报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 报告的核心观点 - 磷化工行业利润主要留存上游磷矿石环节[1] - 国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》,严控磷铵行业新增产能[2] - 磷矿景气度高,公司盈利能力强,业绩弹性大[2] - 公司未来磷矿产能增长潜力大[2] - 公司加强磷矿资源收购,布局新能源材料[3] - 公司主要产品包括磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸、磷酸铁等[4] - 公司2021年以来营收和利润快速增长,得益于磷矿石价格的快速上升[8] - 公司磷矿石可以自给自足,在磷矿石价格持续上涨期间毛利率和净利率远高于同行[9] - 未来磷矿石供给增长有限,行业景气度有望维持[10] - 公司在建和参股的磷矿产能可达1050万吨/年[11] - 公司已进入新能源电池材料领域,提供磷酸铁前驱体、磷酸铁锂正极材料等产品[13] - 公司致力于新型磷酸盐肥料和饲料添加剂的创新研究[14][15] 公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 公司业绩情况 - 2021年以来公司营收和利润快速增长,得益于磷矿石价格的快速上升[8] - 2023年公司营业收入43.20亿元,同比增加25.30%;归母净利润7.66亿元,同比增加1.02%;扣非净利润7.61亿元,同比下跌1.40%[6] - 2024年一季度公司营业收入10.44亿元,同比增长4.53%;归母净利润1.35亿元,同比下跌15%;扣非净利润1.33亿元,同比下跌15.25%[7] 公司产能情况 - 公司在建鸡公岭磷矿250万吨/年及参股公司天一矿业500万吨/年磷矿石产能,远期产能可达1050万吨/年[11] - 鸡公岭磷矿预计2027年完成建设,天一矿业老虎洞磷矿预计2026年年末建设完成[19][20] - 公司目前已建成的磷酸铁装置尚未满产,目前处于亏损状态[21] 投资者持仓情况 - 2024年5月份以来"北向资金"持续流入,深股通持股数量增加200万股左右[22] - 2024年一季度公司前十大流通股中新进2位个人投资者,2位投资机构[23] - 2024年5月份,公司股东数有所降低,平均每户持股数上升,筹码集中度提高[24]

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 川恒股份（002895）公司年报点评 [ Table_InvestInfo] 2023 年归母净利润同比增长 1.02%， 积极布局新材料 [Table_Summary] 投资要点：  2023年归母净利润同比增长1.02%，公司拟派发现金红利总额5.42亿元。公 司 2023 年实现营业收入 43.20 亿元，同比增长 25.30%，归母净利润 7.66 亿 元，同比增长 1.02%，扣非后净利润 7.61 亿元，同比下降 1.40%。公司归母 净利润小幅增长主要由于各公司新增生产装置陆续投产，新增产品磷酸铁及 磷酸，固有产品磷酸一铵产销量同比上升，外销磷矿石量价齐升，公司主营 业务收入增加。2024 年一季度公司实现营业收入 10.44 亿元，环比下降 16.37%，同比上涨4.53%，归母净利润1.35亿元，环比下降51.02%，同比下 降14.97%，扣非后净利润1.33亿元，环比下降51%，同比下降15.25%。公司 2023 年拟每 10 股派发现金红利 10.00 元（含税），预计现金分红总额 5.42 亿元，占 ...

报告公司投资评级 - 报告维持川恒股份"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入43.20亿元，同比增长25.30%，归母净利润7.66亿元，同比增长1.02% [2] - 2024年一季度公司实现营业收入10.44亿元，环比下降16.37%，同比上涨4.53%，归母净利润1.35亿元，环比下降51.02%，同比下降14.97% [2] - 公司拟每10股派发现金红利10.00元（含税），预计现金分红总额5.42亿元，占2023年归母净利润的比重约为70.72% [3] - 公司控股子公司福麟矿业已持有3个采矿权，2023年实现磷矿石开采总量299.20万吨，主要提供给公司自用，外销磷矿石75.42万吨，同比增长13.28% [4] - 公司积极布局新材料，丰富现有产品结构，子公司广西鹏越负责实施的"20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工项目"已建成投产，恒轩新能源的"10万吨/年磷酸铁项目"持续优化 [5] - 预计2024-2026年公司净利润分别为9.66、12.29和14.63亿元，对应EPS分别为1.78、2.27、2.70元 [6] 分业务盈利预测 - 磷酸二氢钙：2024-2026年收入分别为1.53、1.81和1.85亿元，毛利率分别为34%、36%和36% [10] - 磷酸一铵：2024-2026年收入分别为0.95、1.04和1.12亿元，毛利率为36% [10] - 磷矿石（自产，外售）：2024-2026年收入分别为0.71、0.86和1.11亿元，毛利率为84% [10] - 磷酸：2024-2026年收入分别为1.21、1.36和1.36亿元，毛利率分别为25%、26%和26% [10] - 其他业务：2024-2026年收入分别为1.04、1.45和2.04亿元，毛利率为25% [10] 估值分析 - 参考同行业可比公司估值，给予2024年13-14倍PE，对应合理价值区间为23.14-24.92元 [6] - 2023-2026年公司净资产收益率分别为13.3%、15.5%、17.9%和19.0% [11]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年一季报,业绩符合预期 [1] - 1Q24公司实现营业收入10.44亿元(yoy+4.53%,QoQ-16.37%),实现归母净利润1.35亿元(yoy-14.97%,QoQ-51.02%) [1] - 1Q24磷矿石价格高位震荡,盈利保持较好水平,但饲料级磷酸二氢钙和磷酸一铵价格随原料下跌,毛利率同比有所下滑 [2] - 广西鹏越新增商品磷酸外销 [2] - 在建矿山以及新增磷化工项目的逐步投产奠定未来增长 [2][4] 报告内容总结 公司经营情况 - 1Q24公司实现营业收入10.44亿元,同比增长4.53%,环比下降16.37% [1] - 1Q24实现归母净利润1.35亿元,同比下降14.97%,环比下降51.02% [1] - 1Q24毛利率为33.83%,同比下滑3.27个百分点,环比下滑10.78个百分点 [1] - 销售费用、管理费用、研发费用、财务费用同比分别增减15.11%、-12.28%、3.84%、62.01% [1] 行业及市场情况 - 1Q24磷矿石价格高位震荡,盈利保持较好水平 [2] - 饲料级磷酸二氢钙和磷酸一铵价格随原料下跌,毛利率同比有所下滑 [2] - 广西鹏越新增商品磷酸外销 [2] - 磷酸铁行业供过于求严重,价格仍处于低位略微亏损状态 [2] 未来发展 - 在建矿山以及新增磷化工项目的逐步投产奠定未来增长 [2][4] - 大力实施"矿化一体"产业模式,推进磷矿石全资源要素开发与利用 [2] - 子公司广西鹏越20万吨半水-二水湿法磷酸及深加工项目、3万吨氟化氢项目建成转固 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 磷矿石价格高位，磷矿自给率提升，全年盈利保持增长 [1][2] - 广西项目陆续完工，未来增量可期 [2][3] - 分红比例大幅提升，持续回馈股东 [3] 公司基本情况总结 - 2023年公司实现营业收入43.20亿元，同比增长25.30%；实现归母净利润7.66亿元，同比增加1.02% [1] - 2023Q4公司实现营业收入12.48亿元，同比增加25.81%，环比增加4.72%；实现归母净利润2.75亿元，同比增加62.76%，环比增加25.98% [1] - 2023年磷矿石开采总量达到299.20万吨，较2022年增加48万吨 [2] - 2023年磷酸二氢钙、磷酸一铵销量分别为31.98万吨、22.99万吨，分别同比-0.1%和+41.59% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.36/12.06/14.85亿元，EPS分别为1.73/2.22/2.74元 [4] 风险提示 - 磷矿石产品价格下跌 [4] - 新项目投产不及预期 [4]

贵州川恒化工股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：002895 证券简称：川恒股份 公告编号：2024-070 转债代码：127043 转债简称：川恒转债 贵州川恒化工股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是否 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04月 24日 川恒股份（002895.SZ） 磷矿石延续较高景气度，公司分红比例上调，看好公司成长性 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（首次评级） 营业收入（百万元） 3,447 4,320 5,641 6,658 7,287 股票信息 增长率yoy（%） 36.3 25.3 30.6 18.0 9.5 归母净利润（百万元） 759 766 987 1,244 1,469 行业 基础化工 增长率yoy（%） 106.3 1.0 28.8 26.0 18.1 2024年4月23日收盘价（元） 19.27 ROE（%） 15.9 12.5 15.0 16.5 16.8 总市值（百万元） 10,445.05 EPS最新摊薄（元） 1.40 1.41 1.82 2.30 2.71 流通市值（百万元） 9,569.16 P/E（倍） 13.5 13.4 10.4 8.2 7.0 总股本（百万股） 542.04 P/B（倍） 2.4 1.8 1.7 1.5 1.3 流通股本（百万股） 496.58 资料来源：公司财报，长城证券产业金 ...

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为43.2亿元，同比增长25.3%[1] - 公司2023年归母净利润为7.7亿元，同比增长1.02%[1] - 公司2023年四季度营业收入为12.48亿元，同比增长25.8%[1] - 公司2023A至2026E年营业收入分别为4320、5479、6730、7363百万元，收入同比增速分别为25.3%、26.9%、22.8%、9.4%[8] - 公司2023A至2026E年净利润分别为766、943、1131、1369百万元，净利润同比增速分别为1.0%、23.0%、20.0%、21.0%[8] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为9.43、11.31、13.69亿元，同比增速分别为23.0%、20.0%、21.0%[6] - 川恒股份2026年预计营业收入将达到7363百万元，较2023年增长70.3%[9] - 2026年预计净利润为1415百万元，较2023年增长79.3%[9] - 公司ROE预计在2026年将达到14.6%，较2023年有所增长[9] - 公司资产负债率预计在2026年将为52.9%，较2023年略有下降[9] - 公司速动比率预计在2026年将为1.03，较2023年有所下降[9] 新产品和新技术研发 - 公司加码净化磷酸及磷酸铁锂，拓宽产品矩阵打开增长新空间[3] 市场扩张和并购 - 川恒股份的长期借款在过去四年中呈现逐年增加的趋势，从25亿到2000亿，但在最近一年有所下降至1500亿[10] 其他新策略 - 每股净资产在过去四年中也呈现逐年增加的趋势，从11.48元到17.29元[10] - 公司的P/E比率在过去四年中逐年下降，从12.45到7.47[10] - 公司的P/B比率在过去四年中也逐年下降，从1.66到1.09[10] - 公司的EV/EBITDA比率在过去四年中逐年下降，从7.47到5.95[10]

财务数据 - 公司2023年年报显示营业收入为43.2亿元，同比增长25.3%[1] - 公司2023年销售毛利率同比下降5.89个百分点至39.04%[1] - 公司2023年实现营收12.48亿元，同比增长25.81%，销售毛利率同比上升至44.61%[1] - 公司2023年磷酸一铵销量同比增长13.28%，价格同比增长14%至752元/吨[2] - 公司2023年磷酸营收同比增长233.34%至8.49亿元，但毛利率同比下滑6.38个百分点至29.15%[2] 未来展望 - 公司预测2024~2026年归母净利润分别为11.26、14.2、17.04亿元，对应EPS分别为2.08、2.62、3.14元[4] - 公司2023~2026年营业总收入和归母净利润预测逐年增长，市盈率逐年下降[6] - 公司2025年预计营业总收入将达到6964百万元，较2022年增长约102%[7] - 预计2026年每股收益将达到3.14元，较2023年增长约105%[7] 公司策略 - 公司持有多个磷矿采矿权，未来将新增饲料级磷酸二氢钙和食品级净化磷酸产能[3] - 公司风险提示包括新项目投产进度不及预期、磷矿石产量增长不及预期、磷矿石价格大幅下降[5] 投资评级 - 公司提醒客户不同研究机构采用不同评级术语，投资者应综合考虑多方观点[12] - 投资评级体系中，买入表示相对强于市场表现20%以上，减持表示相对弱于市场表现5%以下[10] - 行业投资评级中，看好表示行业超越整体市场表现，看淡表示行业弱于整体市场表现[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入43.20亿元，同比增长25.30%[1] - 公司2023Q4实现营收12.48亿元，同比增长25.81%，环比增长4.72%[2] - 公司2023A营业收入为4320万元，2024E预计为5721万元，2025E预计为6506万元[14] - 2023年公司营收同比上升25.30%[17] - 2023Q4营收同比增长25.81%[18] 用户数据 - 公司2023年一季度工业级磷酸一铵均价为5333元/吨，同比下降17.12%[8] - 公司持有磷矿石资源优势，福麟矿业实现磷矿石开采总量299.20万吨，外销磷矿石75.42万吨[9] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.20、12.40、15.91亿元，维持“买入”评级[12] - 预测2026年ROE将达到20%，EPS将达到2.93[22] 新产品和新技术研发 - 公司2023年经营活动现金流净额为5.28亿元，研发费用为1.01亿元[18] 市场扩张和并购 - 公司实施高水平现金分红，分红比例达到77.64%[10] 其他新策略 - 公司2023年净资产收益率下降，资产负债率下降，资产周转率为38.98%，毛利率为39.04%[17] - 证券代码为002895，股价为18.21，投资评级为买入[22] - 预测2026年P/E为6.20，P/B为1.24，P/S为1.40[22]