报告投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告核心观点 - 报告原因是有业绩公布需要点评，公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入11.07亿元，同比下降14.54%，归母净利润 -0.67亿元，业绩表现符合预期单季度来看，2024Q3实现营收4.78亿元，同比增长16.76%，环比增长24.05%，归母净利润0.39亿元，同比增长2546.98% [5] - 数控系统收入小幅增长，相关订单进度影响机器人及产线板块收入确认，2024年前三季度，数控系统与机床业务板块销售收入5.95亿元，同比增长5.11%，工业机器人与智能产线板块销售收入4.46亿元，同比下降34.27%，特种装备板块销售收入3968.51万元，同比增长49.28%，新能源汽车配套板块销售收入1548.86万元，同比下降14.30% [5] - Q3毛利率受产品结构影响短期承压，费用管控效果良好，2024Q1 - Q3毛利率34.63%，同比+2.02pcts，净利率 -7.90%，同比 -4.48pcts，单2024Q3毛利率34.47%，同比 -3.07pcts，环比 -0.27pcts，净利率8.52%，同比+9.44pcts，环比+20.65pcts，24Q3净利率改善主要受益于公司费用管控效果良好及收入增长带来的规模效应，期间费用率下降，2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别8.57%/8.73%/12.83%/2.49%，同比分别 -2.86/ -1.89/ -3.57/ -0.02pcts [5] - 多年研发积累实现高档数控系统自主知识产权，打破国外技术封锁，公司系统产品在功能和性能上均可达到进口产品水平，且部分产品在加工效率上较进口产品略胜一筹，以公司为代表的国产厂商正在持续引领推进数控系统的进口替代进程 [5] - 维持盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.61/1.20/1.62亿元，公司目前股价（2024/11/12）对应2024/25/26年PE分别为104、53、39X，看好公司高端数控系统产品持续国产替代，中档系统凭借技术和性价比优势扩大市占率，以及机器人和产线订单持续兑现，支撑收入和业绩稳健增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月12日收盘价为31.98元，一年内最高40.84元最低18.11元，市净率为4.0，股息率为0.06%，流通A股市值为6231百万元，上证指数为3421.97，深证成指为11314.46 [2] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产为7.98元，资产负债率为64.05%，总股本为199百万股，流通A股为195百万股，无流通B股和H股 [3] 财务数据 - 2023年营业总收入为2115百万元，2024Q1 - 3为1107百万元，2024E为2361百万元，2025E为2927百万元，2026E为3557百万元，同比增长率分别为27.1%、 -14.5%、11.7%、24.0%、21.5%，2023年归母净利润为27百万元，2024Q1 - 3为 -67百万元，2024E为61百万元，2025E为120百万元，2026E为162百万元，同比增长率分别为45.7%、 - 、124.7%、96.5%、35.1%，2023年每股收益为0.14元/股，2024Q1 - 3为 -0.34元/股，2024E为0.31元/股，2025E为0.60元/股，2026E为0.81元/股，2023年毛利率为32.9%，2024Q1 - 3为34.6%，2024E为33.1%，2025E为33.2%，2026E为33.5%，2023年ROE为1.6%，2024Q1 - 3为 -4.2%，2024E为3.5%，2025E为6.5%，2026E为8.1%，2023年市盈率为235，2024E为104，2025E为53，2026E为39 [6] - 2022A营业总收入为1663百万元，2023A为2115百万元，2024E为2361百万元，2025E为2927百万元，2026E为3557百万元，2022A净利润为6百万元，2023A为23百万元，2024E为52百万元，2025E为102百万元，2026E为138百万元，2022A归属于母公司所有者的净利润为17百万元，2023A为27百万元，2024E为61百万元，2025E为120百万元，2026E为162百万元，同时列出了各年的营业成本、税金及附加、主营业务利润、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、经营性利润、信用减值损失、资产减值损失、投资收益及其他、营业利润、营业外净收入、利润总额、所得税、少数股东损益等数据 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度业绩情况良好,单季度净利率转正,费用管控良好 [1] - 公司数控系统与工业机器人业务稳步外拓,持续拓展合作范围 [1] - 公司持续优化产业布局,积极推进产业链、生态链建设 [1] 财务数据分析 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为23.3/26.9/31.23亿元,归母净利润分别为0.5/0.83/1.25亿元 [3] - 公司2024-2026年预测EPS分别为0.25/0.42/0.63元,当前股价对应PE倍数分别为106/63/42倍 [3] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为33.4%/34.2%/35.0%,ROE预计分别为2.9%/4.7%/6.6% [3]

[Table_StockInfo] 2024 年 10 月 29 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 持有 （维持） 当前价：27.73 元 华中数控（300161）机械设备 目标价：——元（6 个月） 2024Q3 收入同比转正，净利润改善明显 [Table_Summary] 事件：公司公布 2024 年三季报，2024Q1-Q3 公司实现营业收入 11.07 亿元， 同比下降 14.54%；实现归母净利润-0.67 亿元，同比亏损幅度扩大；2024Q3 公司实现营业收入 4.78亿元，同比增长 16.76%；实现归母净利润 0.39亿元， 同比增长 2546.98%。 弱需求背景下公司数控系统与机床实现稳健增长。2024年机床工具行业需求较 弱，根据中国机床工具工业协会，2024 年 1-8月重点联系企业营业收入同比下 降 3.5%，利润总额同比下降 9.9%；金属加工机床新增订单同比增长 3.5%，在 手订单同比下降 0.3%。根据国家统计局，2024年 1-8月全国规模以上企业金切 机床产量 44.7万台，同比增长 7.7%；金属成形机床产量 11.2 万台，同比增长 6.7%。在弱需求背景下， ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[5] 报告的核心观点 业绩增速转正，新能源相关业务拖累前三季度总营收 - 2024年前三季度公司实现营业收入11.07亿元，同比-14.54%，实现归母净利润-0.67亿元。分产品看,数控系统与机床领域实现收入5.95亿元,同比+5.11%;工业机器人与智能产线领域实现收入4.46亿元,同比-34.27%;新能源汽车配套业务领域实现收入0.15亿元,同比-14.30%。[2] - 2024Q3单季度公司实现营业收入4.78亿元,同比+16.76%,实现归母净利润0.39亿元,同比+2546.98%。[2] 毛利率同比提升,期间费用率提高导致亏损幅度扩大 - 2024年前三季度公司毛利率为34.63%,同比+2.02pct,2024Q3单季度毛利率为34.47%,同比-3.07pct,环比-0.27pct。[3] - 2024年前三季度期间费用率为47.8%,同比+6.97pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为12.7%/12.0%/2.8%/20.3%,同比上升。[3] 存货和合同负债高企,在手订单充足,未来有望兑现收入 - 截至2024Q3末,公司合同负债为3.27亿元,相比2023年末+70.91%;公司存货为13.63亿元,相比2023年末+51.26%。[4] - 存货和合同负债高企,公司在手/执行中订单充足,未来有望逐步兑现收入。[4] 研发投入逐步兑现,致力于实现数控系统国产替代 - 公司研发投入常年维持高位,2024年上半年内公司取得授权专利78项,获得计算机软件著作权37项,研发投入不断兑现。[4] - 公司坚持在数控系统研发一线,致力于国产数控系统的研发与推广,数控系统国产替代未来可期。[4] 盈利预测和投资评级 - 考虑到公司订单兑现节奏放缓,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为0.38/1.01/1.82亿元。[5] - 当前股价对应动态PE分别为144/55/30倍,考虑到公司属于高端数控系统领域稀缺资产,维持公司"增持"评级。[5]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[5] 报告的核心观点 业绩增速转正，新能源相关业务拖累前三季度总营收 - 2024年前三季度公司实现营业收入11.07亿元，同比-14.54%，实现归母净利润-0.67亿元。分产品看,数控系统与机床领域实现收入5.95亿元,同比+5.11%;工业机器人与智能产线领域实现收入4.46亿元,同比-34.27%;新能源汽车配套业务领域实现收入0.15亿元,同比-14.30%。[2] - 2024Q3单季度公司实现营业收入4.78亿元,同比+16.76%,实现归母净利润0.39亿元,同比+2546.98%。[2] 毛利率同比提升,期间费用率提高导致亏损幅度扩大 - 2024年前三季度公司毛利率为34.63%,同比+2.02pct,2024Q3单季度毛利率为34.47%,同比-3.07pct。[3] - 2024年前三季度期间费用率为47.8%,同比+6.97pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为12.7%/12.0%/2.8%/20.3%,同比上升。[3] 存货&合同负债高企,在手订单充足,未来有望兑现收入 - 截至2024Q3末,公司合同负债为3.27亿元,相比2023年末+70.91%;公司存货为13.63亿元,相比2023年末+51.26%。[4] - 公司在手订单顺利执行,未来有望逐步兑现收入。[4] 研发投入逐步兑现,致力于实现数控系统国产替代 - 公司研发投入常年维持高位,2024年上半年内公司取得授权专利78项,获得计算机软件著作权37项,研发投入不断兑现。[4] - 公司坚持在数控系统研发一线,致力于国产数控系统的研发与推广,数控系统国产替代未来可期。[4] 盈利预测与投资评级 - 考虑到公司订单兑现节奏放缓,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为0.38/1.01/1.82亿元,当前股价对应动态PE分别为144/55/30倍。[5] - 维持公司"增持"评级,公司属于高端数控系统领域稀缺资产。[5] 风险提示 - 机床行业复苏不及预期,研发不及预期,市场竞争加剧风险。[5]

来源：公司年报、国金证券研究所 2024年10月29日 华中数控 (300161.SZ) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 三季度确收加速，利润率显著提升 事件 公司 2024年10月29日 发布24年三季报 ,1Q-3024 实现营业收入 11.07 亿元,同比减少 14.54%;实现归母净利润-0.67 亿元。其中 3024 实 现营业收入 4.78 亿元,同比增长 16.76%,环比增长 24.05%;实现归 母净利润 0.39 亿元,同比增长 2546.98%，环比扭亏为盈。 点评 工业机器人与智能产线业务确收加速,助力三季度收入增长:1H24 公司工业机器人与智能产线业务收入 2.04亿元,同比下降 57.82%, 实现毛利率 22.01%，同比下降 3.52pcts。1Q-3024 实现收入 4.46 亿 元,同比下降 34.27%,相比上半年确收进度有所加快,对营收增长形 成显著贡献。 数控系统与机床业务收入伴随机床行业景气度复苏增长有望加速: 1Q-3Q24 公司数控系统与机床业务实现收入 5.95 亿元,同比增长 5.11%,后续伴随机床行业景气度复苏增速有望加快。公司与山东豪 迈、 ...

武汉华中数控股份有限公司 2024 年第三季度报告 □是 否 证券代码：300161 证券简称：华中数控 公告编号：2024-076 武汉华中数控股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--------------------------|----- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 2024H1 公司业绩承压主要受海外智能产线业务收入交付周期的影响 [1] - 报告期内公司销售毛利率同比提升4.43pct,数控系统与机床毛利率突破40%创历史新高 [1] - 公司继续发挥五轴高端引领优势,数控系统营收实现稳健增长;公司积极践行全球化战略,智能产线海外市场再次实现突破 [1] - 公司在手订单充沛,获取订单能力持续加强,前期业绩有望得到兑现 [4] 分部门总结 数控系统与机床 - 数控系统与机床领域实现收入3.83亿元,同比增长3.89% [1] - 数控系统毛利率同比提升4.33pct至40.79%,创下新高 [1] 工业机器人与智能产线 - 工业机器人与智能产线实现收入2.04亿元,同比下降57.82%,主要受新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响 [1] - 机器人与智能产线毛利率为22.01%,同比降低3.52pct [1] 新能源汽车配套 - 新能源汽车配套实现收入1,473.33万元,同比增长31.60% [1] 特种装备 - 特种装备实现收入2,166.15万元,同比增长14.97% [1]

报告投资评级 - 维持“买入 - A”评级[1][2] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩承压但数控系统毛利率创新高且产品结构向中高端优化未来国产替代市场空间广阔[1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年半年度报告期内公司实现营业收入6.29亿元同比减少29.02%归母净利润为 -1.07亿元同比亏损扩大203.42%扣非归母净利润为 -1.36亿元同比亏损扩大36.12%业绩低于此前预期[1] - 2024Q2公司实现营收3.86亿元同比降低27.03%、环比增长58.54%归母净利润 -0.38亿元同比由盈转亏亏损环比收窄44.94%扣非后净利润 -0.55亿元亏损环比收窄32.23%[1] 财务指标 - 报告期内公司销售毛利率同比提升4.43pct为34.75%数控系统与机床毛利率突破40%创历史新高其中数控系统毛利率同比提升4.33pct至40.79%机器人与智能产线毛利率为22.01%同比降低3.52pct[1] - 报告期内公司期间费用率同比增加18.59pct至59.37%其中销售费用率为15.90%同比增加6.6pct管理费用率为14.40%同比增加5.12pct财务费用率为3.07%同比增加1.53pct研发费用率为26.00%同比增加5.34pct[1] - 截至2024Q2末公司合同负债为3.39亿元同比增长55.43%环比2023Q4末增长77.49%[2] 业务板块 - 数控系统与机床领域实现收入3.83亿元同比增长3.89%工业机器人与智能产线实现收入2.04亿元同比下降57.82%主要受新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响所致新能源汽车配套实现收入1473.33万元同比增长31.60%特种装备实现收入2166.15万元同比增长14.97%[1] - 在高档数控机床领域公司在CCMT2024上海展期间发布“五轴旗舰产品包”与多家机床企业合作华数锦明加大海外市场拓展力度签下英国、日本项目合同总金额5亿元法国出口项目首条软包电池模组线已顺利装箱离厂发往法国[1] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为0.75亿元、1.35亿元、1.57亿元同比分别增长178.7%、78.9%、16.3%EPS分别为0.4元、0.7元、0.8元按照9月4日收盘价20.27元PE分别为53、30、26倍[2] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为2361百万元、3004百万元、3911百万元YoY分别为11.7%、27.2%、30.2%净利润分别为75百万元、135百万元、157百万元YoY分别为178.7%、78.9%、16.3%毛利率分别为35.0%、35.8%、36.0%EPS分别为0.38元、0.68元、0.79元ROE分别为3.3%、5.6%、6.2%P/E分别为53.4、29.8、25.6倍P/B分别为2.3、2.2、2.0倍净利率分别为3.2%、4.5%、4.0%[4]

机械设备 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 03 日 华中数控 (300161) ——业绩短期承压，看好后续数控系统国产替代 | --- | --- | |-------------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 09 月 02 日 | | 收盘价（元） | 19.66 | | 一年内最高/最低（元） | 48.22/18.11 | | 市净率 | 2.5 0.10 | | 息率（分红/股价） | 3,831 | | 流通 A 股市值（百万元） 上证指数/深证成指 | 2,811.04/8,172.21 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |-------------------------------|------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 7.78 | | | | | 资产负债率 % | 64.13 | | ...