报告公司投资评级 - 特锐德(300001.SZ)的投资评级为"买入(维持)" [3] 报告的核心观点 - 特锐德2024年上半年预计实现归母净利润1.79-2.07亿元，同比增长90%-120%；预计实现扣非归母净利1.34-1.62亿元，同比增长129%-177%。公司为充电运营龙头，充电网业务2023年实现扭亏为盈，有望继续贡献利润弹性。预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.23、10.30、14.33亿元，EPS为0.68、0.98、1.36元/股，当前股价对应PE分别为28.4、19.9、14.3倍，维持"买入"评级。 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价为19.44元，一年最高最低价分别为22.84元和15.10元。总市值和流通市值分别为205.27亿元和199.83亿元。总股本和流通股本分别为10.56亿股和10.28亿股。近3个月换手率为95.52%。 [3] 公司业务板块 - 公司两大业务板块盈利能力持续提升，包括"智能制造+集成服务"及电动汽车充电网两大板块。"智能制造+集成服务"板块通过数字化、全生命周期的价值服务和增值服务新属性，实现"源网荷储"多场景高速可持续发展。电动汽车充电网板块截至2023年底运营公共充电终端52.3万个，维持行业第一，2023年公司充电量约93亿度，同比+59%。 [8] 财务摘要 - 2022年至2026年，公司营业收入从116.30亿元增长至267.90亿元，归母净利润从2.72亿元增长至14.33亿元。毛利率和净利率分别从22.1%和2.1%提升至24.3%和5.3%。EPS从0.26元增长至1.36元，P/E从75.4倍降至14.3倍。 [9] 股价走势 - 特锐德股价相对于沪深300指数在2023年7月至2024年3月期间波动，从-30%至20%不等。 [4] 相关研究报告 - 《2024Q1 净利大幅增长,有望延续发展势头 — 公司信息更新报告》 [5] - 《充电网业务扭亏为盈,有望持续向好—公司信息更新报告》 [6] - 《提议回购彰显信心,两大业务齐发力—公司信息更新报告》 [6]

盈利能力提升 - 青岛特锐德电气股份有限公司2024年上半年度盈利为9,409万元，同比增长90% - 120%[3] - 公司紧抓国家"双碳"和"新型电力系统"战略机遇，盈利能力持续提升[4] 充电网业务发展 - 公司充电网业务保持良好发展势头，2024年上半年度累计充电量约58亿度，较去年同期增长约41%[5]

报告公司投资评级 公司被评为"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司传统电力设备主业稳定增长,股权激励与员工持股计划彰显自身发展信心 [2] 2) 子公司特来电是国内充电桩龙头,2023年实现扭亏为盈 [3] 3) 特来电充电网生态布局日益完善,增值服务将为公司注入新的增长动力 [4] 4) 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持稳定增长 [5][6] 电力设备业务总结 1) 公司是中国箱式电力产品技术标准制定者和参与者,也是国内目前唯一参与国网第三代智能变电站标准规范编写的模块化预制舱厂家 [2] 2) 公司凭借智能预制舱式模块化变电站产品获得工信部制造业单项冠军企业 [2] 3) 随着国家持续加大在光伏、风电和电网等行业的投资,电力设备的需求持续被推动 [2] 充电网业务总结 1) 特来电是国内充电桩行业龙头,截至2024年5月公共充电桩数量达到57.68万台,市占率18.9% [3] 2) 2023年特来电实现营业收入60.41亿元,同比+32.21%;归属于上市公司股东净利润1.21亿元,实现扭亏为盈 [3] 3) 特来电已在全国范围内成立260多家独资/合资公司,与70多家车企达成合作 [4] 4) 特来电正在打造丰富多样的创新产品和服务,增值服务将为公司注入新的增长动力 [4]

报告公司投资评级 买入(首次) [7] 报告的核心观点 1. 公司业务包括电力设备业务和电动汽车充电业务两大板块,2023年实现营业收入146.02亿元,同比增长25.56%;实现归母净利润4.91亿元,同比增长80.44%。2024Q1,公司实现营业收入25.69亿元,同比增长29.93%,实现归母净利润0.62亿元,同比增长203.18%。[2] 2. 公司电力设备业务2023年实现收入85.61亿元,同比增长21.25%;毛利润20.81亿元,同比增长22.25%;净利润3.7亿元,同比增长26.44%。公司在发电侧、电网侧、用电侧持续发力,在新能源发电领域的中标额与合同额同比增速均超50%。[3][4] 3. 公司针对电力设备板块发布新一轮股权激励和员工持股计划,各年度业绩考核目标为:以2023年营收和净利润为基数(剔除特来电),2025~2027年营业收入增长分别不低于32%/58%/90%或净利润增长分别不低于35%/60%/100%,彰显公司发展信心。[5] 4. 公司充电业务2023年实现营业收入60.41亿元,同比增长32.21%,毛利润13.30亿元,同比增长52.57%,实现归母净利润1.21亿元,扭亏为盈。公司充电终端数量和充电量市场份额均位居全国第一,具有先发优势和规模优势。[6][7] 5. 未来,充电网将为公司带来极具价值的数据资源,公司已实现与24个网、省、地级电力调控中心、虚拟电厂管理中心或负荷管理中心的在线信息交互,不断加强优化充电侧对电网侧需求的精准响应,进一步支撑未来大规模车网互动。[9] 财务数据总结 1. 预测公司2024-2026年收入分别为182.32、227.64、281.93亿元,EPS分别为0.63、0.85、1.16元,当前股价对应PE分别为31.9、23.6、17.4倍。[10] 2. 公司2023年营业收入146.02亿元,同比增长25.56%;归母净利润4.91亿元,同比增长80.44%。2024Q1,公司实现营业收入25.69亿元,同比增长29.93%,实现归母净利润0.62亿元,同比增长203.18%。[2] 3. 公司电力设备业务2023年实现收入85.61亿元,同比增长21.25%;毛利润20.81亿元,同比增长22.25%;净利润3.7亿元,同比增长26.44%。[3] 4. 公司充电业务2023年实现营业收入60.41亿元,同比增长32.21%,毛利润13.30亿元,同比增长52.57%,实现归母净利润1.21亿元,扭亏为盈。[6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [141] 报告的核心观点 特锐德传统业务 - 公司主要产品包括箱式变电站、系统集成业务和成套开关设备 [31][32][33][34][35][36][37][38][39] - 近年来公司核心产品不断推陈出新,技术水平不断提升 [43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53] - 行业层面国内外配网需求景气度高,为公司业务发展带来良好机遇 [56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] - 公司在小箱变、预制舱变电站和成套开关设备等细分领域具有较强竞争优势 [67][68][69][70][71][72][73] - 公司传统业务毛利率和净利率仍有提升空间 [74][75][76] 特来电充电网业务 - 特来电是国内充电领域的领军企业,在充电桩保有量、充电量等多项指标上行业领先 [77][78] - 公司充电网技术创新能力突出,在安全性、互联互通等方面具有优势 [79][80][81][82] - 公司充电网布局全面,与政府平台和车企等建立了良好的合作关系 [108][109][110][111][112][113][114][115][116] - 新能源车保有量快速增长将带动充电量持续增长,公司有望保持行业领先地位 [100][101][102][103][104][105][106][107] - 公司充电网业务有望实现较强的盈利弹性 [133][134][135][136][137][138] 根据报告目录分别总结 公司概况 - 公司成立于2004年,2009年在创业板上市,是国内箱变设备龙头企业 [7][8] - 公司业务主要分为电力设备"智能制造+集成服务"和电动汽车充电网两大板块 [12][13] - 公司股权结构稳定,实际控制人为于德翔,公司激励机制较为完善 [14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27] - 公司近年来盈利能力持续提升,营收和净利润保持较快增长 [28][29][30] 特锐德传统业务 - 公司主要产品包括箱式变电站、系统集成业务和成套开关设备 [31][32][33][34][35][36][37][38][39] - 公司核心产品不断推陈出新,技术水平不断提升 [43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53] - 行业层面国内外配网需求景气度高,为公司业务发展带来良好机遇 [56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] - 公司在小箱变、预制舱变电站和成套开关设备等细分领域具有较强竞争优势 [67][68][69][70][71][72][73] - 公司传统业务毛利率和净利率仍有提升空间 [74][75][76] 特来电充电网业务 - 特来电是国内充电领域的领军企业,在充电桩保有量、充电量等多项指标上行业领先 [77][78] - 公司充电网技术创新能力突出,在安全性、互联互通等方面具有优势 [79][80][81][82] - 公司充电网布局全面,与政府平台和车企等建立了良好的合作关系 [108][109][110][111][112][113][114][115][116] - 新能源车保有量快速增长将带动充电量持续增长,公司有望保持行业领先地位 [100][101][102][103][104][105][106][107] - 公司充电网业务有望实现较强的盈利弹性 [133][134][135][136][137][138]

公司战略与业务布局 - 公司计划构建三张网：充电网、微电网和储能网，以适应新能源车充新能源电的趋势 [1][2] - 充电网的建设考虑了未来技术和政策的挑战，公司已成为行业标准的引领者和制定者 [4][5] 充电站运营与风险管理 - 充电站投建运营存在风险，公司通过规模和平台支撑，实现增值服务收益，提升全生命周期收益 [3][4] - 充电站建设不受地理限制，但需考虑规模和平台支撑以降低风险 [4] 技术与设备更新 - 充电设备面临更新换代的可能，公司采用充电网群管群控模式，便于设备升级和维护 [4] - 公司已考虑设备和产品体系的全生命周期成本，确保持续盈利 [5] 市场与政策环境 - 充电桩业务面临区域发展不均衡和场地排他性的挑战，同时也是市场集中的机会 [6] - 国家鼓励充电运营企业进行统一建设、统一运营和统一维护，公司已构建五张网以适应不同场景 [5] 电力设备板块发展 - 电力设备板块受益于国家对新能源和电网的投资增加，公司在中高端箱变领域处于行业领先地位 [6]

充电网布局和发展趋势 - 特来电已调整投资战略，根据不同城市的发展和需要，每年制定一城一策、一区一策去布局充电网[2] - 公共快充站在一些城市的一些区域已经相对饱和，未来的增长空间有限[2] - 随着企事业园区和居民小区充电网逐步建设完善，私家车用户更倾向于在上班或晚上在家充电[2] - 国家政策支持新能源汽车与电网融合互动，充分发挥新能源汽车在电化学储能体系中的重要作用[2] 充电网运营模式和竞争优势 - 单纯充电桩运营的"电费+服务费"模式难以产生能源、数据和流量等生态价值[3] - 充电网运营商需要通过对场地、车与电池、能源、客户、数据等要素进行精细化运营，拓展多样化的增值业务模式[3] - 头部充电网运营商在技术、产品、平台、规模、服务等领域积累的优势地位是竞争壁垒[3] 新能源微电网应用 - 私家车在家低谷充电成本约3毛/度，白天高峰放电可达1元/度[3] - 单辆车电池参与放电，在全生命周期里可获得几十块钱/天的收益[3] 集成服务业务优势 - 特锐德集成服务业务占电力设备板块收入30%-40%左右[5] - 特锐德通过集成创新、差异化解决方案赢得市场和客户认可[5] - 特锐德正加大市场端和营销端投入,以解决方案形式提供差异化、定制化产品和服务[5]

公司概况 - 青岛特锐德电气股份有限公司是一家专注于智能制造和新能源汽车充电网络建设的高新技术企业 [1] - 公司主要业务包括"智能制造+系统集成"和"电动汽车充电网"两大板块 [1][4][5] 业务发展 - 公司在手订单及中标额同比均有较好增长 [2] - 特来电去年实现盈利主要是因为充电网运营和充电设备销售等主营业务实现较好增长 [2][3][7] - 特来电扣非后净利润也是盈利的，盈利能力逐步增强 [3][7] - 公司正在加强对外宣传工作，让投资者更好了解特来电的发展 [6] 国际化布局 - 公司于2014年10月就落地了国际化战略，产品布局全球50多个国家及地区 [6][7] - 公司的高压预制舱式变电站在俄罗斯、中亚、南亚、澳大利亚等地有落地项目 [7] - 充电业务在中亚、东南亚、俄罗斯、欧洲也有相应落地 [7] 技术创新 - 公司在充电网和电网协同、充电网和车联网协同等方面处于行业领先地位 [9][10] - 公司的先进技术路线得到了行业内其他企业的认可 [9][10] 风险应对 - 公司通过供应链锁定部分原材料价格、提前备货等措施来应对大宗商品价格波动 [11] - 公司应收账款主要集中在1年以内，回收风险较低，且持续加强应收账款管理 [14]

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年05月12日 [Table_invest] [特Tabl锐e_N德ewT（itle] 300001）：充电网业务扭亏为 买入（维持） 公 盈，股权激励+员工持股彰显公司信心 报告原因：业绩点评 司 ——公司简评报告 简 评 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn ➢ 事件：2023年全年公司实现营业收入146.02亿元，同比增长25.56%，实现归母净利润4.91 电 联系人 亿元，同比增长80.44%，实现扣非净利润4.03亿元，同比增长169.43%。2024Q1公司实 力 张帆远 设 zfy@longone.com.cn 现营业收入25.69亿元，同比增长29.93%，实现归母净利润0.62亿元，同比增长203.18%， 实现扣非净利润0.47亿元，同比增长748.12%。 备 [数Ta据b日le_期c ominfo] 2024/05/10 与 收盘价 21.15 ➢ 电动汽车充电网业务扭亏为盈，微电网业务快速发展 ...

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 电力设备 ＃ investSuggestion＃ ＃ ＃dy 特Com 锐pan 德y＃ （ 300001.SZ ） investSug 增持 ( g维est持ion ）Ch 0000 业09 绩超 预期，充 ＃ 电tit 和le＃ 箱 变 双主业高增 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024 年 5 月 5 日 投资要点 公 ＃ 市场ma数rk据etD ata＃ ＃ ⚫ sum事ma件ry：＃ 2024年Q1公司实现收入25.69亿元，同比+29.93%，实现归母净利润 司 日期 2024-04-30 0.62亿元，同比+203.18%，实现扣非归母净利润0.47亿元，同比+748.12%。 点 收盘价（元） 19.40 ⚫ 点评：业绩超预期。1）充电板块一季度淡季不淡，充电业务营收同比增长。 评 总股本（百万股） 1055.90 充电桩销售，2024Q1新增公共直流桩1.81万台，同比+7.8%，新增公共充电 报 流通股本（百万股） 1027.95 桩主要为对外销售，部分为特来电自建。充电运营业务，充电量达到28.5 ...