[Table_Title] 擅长创新，H1 业绩+25% ——新乳业 2024 年中报点评 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年中报。2024H1，公司实现总收入 53.64 亿元（+1.25%），归 母净利润 2.96 亿元（+25.26%），扣非归母净利润 3.13 亿元（+36.39%）。 2024Q2 单季，公司实现总收入 27.51 亿元（-0.94%），归母净利润 2.07 亿元 （+17.72%），扣非归母净利润 2.13 亿元（+37.66%）。 华东增长稳健，华北、其他地区增长较快 1）液体乳增长稳健。2024H1，公司液体乳、奶粉、其他收入分别为 48.44、 0.35、4.86 亿元，同比+0.54%、-15.20%、+10.64%。 2）直销渠道稳健，经销商 H1 有所优化。2024H1，公司直销、经销收入分别 为 27.55、21.24 亿元，同比+1.29%、-0.72%，H1 末，公司经销商共 3296 家， 同比+9.18%，H1 净减少 113 家，H1 变动率-3.31%；分地区看，H1 西南、华 北经销商数量正增长，华东、西北、华中、其他区域经销商 ...

证券代码：002946 证券简称：新乳业 新希望乳业股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | □ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 投资者关系活 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | 动类别 | □ 新闻发布会 ...

新希望乳业股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-050 2024 年 8 月 1 第一节重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人席刚、主管会计工作负责人朱川及会计机构负责人（会计主管 人员）褚雅楠声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的 实质承诺，敬请投资者及相关人士对此保持足够的风险认识，并理解计划、预 测与承诺之间的差异。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 公司存在市场竞争加剧、产品质量控制、环保、税收优惠政策变化、奶牛 养殖疫病以及突发卫生公共事件等不可抗力等风险因素，具体详见本报告"第 三节管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"；本报告部分 表格中单项数据加总数与表格合计数可能存在微小差异，均因计算过程中的四 舍五入所形成；敬请投资者及相关人士注意阅读。 目录 | --- | |---- ...

报告公司投资评级 - 报告维持新乳业"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现营业总收入109.87亿元,同比增长9.8%;归母净利润4.31亿元,同比增长19.3% [1] - 2024年一季度公司实现营业总收入26.14亿元,同比增长3.7%;归母净利润0.90亿元,同比增长46.9% [2] 产品表现 - 公司液体乳及乳制品制造业务实现稳健增长,收入同比+11.2%,其中液体乳/奶粉收入分别同比+11.2%/+11.3% [2] - 公司新品收入占比12%,连续三年保持双位数增长,其中低温鲜奶、低温酸奶、常温奶等核心品类表现亮眼 [2] 区域表现 - 公司华北地区营收同比+39.0%,西南/华东/西北地区营收分别同比+10.0%/+4.8%/-1.0% [3] - 公司直销/经销渠道分别同比+10.2%/+12.4%,营收占比分别同比+0.19pct/+0.90pct至50.9%/38.6% [3] 盈利能力 - 2023年/2024年一季度公司毛利率分别同比+2.84pct/+2.32pct至26.9%/29.4% [4] - 2023年/2024年一季度公司扣非归母净利率分别同比+1.29pct/+0.86pct至4.2%/3.8% [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.69、0.83、0.95元/股 [6] - 参考可比公司估值,给予公司2024年16-20倍PE,对应合理价值区间为11.09-13.86元,维持"优于大市"评级 [6]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业总收入109.87亿元，同比增长9.8%[3] - 公司2023年度归母净利润4.31亿元，同比增长19.27%[3] - 公司2023年度扣非净利润4.65亿元，同比增长57.86%[3] - 公司2024年Q1实现营业总收入26.14亿元，同比增长3.66%[3] - 公司2024年Q1归母净利润8974.82万元，同比增长46.93%[3] - 公司2024年Q1扣非净利润1亿元，同比增长33.75%[3] 财务数据 - 公司毛利率同比提升2.84pct至26.87%[4] - 公司期间费用率同比提升1.26pct至21.46%[4] 产品和业务发展 - 公司产品端坚持“鲜酸双强”发展策略，新品收入占比12%[5] - 公司有望保持收入端较快增长，预计2024~2025年归母净利润5.62/7.11亿元[5] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到14384百万元，较2023年增长30%[12] - 2026年预计净利润为922百万元，较2023年增长110%[12] - 公司2026年预计每股收益为1.05元，较2023年增长110%[12] - 公司2026年预计市盈率为10.47，较2023年下降55%[12] - 公司2026年预计总资产周转率为1.33，较2023年略微增长[12]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05月 10日 新乳业（002946.SZ） 品类&渠道双驱动，盈利提升兑现，“鲜立方”高质增长 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 10,006 10,987 11,887 12,966 14,201 股票信息 增长率yoy（%） 11.6 9.8 8.2 9.1 9.5 归母净利润（百万元） 361 431 555 678 815 行业 食品饮料 增长率yoy（%） 15.7 19.3 28.8 22.2 20.1 2024年5月9日收盘价（元） 11.10 ROE（%） 13.6 16.6 18.8 19.3 19.0 总市值（百万元） 9,609.41 EPS最新摊薄（元） 0.42 0.50 0.64 0.78 0.94 流通市值（百万元） 9,452.50 P/E（倍） 26.0 21.8 16.9 13.9 11.5 总股本（百万股） 865.71 P/B（倍） 3.9 3.8 3.3 2.7 2.3 流通股本（百万股） 851.58 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 ...

业绩总结 - 公司23年实现营收109.87亿元，同比增长9.8%[1] - 公司24Q1实现营收26.14亿元，同比增长3.66%[1] - 公司23年整体毛利率为26.87%，同比增加2.83pct[2] - 公司24Q1毛利率为29.38%，同比增加2.32pct[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为120.67/130.97/141.06亿元[2] - 公司给予2024年20.03倍PE估值，目标价13.89元[2] - 公司2023年市盈率为19.9，2024年预计为14.4[3] - 公司2023年市净率为3.5，2024年预计为2.9[3] - 公司2023年EV/EBITDA为13.9，2024年预计为9.9[3] - 公司2026年预计营业收入将达到14106百万元[4] - 2026年预计净利润为985百万元[4] - 公司2026年预计ROE为20.96%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为5.93/7.56/9.52亿元[2] - 公司2026年预计净利润较2022年增长约172.4%[4] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

业绩总结 - 新乳业2023年实现营业收入109.9亿元，归母净利润4.3亿元，扣非归母净利润4.6亿元，2024Q1实现营业收入26.1亿元，归母净利润0.9亿元[1] - 公司2023年毛利率为26.9%，销售费用率15.3%，净利率4%，2024Q1毛利率为29.4%，销售费用率17.1%，净利率3.6%[1] - 公司发布2023-2027年战略规划，力争收入复合增长，净利率翻倍，预计2024-2026年归母净利润分别为5.7亿元、7.1亿元、8.4亿元[2] - 预计2024-2026年液体乳及乳制品制造业销售量分别为114万吨、119万吨、124万吨，吨单价保持提升1%，毛利率分别为30.2%、30.9%、31.6%[3] - 公司2023A液体乳及乳制品制造业收入98亿元，增速11.2%，2024E预计收入103亿元，增速5.0%[4] 未来展望 - 公司发布2023-2027年战略规划，力争收入复合增长，净利率翻倍，预计2024-2026年归母净利润分别为5.7亿元、7.1亿元、8.4亿元[2] - 预计2024-2026年液体乳及乳制品制造业销售量分别为114万吨、119万吨、124万吨，吨单价保持提升1%，毛利率分别为30.2%、30.9%、31.6%[3] 新产品和新技术研发 - 新乳业2023年营业收入预计为109.87亿元，2024年预计增至119.44亿元[5] - 2023年净利润为4.38亿元，2026年预计将达到8.40亿元[5] - 营业利润增长率预计在2023年至2026年间分别为25.98%、30.78%、24.47%和18.47%[5] - ROE预计在2023年至2026年间分别为16.58%、17.36%、19.09%和19.98%[5] - 资产负债率预计在2023年至2026年间分别为70.47%、64.58%、58.80%和53.72%[5]

财务数据 - 公司2023年实现营收109.9亿元，同比增长9.8%[1] - 公司2023年液体乳、奶粉、其他业务分别实现营收97.55/0.79/11.53亿元，同比增长11.15%/11.28%/-0.53%[2] - 公司2023年毛利率提升至26.87%，同比增长2.83%[3] - 公司2024Q1实现营收26.1亿元，同比增长3.7%[4] - 2026年预测的ROE为18%，EPS为0.92，BVPS为5.18[12] - 2026年预测的P/E为10.61，P/B为1.88，P/S为0.65[12] - 2026年预测的营业收入为13086百万元，营业成本为9478百万元[12]

业绩总结 - 新乳业2023年全年营业收入达109.87亿元，同比增长9.80%[1] - 新乳业2023年全年归母净利润为4.31亿元，同比增长19.27%[1] - 新乳业2023年全年扣非归母净利润为4.65亿元，同比增长57.86%[1] - 新乳业2023年全年毛利率为26.87%，同比提升2.32个百分点[1] - 新乳业2023年全年销售费用率为15.28%，同比增加1.59个百分点[1] 未来展望 - 新乳业2026年预计营业收入将达到150.26亿元，较2022年增长约50%[2] - 新乳业2026年预计净利润为80.8亿元，较2022年增长约123%[2] - 新乳业2026年预计每股收益为0.86元，较2022年增长约105%[2] - 新乳业2026年预计ROE为15.7%，较2022年略有下降[2] - 新乳业2026年预计资产负债率为60%，较2022年有所下降[2] 公司信息 - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[7]