2024年05月08日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 深信服(300454) 研 究 目标价: 昨收盘:56.68 业绩保持稳健，融合 AI 和安全 事件：公司发布2023年年报，收入76.62亿元，同比增加3.36%； ◼ 走势比较 归母净利润1.98亿元，同比增加1.89%。 公司发布 2024 年一季报，收入 10.35 亿元，同比减少 14.66%； 20% 太 4% 归母净利润-4.89亿元，同比减少18.64%。 平 洋 (12%)8/5/32 02/7/32 1/01/32 31/21/32 42/2/42 7/5/42 业绩保持稳健。2023年，公司网络安全业务收入38.92亿元，同 (28%) 证 比减少0.14%；云计算及IT基础设施业务收入30.90亿元，同比增长 (44%) 券 8.07%，其中超融合HCI产品收入保持了较为稳定的增长；基础网络和 (60%) 物联网业务6.80亿元，同比增长3.70%。 股 深信服 沪深300 份 融合AI、云和安全。公司于国内率先推出深信服自研大模型—— 有 ◼ 股票数据 限 安全 GPT（Security GPT），安全 GPT 是公司利用多 ...

业绩总结 - 公司发布2023年年报，收入76.62亿元，同比增加3.36%；归母净利润1.98亿元，同比增加1.89%[1] - 公司发布2024年一季报，收入10.35亿元，同比减少14.66%；归母净利润-4.89亿元，同比减少18.64%[1] 业务表现 - 公司网络安全业务收入38.92亿元，同比减少0.14%；云计算及IT基础设施业务收入30.90亿元，同比增长8.07%[2] 新产品和技术 - 公司推出深信服自研大模型——安全GPT，对抗定向钓鱼攻击检出率突破91.4%[3] 市场地位 - 公司在网络安全和云计算领域处于领先地位，业绩保持稳健[4] 财务状况 - 公司资产总计在2023年至2026年间呈现逐年增长趋势，分别为15028.91、13664.56、14154.70、14710.07亿[9] - 公司ROE在2023年至2026年间逐年增长，分别为2.26%、2.69%、3.03%、4.09%[9] - 公司ROIC在2023年至2026年间波动变化，分别为10.31%、20.63%、15.27%、18.82%[9] - 公司资产负债率在2023年至2026年间呈现逐年下降趋势，分别为41.40%、35.29%、35.58%、35.36%[9]

公司研究 | 年报点评 深信服 300454.SZ 买入 （维持） 收入稳定增长，静待下游需求修复 股价（2024年05月07日） 56.68元 目标价格 61.54元 52周最高价/最低价 133.38/48.61元 总股本/流通A股（万股） 41,985/27,626 A股市值（百万元） 23,797 核心观点 国家/地区 中国 行业 计算机 ⚫ 事件：公司发布2023年报，全年实现收入76.62亿（+3.36%），归母净利1.98亿 报告发布日期 2024年05月07日 （+1.89%），扣非净利1.10亿（+9.97%），其中Q4实现收入28.54亿 （+7.08%），归母净利7.43亿（-16.55%），扣非净利7.12亿（-20.93%）。公司 发布2024年Q1季报，实现收入10.35亿（-14.66%），归母净利-4.89亿（- 1周 1月 3月 12月 18.64%），扣非净利-5.10亿（-19.65%）。 绝对表现 3.54 -2.23 1.85 -52.01 ⚫ 全年各业务保持稳定，海外收入增速较快。分业务来看，网络安全业务、云计算及 相对表现 2.02 -4.79 -7.58 -43 ...

证券研究报告 | 2024年05月05日 深信服（300454.SZ） 买入 一季度承压，期待调整带来积极变化 核心观点 公司研究·财报点评 一季度整体承压，收入同比下降。公司发布24Q1财报，收入10.35亿元 计算机·软件开发 （-14.66%），归母净利润-4.89亿元（-18.64%），扣非归母净利润-5.1亿 证券分析师：熊莉 证券分析师：库宏垚 元（-19.65%）。主要是24Q1公司订单情况依然低迷，去年同期需求有短暂 021-61761067 021-60875168 xiongli1@guosen.com.cn kuhongyao@guosen.com.cn 反弹，而当下经济依然复苏缓慢。公司在今年第一季度对市场销售策略、人 S0980519030002 S0980520010001 员及组织架构进行了一定程度的调整，二季度有望逐步回暖。 基础数据 公司积极备货影响现金流，费用控制持续。公司毛利率58.18%，同比下降 投资评级 买入(维持) 合理估值 3.93个百分点，主要是原材料价格上涨，为此公司也做了策略性备货。经营 收盘价 54.74元 活动现金净流量-11.54亿元，下降较大，主要 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 05 月 05 日 深 信服(300454.SZ) 证券研究报告 24Q1 业绩承压，需求复苏仍需等待 云基础设施服务 投资评级 买入-A 事件概述 维持评级 公司近期发布 2023 年年报和 2024 年一季报，2023 年实现营业收入 6个月目标价 79.24元 10.35 亿元，同比增长3.36%，实现归母净利润 1.98亿元，同比增长 股价 (2024-04-30) 54.74元 1.89%。2024 年一季度，公司实现营业收入 10.35 亿元，同比下降 14.66%，实现归母净利润-4.89亿元，同比下降 18.64%。公司 2024Q1 交易数据 业绩相对承压，我们认为下游需求拐点仍需等待。 总市值(百万元) 22,982.50 流通市值(百万元) 15,122.46 收入静待需求复苏，经营现金流保持良好 总股本(百万股) 419.85 收入端来看，根据年报披露，2023 年国内宏观经济环境复苏力度较 流通股本(百万股) 276.26 弱，下游客户的投入仍然谨慎、采购流程变长、需求恢复较为缓慢， 12个月价格区间 51 ...

证券研究报告 | 2024年05月05日 深信服（300454.SZ） 买入 一季度承压，期待调整带来积极变化 核心观点 公司研究·财报点评 一季度整体承压，收入同比下降。公司发布24Q1财报，收入10.35亿元 计算机·软件开发 （-14.66%），归母净利润-4.89亿元（-18.64%），扣非归母净利润-5.1亿 证券分析师：熊莉 证券分析师：库宏垚 元（-19.65%）。主要是24Q1公司订单情况依然低迷，去年同期需求有短暂 021-61761067 021-60875168 xiongli1@guosen.com.cn kuhongyao@guosen.com.cn 反弹，而当下经济依然复苏缓慢。公司在今年第一季度对市场销售策略、人 S0980519030002 S0980520010001 员及组织架构进行了一定程度的调整，二季度有望逐步回暖。 基础数据 公司积极备货影响现金流，费用控制持续。公司毛利率58.18%，同比下降 投资评级 买入(维持) 合理估值 3.93个百分点，主要是原材料价格上涨，为此公司也做了策略性备货。经营 收盘价 54.74元 活动现金净流量-11.54亿元，下降较大，主要 ...

公[T司abl点e_H评ea报der告] ●计算机行业 2024年 04月27 日 [Table_Title] [Table_StockCode] 2024Q1 业绩承压，“AI First”战略强 深信服 (300454.SZ) [Table_InvestRank] 化产品竞争力 谨慎推荐 下调评级 核心观点： 分析师 [Tabl事e_S件u：mm公a司ry]发布 2024年一季度报告，报告期内实现营业收入 10.35 亿元，同 [吴Ta砚b靖le_Authors] ：（8610）66568589 比减少 14.66%；归母净利润亏损 4.89 亿元，亏损扩大 18.64%；扣非归母净利 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 润亏损 5.1 亿元，亏损扩大 19.65%。 分析师登记编码：S0130519070001 李璐昕  业绩承压，费用管控严格。公司发布 2024 年一季度报告，报告期内实现营 ：（021）20252650 业收入 10.35 亿元，同比减少 14.66%；归母净利润亏损 4.89 亿元，亏损扩大 ：liluxin_yj@chinastock.com.c ...

营业收入及利润情况 - 深信服科技2024年第一季度营业收入为10.35亿，同比下降14.66%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为-4.89亿，同比下降18.64%[4] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为-11.54亿，同比下降147.91%[4] - 经营活动产生的现金流量净额下降147.91%，主要是由于购买原材料支付的货款增加[25] - 投资活动产生的现金流量净额大幅增加1932.64%，主要是由于赎回的理财产品增加以及购买的定期存款减少[25] - 筹资活动产生的现金流量净额大幅增加396.10%，主要是由于新增的银行借款增加[26] - 现金及现金等价物净增加额增加134.51%，主要由于赎回理财产品和新增银行借款增加[27] 资产负债情况 - 公司2024年第一季度财务报表显示，流动资产合计6,150,186,025.81元，非流动资产合计8,296,101,911.40元，资产总计14,446,287,937.21元[37] - 公司2024年第一季度财务报表显示，流动负债合计4,430,156,801.92元，非流动负债合计1,721,275,498.36元，负债合计6,151,432,300.28元[38] 股东情况及股份回购 - 前10名股东持股情况中，何朝曦持股比例最高，为20.06%[29] - 公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份3,527,732股，回购的股份数量占公司当前总股本的0.84%[33] 其他 - 公司2024年第一季度财务报表显示，流动负债合计4,430,156,801.92元，非流动负债合计1,721,275,498.36元，负债合计6,151,432,300.28元[38]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入76.62亿元，同比增长3.36%[1] - 公司2023年净利润1.98亿元，同比增长1.89%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到10440百万元，较2023年增长36.2%[7] - 公司2026年预计净利润将达到530百万元，较2023年增长166.8%[7] - 公司2026年预计每股收益将达到1.26元，较2023年增长168.1%[7] 用户数据 - 云计算业务收入约30.90亿元，同比增长8.07%[2] - 公司整体毛利率为65.13%，同比上升1.31pcts[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到10440百万元，较2023年增长36.2%[7] - 公司2026年预计净利润将达到530百万元，较2023年增长166.8%[7] - 公司2026年预计每股收益将达到1.26元，较2023年增长168.1%[7] 新产品和新技术研发 - 云计算业务收入约30.90亿元，同比增长8.07%[2] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到10440百万元，较2023年增长36.2%[7] - 公司2026年预计净利润将达到530百万元，较2023年增长166.8%[7] - 公司2026年预计每股收益将达到1.26元，较2023年增长168.1%[7]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为76.62亿元，同比增长3.36%[1] - 公司2023年归母净利润为1.98亿元，同比增长1.89%[1] - 公司整体毛利率为65.13%，同比上升1.31%[1] - 公司网络安全业务实现收入38.92亿元，毛利率为81.24%[1] - 公司云计算及IT基础设施业务实现收入30.90亿元，同比增长8.07%[1] - 公司基础网络和物联网业务实现收入6.80亿元，同比增长3.70%[1] - 公司海外市场收入增速达47.98%[1] - 公司2024-2026年预测营业收入分别为82.18、90.67、98.11亿元[1] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为3.02、4.54、6.29亿元[1] 未来展望 - 公司维持“买入”评级，考虑到行业成长空间和公司业务持续成长性[1] - 2026年预计营业收入将达到9810.65百万元，较2022年增长32.4%[5] - 2026年预计营业利润将达到653.18百万元，较2022年增长219.1%[5] - 2026年预计净利润将达到632.04百万元，较2022年增长225.1%[5] - 2026年预计ROE将达到6.29%，较2022年增长150.0%[5] - 2026年预计每股收益将达到1.50元，较2022年增长219.1%[5]