报告公司投资评级 - 报告维持对健帆生物的"买入-A"投资评级,6个月目标价为40.29元 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年-2026年收入增速分别为50.2%、26.3%、23.9%,净利润增速分别为110.6%、25.9%、22.6%,成长性突出 [4] - 公司前三季度业绩实现快速增长,2024Q1-3收入同比增长47.76%,归母净利润同比增长86.86% [1] - 公司毛利率和净利率同比均有明显提升,得益于高端产品放量和收入基数提升 [2] - 公司库存处于良性水平,后续增长动力强劲,对公司后续收入和利润释放保持乐观态度 [3] 财务数据总结 - 2024年-2026年公司预计收入分别为28.88亿元、36.49亿元、45.21亿元,净利润分别为9.19亿元、11.57亿元、14.18亿元 [8] - 2024年-2026年公司预计毛利率分别为80.3%、77.6%、77.2%,净利率分别为31.8%、31.7%、31.4% [8] - 2024年-2026年公司预计EBITDA增长率分别为73.2%、21.8%、23.6%,EBIT增长率分别为82.5%、22.5%、24.0% [8] - 2024年-2026年公司预计ROE分别为19.1%、19.4%、19.2%,ROIC分别为56.9%、44.8%、52.2% [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司血液灌流器、吸附器等核心产品销售放量喜人,驱动整体业绩快速增长 [1] - 公司核心产品院内认可度高、循证证据丰富且新品推广进展顺利,看好24年收入保持快速增长 [2] - 公司积极拓展重症耗材及血净设备等新品类,以及海外市场,持续贡献业绩增量 [3] - 公司毛利率稳中有升且期间费用率明显降低,现金流水平进一步改善 [4] 公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价42.41元 [7] 盈利预测与估值 - 上调24-26年归母净利润预测,分别为10.83/14.11/17.79亿元 [9][10] - 给予25年24x PE估值,对应目标价42.41元 [9] 风险提示 - 未提及 [5]

经营业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为21.96亿元，同比增长47.76%[8] - 公司2024年第三季度净利润为7.89亿元，同比增长87.58%[9] - 公司2024年第三季度营业利润为9.84亿元，同比增长91.08%[9] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为8.72亿元，同比增长47.72%[10] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日总资产为55.93亿元，较年初增长0.90%[3,6] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为32.89亿元，较年初增长4.50%[3,6] - 公司2024年9月30日货币资金较年初下降74.35%，主要系购买理财产品、支付股份回购款和分红款所致[6] - 公司2024年9月30日应收款项融资较年初增长1576.55%，主要系持有的银行承兑汇票增加所致[6] - 公司2024年9月30日交易性金融资产余额为19.93亿元，较年初大幅增加[20] - 公司2024年9月30日应收账款余额为9.25亿元，较年初增加23.6%[20] - 公司2024年9月30日存货余额为3.13亿元，较年初下降18.8%[20] - 公司2024年9月30日固定资产余额为16.17亿元，较年初下降1.0%[21] - 公司2024年9月30日长期借款余额为2.77亿元，较年初下降31.7%[21] - 公司2024年9月30日应付债券余额为10.01亿元，较年初增加2.5%[21] 其他 - 公司2024年前三季度收到政府补助4,685.84万元[4] - 公司2024年前三季度持有金融资产和负债产生的公允价值变动收益为2,502.92万元[4] - 公司本期财务费用为-2.68亿元，同比增加185.67%，主要系资金结构调整导致利息收入下降以及可转债利息支出增加[8] - 公司本期其他收益为5.21亿元，同比增加49.84%，主要系政府补助增加[8] - 公司本期投资收益为2.47亿元，主要系收到理财产品收益[8] - 公司本期信用减值损失为-0.87亿元，主要系计提应收账款坏账准备增加[9] - 公司第三季度报告未经审计[16] - 公司董事会于2024年10月19日发布了第三季度报告[16]

公司概况 - 公司名称为健帆生物科技集团股份有限公司，证券代码为300529，债券代码为123117 [1] - 公司主要从事血液净化相关产品的研发、生产和销售 [1] 国际化进展 - 公司产品已在海外2000余家医院广泛应用，实现90多个国家的产品准入 [1] - 公司今年先后取得欧盟MDR认证，将有利于公司产品在欧盟国家及其他认可欧盟的国家推广和销售 [1] 业务发展情况 - 公司肝病领域相关产品已覆盖2000余家医院，急危重症相关产品已覆盖1600余家医院 [2] - 公司肾科领域血液灌流治疗的渗透率还偏低，远未达到国家标准要求的水平 [2] - 公司将持续深耕现有医院，提升尿毒症患者灌流渗透率，打造透析患者慢病管理新业态 [2] - 公司新产品pHA系列血液灌流器已在60多家临床医院推广使用，未来应用空间广阔 [2] 市场拓展进展 - 公司在河南22省（兵团）血液透析类医用耗材省际联盟带量采购项目和京津冀"3+N"联盟血液透析类医用耗材带量联动采购项目中均中标 [3] - 这为公司进一步深耕血液净化市场奠定了坚实基础 [3] 未来展望 - 公司生产经营状况良好，有信心重回稳健增长轨道 [4] - 公司将继续加大新产品研发投入，根据法规要求及时履行信披义务 [2]

公司概况 - 公司名称为健帆生物科技集团股份有限公司，证券代码为300529，债券代码为123117[1] - 公司将参加由广东证监局和广东上市公司协会联合举办的"2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日"[1] 活动安排 - 活动采用网络远程方式举行，投资者可登录"全景路演"网站参与互动交流[1] - 活动时间为2024年9月12日15:30-16:30[1] - 公司董事长兼总经理、董事兼财务总监、董事会秘书将通过网络在线方式与投资者进行沟通交流[1] 交流内容 - 公司治理 - 经营情况 - 发展战略等投资者关心的问题[1]

公司投资评级 - 投资评级为买入-A，维持评级，6个月目标价为40.1元[6] 报告的核心观点 - 健帆生物2024年第二季度延续高增长，公司重回快车道[1] - 公司基本面改善和底部反转逻辑持续兑现，预计未来三年的收入和净利润增速均表现突出[15] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现收入14.96亿元，同比增长47.77%；归母净利润5.53亿元，同比增长99.1%；扣非归母净利润5.26亿元，同比增长99.99%[2] - 2024年第二季度，公司实现收入7.51亿元，同比增长70.91%，环比增长约1%；归母净利润2.68亿元，同比增长230.6%；扣非归母净利润2.55亿元，同比增长248.3%；毛利率82.37%，同比提升1.65个百分点，环比提升3.69个百分点；净利率35.52%，同比提升17.33个百分点，环比减少2.63个百分点[2] 产品销售情况 - 肾科领域血液灌流器产品销售收入同比增长84%，其中HA130血液灌流器销售收入同比增长67%，销售支数同比增长127%；KHA系列产品销售收入同比增长180%；pHA系列产品已在全球首款上市，并在60多家医院推广使用[3] - 肝病领域产品销售收入同比增长112%，重症与急诊领域产品销售收入同比增长72%[4] 财务指标 - 市盈率(倍)：26.5, 53.9, 21.8, 16.5, 12.7；市净率(倍)：6.6, 7.5, 4.7, 3.7, 2.8；净利润率：35.7%, 22.7%, 26.9%, 26.7%, 26.3%；净资产收益率：24.9%, 13.9%, 21.6%, 22.3%, 22.4%；股息收益率：2.3%, 1.3%, 0.0%, 0.0%, 0.0%；ROIC：60.1%, 21.3%, 66.7%, 48.8%, 67.7%[18] 投资建议 - 维持买入-A的投资评级，6个月目标价为40.1元，相当于2024年30倍的动态市盈率[15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年上半年实现高增长：公司发布2024年半年报，上半年公司实现营业收入14.96亿元，同比增长47.77%，其中各种血液灌流器、吸附器产品实现销售收入14.01亿元，同比增长87.35%；实现归母净利润5.53亿元，同比增长99.10%；实现扣非净利润5.26亿元，同比增长99.99%。公司上半年整体毛利率为80.54%，其中血液灌流器产品毛利率为84.46%，经营活动产生的现金流量净额为7.49亿元，利润率和收入质量均有提高 [7] - 肾科产品降价，但仍实现高增：公司核心产品肾科灌流器恢复高增长，根据公司半年报，去年公司主动将HA130血液灌流器的终端价格调降，今年上半年HA130血液灌流器的销售收入同比增长67%，销售支数同比增长127%。新产品中，KHA系列产品已覆盖500多家医院，上半年销售收入同比增长180%，pHA系列灌流器于2023年11月正式上市销售，已在60多家临床医院推广使用。上半年，公司肝科产品（即胆红素吸附器、HA330-II、血浆分离器）销售收入同比增长112%，重症产品（HA330、HA380、CA系列细胞因子吸附柱）销售收入同比增长72%，也均实现高增长 [8] - 研发持续投入，多项循证医学进展：上半年公司研发投入为1.13亿元，占公司营业总收入的7.54%；今年2月，公司主营产品血液灌流器（HA系列）及血浆胆红素吸附器（BS系列）获得欧盟MDR认证；肾科领域，"领航计划·血液灌流规范化诊疗项目3.0"成果丰富；肝科领域，数项DPMAS最新研究成果在2024年亚太肝病年会(APASL)发布，中国肝衰竭血液净化诊疗（远航）项目二期正式启动 [9] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 每股净资产（元）：3.62 - 资产负债率%：44.21 - 总股本/流通A股（百万）：807/521 - 流通B股/H股（百万）：-/- [3] 财务数据及盈利预测 - 营业总收入（百万元）：2023年为1,922，2024H1为1,496，2024E为3,021，2025E为4,046，2026E为5,069 - 同比增长率（%）：2023年为-22.8，2024H1为47.8，2024E为57.1，2025E为34.0，2026E为25.3 - 归母净利润（百万元）：2023年为436，2024H1为553，2024E为1,119，2025E为1,466，2026E为1,799 - 同比增长率（%）：2023年为-50.9，2024H1为99.1，2024E为156.4，2025E为30.9，2026E为22.8 - 每股收益（元/股）：2023年为0.55，2024H1为0.69，2024E为1.39，2025E为1.82，2026E为2.23 - 毛利率（%）：2023年为80.0，2024H1为80.5，2024E为80.6，2025E为79.9，2026E为79.4 - ROE（%）：2023年为13.9，2024H1为18.2，2024E为26.2，2025E为25.6，2026E为23.9 - 市盈率：2023年为49，2024E为19，2025E为15，2026E为12 [11]

报告行业投资评级 - 维持行业评级为"买入"[6] 报告的核心观点 - Jafron Biomedical 2024年上半年收入和归母净利润分别同比增长47.8%和99.1%,增速进一步提升[2] - 肾病学和肝病学产品收入分别同比增长84%和112%,新产品和成熟产品销售均保持快速增长[3] - 新业务如重症耗材和血液净化设备收入增长迅速,海外市场收入也同比增长64%[4] 分部业务总结 肾病学产品 - 2024年上半年收入同比增长84%,已销往6,000家二级及以上医院[3] - 成熟产品(HA130)收入和销量分别同比增长67%和127%,新产品(KHA)收入同比增180%[3] 肝病学产品 - 2024年上半年收入同比增长112% - 商业化进展顺利,自主研发的血浆分离器已获批,VBP覆盖18个省[3] 新业务和新市场 - 重症耗材收入同比增长72%,保持强劲增长势头[4] - 血液净化设备DX-10在国内市场占有率达21.4%,市场认可度高[4] - 海外收入同比增长64%,已销往94个国家和地区的2,000多家医院[4]

公司基本信息 - 报告日期：2024年08月08日，当前股价：27.15元[1] - 公司名称：健帆生物（股票代码：300529），行业分类：医药生物[1] 财务表现 - 2024年上半年实现营业收入14.96亿元，同比增长47.8%；归属于母公司股东净利润5.5亿元，同比增长99.1%；扣非后归母净利润5.3亿元，同比增长100%[2] - 分季度看，2024年第一季度和第二季度分别实现营业收入7.4亿元和7.5亿元，同比增长30%和70.9%；归母净利润分别为2.9亿元和2.7亿元，同比增长44.9%和230.6%[3] 盈利能力 - 2024年上半年毛利率为80.5%，销售费用率为22.8%，管理费用率为5.7%，研发费用率为7.5%，净利率为36.8%[3] - 销售费用率下降较多主要系公司优化组织结构，内部战略变革调整所致[3] 业务领域增长 - 肾科领域收入同比增长84%，其中HA系列产品收入同比增长67%，销量增长127%；KHA系列产品同比增长180%[4] - 肝病领域收入同比增长112%，重症与急诊领域收入同比增长72%[4] 设备及海外市场 - 血液净化设备DX-10血液净化机及人工肝等多种治疗模式的血液净化设备已覆盖全国1800家医院，累计装机近4000台[5] - 海外业务收入同比增长64%，公司产品已在国外2000多家医院应用[5] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.6亿元、14.7亿元及18.5亿元[6]

公司经营概况 - 2024年上半年，公司实现营业收入14.96亿元，同比增长47.77% [2] - 血液灌流器、吸附器产品销售收入14.01亿元，同比增长87.35% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5.53亿元，同比增长99.10% [2] - 扣除非经常性损益的净利润5.26亿元，同比增长99.99% [2] - 整体毛利率为80.54%，血液灌流器产品毛利率为84.46% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为7.49亿元，超出净利润1.97亿元 [2] 营销进展 - 肾科领域覆盖6000余家医院，灌流器收入同比增长84% [3] - 肝科领域覆盖2000余家医院，产品收入同比增长112% [3] - 重症与急诊领域覆盖1600余家医院，产品收入同比增长 [3] - 血液净化设备领域，DX-10血液净化机覆盖1800家医院，市占率21.43% [6] - 国际业务领域，海外收入同比增长64%，产品覆盖2000余家医院，销往94个国家 [7] 研发与人才 - 2024年上半年，研发投入1.13亿元，占营业收入的7.5% [8] - 获得授权专利16项，其中发明专利14项，累计授权专利359项 [8] - 截至报告期末，公司总员工2780人，较期初增加372人 [9] 股东回报与社会责任 - 实施2023年度利润分配方案，派发现金红利3.1亿，分红率70% [10] - 累计分红29.5亿元，是IPO及再融资金额的2.09倍 [10] - 报告期内，公司现金捐款1580万元，支持乡村振兴等项目 [12] 互动问答 - 肾科灌流器使用频次提升措施：HA130产品价格下调26%，销售支数同比增长127% [14] - 肝科、重症业务增长原因：产品确切疗效，临床认可度提升 [20] - 主导产品HA130降价后毛利率维持原因：新品规推广，肝科及重症产品毛利率高 [21] - 海外业务推广进展：产品在海外2000余家医院应用，获得欧盟MDR认证 [22] - 营销改革效果：业绩稳中有升，经营情况良好 [23] - 研发投入领域：新产品研发及应用研发 [24] - 集采风险应对：产品未纳入全国性集采，加大新业务及海外市场投入 [27] - 血液透析器集采中标意义：高效获得市场份额，拓展血液净化市场 [28] - DRG对公司的影响：主要用于住院病种，对肾科业务影响较小 [29]