报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[5] 报告的核心观点 业绩增速转正，新能源相关业务拖累前三季度总营收 - 2024年前三季度公司实现营业收入11.07亿元，同比-14.54%，实现归母净利润-0.67亿元。分产品看,数控系统与机床领域实现收入5.95亿元,同比+5.11%;工业机器人与智能产线领域实现收入4.46亿元,同比-34.27%;新能源汽车配套业务领域实现收入0.15亿元,同比-14.30%。[2] - 2024Q3单季度公司实现营业收入4.78亿元,同比+16.76%,实现归母净利润0.39亿元,同比+2546.98%。[2] 毛利率同比提升,期间费用率提高导致亏损幅度扩大 - 2024年前三季度公司毛利率为34.63%,同比+2.02pct,2024Q3单季度毛利率为34.47%,同比-3.07pct。[3] - 2024年前三季度期间费用率为47.8%,同比+6.97pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为12.7%/12.0%/2.8%/20.3%,同比上升。[3] 存货&合同负债高企,在手订单充足,未来有望兑现收入 - 截至2024Q3末,公司合同负债为3.27亿元,相比2023年末+70.91%;公司存货为13.63亿元,相比2023年末+51.26%。[4] - 公司在手订单顺利执行,未来有望逐步兑现收入。[4] 研发投入逐步兑现,致力于实现数控系统国产替代 - 公司研发投入常年维持高位,2024年上半年内公司取得授权专利78项,获得计算机软件著作权37项,研发投入不断兑现。[4] - 公司坚持在数控系统研发一线,致力于国产数控系统的研发与推广,数控系统国产替代未来可期。[4] 盈利预测与投资评级 - 考虑到公司订单兑现节奏放缓,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为0.38/1.01/1.82亿元,当前股价对应动态PE分别为144/55/30倍。[5] - 维持公司"增持"评级,公司属于高端数控系统领域稀缺资产。[5] 风险提示 - 机床行业复苏不及预期,研发不及预期,市场竞争加剧风险。[5]