证券代码：300428 证券简称：立中集团 公告编号：2024-103 号 债券代码：123212 债券简称：立中转债 立中四通轻合金集团股份有限公司 关于接待投资者调研活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 立中四通轻合金集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 29 日 以通讯方式接待了机构调研，现将主要情况公告如下: 一、调研情况 1、调研时间：2024 年 8 月 29 日 2、调研形式：线上路演 3、参会人员：立中集团副总裁、董事会秘书李志国；立中集团证券事务代表 冯禹淇。 4、调研机构： | --- | --- | --- | |-------|----------|--------------------------------| | 序号 | | 机构名称 姓名 | | 1 | 中金公司 | 厍静兰、王畅舟、崔力丹、荆文娟 | | 2 | 华创证券 | 李昊岚 | | 3 | 兴业证券 | 赵远喆 | | 4 | 长江证券 | 易轰、吴雅婷 | | 5 | 信达证券 | 张航、宋洋、张弛 | | 6 | ...

证 券 研 究 报 告 立中集团（300428）2024 年中报点评 强推（维持） 2Q 营收历史新高，费用压力影响短期业绩 目标价：23.3 元 当前价：15.45 元 | --- | --- | --- | --- | |--------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

公司业绩表现 - 2023年公司实现营业收入234亿元,同比增长9.33%;实现归属于上市公司股东的净利润6.06亿元,同比增长22.98%;扣除股权激励摊销费用的归属于上市公司股东的净利润为7.1亿元,同比增长15.48%[1][2] - 2024年一季度,公司营业收入59.67亿元,同比增长16.49%;归属于上市公司股东的净利润实现2.74亿元,同比增长132.47%(剔除会计估计变更影响后同比增长17.86%),扣除股权激励费用归属于上市公司股东的净利润2.96亿元,同比增长94.24%[2] 股权激励计划 - 公司2022年限制性股票激励计划的三个归属期业绩考核目标为:2022年净利润不低于6亿元,2022-2023年累计净利润不低于13.2亿元,2022-2024年累计净利润不低于21.84亿元,其中2024年公司对应的净利润考核目标为8.64亿元[3] 发展战略 - 公司以"新材料和汽车轻量化零部件全球供应商"为市场定位,坚持"创新+资本、技术+管理""内增+外延"的发展模式,持续完善科技创新体系,加速推进一体化压铸免热处理合金、高端新产品和新技术的高质量、规模化、批量化落地,推动产业链向高端化、智能化、绿色化发展[4] 新材料应用 - 公司的一体化压铸免热处理合金材料已获得多家头部新能源车企、大型压铸厂和技术公司的客户认证和项目定点,并已进入规模化量产阶段[4] - 公司研发的铝基稀土中间合金已应用于大飞机和航天部件铝合金的制造,硅铝合金、铝基复合材料等新材料可用于航空航天电子封装、飞机部件等领域[5] 股东回报 - 公司制定了未来三年(2024年-2026年)股东回报规划,将坚持现金分红为主,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的30%[6]

会议主要讨论的核心内容 - 公司近年来在车轮定点、免热铝等业务方面取得积极进展,实现了持续利润增长 [1][2][3] - 公司战略布局基本完成,正在逐步兑现,包括氢合金新材料、汽车氢量化零部件全球供应商等 [2] - 公司内部通过技术升级、指标升级带来的产品升级、客户升级以及利润率提升 [3] - 公司海外工厂建设情况,包括泰国和墨西哥工厂的投产情况 [13][20][22] - 公司免热铝业务的市场开拓和未来产能释放情况 [14][15][16] - 公司主要产品线(中间合金、铸造铝、车轮)的产能规划和销量目标 [6][20] - 公司再生铝使用比例目标 [20] - 公司在航空航天等领域的应用情况 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参会者提问** 中间合金业务的内销和外销比例 [7] **李总回答** 内销占10%,外销90% [7] 问题2 **参会者提问** 免热铝和传统铸造铝产线是否可以共用设备 [8][9] **李总回答** 设备相对通用,投资成本差异不大 [8][9] 问题3 **参会者提问** 公司车轮业务中新能源车轮占比及盈利情况 [24][25] **李总回答** 新能源车轮占比约20%,盈利水平略高于传统燃油车 [24]

报告公司投资评级 公司维持"强推"评级。[3] 报告的核心观点 1. 免热材料项目定点最终落地。立中公告获得某重要战略客户关于一体化压铸铝合金材料的项目定点,项目于7M24开始执行,周期3年,合计7.5万吨、15亿交易金额。[1] 2. 公司过去1-2年不断推进免热材料量产,在三电系统、一体化压铸结构件领域实现量产,并推动免热材料再生化、复合性能化。[1] 3. 公司三大业务增长稳健:①铸造铝合金:一体化压铸推动铸造铝行业扩容,立中已有的龙头地位有望在一体化压铸材料领域增强;②铝合金车轮:2023年高基数情况下继续实现20%+增长;③中间合金:全球龙头,预计未来稳健10-15%年化增长。[2] 4. 根据公司免热材料量产进度预期,公司2024-2026年归母净利预期由9.4亿、9.7亿、12.0亿元调整为9.4亿、10.0亿、11.9亿元,增速对应+55%、+6%、+19%。[3] 财务指标总结 1. 2023年营业总收入为23,365百万元,同比增长9.3%。[3] 2. 2023年归母净利润为606百万元,同比增长23.0%。[3] 3. 2024年营业总收入预计为25,158百万元,同比增长7.7%。[3] 4. 2024年归母净利润预计为941百万元,同比增长55.4%。[3] 5. 2025年营业总收入预计为28,130百万元,同比增长11.8%。[3] 6. 2025年归母净利润预计为997百万元,同比增长6.0%。[3] 7. 2026年营业总收入预计为32,496百万元,同比增长15.5%。[3] 8. 2026年归母净利润预计为1,187百万元,同比增长19.0%。[3]

报告公司投资评级 - 公司股票投资评级为"买入|维持" [1] 报告的核心观点 免热合金订单重磅落地 - 公司全资子公司天津立中合金获得某重要战略客户关于一体化压铸铝合金材料的项目定点,项目期为2024年7月1日至2027年6月30日,预计销售量约7.5万吨,交易金额超15亿元 [1] - 公司为国内一体化压铸免热处理合金材料的先行者,拥有较强的国际市场竞争力 [1] - 自2020年特斯拉首次宣布将一体化压铸技术用于ModelY车型后,各车企纷纷跟进,免热合金材料作为一体化压铸的必然之选受益颇多,预计到2025年国内/全球免热合金市场规模将达到99.1/172.8亿元 [2] 车轮业务再获历史大订单 - 公司子公司天津立中、立中墨西哥分别收到某国际知名豪华车企和某国际知名车企的铝合金车轮项目定点通知,项目预计周期内销售金额合计约91.55亿元,为历史上规模最大的订单 [3] - 此次拿下大订单彰显公司车轮高端铝合金车轮产品开发设计、技术质量、生产保障能力全球领先,公司车轮业务海外盈利能力高出国内,公司盈利能力有望再度提升 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.66/11.86/13.91亿元,EPS分别为1.69/1.87/2.20元,对应PE分别为11.41/10.26/8.74倍,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司免热处理合金材料取得某头部新能源车企资质认证,预计对公司未来经营业绩产生积极影响 [1] - 公司的免热处理合金材料已小批量供应,未来有望规模化量产 [1] - 公司近期公布多个定点项目,项目销售额将在未来逐步释放 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为286.01/346.34/418.39亿元,归母净利润分别为10.16/11.37/13.23亿元 [2] - 公司2024-2026年毛利率预计为10.7%/10.8%/10.6%,净资产收益率预计为13.3%/13.0%/13.2% [4][5] - 公司2024-2026年每股收益预计为1.61/1.80/2.09元,对应PE为12.54/11.20/9.63倍 [2][5] 风险提示 - 未提及 [3]

业绩展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.66/11.87/13.93亿元，维持“买入”评级[4] 市场趋势 - 公司具备技术、客户、产能三大优势，市占率将稳步提升，预计国内/全球免热合金市场规模将达到99.1/172.8亿元[3] 投资评级 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[9] 数据来源 - 报告数据来源可靠，力求独立客观公平，不受利益相关方干扰和影响[11] 报告声明 - 公司承诺与所评价或推荐的证券无利害关系[12] - 报告信息仅供参考，不构成证券买卖出价或询价，客户应独立判断做出决策[13] - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[15] - 公司声明报告仅供专业投资者使用，非专业投资者应取消接收、订阅或使用报告信息[16] 公司信息 - 公司全资子公司天津新立中合金取得某头部新能源车企免热处理合金材料的资质认证，满足客户技术要求[1] - 公司简介包括成立时间、注册资本、经营范围等信息[19] - 公司致力于提供专业化的证券投融资服务，帮助客户实现价值增长[19]

报告公司投资评级 立中集团(300428)首次评级为"推荐"。[5] 报告的核心观点 销量和毛利提升驱动业绩增长 - 公司三大业务板块(铸造铝合金、铝合金车轮、中间合金)销量和盈利能力稳步提升。2023年铸造铝合金、铝合金车轮、中间合金销量分别同比增长10.2%/21.3%/2.3%。[3] - 2023年铸造铝合金、铝合金车轮单位毛利分别同比增加8.4%和3.8%,中间合金单位毛利下滑1.5%。[3] - 2023年铸造铝合金、铝合金车轮单位归母净利润分别同比增加44.61%和2.80%,中间合金单位归母净利润下滑0.86%。[3] 费用有所增加,现金流改善明显 - 2023年公司销售、管理、财务费用分别同比增长36.06%、16.03%、32.38%,主要系销量增加、人员增加等因素所致。[3] - 2024Q1公司费用率整体呈下降趋势,现金流改善明显,2023年经营性净现金流为9.61亿元。[3] 未来看点:产能持续扩充,高端产品持续突破 - 公司三大板块业务均处于产能扩张阶段,中间合金发力航空航天级特种中间合金、高熵合金材料等高端产品,铸造铝合金和铝合金车轮也有望进入放量阶段。[4] - 公司在墨西哥的铝合金车轮项目建成投产后,有望进一步巩固国际竞争力。[4] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润8.61/10.75/13.29亿元,对应PE为15/12/9倍,首次给予"推荐"评级。[5]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营业收入达233.7亿元，同比增长9.3%[1] - 公司2026年预计的营业收入将达到387.43亿元，较2023年增长了65.8%[5] - 公司2026年预计的净利润为11.22亿元，预计较2023年增长了82.3%[5] 用户数据 - 铝合金车轮销量增长21.3%，其中新能源汽车车轮销量占比达20%[2] 未来展望 - 预计2024年铝合金及车轮产能持续释放，铸造铝合金单吨毛利预计为800元/吨[2] - 公司2026年预计的ROE为11.5%，较2023年有所增长[5] - 公司2026年预计的P/E比率为11，较2023年有所下降[5] 新产品和新技术研发 - 公司签署合作备忘录，将共同开发可循环铝材料[3] 市场扩张和并购 - 给予公司2024年20倍PE，目标价为27.11元并维持“买入”评级[4]