报告公司投资评级 - 公司是国内领先的 LED 芯片企业,随着公司募投项目的平稳推进以及未来几年 Mini LED 市场有望迎来放量,公司业绩有望持续增长。预计 2024-2026 年公司 EPS 分别为 0.32 元、0.40 元和 0.52 元,维持"推荐"评级。[6] 报告核心观点 - 2024 年上半年度公司实现营业收入 13.34 亿元,同比增长 11.24%,毛利率为 14.60%,同比增加 4.67 pct。LED 芯片及外延片毛利率为 25.50%,同比增加 8.39 pct。2024H1 公司净利润 1.13 亿元,同比增长 351.03%,主要是公司对市场需求精准把握,高端产品性能提升、结构升级。[3] - 公司秉承技术与研发双线发力,实现产品良率与性能双推进。外延方面,公司独创性开发 SiO2/Al2O3 复合衬底外延生长技术,突破新型衬底基板性能、良率瓶颈,实现大规模量产。芯片方面,引入原子层沉积设备,优化深刻蚀工艺、自主研发创新绝缘层优化处理工艺,解决 Mini 高压背光产品高温高湿老化失效等技术难题。[4] - 公司高端 LED 芯片已处于国内一线水平,随着科技进步、技术迭代,LED 产品需求不断升级,LED 行业回暖,发展高端化趋势明显,TrendForce 预计 2024 年全球 LED 市场产值将达到 130 亿美元。未来几年 Mini LED 市场有望迎来放量,在不同细分市场上,LED 技术在生活、农业、安全等领域加速渗透、多元化发展,行业有望开启高质量发展新篇章。[5] 财务数据总结 - 2024-2026 年公司营业收入预计分别为 29.09 亿元、33.67 亿元和 39.54 亿元,同比增长 17.24%、15.76%和 17.44%。归母净利润预计分别为 2.14 亿元、2.70 亿元和 3.53 亿元,同比增长 76.47%、26.30%和 30.68%。[15] - 2024-2026 年公司 EPS 预计分别为 0.32 元、0.40 元和 0.52 元,PE 预计分别为 29.31 倍、23.20 倍和 17.76 倍。[15] - 2024-2026 年公司毛利率预计分别为 15.10%、15.30%和 16.21%,净利率预计分别为 7.35%、8.02%和 8.92%,ROE 预计分别为 6.90%、8.02%和 9.49%。[15]