报告公司投资评级 立中集团(300428)首次评级为"推荐"。[5] 报告的核心观点 销量和毛利提升驱动业绩增长 - 公司三大业务板块(铸造铝合金、铝合金车轮、中间合金)销量和盈利能力稳步提升。2023年铸造铝合金、铝合金车轮、中间合金销量分别同比增长10.2%/21.3%/2.3%。[3] - 2023年铸造铝合金、铝合金车轮单位毛利分别同比增加8.4%和3.8%,中间合金单位毛利下滑1.5%。[3] - 2023年铸造铝合金、铝合金车轮单位归母净利润分别同比增加44.61%和2.80%,中间合金单位归母净利润下滑0.86%。[3] 费用有所增加,现金流改善明显 - 2023年公司销售、管理、财务费用分别同比增长36.06%、16.03%、32.38%,主要系销量增加、人员增加等因素所致。[3] - 2024Q1公司费用率整体呈下降趋势,现金流改善明显,2023年经营性净现金流为9.61亿元。[3] 未来看点:产能持续扩充,高端产品持续突破 - 公司三大板块业务均处于产能扩张阶段,中间合金发力航空航天级特种中间合金、高熵合金材料等高端产品,铸造铝合金和铝合金车轮也有望进入放量阶段。[4] - 公司在墨西哥的铝合金车轮项目建成投产后,有望进一步巩固国际竞争力。[4] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润8.61/10.75/13.29亿元,对应PE为15/12/9倍,首次给予"推荐"评级。[5]