财务业绩 - 2024年上半年营业收入为37.46亿元，同比增长11.98%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为2.03亿元，同比增长4.77%[21] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.53亿元，同比增长5.00%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为5.99亿元，同比下降56.47%[23] - 总资产为130.51亿元，较上年度末增长1.39%[23] - 归属于上市公司股东的净资产为71.17亿元，较上年度末增长1.25%[24] - 2024年上半年公司实现营业收入374,599.80万元，较上年同期增长11.98%[35] - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润20,274.02万元，较上年同期增长4.77%[35] - 报告期内公司营业收入和营业成本同比分别增长11.98%和11.71%[55][56] - 公司销售费用同比增长9.10%[56] - 报告期管理费用较上年同期增加46.73%，主要是工成本增加、海外基地费用增加以及合并范围增加所致[59] - 报告期财务费用较上年同期下降191.12%，主要是汇率变动所致[59] - 报告期研发投入较上年同期增加13.55%[59] - 报告期经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降56.47%，主要是采购材料及人工支出增加所致[59] - 报告期投资活动产生的现金流量净额较上年同期下降124.80%，主要是新项目设备投资增加[59] - 报告期境内营业收入较上年同期增长106.77%，境外营业收入较上年同期下降5.93%[60] - 报告期公允价值变动损益为-2,094.32万元，主要是远期外汇合约公允价值变动[63] - 报告期在建工程较上年末增加1.53%，主要是新项目设备投资增加[64] - 报告期应收票据较上年末增加0.53%，主要是客户支付的票据增加[64] - 报告期其他应付款较上年末增加2.25%，主要是应付工程款增加[64] 业务发展 - 公司在天线、无线充电、EMI/EMC等业务持续保持市场优势，导入更多客户产品[36] - 公司在高精密连接器、LCP模组/毫米波天线、UWB、汽车互联产品、被动元件等新业务也逐步获得客户的业务机会[36] - 公司在智能家居、商业卫星通讯、智能汽车等应用领域也取得了进展[36] - 公司凭借移动终端天线领域的产品实力、行业地位、市场份额等优势成功获评"制造业单项冠军企业"[38] - 公司高频高速连接器在服务器和汽车领域取得突破，预计2026年在工业、航空领域会得到新的突破[38] - 公司在被动元件业务方面成功开发多品类、多型号的高端电阻及MLCC产品[39] - 公司一方面加深与客户的合作，做好客户及市场变化的预判，争取更多的市场份额，同时也加大对新产品、新技术的研发投入，加大重要客户新产品的营收占比，培育新的收入增长点[138] - 公司除了维持在消费电子移动终端领域的领先优势，还将继续加大对商业卫星通讯、智能汽车和IOT应用领域等的业务布局及产品开发，降低外部经济变化对公司经营业绩的影响[138] 研发创新 - 公司2024年1-6月新增申请专利344件，涉及5G天线、LCP、UWB、WPC、BTB连接器、电阻、MLCC、声学结构等领域[41] - 公司研发投入约33,661.59万元，占2024年上半年度营业收入比重8.99%[41] - 公司持续加强核心技术能力，在5G-A/6G天线、无线充电模组、高性能精密连接器等领域保持技术领先地位[46][47] - 公司已在全球多地设立技术研究中心，建立了以基础材料和基础技术为核心的全球化综合性研发体系[47] - 公司高度重视基础材料和基础技术研发，通过持续投入提升了主要产品的竞争力[47] - 公司坚持高研发投入，并通过持续的研发投资来保证产品在技术上的领先性[139] 政府补助及资产处置 - 计入当期损益的政府补助为8,425.39万元[28][29] - 非流动性资产处置损失为775.06万元[27] - 非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损失为1,932.67万元[30][31] 外汇套期保值 - 公司报告期内以套期保值为目的的衍生品投资合约实际收益为161.65万元[106] - 公司根据具体情况适度开展外汇套期保值业务，进一步提高公司应对外汇波动风险的能力，更好地规避和防范外汇汇率、利率波动风险，增强公司财务稳健性[108] - 公司仅与具有合法资质的金融机构开展外汇套期保值业务，密切跟踪相关领域的法律法规，规避可能产生的法律风险[111] - 公司对衍生品的公允价值的计算依据来源于外部金融机构提供的期末时点的公允价值[112] - 公司面临汇率波动的不确定性，持续加强外汇管理，做好外汇汇率波动的前瞻性预测，降低汇率波动对公司的影响[140] 子公司收购 - 公司报告期内取得和处置子公司诺盈国际有限公司，对整体生产经营和业绩无重大影响[135] 环境保护 - 公司子公司伊高得和信维创科严格遵守相关环保法规，生产过程中产生的废水、废气、危废物、噪声等均按标

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司作为北美大客户的老牌供应商,受益于大客户AI硬件升级趋势。公司已有超过10年为全球智能手机头部品牌服务的经验,提供LCP射频天线、无线充电模组、结构件等产品,产品类别及客户终端品类覆盖度不断拓宽。预计2024年全球生成式AI手机出货量有望达到2.3亿部,渗透率约19%,2025年有望进一步高增73%至近4亿部,带动公司相关零部件需求增长。[3] - 公司加快拓展卫星通讯业务,作为第二增长曲线。随着星链在轨卫星数量上升,终端出货量也在同步上升,截至2023年5月已远超150万用户。公司在商业卫星领域为客户提供天线及模组、连接器、精密结构件等零部件,目前已为国外大客户批量供货高精密连接器。[3] - 公司除卫星通讯业务外,还拓展UWB、汽车互联产品、被动元件、连接器等新业务,实现从消费电子到"消费电子+卫星通讯+智能汽车"多业务发展。公司已取得特斯拉、大众等主机厂及Tier1的供应资质,单车价值量合计可达几百元至上千元。[3] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为7.6/10.1/12.4亿元,根据可比公司2025年22倍PE估值,对应目标价为22.88元 [4] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润均保持增长,毛利率、净利率、ROE等盈利指标也呈现上升趋势 [6] - 公司资产负债率、净负债率等偿债能力指标较为稳健,流动比率、速动比率等短期偿付能力良好 [6]

报告公司投资评级 报告将信维通信的投资评级下调至"增持"[6] 报告的核心观点 1) 2023年公司业绩有所下滑,主要受地缘政治、高通胀等因素影响,全球经济复苏缓慢,需求端下行压力明显[2] 2) 2024年Q1公司业绩同比小幅增长,消费电子市场需求正呈现逐步企稳态势,公司盈利能力有望受益于消费复苏进一步修复[2] 3) 公司无线充电供货海内外优质客户,连接器新品验证持续推进,磁性材料技术处于国际领先水平[3][4] 4) 公司低轨卫星出货顺利,汽车业务获多厂商供应资质,业务规模日益扩大[5] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营业收入75.48亿元,同比下降12.13%;实现归母净利润5.21亿元,同比下降19.65%[1] 2) 2024年Q1公司实现营业收入18.58亿元,同比增长6.97%;实现归母净利润1.52亿元,同比增长4.49%[1] 3) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.12亿元、10.15亿元、11.69亿元,EPS分别为0.84元、1.05元、1.21元[7] 风险提示 1) 市场竞争加剧风险[8] 2) 下游需求不及预期[8] 3) 客户相对集中风险[8] 4) 汇率波动影响[8]

报告公司投资评级 信维通信给予"增持-B(首次)"评级[1] 报告的核心观点 1) 消费电子下行致业绩波动,AI应用+换新周期有望带动需求改善[1] 2) 拓展业务边界打造第二增长极,产品导入北美商业卫星客户[2] 3) 加大研发投入巩固优势,收购维仕科技完善产业布局[3] 分产品预测 1) 预测2024-2026年公司实现收入86.42/97.22/107.72亿元,同比增长14.5%/12.5%/10.8%,归母净利润分别为7.18/9.02/10.80亿元,同比增长37.7%/25.6%/19.7%[5] 2) 消费电子领域需求有望回暖,物联网/智能家居、商业卫星通讯、智能汽车等新业务领域需求不断释放[8] 可比公司估值对比 1) 选取硕贝德、东山精密、电连技术作为可比公司,公司估值处于合理区间[9]

用户群体和定价 - Starlink的用户群体主要包括家庭、商业、海事、房车和航空等几类[1] - Starlink的接收器价格从599美元降至499美元，高端版本价格为2500美元，航空版本定价为15万美元[3] 目标客户和市场份额 - Starlink目前主要供给移动、商用和政府用户，全球卫星数量占比超过60%[3] - Starlink的目标客户主要包括北美、欧洲、南美、亚洲、非洲和大洋洲等地区[4] 预期数量和成本比较 - Starlink的全球可达到的预期数量大约为3.7亿台，行业渗透率约为5%[7] - Starlink的设备价格略贵，但替代性对于基站是显著的[8] - Starlink的成本单位略贵于4G，但由于不需要部署光纤光缆和建设基站，成本差距较小[9] SpaceX的发射能力和影响 - SpaceX的Falcon 9有效载荷为22.8吨，占总发射任务的95%以上[11] - Starship的有效载荷为150吨，相当于单次运输卫星数量增加了10倍[11] - Starship的回收将对整个航天产业和用户渗透率产生重大影响[13]

[Table_Stock] 信维通信（300136） 证 23 年业绩短期承压，卫星互联网开辟新成长曲线 券 研 ——信维通信 23年年报及 24年一季报点评 究 报 [Table 买_R 入at （ing 维] 持） [◼Ta bl投e_资Su摘mm要a ry] 告 事件概述 [行Ta业bl:e _Indu电st子ry] 4月24日，信维通信发布23年年报及24年一季报。年报数据显示，公 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a5r日k 司实现营业收入75.48亿元，同比下降12.13%；实现归母净利润5.21 亿元，同比下降19.65%。一季报数据显示，公司实现营业收入18.58 [T分ab析le师_A: utho刘r]京 昭 亿元，同比增长6.97%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长4.49%。 E-mail: liujingzhao@shzq.com 2023年公司业绩短期承压，主要系行业周期性压力叠加宏观经济需求 SAC编号: S0870523040005 下行影响。 [基Ta本bl数e_据Ba seInfo] 核心观点 消费电子行业疲软，24Q1数据初步好转。由于消费电子行业逐步步入 ...

用户数据 - Starlink的用户群体主要包括家庭、商业、海事、房车和航空等几类[1] 产品定价 - Starlink的接收器价格从599美元降至499美元，高端版本价格为2500美元，航空版本定价为15万美元[2] 市场覆盖 - Starlink目前主要供给移动、商用和政府用户，覆盖全球5600颗卫星，占全球卫星数量60%以上[3] 全球需求 - Starlink的目标客户主要集中在北美、欧洲、南美、亚洲、非洲和大洋洲等地区，预计全球需求量约为3.7亿台[4] 设备成本 - Starlink的设备价格略贵，但替代性显著，成本单位略高于4G基站，但不需要光纤光缆和基站建设[5] 卫星发射成本 - 卫星发射业务的定价成本大约为几千万美元，卫星的可回收性是实现盈利的关键[10] 火箭有效载荷 - Falcon 9的有效载荷为22.8吨，占据了SpaceX总发射任务的95%以上，而Starship的有效载荷为150吨，相当于单次运输卫星数量增加了10倍[11] Starship发射影响 - Starship的火箭发射对整个行业的影响意义重大，回收成功将提升卫星发射的成本效率，用户渗透率将获得显著增量[12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 消费电子业务短期承压,看好全年业绩增长 - 2023年实现营收75亿元(同比-12%),归母净利润5.2亿元(同比-20%),业绩下滑主要受终端需求下降和下游去库存压力传导 [1] - 2024年Q1收入为19亿元,归母净利润1.5亿元(同比+4%),受益于消费电子季节性拉备货和海外业务扩展顺利 [1] - 看好今年消费电子端公司新料号的导入,以及海外相关业务的持续放量 [1] 5G渗透助力天线业务增长,无线充电空间广阔 - 受益于5G手机渗透率不断提升,5G手机中所需天线数量增长和天线价值量增加,为公司天线业务创造增长机会 [1] - 无线充电具有兼容性强、可拓展场景丰富的优点,公司在磁吸充电技术深耕多年,构建了从无线充电材料到模组的垂直一体化能力,可为消费电子和汽车等领域提供解决方案,市场空间广阔 [1] 受益于全球卫星网络覆盖,接收器渗透率提高 - 星链计划卫星部署在近地轨道上提供全球网络覆盖,卫星通信对功率需求大,星链地面接收器是必需品 [1] - 随着更多卫星进入轨道,提高了全球互联网覆盖能力和数据传输带宽,地面接收器渗透率有望进一步提高 [1] 盈利预测与投资评级 - 略微调整2024-2025年归母净利润预测为8/12亿元,新增2026年预测为17亿元 [2] - 维持"买入"评级 [2]

公司业务及发展 - 公司主营业务包括天线及模组、无线充电及模组、EMI\EMC器件、高精密连接器、汽车互联产品、被动元件等，主营业务所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业[17] - 预计2023年智能家居设备出货量将温和增长2.2%，且这种增长将持续到2027年，2027年设备数量将达到12.3亿[17] - 公司始终坚守“致力于通过对基础材料、基础技术的研究，创造出值得信赖的创新产品与解决方案，为客户创造价值”的使命[18] - 公司在全球拥有28家子公司、11个研发中心和5个主要生产基地，员工12,591人，业务覆盖8个国家18个地区[18] - 公司不断加强核心技术能力，延伸业务类型，挖掘业务机会，拓宽材料技术能力的护城河，提升整体竞争力[19] - 公司核心竞争力主要体现在持续创新的技术研发能力，高度重视技术研发，坚持对基础材料、基础技术的研究和积累[19] - 公司2023年研发投入占比为8.96%，保持高强度的研发投入[20] - 公司在全球设立多个技术研究中心，引入全球高端技术人才，打造全球化综合性研发体系[20] - 公司无线充电模组具备一站式研发能力，与Ossia公司达成战略合作，推动无线充电技术发展[20] - 公司高频高速连接器在服务器和汽车领域取得突破，适应电气化和自动驾驶车辆趋势[20] - 公司开发的高端MLCC产品技术水平达到日韩同行同类型产品水平[20] - 公司加入国际无线产业联盟(IWPC)，积极开拓5G及6G通信技术等先进无线连接技术[21] - 公司拥有广东省LCP 5G射频系统工程技术研究中心和深圳市5G毫米波天线技术工程实验室，测试能力达国际领先水平[21] - 公司持续加强核心材料领域的技术投入，夯实高分子材料、磁性材料、陶瓷材料等平台[24] - 公司在射频领域具有显著的研发实力和技术优势，已开发6G终端天线模组、分布式智能可重构天线等前沿技术产品[25] 公司财务状况 - 公司2023年营业收入为754,764.57万元，较上年同期下降12.13%[22] - 公司2023年净利润为52,140.31万元，较上年同期下降19.65%[22] - 公司2023年度研发投入约为6.76亿元，占营业收入比重为8.96%[24] - 公司经营活动现金流入净额增加52.38%，主要因公司提升精益运营能力，营运资金使用效率提升[41] - 公司现金及现金等价物净增加额同比增加522.10%，主要是经营活动现金流出减少的影响[41] 公司治理结构 - 公司严格按照相关法律法规和公司章程要求，完善公司治理结构，提高公司治理水平[74][75] - 公司董事会设有9名董事，其中包括3名独立董事，符合法律、法规和公司章程的要求[78] - 公司持续完善企业绩效考评体系和薪酬制度，优化绩效评价与激励约束机制，高级管理人员的聘任公开、透明[74] - 公司严格按照法律法规和公司章程要求，真实、准确、及时、公平、完整地披露有关信息，确保股东平等获取信息[74] - 公司董事、监事和高级管理人员变动情况：毛大栋先生被选举为董事，任期自2023年5月22日起至董事会届满之日止；刘辛男先生被聘任为财务总监，任期自2023年4月27日起至董事会届满之日止[80][81] 公司环保及社会责任 - 公司严格遵守环保法律法规，生产过程中废水、废气、危废物、噪声等严格执行相关标准[122][123] - 公司持有排污许可证，且环保设施建设严格按要求进行，保障工程项目顺利进行、运营[124] - 公司定期对环保设备进行维护、保养，保证废水经过处理后达标排放，废水检测全部达标排放[126] - 2023年度伊高得总计处理废水94698吨，总排放废水94698吨，废水检测全部达标排放[127] - 伊高得新增了一台含氰废气全自动在线监测设备[127] - 2023年度废水、废气、噪声检测结果均全部达标[128]

经营业绩 - 公司2024年第一季度实现营业收入185,799.26万元，较上年同期增长6.97%[5] - 公司2024年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润15,166.06万元，较上年同期增长4.49%[5] - 公司2024年第一季度营业收入为22.74亿元[12] - 公司2024年第一季度净利润为1.48亿元[16] - 公司2024年第一季度研发费用为1.55亿元[16] 财务状况 - 公司资产负债率为45.18%，始终保持在健康水平运行[9] - 公司2024年第一季度资产总额为131.38亿元[16,17] - 公司2024年第一季度负债总额为59.36亿元[16,17] - 公司2024年第一季度归属于母公司所有者权益为71.62亿元[17] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.1567元[19] - 公司2024年第一季度外币财务报表折算差额为-4.43亿元[18,19] - 公司2024年第一季度其他权益工具投资公允价值变动为-2.19亿元[17] - 公司2024年第一季度长期股权投资为5.68亿元[16] 现金流 - 公司2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为23.60亿元[20] - 公司2024年第一季度收到的税费返还为8,563.88万元[20] - 公司2024年第一季度支付给职工以及为职工支付的现金为4.44亿元[20] - 公司2024年第一季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.95亿元[20] - 公司2024年第一季度取得借款收到的现金为3,000万元[20] - 公司2024年第一季度偿还债务支付的现金为4,069.62万元[20] - 公司2024年第一季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1,417.07万元[20] - 公司2024年第一季度支付其他与筹资活动有关的现金为5,269.02万元[20] - 公司2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为22.54亿元[20] 股东结构 - 公司前10名股东中,第一大股东彭浩先生持股比例为19.48%[11] - 全国社保基金一零三组合持有公司3.41%的股份[11] - 公司前10名无限售条件股东中,香港中央结算有限公司持有2.42%的股份[11] - 公司前10名无限售条件股东中,中国工商银行-易方达创业板ETF持有1.70%的股份[11] - 公司前10名无限售条件股东中,中国农业银行-中证500ETF持有1.09%的股份[11] - 公司前10名无限售条件股东中,周瑾持有0.82%的股份[11] - 公司前10名无限售条件股东中,安耐德合伙人有限公司-客户资金持有0.81%的股份[11] - 公司前10名无限售条件股东中,莱恩达集团有限公司持有0.78%的股份[11] - KB资产运用-KB中国大陆基金持有公司0.73%的股份[11] 其他 - 公司持续加强精细化预算管理控制，优化经营管理成效，应收账款周转天数由107天下降到91天[9] - 公司交易性金融资产较上年度末下降100%，主要是远期外汇合约期末估值反映为交易性金融负债[8] - 公司合同负债较上年度末增加183.70%，主要是报告期公司预收货款增加[8] - 公司其他应付款较上年度末增加110.63%，主要是报告期应付工程款增加[8] - 公司其他综合收益较上年度末下降197.77%，主要是报告期外币报表折算差额变动[8] - 公司少数股东权益较上年度末下降35.62%，主要是报告期收购少数股东股权[8] - 公司第一季度报告未经审计[22]