证券代码：301589 证券简称：诺瓦星云 西安诺瓦星云科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|----------------------------------------------|-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|----------------------| | | | | | | 编号： 2024-011 | | | ☑ | | 特定对象调研 □分析师会议 | | | | | □媒体采访 | | □业绩说明会 | | | | 投资者关系 | □新闻发布会 | | □路演活动 | | | | 活动类别 | □现场参观 | | | | | | | □其他 (请文字说明其他活动内容 | | ) | | | | 形式 | ☑ 现场 | □网上 | □电话会议 | | | | | 国寿安保基金 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 产品结构改善,毛利率同比高增 [7] - 国内市场承压,海外高度景气 [10][11] - MLED 扩产积极,创新业务需求火热 [11] 财务数据总结 - 2024年营业总收入预计为38.79亿元,同比增长27% [12] - 2024年归母净利润预计为8.05亿元,同比增长32.5% [12] - 2024年毛利率预计为55.3%,同比提升 [12] - 2024-2026年预计市盈率为19x/15x/10x [8]

综合毛利率提升的主要原因 - 公司积极拓展下游应用场景中的高价值领域,如虚拟拍摄和高端租赁等,并保持高强度研发投入,持续推出附加值更高的新品,为公司贡献更高毛利[1] - MLED产业高速增长,由于公司已提前布局MLED领域相关技术,公司MLED相关收入快速增长[1] - 海外直接出口收入增长且占比提高,2024年上半年海外市场实现营业收入28,924.96万元,较上年同期增长41.78%,海外直接销售占比达到18.51%[1] - 公司持续优化供应链管理,报告期内降本增效显著[1] 公司应对竞争的策略 - 公司经过多年持续性研发投入,已掌握高精度全灰阶亮色度校正技术等五项核心技术,并形成了显著的知识产权优势[2] - 公司积极拓宽销售网络,扩大销售服务团队规模,不断提升销售服务质量,积极参与海内外多项行业展会活动[2] - 公司将持续保持高强度研发投入,不断巩固产品、技术领先性及海外竞争优势,持续优化客户服务,提升客户满意度和市场竞争力[2] 公司未来发展趋势 - MLED产业高速增长,公司MLED相关收入快速增长[3] - 显示超高清化是大势所趋,公司已建立完善的海外销售体系,业务全面覆盖全球各大洲重点区域,并在全球范围内构建了广泛的合作伙伴网络,海外业绩保持高速稳定增长[3][4] - 公司在下游应用场景中积极挖掘高附加值领域,积极进行技术研发和市场拓展,为公司贡献更高毛利[4] 投资者关系管理 - 公司持续加强投资者关系管理工作,通过互动易平台、投资者热线、投资者调研等多种渠道进行常态互动,畅通投资者与上市公司的沟通渠道[3][4] - 公司定期评估和分析财务表现、市场竞争力以及投资者对公司的看法,努力为股东创造价值[4]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 08 月 16 日 诺瓦星云（301589.SZ） 受益 MLED+海外赛事，24H1 业绩快速增长 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 2,174 | 3,054 | 3,970 | 5,397 | 7,067 | | 增长率 yoy（%） | 37.2 | 40.5 | 30.0 | 35.9 | 30.9 | | 归母净利润（百万元） | 308 | 607 | 828 | 1,119 | 1,491 | | 增长率 yoy（%） | 45.7 | 97.0 | 36.3 | 35.2 | 33.2 | | ROE（%） | 20.2 | 28.2 | 31.8 | 31.5 | 30.8 | | EPS 最新摊薄（元） | 3.33 | 6.57 | 8.95 | ...

投资评级和核心观点 - 报告给予诺瓦星云(301589)首次"买入"评级 [5] - 核心观点：视频图像显示控制与处理是一条长坡厚雪的赛道，显示应用场景的拓增以及视频图像超高清化、复杂化趋势带来行业需求的持续成长 [2] LED 显示控制系统龙头 - 诺瓦星云是全球具备强劲竞争力的 LED 显示解决方案服务商，在 LED 显示控制系统领域占据统治级地位 [21][188] - 公司与核心客户如利亚德、洲明、艾比森等建立了稳定长久的合作关系，在这些客户中占据主要份额 [192] 视频图像显示控制行业迎黄金增长期 - miniLED 直显应用场景快速成长，带动 LED 显示屏出货面积和像素密度提升 [65][72][75][76][77] - 行业高端化趋势明显，视频处理设备需求持续增长 [89][90][91][92] - 虚拟像素技术是 miniLED 直显屏降本的重要手段，控制系统厂商在其中扮演关键角色 [106][107][111] - 视频处理设备市场规模有望达到百亿级别 [123][124][127] 公司研发实力雄厚，销售服务体系完善 - 公司高度重视研发投入，在 LED 显示控制系统和视频处理设备领域拥有领先的技术实力 [141][147][154] - 公司销售服务体系完善，渠道布局广泛，国内外经销商数量不断增加 [172][173][182] 各业务线相互协同，成长空间明确 - 显示控制系统业务占据行业统治地位，将受益于 miniLED 直显应用的拓展 [192][193] - 视频处理设备业务增长前景良好，公司市场份额有望持续提升 [196][197][198] - 基于云的信息发布与管理系统业务规模快速扩大，利润率有望提升 [223][224] - MLED 智能装备和核心芯片有望助力公司在 MLED 市场占据先发优势 [229][250][251][260] 盈利预测与估值 - 预计 2024-2026 年营业收入分别为 39.58 亿元、51.45 亿元和 65.89 亿元，同比增长 29.6%、30.0%和 28.1% [11][272] - 当下市值对应的 PE 分别为 16.3、11.7 和 8.8 倍，低于可比公司平均水平 [279][280][281][282] 风险提示 - 下游直显屏需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 技术迭代风险 - 新产品市场开拓风险 [291][292][293][294]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 诺瓦星云为国内显控和视频处理系统龙头,看好受益海外及 Mini LED 市场实现快速增长 [3] - 2024 年上半年,公司国内市场承受一定压力,但海外增长势头仍然良好 [3] - Mini LED 产业高速增长,公司提前布局 MLED 领域相关技术,推出了核心检测装备和集成电路等产品,公司 MLED 相关收入快速增长 [3] - 公司在下游应用场景中积极挖掘高附加值领域,积极进行技术研发和市场拓展,为公司贡献更高毛利 [3] - 公司二季度实现收入和利润的同环比快速增长,毛利率显著增加,带动公司盈利能力快速提升 [4] - 公司重视研发投入,维持竞争优势,截至 2024 年上半年拥有大量专利和软件著作权 [5] - LED 显示屏向高密度、高清晰度、高可靠性发展,国内外市场规模持续扩大,公司营收在 2024 年上半年同比增长 17.56% [6] 财务数据总结 - 2024 年上半年,公司实现营业收入 15.63 亿元,同比增长 17.56%;实现归属于上市公司股东的净利润 3.24 亿元,同比增长 37.69% [2] - 公司预计 2024-2026 年归母净利润分别为 8.01/10.61/13.76 亿元 [7] - 公司 2024 年上半年研发费用为 2.45 亿元,同比增长 35.40% [5] - LED 显示控制系统销售量达到 767.01 万件,同比增长 11.36% [6]

公司业绩与市场表现 - 报告期内，尽管国内市场面临压力，但海外市场增长势头良好，MLED 相关收入快速增长 [2] - 公司已提前布局 MLED 领域相关技术，推出核心检测装备和集成电路等产品，MLED 相关收入快速增长 [2] - 显示超高清化是大势所趋，公司正从2K向4K升级，8K刚刚起步，距离16K仍有很大的发展空间 [2] 研发投入与创新 - 公司高度重视研发投入，2022-2024年上半年，研发投入分别为31,918.45万元、44,196.37万元和24,531.05万元，研发投入占营业收入的比例分别为14.68%、14.47%和15.70% [2] - 公司坚持以满足客户核心需求、解决行业痛点为导向，以研发投入带动产品与解决方案的升级迭代 [2] 供应链管理与风险控制 - 公司对部分关键原材料上游芯片国产厂商进行了参股战略投资，以保障国内供应链安全 [2] - 公司对短期内暂时无法完成国产替代的高端芯片原材料进行了战略储备 [2] - 公司在泰国投资建立了海外生产基地，以应对极端风险 [2] 海外市场与全球布局 - 公司已建立完善的海外销售体系，业务全面覆盖全球各大洲重点区域，并在全球范围内构建了广泛的合作伙伴网络，海外业绩保持高速稳定增长 [2] - 公司在下游应用场景中积极挖掘高附加值领域，积极进行技术研发和市场拓展，为公司贡献更高毛利 [2]

报告公司投资评级 - 强推（维持）[2] 报告的核心观点 - 诺瓦星云2024年上半年业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现显著增长，海外市场营收增长尤为迅速。[3] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力与市场表现 - 2024年上半年，诺瓦星云实现营业收入15.63亿元，同比增长17.56%；净利润3.24亿元，同比增长37.69%。海外市场营收2.89亿元，同比增长41.78%。[3] LED显控系统 - 受益于MLED渗透，LED显控系统收入7.57亿元，同比增长18.53%，毛利率46.46%，同比提升7.72个百分点。[4] 视频处理设备 - 视频处理设备收入6.11亿元，同比增长12.26%，毛利率67.21%，同比提升6.69个百分点。[4] 云服务 - 云服务收入0.88亿元，同比增长1.93%，毛利率57.75%，同比提升3.18个百分点。[4] 投资建议 - 预计2024-2026年公司收入分别为42.13亿元、57.26亿元、76.49亿元，归母净利润分别为8.09亿元、11.46亿元、16.17亿元。给予2024年30倍PE，目标价262.5元，维持“强推”评级。[4]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 海外收入高增，毛利率提升显著 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入15.63亿元（+17.56%），归母净利润3.24亿元（+37.69%），扣非归母净利润3.13亿元（+36.69%），经营性现金流净额0.36亿元（+137.91%）。2024Q2实现营业收入8.82亿元（+13.89%），归母净利润2.02亿元（+33.84%），扣非归母净利润1.97亿元（+34.85%），经营性现金流净额0.99亿元（+471.83%） [2] 海外市场与业务分部 - 2024年上半年国内市场实现营业收入12.74亿元（+13.17%）；海外市场实现营业收入2.89亿元（+41.78%）。海外营收增速高于2023年（+35.05%），增长超预期。分业务来看，2024上半年公司LED显示控制系统营收7.57亿元（+18.53%），视频处理系统营收6.11亿元（+12.26%），基于云的信息发布与管理系统营收0.88亿元（+1.93%） [3] 毛利率与研发投入 - 2024年上半年公司三项业务的毛利率均有显著提升：LED显示控制系统毛利率为46.46%，相比去年同期提升7.72pct；视频处理系统业务毛利率为67.21%，相比去年同期提升6.69pct；基于云的信息发布与管理系统毛利率为57.75%，相比去年同期提升3.18pct。2024H1公司期间费用率为34.02%，相比去年同期提升3.17pct；研发投入2.45亿元（+35.40%），占营业收入15.67% [4] MLED领域布局 - MLED产业高速增长，公司已提前布局MLED领域相关技术，推出了核心检测装备和集成电路等产品，实现MLED相关收入快速增长。公司通过多领域布局，加大自主研发力度，已具备点亮、检测、返修、校正等全流程检测修复能力，能够为客户提供一站式整线解决方案 [5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年分别实现营业收入38.33/50.68/67.26亿元，同比增长25.49%/32.24%/32.70%；实现归母净利润8.08/11.39/15.55亿元，同比增长33.16%/40.87%/36.59%；当前股价对应PE分别为18.61/13.21/9.67倍 [6]

投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-14 | | 收盘价(元) | 162.70 | | 流通股本(亿股) | 0.18 | | 每股净资产(元) | 37.53 | | 总股本(亿股) | 0.92 | 最近 12 月市场表现 诺瓦星云 沪深300 上证指数 -26% -15% -4% 7% 18% 29% 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 联系人 李宇轩 liyx02@ctsec.com 相关报告 1. 《业绩高增长，毛利率显著提升》 2024-04-18 2. 《视频图像显控龙头，点亮 MLED 璀 璨星云》 2024-03-16 诺瓦星云(301589) / 计算机设备 / 公司点评 / 2024.08.15 毛利率显著提升，海外业务加速拓展 证券研究报告 事件：公司发布 2024 年半年度报告，1H2024 公司实现营业收入 15.63 亿元， 同比增长 17.56%；实现归母净利润 3.24 亿元，同比增长 3 ...