报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 2Q24公司实现营收7.33亿元,同比增长11.81%,归母净利润0.65亿元,同比增长98.92% [4] - 公司产能释放,高端产品产销两旺,产品售价稳步上升,规模效应凸显,利润同环比大幅增长 [4][6] - 预计公司2024-2026年营收将分别达到28.32/32.65/37.52亿元,给予3倍2024年PE,目标价12.6元 [8] 分类总结 财务数据 - 2Q24公司营收7.33亿元,同比增长11.81%;归母净利润0.65亿元,同比增长98.92% [4] - 1H24公司LED芯片及外延片主营业务收入同比增长12.92%,毛利率同比提升8.39个百分点至23.50% [6] - 2Q24公司净利率提升至8.86%,规模经济效应凸显,制造成本持续下降 [6] - 预计公司2024-2026年营收将分别达到28.32/32.65/37.52亿元 [8] 产品和市场 - 公司产能释放,以背光、高端、车载等产品为代表的高端产品产销两旺 [4][6][7] - 照明、背光、显示三大领域市场空间广阔,LED市场已回到增长轨道 [7] - 随着新产能项目的推进,公司产品矩阵将进一步丰富,包括Mini LED、车载照明等高端高价产品 [7] 估值分析 - 给予3倍2024年PE,对应目标价12.6元 [8] - 考虑公司已处于行业领军地位,产能逐步释放,规模效应逐步兑现 [8]

聚灿光电（300708.SZ）：利润明显 改善，终端需求持续回暖 ——公司 2024 年半年报业绩点评 事件： 2024 年 7 月 30 日，聚灿光电发布 2024 年半年度报：公司实现营业收入 13.34 亿元，同比增长 11.24%，扣非归母净利润 1.05 亿元，同比增长 443.68%。 点评： 公司 2024 年上半年度营收同比增长 11.24%，毛利率为 14.60%，同比增加 4.67pct，利润明显提升。2024 年上半年度公司实现营业收入 13.34 亿元，毛 利率为 14.60%，同比增加 4.67 pct。LED 芯片及外延片毛利率为 25.50%，同 比增加 8.39 pct。2024H1 公司净利润 1.13 亿元，同比增长 351.03%，主要 是公司对市场需求精准把握，高端产品性能提升、结构升级。随着市场终端需 求回暖，公司产能释放、生产效率提升，高端产品量价齐升，带动营业收入和 毛利率增长。现金流方面，2024H1 经营情况回暖，销售回款增加，经营活动 产生的现金流净额为 24347.4 万元，较去年同期增长 44.92%。投资活动产生 的现金流量净额为 363.77 万元， ...

报告公司投资评级 - 维持"买入-A"评级 [6] 报告的核心观点 量价齐升带动营业收入持续增长 - 2024年上半年公司实现营收13.34亿元,同比增长11.24%,Q2单季度实现营收7.33亿元,同比增长11.81%,环比增长22.13%,营收明显增长主因系市场终端需求回暖,公司产能释放叠加产品定位、市场需求精准把握,以背光、高光效、银镜倒装等产品为代表的高端产品产销两旺 [2][3] - 上半年公司LED芯片产能1169万片,同比增长8.5%,产能利用率96.47%、产销率101.73%,稳居行业高位;上半年公司LED芯片及外延片均价为59.38元/片,同比增长3.18% [3] 高端产品结构升级叠加降本增效,公司盈利能力大幅提升 - 2024年上半年公司毛利率为14.60%,同比增长4.67pcts,毛利率显著改善主要系公司高端产品性能提升、结构升级,产品售价稳步回升,上半年LED芯片及外延片毛利率为25.5%,同比增长8.39pcts [3] - 2024年上半年公司净利率为8.48%,同比增长6.39pcts,净利率显著改善系公司规模经济效应凸显,部分气体自制、原材料降价,同时公司生产效率不断提升,支出管控得力 [3] 行业高端化趋势明显,公司高端高价产品持续推出,并坚持精细化管理,支撑业绩长期向好 - 随着LED芯片龙头企业加速向高附加值业务转型,公司将继续聚力深耕主业,并开拓客户巩固市场 [4] - 随着公司"年产240万片红黄光外延片、芯片项目"的实施,叠加"Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目"的推进,Mini LED、车载照明、直显等高端高价产品陆续推出,公司产品类别将进一步丰富 [4] - 公司将继续扎实推进精细管理,提升运营效率效益,以支撑业绩长期向好 [4] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年归母公司净利润2.43/3.05/4.70亿元,同比增长100.2%/25.8%/53.9%,对应EPS为0.36/0.45/0.69元,PE为23.9/19.0/12.3倍 [5] - 2024年上半年公司实现营业收入13.34亿元,同比增长11.24%;实现归母净利润1.13亿元,同比增长351.03% [2] - 2024年上半年公司毛利率为14.60%,同比增长4.67pcts;净利率为8.48%,同比增长6.39pcts [3]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为1,333,849,886.39元，同比增长11.24%[19] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为113,085,541.90元，同比增长351.03%[20] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为105,209,411.56元，同比增长443.68%[21] - 经营活动产生的现金流量净额为243,474,333.36元，同比增长44.92%[22] - 基本每股收益为0.17元/股，同比增长0.12元/股[22] - 加权平均净资产收益率为4.15%，同比增长2.63%[22] - 总资产为4,607,401,897.06元，同比下降2.79%[22] - 归属于上市公司股东的净资产为2,627,822,847.77元，同比下降8.86%[23] - 公司总股本为675,905,846股[23] - 用最新股本计算的全面摊薄每股收益为0.1673元/股[25] - 计入当期损益的政府补助为9,011,000.00元[31] - 非经常性损益合计为7,876,130.34元[34] - 公司实现营业收入13.34亿元，同比增长11.24%[58] - 归属于上市公司股东的净利润为1.13亿元，同比增长351.03%[58] - 扣除非经常性损益的净利润为1.05亿元，同比增长443.68%[58] - 第二季度营业收入达到7.33亿元，创历史新高[59] - 2023年公司实现营业收入290,330.79万元，归属于上市公司股东的净利润为-84,569.20万元[73] - 2023年公司实现营业收入238,742.71万元，归属于上市公司股东的净利润为3,160.73万元[75] - 2023年公司年度营业收入为22,305,680新台币千元，净利润为7,322,732新台币千元[77] - 公司上半年营业收入为1,333,849,886.39元，同比增长11.24%[98] - 公司上半年营业成本为1,139,059,762.30元，同比增长5.47%[98] - 公司上半年销售费用为8,823,609.70元，同比增长26.58%[98] - 公司上半年管理费用为17,774,124.23元，同比下降20.58%[98] - 公司上半年财务费用为-25,850,825.57元，同比下降118.30%[99] - 公司上半年所得税费用为13,667,589.51元，同比增长245.39%[100] - 公司上半年研发投入为60,449,940.67元，同比下降11.70%[100] - 公司上半年经营活动产生的现金流量净额为243,474,333.36元，同比增长44.92%[100] - 公司上半年投资活动产生的现金流量净额为3,637,657.65元，同比增长104.81%[100] - 公司上半年筹资活动产生的现金流量净额为-502,611,344.79元，同比下降30,357.51%[100] - 货币资金减少至1,873,395,047.79元，占总资产比例为40.66%，较上年末减少8.62%，主要因回购股份及分红增加所致[116] - 应收账款增加至498,360,747.37元，占总资产比例为10.82%，较上年末增加1.15%，无重大变动[116] - 存货增加至234,341,999.93元，占总资产比例为5.09%，较上年末增加0.42%，无重大变动[116] - 短期借款减少至766,000,000.00元，占总资产比例为16.63%，较上年末减少1.84%，无重大变动[116] - 其他收益为11,201,056.86元，占利润总额比例为8.84%，主要系本期收到的与收益相关的政府补贴[114] - 投资收益为-8,798,740.48元，占利润总额比例为-6.94%，主要系银行承兑汇票贴现费用[114] - 信用减值损失为-1,810,986.32元，占利润总额比例为-1.43%，系计提应收款项坏账准备[114] - 资产减值损失为-4,041,558.46元，占利润总额比例为-3.19%，系计提存货跌价损失[114] - 累计使用募集资金12,434.97万元，募集资金余额为96,337.69万元，募集资金专户2024年6月30日余额合计为6,337.69万元[145] - 报告期投入募集资金总额12,369.86万元，累计变更用途的募集资金总额比例为73.69%[143] - 公司变更部分募集资金80,000.00万元用于新项目“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”的实施[148] - Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目本报告期投入金额为3,426.27万元，截至期末累计投入金额为3,491.38万元，投资进度为12.40%[147] - 年产240万片红黄光外延片、芯片项目本报告期投入金额为8,943.59万元，截至期末累计投入金额为8,943.59万元，投资进度为11.18%[150] - 截至2024年6月30日，募集资金余额为96,337.69万元，其中80,000.00万元购买大额存单、定期存款及结构性存款，10,000.00万元临时补充流动资金，剩余6,337.69万元存放于公司募集资金专项账户[149] - 聚灿宿迁子公司总资产为358,697.82万元，净资产为318,691.30万元，营业收入为119,717.06万元，营业利润为11,613.36万元，净利润为10,602.24万元[159] 产能与技术 - LED芯片产能为11,690,000片，产量为11,276,791片，产能利用率达到96.47%[57] - 在建产能为5,300,000片[57] - MOCVD设备数量为188台，外延片综合良率达到99%以上[51] - 蓝光LED芯片综合良率达到96%以上，主要应用于通用照明、景观照明、背光领域、显示领域[54] - 绿光LED芯片综合良率达到90%以上，主要应用于数码产品、景观照明[55] - Mini/背光蓝光LED芯片综合良

业绩总结 - LED聚灿光电2024年一季度实现营业收入6.00亿元，同比增长10.55%[1] - 公司归母净利润0.48亿元，同比增长733.52%；扣非后归母净利润0.41亿元，同比增长216.24%[1] - 公司毛利率为13.55%，同比增长4.94pcts，环比增长1.44pcts，净利率为8.01%，同比增长9.41pcts[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到4384百万元，较2022年增长115.3%[9] - 公司2026年预计净利率将达到9.7%，较2022年增长12.8个百分点[9] - 公司2026年预计ROE将达到12.3%，较2022年增长16.2个百分点[9] - 公司2026年预计P/E比率将为14.1，较2022年下降80.6个百分点[9] 投资评级 - 公司投资评级体系中，买入预计涨幅领先相对基准指数15%以上[11] 行业评级 - 公司行业评级中，预计涨幅超越相对基准指数10%以上[12] 风险评级 - 公司风险评级为预计波动率小于等于相对基准指数[13] 公司信息 - 公司具备证券投资咨询业务资格[15] - 公司地址分布在上海、深圳、太原和北京[16] - 公司网址为http://www.i618.com.cn[16]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为6.00亿元，同比增长10.55%[3] - 公司2024年一季度扣非归母净利润为4081.08万元，同比增长216.24%[3] - 公司2023年营业利润增长201.63%[7] - 2023年净利润为121.15百万元[7] - 2023年每股收益为0.18元[7] 未来展望 - 公司2024-2026年预计每股收益分别为0.27元、0.38元和0.46元，维持“推荐”评级[5] 新产品和新技术研发 - 东兴证券公司发布了关于聚灿光电（300708.SZ）的业绩改善和高端产品渗透的研究报告[12] 市场扩张和并购 - 公司投资评级分为强烈推荐、推荐、中性和回避四个等级，根据相对市场基准指数的表现来定义[15] 其他新策略 - 东兴证券公司提醒投资者，报告中的信息和建议仅供参考，不构成买卖出价或征价[12]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入6.00亿元，同比增长10.55%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润0.48亿元，同比增长733.52%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为28.19/32.74/38.78亿元，同比增速分别为13.64%/16.12%/18.46%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到3878百万元，较2022年增长约90.4%[5] - 2026年预计EBITDA较2022年增长约28.51%，达到201.43%[5] - ROE预计在2026年达到9.71%，较2022年增长约13.64%[5] - 资产负债率预计在2026年为39.16%，较2022年下降16.5%[5] - 每股收益预计在2026年为0.5元，较2022年增长500%[5] 其他 - 报告中提到，国联证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务[13] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入为60.05亿元，同比增长10.55%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为4.81亿元，同比增长733.52%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为2.30亿元，同比增长119.93%[5] - 公司实现营业收入60048.32万元，同比增长10.55%；净利润4810.76万元，同比增长733.52%；扣除非经常性损益的净利润4081.08万元，同比增长216.24%[11] - 净利润为48,107,581.92元，较上期增长至7,593,660.44元[16] - 每股基本收益为0.07元，较上期增长至-0.01元[16] 资金运作 - 公司本期收到的银行承兑汇票增加，导致应收款项融资增加84.13亿元[7] - 公司本期回购公司股票，导致库存股增加26.07亿元[7] - 公司本期现金支付的材料采购款减少，导致经营活动产生的现金流量净额增加138.36亿元[7] - 公司累计回购股份32831660股，成交总金额300013990.67元，回购股份方案已实施完毕[11] - 公司2023年年度权益分派方案为每10股派1.60元人民币现金，实际派发现金分红总额105567540.16元，权益分派已顺利完成[11] - 公司变更部分募集资金用途并新增募投项目，推进“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”的实施，有望提升公司整体运营效率和产品结构，增加利润增长点[11] - 公司未来将推出Mini LED、车载照明、显示产品等高端产品，产品类别将进一步丰富，业务高质发展，基础牢固，业绩长期向好[12] 资产状况 - 2024年第一季度，聚灿光电科技股份有限公司的流动资产合计为2,994,730,869.44元，较上期下降至3,273,820,030.96元[13] - 非流动资产合计为1,504,428,076.28元，较上期增长至1,465,923,631.21元[14] - 公司资产总计为4,499,158,945.72元，较上期下降至4,739,743,662.17元[14] - 营业总收入为600,483,216.63元，较上期增长至543,166,227.87元[15] - 营业总成本为550,260,937.81元，较上期增长至548,382,535.76元[15] 现金流量 - 聚灿光电科技2024年第一季度经营活动现金流入小计为547,141,906.45，较上期576,683,950.13有所下降[17] - 经营活动现金流出小计为524,145,993.93，较上期692,044,912.53有所下降[17] - 投资活动现金流入小计为292,793,493.38，较上期5,066,089.14大幅增长[17] - 投资活动现金流出小计为94,254,509.03，较上期38,826,071.99有所增加[17] - 筹资活动现金流入小计为401,000,000.00，较上期50,000,000.00大幅增长[17] - 筹资活动现金流出小计为772,550,935.60，较上期1,084,427.13有所增加[18] - 现金及现金等价物净增加额为-150,529,444.97，较上期-100,833,659.51有所下降[18] - 期末现金及现金等价物余额为354,614,425.34，较期初505,143,870.31有所减少[18]

业绩总结 - 公司2024/2025/2026年预计营业收入分别为27.7/29.8/32.7亿元，同比增长11.5%/7.6%/9.8%[7] - 公司2024/2025/2026年预计归属上市公司股东的净利润分别为1.58/1.86/2.32亿元，同比增长30.7%/17.7%/24.6%[7] - 公司2022-2026年的营业收入分别为2028.6/2480.9/2767.3/2977.8/3268.8百万元[9] - 公司2022-2026年的净利润分别为-63.4/121.2/158.4/186.4/232.3百万元[9] - 公司2022-2026年的EPS分别为-0.12/0.21/0.24/0.28/0.35元[9] 公司策略展望 - 公司拟变更“Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目”的部分募集资金用途，用于新项目“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”的实施[1] - 公司2024/2025/2026年的PE分别为38.9/33.0/26.5倍，同类可比公司三安光电/兆驰股份/乾照光电现价对应2024年的PE估值分别为51.4/10.9/67.1倍[7] 风险提示 - 风险提示：LED行业恢复不及预期、产能扩张进度不及预期、行业竞争加剧[8]

新项目和产品布局 - 公司计划投资新项目“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”[1] - 公司通过全色系产品矩阵提高市场竞争力，GaAs基红黄光LED芯片产品布局有望提升盈利能力[2] 未来展望和投资评级 - 预计公司2024-2026年净利润将分别为1.90/2.65/4.35亿元，同比增长57.2%/39.4%/63.9%，维持“买入-A”评级[4] 研究报告和评级体系 - 公司承诺以独立客观的态度出具研究报告[9] - 投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[10] - 行业评级分为领先大市、同步大市和落后大市三个等级[11] - 风险评级分为A和B两个等级[12] 免责声明 - 公司提醒投资需谨慎，不构成投资建议[14]