财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为22.78亿元，同比增长4.11%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为13.13亿元，同比增长12.24%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为90.87亿元，同比增长132.76%[9] - 公司2024年9月30日总资产为95.89亿元，较上年度末下降0.19%[6] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为32.95亿元，较上年度末增长4.92%[6] - 公司2024年前三季度财务费用为1.02亿元，同比增长59.75%[7] - 公司2024年前三季度投资收益为2.52亿元，同比增长110.49%[7] - 公司2024年前三季度资产处置收益为1.33亿元，同比增长206.36%[7] - 公司2024年前三季度少数股东损益为2.33亿元，同比增长108.11%[7] - 公司2024年第三季度营业收入为67.98亿元[21] - 公司2024年第三季度营业成本为47.93亿元[21] - 公司2024年9月30日货币资金余额为12.73亿元[17] - 公司2024年9月30日交易性金融资产余额为22.67亿元[17] - 公司2024年9月30日应收账款余额为1.41亿元[17] - 公司2024年9月30日存货余额为9.38亿元[17] - 公司2024年9月30日资产总计为95.89亿元[17,18,19,20] - 公司2024年9月30日负债总计为61.15亿元[19,20] - 公司2024年9月30日所有者权益合计为34.74亿元[20] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为32.95亿元[20] - 2024年第三季度营业利润为18,588.89万元，同比增长19.1%[22] - 2024年第三季度净利润为15,458.51万元，同比增长20.6%[22] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为756,254.66万元，同比增长8.4%[24] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为90,870.04万元，同比增长132.8%[24] - 2024年前三季度收到的税费返还/政府补助为3,370.01万元，同比增长61.1%[25] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为56,444.34万元，同比增长108.3%[25] - 2024年前三季度投资支付的现金为889,859.23万元，同比增长264.1%[25] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为13,128.83万元，同比增长12.2%[23] - 2024年第三季度基本每股收益为0.1185元，同比增长12.8%[23] - 2024年第三季度少数股东损益为2,329.67万元，同比增长107.8%[23] - 公司2024年第三季度投资活动现金流出总额为94.63亿元，同比增加200%[26] - 公司2024年第三季度筹资活动现金流出总额为6.55亿元，同比增加2.6%[26] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为-14.59亿元，同比下降306.7%[26] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为8.31亿元，同比下降64.4%[26] 股东情况 - 公司普通股股东总数为33,742户，报告期末无表决权恢复的优先股股东[10] - 前10名股东中，江苏博思达企业信息咨询有限公司持股比例为24.84%，持股数量为277,563,504股[10] - 前10名无限售条件股东中，HCM KW (HK) HOLDINGS LIMITED持有69,911,502股[12] - 公司部分主要股东存在关联关系和一致行动关系[12] - 公司回购专用证券账户持有9,224,000股无限售条件股份，持股比例为0.83%[12] - 公司部分股东参与转融通业务出借股份[13,14] - 公司首发前限售股已于2024年10月17日解除限售并上市流通[15] - 公司部分高管持有的限售股份正在按规定逐步解除限售[15] 其他 - 公司2024年前三季度购买低风险理财产品导致货币资金下降48.53%，交易性金融资产增加150.45%[6] - 公司2024年第三季度报告未经审计[26]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司与辛选控股合资成立新家庭电商直播零售业务公司"链启未来"，公司及管理团队持有45%股权 [2] - 双方优势互补，有望在供应链、直播流量等方面形成协同 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.10/2.99/3.66亿元，对应PE59.2/41.7/34.0X [3][4] 公司财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为8520/8753/10020/10666/11242百万元，收入增长率分别为-5.84%/2.73%/14.48%/6.44%/5.40% [4] - 2022-2026年归母净利润分别为122/105/210/299/366百万元，净利润增长率分别为-39.44%/-13.92%/100.23%/41.93%/22.61% [4] - 2022-2026年ROE分别为4.12%/3.35%/6.55%/8.87%/10.31% [4] - 2022-2026年PE分别为115.42X/85.17X/59.18X/41.70X/34.01X [4]

公司概况 - 孩子王儿童用品股份有限公司是一家专注于母婴童产品和服务的上市公司，证券简称为"孩子王"，证券代码为301078 [1] - 公司发行了可转换公司债券，债券简称为"孩王转债"，债券代码为123208 [1] 投资者关系活动 - 公司于2024年8月28日召开了投资者关系活动，参与单位包括天风证券、兴全基金、中邮基金等多家机构投资者 [2] - 公司副总经理、董事会秘书侍光磊介绍了2024年中期报告的相关情况 [3] - 公司与参会者就公司高管购买可转债、上半年投资支付现金增加、线上线下发展、会员发展及客单价等问题进行了互动交流 [3][4] 公司经营情况 - 公司上半年线上收入占比已超过50%，同比增长8.68%，远优于行业平均水平 [4] - 公司累计会员人数达9,070万人，APP用户超6,000万，小程序用户超6,500万，企微私域服务用户超1,000万 [4] - 公司黑金会员的产值较2023年同期增长10.18%，支撑了公司的经营保持稳定增长 [4] - 公司高效推进乐友整合赋能工作，实现了"增收、增利、降本、控费、提效"，上半年总体业绩保持稳定 [5] 未来发展 - 公司将聚焦主业主责，加大寻找符合整体业务发展战略的标的资产的力度，充分发挥公司的现金优势及资本平台作用 [3] - 公司将持续深耕私域，通过AI、DTC等人工智能工具，深度挖掘用户价值，实现公域私域、线上线下全覆盖 [4] - 公司将继续保持稳定、常态化的分红策略，充分回报广大投资者 [5]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[2] 报告的核心观点 稳步推进华北市场展业，充分发挥协同作用 - 通过2023年对乐友的并购，公司逐步实现了全国范围内更广范围的经营覆盖[3] - 截至6月30日，公司与乐友国际的门店已经扩张至1035家，覆盖全国21个省(市)、近200多个城市，市场份额进一步提升，行业影响力不断增强[3] - 公司发挥乐友在华北地区的优势地位，上半年集团华北地区营业收入同比+221%，毛利率同比+1.86pct[3] 升级供应链，自有品牌及非标品收入占比提升 - 公司大力发展差异化供应链，持续提升自有品牌营收占比，同时加快提升非标商品占比，提高爆品率[3] - 2024上半年，公司差异化供应链(含自有品牌)实现销售收入5亿元，占比母婴商品销售收入12.7%[3] 多渠道共发展，完善布局 - 线上方面，公司通过重构移动端APP、优化定价策略、加大AI技术应用等提升线上销售[3] - 上半年，母婴商品线上销售收入18.22亿元，占比46%，同比增长19.32%[3] - 同城方面，公司构建了完善的城市化服务生态圈，全方位满足会员的本地生活需求[3] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入45.2亿元，同比+8.7%；实现归母净利润0.8亿元，同比+14.7%[2] - 2024年Q2单季度实现营业收入23.3亿元，同比+12.8%；实现归母净利润0.7亿元，同比+9.9%[2] - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.2元(含税)，总计派发现金股利0.22亿元(含税)[2]

证券研究报告 | 半年报点评 2024 gszqdatemark 年 08 月 21 日 孩子王（301078.SZ） 全渠道运营发力，多业态并行发展 事件：8 月 15 日，公司发布 2024 中报，2024H1 实现营业收入 45.20 亿元/同比+8.68%， 实现归母净利润 0.80 亿元/同比+14.68%，扣非归母净利润 0.60 亿元/同比+36.24%， 经营活动产生的现金流净额 8.44 亿元/同比+240.67%；2024Q2 实现营业收入 23.27 亿元/同比+12.78%，归母净利润 0.68 亿元/同比+9.91%，扣非归母净利润 0.57 亿元 /同比+18.25%。 积极推进加盟模式，孩子王布局下沉市场。截至报告期末，公司共计 1035 家门店（直 营以及托管加盟店）。分品牌看，1）孩子王：推进加盟，拓展下沉市场。①展店方面， 2024H1 孩子王新增/关闭门店 6/10 家，至期末门店数量为 504 家。其中华东/西南/华 中/其他地区分别净增-5/+2/-1/0 家，至期末达 275/80/70/79 家。②单店方面，2024H1 店均收入 622.36 万元/同比-14. ...

公司概况 - 孩子王儿童用品股份有限公司，证券代码：301078，债券代码：123208 [1] - 投资者关系活动包括特定对象调研、分析师会议、媒体采访等 [2] 投资者关系活动参与单位 - 包括银华基金、华夏基金、民生加银基金等多家基金和证券公司 [3] - 活动时间为2024年8月16日 10:00-11:30，地点为价值在线网络互动 [5][6] 公司管理层介绍 - 联合创始人、总经理徐卫红，副总经理、财务总监蔡博等 [7] - 副总经理、董事会秘书侍光磊介绍2024年中期报告情况 [7] - 助理总裁、CTO王海龙分享公司AI数智化情况 [7] 业务整合与展望 - 乐友整合进展顺利，上半年营业收入7.85亿元，净利润3,241.01万元 [7] - 加盟业务推进情况，首家加盟店于7月26日开业，数据超出预期 [9] - 儿童生活馆升级改造，已升级8家，平均中大童交易额占比达45.10% [11] 应对线下零售压力 - 公司定位为服务商，线上收入占比超过50%，深耕私域会员 [12] - 实施“三扩”战略，大力发展线上及加盟业务，加快AI数智化发展 [13] 自有品牌与非标发展 - 差异化供应链（含自有品牌）总商品收入比重为12.74%，收入同比增长65.35% [14] - 非标占比目标达到40%，商品毛利率同比提升2.85个百分点 [15] 投资并购与海外计划 - 公司将继续寻找符合业务发展战略的标的资产，重点围绕母婴童、新家庭等人群 [16] - 管理团队已到东南亚部分地区进行考察，未来将积极探索海外发展机会 [16]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 孩子王是母婴渠道龙头，看好其全渠道运营能力、自有品牌持续提升、数字化建设驱动业绩增长、儿童生活馆及加盟新业务放量打开空间、供给端逐步出清拉动市占率提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，孩子王实现营收45.20亿元，同比增长8.68%；归母净利润0.80亿元，同比增长14.68%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长36.24%。单Q2，公司营收23.27亿元，同比增长12.78%；归母净利润0.68亿元，同比增长9.91%；扣非归母净利润0.57亿元，同比增长18.25% [1] 业务分部 - 母婴商品销售稳健增长，2024年上半年营收39.6亿元，同比增长10.1%。分业务看，母婴商品营收39.58亿元，同比增长10.11%；母婴服务营收1.31亿元，同比下降12.63%；供应商服务营收3.12亿元，同比增长2.36%；广告业务营收0.29亿元，同比下降3.80%；平台服务营收0.50亿元，同比增长12.87%；招商及其他营收0.35亿元，同比增长3.42% [1] 盈利能力 - 降本增效下盈利能力提升，2024年上半年扣非归母净利率同比提升0.27个百分点至1.33%。毛利率2024年上半年/Q2分别为29.67%/29.45%，同比提升1.57/0.06个百分点。销售费用率2024年上半年/Q2分别为20.47%/19.29%，同比提升1.02/0.10个百分点。管理费用率2024年上半年/Q2分别为4.98%/4.73%，同比下降0.47/0.86个百分点。研发费用率2024年上半年/Q2分别为0.43%/0.45%，同比下降0.23/0.15个百分点。归母净利率2024年上半年/Q2分别为1.76%/2.93%，同比提升0.09/下降0.08个百分点。扣非归母净利率2024年上半年/Q2分别为1.33%/2.46%，同比提升0.27/0.11个百分点 [1] 业务拓展 - 稳步升级儿童生活馆，大力推进加盟模式，公司步入"大店+小店+加盟+其他"多场景业态并行发展阶段。截至2024年6月30日，孩子王及乐友门店合计达1035家，较2023年末增10家。孩子王门店共504家，较2023年末净减4家；儿童生活馆改造稳步推进，2024年上半年开业6家儿童生活馆。孩子王渠道品牌开拓加盟模式，聚焦县城、千强镇做渠道深度覆盖，加快占领下沉市场，7月全国首家孩子王品牌加盟店在四川广汉开业，预计到2027年孩子王加盟店将达到1000家。乐友直营和加盟托管店共531家，较2023年末净增14家 [1] 供应链与自有品牌 - 持续升级供应链，大力发展自有品牌，提升盈利能力。公司不断发展自有品牌，持续开发短链自采爆品，全力打造全球优选的差异化供应链，充分满足会员家庭差异化、精细化的需求，提升盈利能力。截至目前，公司自有品牌已经形成包含用品、服装、饰品等在内的11个自有品牌矩阵，2024年上半年开发上架52款短链自采商品，提升差异化供应链销售占比。2024年上半年，公司差异化供应链销售收入为5.04亿元，同比增长65.35%；占母婴商品销售收入比重为12.74%，同比提升4.26个百分点 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.23/2.95/3.93亿元，同比增速分别为111.8%/+32.7%/+33.1%，对应PE分别为27X/20X/15X [1]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 孩子王(301078.SZ) 2024 年 08 月 16 日 增持（维持） 所属行业：商贸零售/专业连锁Ⅱ 当前价格(元)：5.32 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -57% -46% -34% -23% -11% 0% 11% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 孩子王 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------|-------|--------| | | | | | | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -1.66 | -3.38 | -14.73 | | 相对涨幅 (%) | 2.09 | 2.15 | -6.99 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《孩子王（301078.SZ）：Q2 业绩环 比改善，看好全国化优势沉淀》， 2023.8.29 孩子 ...

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 孩子王（301078.SZ）的投资评级未在报告中明确提及[4] 报告的核心观点 - 孩子王2024年上半年业绩稳健增长，营收和净利润均实现同比增长[6] - 公司持续推进乐友整合，发挥并购协同作用，门店扩张至1035家，营收和净利润增长[9] - 全球优选差异化供应链进一步完善，自有品牌增长亮眼，销售收入同比增长65.35%[10] - 公司积极实施多场景业态并行发展，持续升级儿童生活馆，提升渠道竞争力[11] - 母婴商品线上销售收入占比46.04%，同比增长19.32%[13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，孩子王实现营收45.20亿元，同比增长8.68%，归母净利润0.80亿元，同比增长14.68%[6] - 24Q2营收和利润稳健增长，营收23.27亿元，同比增长12.78%，归母净利润0.68亿元，同比增长9.91%[8] 业务发展 - 孩子王持续推进乐友整合，门店扩张至1035家，24H1乐友国际实现营收7.85亿元，净利润3241.01万元[9] - 全球优选差异化供应链销售收入5.04亿元，同比增长65.35%，占母婴商品销售收入的比重为12.74%[10] - 公司积极推进多场景业态并行发展，新增门店45家，关闭门店35家，合计净开店10家[11] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为99/104/108亿元，同比增长13%/5%/4%，归母净利润分别为2.13/2.41/2.73亿元，同比增长102%/14%/13%[15]