投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级。根据公司2023年和2024Q2财务数据,以及三季度以来碳酸锂价格的回落,我们下调公司2024-2025年收入和利润预测,新增2026年的预测,预计2024-2026年公司营业收入分别为86.8亿元、97.3亿元和114.4亿元;归母净利润分别为11.72亿元、15.45亿元和22.49亿元,对应EPS分别为2.17元、2.87元和4.17元,对应PE分别为15.9倍、12.1倍和8.3倍。[6] 碳酸锂业务 - 碳酸锂业务方面,公司面对碳酸锂价格低迷的市场状况,公司对全产业链进行优化,降低生产成本,公司上半年碳酸锂单吨营业成本仅为5万元,同比降本10%以上。[2] - 在副产品综合利用方面,公司推动长石、石英分离产业化、锂盐副产品与高价值综合利用等项目,优化副产品销售制度,增加副产品销售收入。[2] - 公司积极推进碳酸锂项目建设,公司控股子公司花桥矿业完成采矿权许可证的变更登记,证载生产规模由300.00万吨/年变更为900.00万吨/年;永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已基本完成,进入设备安装阶段。[2] 特钢业务 - 特钢业务方面,公司特钢新材料业务以提高产品单吨毛利为首要任务,从产、供、销三方面下手,取得良好效果。[2] - 公司根据市场和客户的需求,有针对性地开展特钢新材料业务研发创新。核电厂海水系统用钢、航空航天用高温合金、新能源汽车用软磁钢、工业机器人、新能源汽车及LNG船等领域高端弹簧用不锈钢等一系列研发项目进展顺利,产品得到客户的充分认可,为特钢新材料业务产品结构调整优化,经营业绩稳步提升提供保障。[2]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入-A"评级,12个月目标价47.9元/股,对应25年PE为15.4倍 [9] 报告核心观点 - 锂电业务受锂价波动影响,特钢业务维持韧性 [2] - 公司对全产业链进行优化,降低生产成本,提高产品竞争力 [2] - 花桥矿业采矿证完成变更,300万吨选矿项目建设基本完成,资源端保障能力提升 [3] - 永兴新能源投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目,冶炼端进一步优化 [3] - 公司特钢新材料业务以提高产品单吨毛利为首要任务,产品结构优化取得良好效果 [7] - 公司锂离子电池业务持续开展技术研发,为未来发展打好基础 [8] 财务数据总结 - 2024H1营业收入44.92亿元,同比-32.50%;归母净利润7.68亿元,同比-59.63%;扣非归母净利润6.04亿元,同比-68.36% [1] - 2024H1锂电新能源业务、特钢新材料业务营业收入分别为14.71、30.21亿元,同比分别-51.70%、-16.29% [2] - 2024H1碳酸锂业务实现营业收入11.73亿元,同比-61.51%;公司碳酸锂单吨营业成本仅为5万元,同比降本10%以上 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 碳酸锂业务 - 推进全流程降本,云母提锂龙头成本继续优化 [1] - 价格: 2024H1国内电碳均价10.3万元/吨,同比下降68.2% [1] - 成本: 2024H1单吨营业成本5.0万元,同比下降10%以上 [1] - 销量: 2024H1销量1.35万吨,其中Q2销量0.66万吨,环比基本持平 [1] - 毛利率: 2024H1毛利率38.7%,同比下降37.0个百分点 [1] 特钢业务 - 产品结构优化+控成本,盈利水平保持高位 [1] - 2024H1特钢业务毛利率12.3%,同比增加1.8个百分点 [1] - 其中棒材毛利率14.7%,同比增加3.2个百分点 [1] - 线材毛利率8.1%,同比增加0.7个百分点 [1] 其他 - 中期分红,拟每10股派发现金红利5.0元(含税),现金分红合计2.6亿元,分红率34.4% [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年上半年营收44.9亿元,同比下降32.5%;归母净利润7.7亿元,同比下降59.6% [3] - 2024年第二季度营收21.9亿元,同比下降33.9%,环比下降4.7%;归母净利润3.0亿元,同比下降69%,环比下降36% [3] - 公司业绩处于此前预告的中值区间,符合预期 [3] 成本优势显著 - 2024年上半年碳酸锂单吨营业成本仅5万元,同比降本10%以上,全成本约5.5-6万元,单吨利润3.5万元左右 [3] - 特钢产品毛利率同比提升2个百分点,单吨毛利0.23万元,维持较高水平 [3] 产能释放和投资计划 - 公司计划在2024年第三季度末投产1万吨碳酸锂冶炼产能技改项目,建设期9个月,将影响2024年下半年至2025年上半年产量 [3] - 永诚锂业300万吨/年选矿项目建设已基本完成,力争2024年内投产;900万吨矿山改扩建项目将于年内完成审批,预计2025年建成投产 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.7/11.1/17.0亿元,同比变动为-60%/-19%/+54% [4] - 对应PE为12.5x/15x/10x [4] - 考虑公司资源优势和成本优势,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 锂电新能源业务 - 公司已构建采、选、冶全产业链布局 [7] - 面对碳酸锂价格大幅下跌,公司采取有效措施确保业务稳健运行 [7] - 在降本增效方面,公司对全产业链进行优化,降低生产成本,提高产品竞争力 [7] - 今年上半年公司碳酸锂单吨营业成本仅为5万元,同比降本10%以上 [7] - 公司锂电池业务取得突破,专注于高性能电池的研发、生产和销售 [7] 重点项目进展 - 花桥矿业完成采矿权许可证变更,生产规模由300万吨/年提升至900万吨/年 [7] - 永兴新能源投资建设锂云母提锂项目,目前已完成立项 [7] - 永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿项目建设基本完成 [7] - 矿石原料输送项目也在进行中 [7] 特钢新材料业务 - 在能源用钢需求复苏背景下,公司及时调整产品结构,吨钢毛利提升明显 [8] - 2023年公司吨钢毛利2000元/吨以上产品销量占比超过40% [8] - 今年上半年公司吨钢毛利仍维持在较高水平 [8] 财务数据 - 截至2024年上半年,公司资产负债率仅为14.31% [10] - 截至2024年上半年,公司在手货币资金约84亿元,在手存货约7.2亿元,现金流充裕 [10] - 公司拟向全体股东每10股派发现金分红5元人民币(含税) [10] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为89.82/96.51/106.24亿元,同比增速分别为-26.3%/7.4%/10.1% [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.67/15.33/19.05亿元,同比增速分别为-59.9%/12.1%/24.3% [12] - 当前股价对应PE为13/11/9X [12]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入44.93亿元，归属于上市公司股东的净利润7.68亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.04亿元，同比均有所下降，主要受碳酸锂价格下降影响[3] - 经营活动产生的现金流量净额5.31亿元，截至2024年6月30日总资产146.64亿元，净资产123.85亿元[3] 碳酸锂业务成本情况 - 2024年上半年碳酸锂单吨营业成本仅5万元，同比降本10%以上[3] - 主要通过与下游客户保持稳定合作关系、优化产业链、提高生产效率等措施来降低成本[3] - 未来将继续进行技术研发,提高锂的收率和加强副产品综合利用[3] 项目建设进展 - 化山瓷石矿采矿许可证变更登记,生产规模由300万吨/年变更为900万吨/年,正在进行相关审批[4] - 永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目基本完成,进入设备安装阶段[4] - 永兴新能源投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目,目前已完成项目立项,正在进行相关审批[4] 资金使用计划 - 持续进行合理的股东回馈[4] - 用于碳酸锂业务产业项目建设及生产设施设备改造提升[4] - 关注国内外锂资源,适时进行资源布局[4] 特钢业务情况 - 2024年上半年特钢新材料业务以提高产品单吨毛利为首要任务,重点开拓新能源、核电、汽车等领域[4] - 抓住采购节点,从原料开始层层把控生产成本,实施专料专用,有效降低生产成本[4] - 根据市场和客户需求,有针对性地开展特钢新材料业务研发创新,产品得到客户认可[4] 锂云母项目进展 - 公司于2024年6月22日公告投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目[5] - 目前项目正在审批阶段,建设时间预计9个月[5]

营业收入和盈利能力 - 公司2024年上半年实现营业收入528.66亿元，同比增长15.2%[3] - 公司毛利率为35.6%，同比提高2.3个百分点[3] - 公司净利润为48.32亿元，同比增长18.5%[3] 现金流和研发投入 - 公司拥有现金及现金等价物余额为120.56亿元[3] - 公司研发投入为15.86亿元，占营业收入的3.0%[3] 业务结构和发展战略 - 公司新能源材料业务收入占比达到35.2%，同比提高4.5个百分点[3] - 公司锂电池业务收入同比增长25.3%[3] - 公司在新能源材料、锂电池等领域持续加大研发投入和产能扩张[3] - 公司未来将继续聚焦新能源材料、锂电池等战略性新兴产业，提升市场份额和盈利能力[3] 产业链一体化优势 - 公司碳酸锂业务已建成涵盖采矿、选矿、碳酸锂加工三大业务在内的新能源产业链[17] - 公司碳酸锂业务凭借采选冶全产业链一体化联动优势、不断创新的技术优势和经验丰富的内部管理优势,以过硬的产品品质和优质的客户服务获得下游企业广泛认可[17] - 公司锂离子电池业务专注于超高安全、超宽温区、超长寿命、超快充放电速度、超高功率电池的电芯、模组、电池 PACK 及系统的研发、生产和销售[17] 销售策略 - 公司碳酸锂业务采取"以产定销"销售策略,以长单为主,运用"长单+现签散单"的灵活销售模式[18] - 公司锂离子电池业务采用"自主设计开发、自主生产、自主直接销售"的经营模式[18] 行业发展情况 - 2024年上半年,中国新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆,同比分别增长30.10%和32.00%[19] - 截至2024年上半年,全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达4,444万千瓦/9,906万千瓦时,较2023年底增长超过40.00%[19] 销售策略和成本管理 - 公司坚持实施以"终端龙头、优质正极、特色细分"为主要客户的销售策略和"长协为主、应销尽销"的经营方针[20] - 公司对全产业链进行优化,降低生产成本,提高产品竞争力[20] 资源优势和技术优势 - 公司拥有上游优质锂矿资源，能够锁定上游原材料成本，为锂盐生产提供稳定可靠的锂资源保障[28] - 公司采用的复合盐低温焙烧技术、先成型后隧道窑焙烧工艺等先进技术，大幅提升了锂的浸出率和转化率[29] - 公司搭建从采矿、选矿到碳酸锂深加工的一体化全产业链，原材料成本稳定，各环节生产成本可控，具有综合成本优势[30] - 公司已与多家锂离子电池正极材料、电池以及整车龙头企业形成长期稳定合作关系，拥有优质的客户资源[31] 成本管理 - 报告期内，公司碳酸锂单吨营业成本仅为5万元，同比降本10%以上[21] 矿产资源储备 - 公司控股子公司花桥矿业采矿证范围内累计查明陶瓷土矿资源储量41,000.80万吨，为公司锂云母和碳酸锂生产提供稳定原料保障[28] - 公司联营公司花锂矿业拥有730.74万吨高岭土矿资源，也为公司锂电新能源业务提供补充保障[28] 技术创新 - 公司根据自有矿产资源属性，自主研发了分段磨矿技术，有效增加选矿阶段锂云母收得率[29] - 公司拥有碳酸锂制备相关专利27项，其中发明专利7项，所采用的电池级高纯度碳酸锂生产工艺达到了成熟水平[29] 协同优势 - 公司锂电新能源与特钢新材料业务均属于制造业，公司凭借多年来在特钢新材料领域的丰富经验为锂电新能源业务提供优质方案[30] 产品优势 - 公司专注于不锈钢棒线材及特殊合金材料生产，产品种类丰富，可按客户要求定制生产[32] 研发实力 - 公司拥有强大的研发实力，建有多个国家级研发平台，并与多家高校和科研院所建立合作关系[33][34] - 公司产品已获得多项国内外认证，包括ISO、船级社、汽车行业等认证，获得了主要终端行业客户的认证[35] 生产优势 - 公司采用短流程工艺生产，具有生产周期短、存货周转快等优势，并通过精细化管理持续降低生产成本[36] 环保优势 - 公司注重循环经济和绿色节能，以废钢为主要原料，采用多项环保措施，提升资源利用率和环保质量[37] 区位优势 - 公司所在长三角地区是国内不锈钢长材最大消费区域，为公司就近销售提供了便利条件[38][39] 业务结构 - 报告期内，公司特钢新材料业务收入占比67.24%，锂电新能源业务收入占比32.76%[41] 业绩下滑 - 报告期内，公司营业收入同比下降32.50%，主要系碳酸锂产品销售价格大幅下降所致[40] - 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额同比下降77.48%，主要系碳酸锂产品销售毛利减少所致[40] - 报告期内，公司研

报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"的投资评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司业务围绕锂电新能源和特钢新材料双主业发展。公司已建成涵盖采矿、选矿、碳酸锂加工三大业务在内的新能源产业链,以自有矿山的锂瓷石为主要原料生产电池级碳酸锂。公司特钢新材料业务以不锈废钢为主要原料,采用短流程工艺生产不锈钢棒线材及特殊合金材料。[10] 2. 公司拥有化山瓷石矿70%股权,矿权面积1.87平方公里,累计查明陶瓷土矿资源储量4.9亿吨,是公司锂云母和碳酸锂生产原材料的主要保障渠道。公司还拥有白水洞高岭土矿,矿权面积0.76平方公里,累计查明控制的经济资源量矿石量730.74万吨,也系公司锂电新能源业务的补充保障。[11] 3. 公司23年完成化山瓷石矿采矿许可证变更登记工作,证载生产规模由300万吨/年变更为900万吨/年,进一步提高了资源保障能力。目前公司在化山矿拥有300万吨/年采选能力,正在建设300万吨/年产能,建成后将达到600万吨/年选矿能力。锂盐方面,公司2023年碳酸锂销量2.69万吨,同增36%。[12] 4. 公司特钢业务提供稳健支持。23年不锈钢产品销量31.03万吨,同增4%,实现营收69.1亿元,同增1%,实现毛利8.3亿元,同增37%。得益于公司调整产品结构,瞄准国家大力推进火电、核电、光伏等产业发展的政策方向。[13] 5. 我们预计公司2024-2026年EPS为2.51、3.25、5.37元/股。考虑可比公司估值水平给予公司24年16-18倍PE,对应合理价值区间40.16-45.18元,维持"优于大市"评级。[14]

□扭亏为盈 □同向上升 ■同向下降 证券代码：002756 证券简称：永兴材料 公告编号：2024-033 号 永兴特种材料科技股份有限公司 2024年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间：2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日 2、预计的业绩： | --- | --- | --- | |---------------------|----------------------------------------------------------|--------------------------| | 项目 | 2024 年 1 月 1 日-2024 年 6 月 30 日 | 上年同期 | | 归属于上市公司股 | 盈利： 71,000.00 万元-82,000.00 万元 | | | 东的净利润 | 比上年同期下降： 56.93%-62.70% | 盈利： 190,368.77 万元 | | 扣除非经常性损益 | 盈利： 54,000.00 万元 -65,000.0 ...

报告公司投资评级 [买入]维持 [4] 报告的核心观点 - 尽管锂盐价格下滑，但公司凭借量增和降本，盈利仍具备韧性 [4] - 公司2023年实现碳酸锂产量2.71万吨，同比+37%；销量2.69万吨，同比+36%；单吨碳酸锂营业成本5.31万元，同比-4%，降本效果明显 [4] - 公司特钢新材料业务根据下游需求情况积极优化产品结构，全年实现营收69.07亿元，同比+1%；实现归母净利润5.28亿元，同比+48% [4] - 公司2024Q1毛利率18.91%，净利率20.81%，盈利能力环比提升主要由于通过工艺流程优化，有效提升碳酸锂的回收率和生产效率 [5] - 公司重视现金分红回馈股东，2023年预计合计现金分红17.51亿元，占归母净利润比例高达51.39% [6] - 公司锂资源自主可控，自供率高，同时仍存一定降本空间，未来成长空间广阔 [7] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业总收入12189百万元，同比-46%；归母净利润3407百万元，同比-46% [1][2] - 2024年Q1公司实现归母净利润4.68亿元，同比-50%，环比+32% [2] - 公司2023年毛利率37%，2024年预计毛利率18%左右 [14] - 公司2023年净利率27.9%，2024年预计净利率12.5% [14] - 公司2023年总资产收益率22%，2024年预计7.9% [14] - 公司2023年净资产收益率26.2%，2024年预计9.4% [14]