报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年上半年实现高增长：公司发布2024年半年报，上半年公司实现营业收入14.96亿元，同比增长47.77%，其中各种血液灌流器、吸附器产品实现销售收入14.01亿元，同比增长87.35%；实现归母净利润5.53亿元，同比增长99.10%；实现扣非净利润5.26亿元，同比增长99.99%。公司上半年整体毛利率为80.54%，其中血液灌流器产品毛利率为84.46%，经营活动产生的现金流量净额为7.49亿元，利润率和收入质量均有提高 [7] - 肾科产品降价，但仍实现高增：公司核心产品肾科灌流器恢复高增长，根据公司半年报，去年公司主动将HA130血液灌流器的终端价格调降，今年上半年HA130血液灌流器的销售收入同比增长67%，销售支数同比增长127%。新产品中，KHA系列产品已覆盖500多家医院，上半年销售收入同比增长180%，pHA系列灌流器于2023年11月正式上市销售，已在60多家临床医院推广使用。上半年，公司肝科产品（即胆红素吸附器、HA330-II、血浆分离器）销售收入同比增长112%，重症产品（HA330、HA380、CA系列细胞因子吸附柱）销售收入同比增长72%，也均实现高增长 [8] - 研发持续投入，多项循证医学进展：上半年公司研发投入为1.13亿元，占公司营业总收入的7.54%；今年2月，公司主营产品血液灌流器（HA系列）及血浆胆红素吸附器（BS系列）获得欧盟MDR认证；肾科领域，"领航计划·血液灌流规范化诊疗项目3.0"成果丰富；肝科领域，数项DPMAS最新研究成果在2024年亚太肝病年会(APASL)发布，中国肝衰竭血液净化诊疗（远航）项目二期正式启动 [9] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 每股净资产（元）：3.62 - 资产负债率%：44.21 - 总股本/流通A股（百万）：807/521 - 流通B股/H股（百万）：-/- [3] 财务数据及盈利预测 - 营业总收入（百万元）：2023年为1,922，2024H1为1,496，2024E为3,021，2025E为4,046，2026E为5,069 - 同比增长率（%）：2023年为-22.8，2024H1为47.8，2024E为57.1，2025E为34.0，2026E为25.3 - 归母净利润（百万元）：2023年为436，2024H1为553，2024E为1,119，2025E为1,466，2026E为1,799 - 同比增长率（%）：2023年为-50.9，2024H1为99.1，2024E为156.4，2025E为30.9，2026E为22.8 - 每股收益（元/股）：2023年为0.55，2024H1为0.69，2024E为1.39，2025E为1.82，2026E为2.23 - 毛利率（%）：2023年为80.0，2024H1为80.5，2024E为80.6，2025E为79.9，2026E为79.4 - ROE（%）：2023年为13.9，2024H1为18.2，2024E为26.2，2025E为25.6，2026E为23.9 - 市盈率：2023年为49，2024E为19，2025E为15，2026E为12 [11]