代工制造端业务表现 - 公司在Nike、迪卡侬、VF集团、戴尔、惠普、华硕等老客户中份额稳步提升，并拓展成为优衣库、JR286、YETI等新客户的包袋类供应商[1] - 公司深化Adidas、Puma、Muji等服装客户合作关系，不断拓展纺织服装及面料领域收入新增量[1] - 2023年公司代工制造收入同比增长11.17%，主要系公司坚持深耕优质品牌客户战略，巩固箱包制造领域优势稳步提升箱包品类份额，同时拓展纺织服装及面料领域收入新增量所致[6] - 2023年公司代工制造毛利率提升1.90%,主要系客户结构优化、高毛利订单占比提升，同时公司持续推进精益管理和数字信息化建设所致[6] 品牌经营业务表现 - 公司品牌经营端大幅扭亏为盈，抓住国内出行消费市场回暖的发展机会，基于用户消费趋势洞察、新品上新、渠道精细化运营，强化品牌定位，注重运营成效，品牌经营收入62,625.78万元，同比增长21.97%[7] 海外业务拓展 - 2023年公司国内收入86,104.04万元，占比27.73%，海外收入224,386.21万元，占比72.27%[4] - 公司正在品牌经营端拓展跨境出海业务，未来随着公司代工制造端和品牌经营端的不断发展，公司将持续拓展海外收入增量[4][5] - 公司在印尼地区的产能占比超过50%,能够充分匹配客户在供应链成本管控及市场开拓方面的需求,具有明显的先发优势,有助于公司市场份额进一步持续提升[8][9][10] 公司治理 - 公司独立董事符合《上市公司独立董事管理办法》等相关要求,不存在影响独立性的情况[11] 未来发展规划 - 公司未来规划按需进一步将新建产能投放在印尼、印度等具有劳动力人口优势、劳动力成本优势、进出口贸易关税优势的国家和地区[12]

业绩总结 - 公司2023年收入增长13%，归母净利润增长147%，整体毛利率提升2.7百分点至24.4%[1] - 2024年一季度收入同比增长22.9%，归母净利润同比增长103.0%，毛利率提升2.41百分点至24.2%[8] - 公司代工业务受益于新增服装品类快速增长，自有箱包品牌受国内出行消费需求复苏带动，全年收入同比增长13.3%至31.05亿元[5] - 公司品牌业务抓住国内出行消费复苏的市场机遇，营收增长22.0%至6.26亿元，毛利率同比提升5.7百分点至26.6%[3] 未来展望 - 公司2024-2026年净利润预测分别为2.5/3.0/3.6亿元，同比增长114.6%/21.3%/20.6%，维持“增持”评级[4] - 公司2024年代工业务预计增速达到20%以上，品牌业务预计增速达到30%以上[10] - 公司盈利能力持续改善，2023年代工和品牌业务毛利率均有提升，代工业务毛利率预计有望进一步提升[11] - 公司上调收入及毛利率预期，下调费用率预期，预计2024-2026年收入同比变动+23.1%/16.6%/15.3%至38.2/44.6/51.4亿元[12] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为24.9%/25.1%/25.5%，同比增长1.1%/1.2%/1.6%[13] - 预计2024-2026年期间费用率分别为15.1%/15.0%/14.9%，同比下降0.6%/0.7%/0.8%[14] - 预计2024-2026年归母净利润为2.5/3.0/3.6亿元，同比增长114.6%/21.3%/20.6%[15] 其他新策略 - 报告中的投资评级标准包括买入、增持、中性、卖出和超配等级别[22] - 报告提醒投资者本报告仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请[24] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，可以提供证券投资分析、预测或建议等服务[25]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8][9] 报告的核心观点 公司代工制造业务 - 公司代工制造业务坚持深耕优质品牌客户战略，持续推进精益管理和数字信息化建设 [4][5] - 公司依托印尼、中国滁州、印度的全球化产能布局优势，不断提升产品设计研发及生产制造能力 [4][5] - 公司代工收入24亿，同增11%，毛利率24%，同增2pct；其中箱包代工20亿，同增2.59%；服装代工4.7亿，同增71% [3] 公司品牌经营业务 - 公司品牌经营业务聚焦"小米"及"90分"品牌，聚焦拉杆箱及包袋等出行品类产品 [10] - 公司品牌经营业务受益于国内市场终端出行需求的快速释放，积极推出新品、形成各渠道差异化产品矩阵 [2][3] - 公司品牌经营收入6.3亿，同增22%；毛利率27%，同增6pct [3] 公司未来发展计划 - 公司将探索自有品牌出海，将触角延伸至广阔海外市场 [7] - 公司将继续巩固提升拉杆箱核心战场的竞争优势，在新功能、新材料等方面深化创新，并加大包袋市场投入 [6] - 公司将通过品牌联名、内容营销等多元推广方式塑造高识别度、强记忆性、强化消费者心智占领的品牌认知 [6]

业绩总结 - 公司2023年实现营收31.0亿元，同比增长13.3%[1] - 公司23年代工制造业务毛利率提升1.9pct至23.9%[2] - 公司24Q1实现营收9.1亿元，同比增长22.9%[1] - 公司2026年预计营业总收入将达到524.8百万元，较2022年增长91.6%[7] - 每股收益预计从2022年的0.20元增长至2026年的1.82元，增长810%[7] 公司信息 - 公司承诺分析师具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[8] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可[9]

业绩总结 - 公司2023年归母净利同比高增146.5%，盈利能力明显提升，2024年代工及自有品牌业务有望快速发展，业绩高增可期[1] - 公司考虑到Q1盈利表现超预期，上调2024-2025年EPS预测至1.01/1.31元，给予2024年高于行业平均的PE，维持目标价24.34元，维持“增持”评级[1] - 公司2023年代工业务表现稳健，品牌经营业务快速增长，2024Q1业绩表现亮眼，盈利能力稳步提升，全年业绩高增可期[2] - 开润股份2026年预计净利润为394百万元，较2022年增长739.6%[3] - 开润股份2024年PE估值为20倍，与可比公司平均值相当[4] 公司资质 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[5] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[5] 免责声明 - 报告信息来源于公开资料，不构成投资建议[7] - 报告中提到的投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议[8] - 公司利用信息隔离墙控制内部信息流动，可能持有报告中提到的公司证券并提供相关服务[9] - 投资需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[9] - 报告版权仅为公司所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用[10] - 本报告不构成公司向其他机构客户提供投资建议，也不承担因使用报告内容而引起的任何损失责任[11] 投资评级 - 投资评级分为股票评级和行业评级，根据相对沪深300指数的涨跌幅来划分，包括增持、谨慎增持、中性和减持等级[12]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润增长146.7%[1] - 公司2024Q1扣非净利率增速达589%[1] - 公司2023年自有品牌扭亏为盈，毛利率显著提升[2] - 公司2023年毛利率全面提升，营运能力明显改善[5] - 公司2024Q1扣非净利率大幅改善，存货周转提效[3] 用户数据 - 公司2023年收入达到15.57亿元，同比增长18.1%[7] - 公司2023年归母净利润为1.16亿元，同比增长146.7%[7] - 公司B2B业务中，箱包代工收入为19.7亿元，同比增长2.6%，增速放缓[8] - 公司B2C业务中，自有品牌扭亏为盈，实现收入6.3亿元，同比增长22%[8] 未来展望 - 公司营业收入预计2024-2026年将持续增长[4] - 公司归母净利润预计2024-2026年将分别为300/413/521百万元[4] - 公司总产能为3769.56万件，产能利用率为86.1%，预计海外产能持续提升[16] 新产品和新技术研发 - 公司2023年期间费用率为16%，同比下降1pct，归母净利率为3.7%，同比增长2pct[11] - 公司2024Q1毛利率为24.2%，同比增长2.4pct，期间费用率为13%，同比下降3pct[12] 市场扩张和并购 - 公司应收账款为6.92亿元，同比增长37.9%，应收账款周转天数为63.5天[15] - 公司存货余额为4.25亿元，同比下降12.4%，存货周转天数为60天[13]

营业收入和净利润 - 安徽开润股份有限公司2024年第一季度营业收入为909,907,509.60元，同比增长22.92%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为71,057,521.56元，同比增长102.95%[5] - 2024年第一季度，安徽开润股份有限公司营业总收入为909.91亿元，较上期增长23.1%[14] - 净利润为71.24亿元，较上期增长116.9%[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为3,737,379.31元，同比下降96.66%[5] - 公司现金流量表显示经营活动产生的现金流净额为3,737,379.31元，同比下降96.66%[8] - 经营活动产生的现金流量净额为3.74亿元[17] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为6,530，前十名股东中范劲松持股比例最高，达到51.23%[9] - 公司报告期末前十名股东中，建信信托有限责任公司持有的股份数量最多，达到122,849,135股[9] 资产情况 - 安徽开润股份有限公司2024年第一季度财报显示，公司流动资产合计达到了1,956,396,074.45元，较上期有所增长[12] - 公司非流动资产合计为1,733,040,739.35元，较上期有所增加[13] - 公司财报显示，长期股权投资达到了638,773,819.47元，占据了较大比例[13] 投资和筹资活动 - 公司投资收益为2,282,006.60元，同比增长468.85%[8] - 安徽开润股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为90,842,322.49元，较去年同期93,447,134.54元略有下降[18] - 2024年第一季度投资支付的现金为142,988,356.99元，较去年同期96,529,939.08元大幅增加[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为109,518,820.87元，较去年同期-89,179,109.61元有显著增长[18]

公司业务发展 - 公司2023年代工制造业务逆势获得正增长表现[5] - 公司在印尼生产基地全球化布局，印尼贡献了一半以上的产能[6] - 公司在智能化、绿色化方面引领行业，率先引入SAP系统并推行落地，实现工厂管理向信息化、数字化、智能化管理转型升级[7] 市场趋势与发展机会 - 2023年国内出行消费大幅回暖，各地文旅市场发展蓬勃，国内出游人次达到48.91亿，较上年同期增长93.3%[9] - 公司在2023年通过深度思考和内功沉淀，快速响应市场需求，推出系列化产品并建立稳定的爆款产品矩阵，最终业绩端实现大幅扭亏为盈[9] - 2024年公司将继续巩固提升拉杆箱核心战场的竞争优势，深化创新并加大包袋市场投入，推出多场景打通的品类爆款，提升双肩包销售额贡献[9] 国际市场拓展 - 公司将探索自有品牌的出海，延伸至海外市场，持续推动技术创新和产业链协同联动，助力中国箱包品牌和箱包产业迈向更高台阶[9] - 公司在印尼扩建产能，五年内印尼产值增长8倍，构建并巩固了全球头部运动客户的核心竞争力[13] - 公司计划在2024年进一步扩展欧美市场，深入海外线上及线下渠道多点布局，助力90分向全球化品牌的高质量发展之路[14] 公司财务表现 - 公司营业收入2023年同比增长13.28%，达到31.05亿元[23] - 公司归属于上市公司股东的净利润同比增长146.49%，达到11.56亿元[23] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长312.49%，达到44亿元[23] - 公司基本每股收益同比增长140%，达到0.48元/股[23] - 公司资产总额2023年末较上年末增长2.04%，达到358.8亿元[23] 公司治理与发展策略 - 公司致力于完善公司治理结构、建立健全内部控制体系、提高盈利能力和核心竞争力，以规范运作、坚守合规底线、提升投资价值为目标[15] - 公司将持续夯实企业基本面，将市值管理纳入内部考核评价体系，研究决策运用股份回购、现金分红等方式增强投资者回报[15] - 公司将继续坚持研发投入，推动技术创新，培育新的利润增长点，切实推动公司业绩提升[15]

公司业绩 - 公司2023-2025年EPS预测为0.64/0.97/1.18元，给予目标价24.34元，首次覆盖给予“增持”评级[1] - 公司2023-2025年营业收入预计持续增长，2025年预计达到4,385亿元，相对指数增长率为52%[2] - 公司2023-2025年净利润预计持续增长，2025年预计达到282亿元，净利润增长率为21.6%[2] - 公司2023年经营利润率为7.5%，净资产收益率为8.3%，投入资本回报率为8.0%[2] - 公司2023年市盈率为31.82，股息率为0.5%[2] 公司业务 - 公司2B端代工业务及2C端自有品牌业务表现亮眼，业绩持续增长，未来2C端业务发展潜力巨大[1] - 公司全球化产能布局，海外产能占比超过60%，未来业务成长性较佳，通过收购嘉乐拓展服装代工业务[1] - 公司品牌经营业务表现良好，新品亮相，盈利改善可期，未来2C端业务收入快速增长可期[1] - 公司代工业务全球化产能布局，海外产能占比超过60%，未来业务成长性较佳[7] - 公司代工业务收入占比达到81%，品牌经营业务收入同比增长21.05%至2.9亿元[25] 公司发展 - 公司未来十年现金流有望逐步增长，2022年至2032年FCFF逐年增加[22] - 公司股权价值预计为68.0亿元，每股合理估值为28.35元[21] - 公司目标价为24.34元人民币，给予“增持”评级[22] 公司品牌 - 公司自有品牌"90分"通过产品升级助力发展，明确定位，横纵向丰富产品线[62] - 公司自有品牌"90分"荣获多个设计奖项，包括德国红点、德国IF工业设计大奖等[62] - 公司自有品牌"90分"推出多款新品，如智能可跟随行李箱PUPPY系列、即热温控羽绒服等[63] - 公司自有品牌"90分"在天猫双十一活动中多次荣获销量第一名，拉杆箱品类第一名[64] - 公司自有品牌"90分"线上销售为主，通过天猫、京东等渠道销售产品，线上销售表现良好[65]

证券代码：300577 证券简称：开润股份 安徽开润股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □其他 Hongkong Insights Investment：Jeff Ma；上海睿亿投资发展中心(有限合 伙)：孙世钰；宝盈基金管理有限公司：李巍宇；农银汇理：周宇；华创 证券（资管）:丁天；光大证券股份有限公司：肖意生；永赢基金：陆凯 琳；国泰基金：谢佳怡；中金资管：张敏琦；太平洋证券：史海昇；中 天国富证券有限公司：韩沛廷；明河投资：姚咏絮；上海睿亿投资发展 参与单位名 中心（有限合伙）：邓跃辉；中国民生银行：杨桐；西部利得基金管理 称及人员 有限公司：温震宇；合远基金：庄琰；安邦资产：钱怡；中银国际证券 股份有限公司：何瑾；宏利资产管理香港有限公司：李文琳；中融信 托：赵晓媛；长城财富保险资产管理股份有限公司：胡纪元；东方证券 股份有限公司：王树娟；交银施罗德金管理有限公司：陈均峰；长江证 券：柯睿；大家资产：胡筱；摩根士丹利：苏香 时间 2024年2 月6日上午10:00 ...