的毛利率下降[24] - 2023年第四季度，云音乐的毛利率为30.3%，较上一季度的27.2%和2022年第四季度的17.8%有所提高[25] - 2023年第四季度，创新业务及其他的毛利率为34.4%，较上一季度的27.3%和2022年第四季度的31.5%有所增加，主要是由于广告服务的毛利率改善[26] 财务策略 - 公司董事会已批准2023年第四季度每股派息0.21597美元（每ADS 1.07985美元），将于2024年3月14日截止持有普通股和ADS的股东享有[49] - 公司当前的股份回购计划已经开始实施，截至2023年12月31日，已回购约720万ADS，总成本为6.441亿美元[51]

净收入 - 第一季度2024年净收入为269亿元人民币（37亿美元），较2023年第一季度增长7.2%[2] - 游戏及相关增值服务净收入为215亿元人民币（30亿美元），较2023年第一季度增长7.0%[2] - 有道净收入为14亿元人民币（1.93亿美元），较2023年第一季度增长19.7%[2] - 云音乐净收入为20亿元人民币（2.81亿美元），较2023年第一季度增长3.6%[2] - 创新业务及其他净收入为20亿元人民币（2.73亿美元），较2023年第一季度增长6.1%[2] - 公司净营收为26.85亿人民币，毛利润为17.02亿人民币[55] - 2024年第一季度，公司净收入为26,851,741千元，同比增长3.7%[57] - 2024年第一季度，公司游戏及相关增值服务净收入为21,460,378千元，占总收入的79.8%[57] - 2024年第一季度，公司云音乐净收入为2,029,541千元，同比增长3.2%[57] - 2024年第一季度，公司创新业务及其他净收入为1,969,963千元，同比下降28.7%[57] 净利润 - 公司股东应归属于公司的净利润为76亿元人民币（11亿美元）[3] - 非通用会计准则下公司股东应归属于公司的净利润为85亿元人民币（12亿美元）[3] - 公司净利润为7.80亿人民币，每股净利润为2.38人民币[55] - 2024年第一季度，公司净利润为7,802,360千元，同比增长16.3%[56] 现金流 - 公司净现金为1134亿元人民币（157亿美元），较2023年底的1109亿元人民币有所增长[35] - 2024年第一季度，公司经营活动产生的净现金流为9,557,169千元[56] - 2024年第一季度，公司投资活动产生的净现金流为12,859,889千元[56] - 2024年第一季度，公司获得的长期投资和子公司收购净额为481,804千元[56] - 2024年第一季度，公司获得的贷款净额为399,726千元[56] 股票回购和股息 - 公司第一季度2024年度股息为每股0.099美元（每ADS 0.495美元），预计于2024年6月17日支付[36] - 公司董事会批准了高达50亿美元的股票回购计划[38] - 到2024年3月31日，公司已经回购了约890万ADS股票，总成本为8.11亿美元[38] 财务指标 - 基本每股净收入为0.33美元（每ADS 1.65美元），非通用基本每股净收入为0.37美元（每ADS 1.84美元）[4] - 公司非美国通用会计准则的财务指标包括非美国通用会计准则归属于公司股东的净利润[49] - 公司鼓励投资者使用非美国通用会计准则财务指标来评估公司的运营绩效[51] 资产负债 - 公司总资产为195.06亿美元，总负债为64.43亿美元[54] - 公司股东权益为127.28亿美元，非控股权益为3.24亿美元[54]

财报预测 - NetEase (NTES)将于2月29日公布2023年第四季度业绩，预计营收为39.6亿美元，同比增长7.6%[1] - 预计每股收益为1.80美元，较去年同期增长68.2%[2] - 公司多元化的在线游戏组合预计将成为第四季度营收的主要贡献者[4]

公司财务业绩公布 - Cloud Music Inc. (HKEX: 9899)宣布将于2023财年12月31日结束的2023年2月29日在香港市场收盘后公布财务业绩[1] - 公司管理层将于2024年2月29日北京/香港时间晚上7:00举行财报电话会议[2] - 参与者必须提前使用提供的链接完成在线注册过程，以获取拨入号码、活动密码和个人访问PIN码[2] - 电话重播将通过特定号码和输入PIN码：10036637进行访问，重播将在2024年3月7日前可用[3] - 会议电话的现场和存档网络直播将在公司的投资者关系网站上提供[4] 公司背景介绍 - Cloud Music Inc.是由网易公司（NASDAQ: NTES; HKEX: 9999）于2013年推出的在线音乐平台，致力于提供个性化推荐、促进用户互动和创建强大社交社区[5]

公司业绩公布 - Youdao公司将于2024年2月29日公布2023财年第四季度和全年财务业绩[1] - 公司将在美国市场开盘前于当天举行财报电话会议，管理层将讨论季度业绩并回答问题[2] - 会议电话的拨入详情包括美国免费电话、国际电话、中国大陆免费电话和香港免费电话等[3] 公司介绍 - Youdao公司是一家在中国拥有领先技术的智能学习公司，致力于为各年龄段用户提供学习内容、应用和解决方案[4]

视频游戏行业政策变动 - 北京政府悄悄撤销了对视频游戏行业的拟议限制措施[1] - 中国视频游戏监管机构提出了新措施，旨在限制玩家在电脑和智能手机游戏上花费过多时间和金钱[1] - 提出的具体建议包括取消每日游戏奖励，限制游戏内购买以限制支出[1]

公司背景 - NetEase成立于1997年，从软件开发公司发展为拥有四大业务部门的互联网集团[4] 游戏业务分析 - 游戏和相关增值服务一直稳定占据NetEase总净收入的80%左右[5] - 新的在线游戏监管规定可能对NetEase游戏业务的未来增长造成压力，尤其是限制应用内购买[13][15] - 这些监管可能会对网易游戏部门未来的收入增长产生一定的下行压力[17] - 从过去的表现来看，网易游戏部门在2018年至2022年间的营收增长率为13.43%，略高于同行业平均增长率10.10%。同时，游戏部门的毛利率与同行业相似，2018年至2022年的平均毛利率为63.02%，略高于同行业平均值60.9%[18][21] - 通过调整，我们得出网易游戏部门在2020年、2021年和2022年分别实现了约169.4亿元、177.6亿元和202.3亿元的预估营业利润[25][26] - 从过去的营收增长来看，网易游戏部门的营收增长率分别为2020年的17.63%、2021年的15.01%和2022年的9.88%，均超过中国的GDP增长率和同行业平均水平[32] - 未来的收入增长预测包括悲观情况、基本情况和乐观情况，分别对应着不同的收入增长率[33] - 经过调整后，我们得出网易游戏部门在2020年、2021年和2022年的实际有效税率分别为15.89%、17.10%和19.86%[34][35] - 为了DCF估值，我们将使用中国的企业税率25%作为未来的有效税率[36] - 根据NYU教授Aswath Damodaran的数据，计算出NetEase的权益成本为9.345%[40][41] - 根据年度报告中的数据，估算出NetEase的借款成本为6.16%，并计算出加权平均资本成本（WACC）为8.9%[43][44] - 计算出投入估值的各项输入数据，包括风险无息率、贝塔值、权益风险溢价、中国国家风险、债务和股权等[46][47] - 根据过去几年的销售与资本比率和终端增长率，进行现金流量估值[47][48] - NetEase游戏部门在乐观情况下预计到2030年的收入将达到1380亿元人民币，内在价值为3630亿元人民币，相当于510亿美元[56] - NetEase游戏部门在基本情况下预计到2024年将实现自由现金流向公司150.6亿元人民币，使该部门的当前内在价值达到3350亿元人民币，相当于470亿美元[54] - NetEase游戏部门在悲观情况下预计到2030年的收入将达到103.9亿元人民币，终值为332.7亿元人民币，使其现值为281.96亿元人民币，相当于397.1亿美元[51] 公司财务分析 - 公司2020年至2022年的营收、成本、营销费用和管理费用等数据[60][61] - 创新业务部门的预估营收增长率和经营利润[61] - 对创新业务部门未来营收增长率和经营利润的预测[62][63] - 对创新业务部门的贴现现金流量估值和内在价值[63][64] - 公司整体的内在价值估算和市值摘要[66][67] - 公司股票的内在价值估算和未来投资建议[68][69] - 对公司未来可能面临的监管和技术风险的提醒[70] - 对公司股票的当前市场价格和投资建议[71]

政府监管 - 中国政府撤换了负责监管游戏行业的高级官员冯士新，可能是为了遏制去年12月底关于在线游戏限制的提议引发的股市暴跌[1][3] - 冯士新领导的部门监督国家新闻出版署（NPPA），该署在上个月底发布了一套有争议的规定，旨在限制在线游戏的支出和参与度，引发了800亿美元的股市抛售[3][4] - 冯士新突然离职很可能是北京方面将放缓NPPA提出的一些规定的迹象[7]