报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"的投资评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司业务围绕锂电新能源和特钢新材料双主业发展。公司已建成涵盖采矿、选矿、碳酸锂加工三大业务在内的新能源产业链,以自有矿山的锂瓷石为主要原料生产电池级碳酸锂。公司特钢新材料业务以不锈废钢为主要原料,采用短流程工艺生产不锈钢棒线材及特殊合金材料。[10] 2. 公司拥有化山瓷石矿70%股权,矿权面积1.87平方公里,累计查明陶瓷土矿资源储量4.9亿吨,是公司锂云母和碳酸锂生产原材料的主要保障渠道。公司还拥有白水洞高岭土矿,矿权面积0.76平方公里,累计查明控制的经济资源量矿石量730.74万吨,也系公司锂电新能源业务的补充保障。[11] 3. 公司23年完成化山瓷石矿采矿许可证变更登记工作,证载生产规模由300万吨/年变更为900万吨/年,进一步提高了资源保障能力。目前公司在化山矿拥有300万吨/年采选能力,正在建设300万吨/年产能,建成后将达到600万吨/年选矿能力。锂盐方面,公司2023年碳酸锂销量2.69万吨,同增36%。[12] 4. 公司特钢业务提供稳健支持。23年不锈钢产品销量31.03万吨,同增4%,实现营收69.1亿元,同增1%,实现毛利8.3亿元,同增37%。得益于公司调整产品结构,瞄准国家大力推进火电、核电、光伏等产业发展的政策方向。[13] 5. 我们预计公司2024-2026年EPS为2.51、3.25、5.37元/股。考虑可比公司估值水平给予公司24年16-18倍PE,对应合理价值区间40.16-45.18元,维持"优于大市"评级。[14]