报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年三季度公司实现营收34.13亿元，同比下降78.25%，环比增长17.44%；归母净利润1.01亿元，同比下降83.23%，环比下降18.15% [1] - 公司电解液出货量约13.6万吨，环比增长20.35%；电解液单吨盈利触底回升 [1] - 公司通过调整产品结构、提升生产效率等措施持续提升盈利能力 [1] 成本管控 - 公司拥有行业领先的液体六氟磷酸锂工艺技术，单位产能投资成本及生产成本显著低于行业平均水平 [1] - 公司正在推进美国德州和摩洛哥的海外产能建设项目，有望进一步提升全球市场份额 [1] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将分别实现-18.6%、28.0%和-71.6%、115.8%的增长 [1] - 维持"推荐"评级，考虑到公司目前处于周期底部，但一体化布局提质降本、国际化加快或将带来盈利水平提升 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为12,536、16,048、19,419百万元 [2] - 2024-2026年归母净利润分别为537、1,159、1,769百万元 [2] - 2024-2026年毛利率分别为18.08%、20.60%、22.13% [2] - 2024-2026年净利率分别为4.28%、7.22%、9.11% [2] - 2024-2026年ROA分别为2.23%、4.48%、6.34%，ROE分别为4.06%、8.16%、11.32% [2] - 2024-2026年每股收益分别为0.28元、0.60元、0.92元 [2] - 2024-2026年PE分别为67倍、31倍、20倍 [2]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司2024年三季度业绩基本符合预期,营收34.1亿元,同环比+17.5%/+14.3%,归母净利润1亿元,同环比-78.3%/-18.2%。[2] 2) 2024年电解液出货有望达50万吨,同比增20%-25%,锂盐外供有望达0.8万吨折固,折电解液6万吨+,合计总出货有望达55万吨,同增约40%,市占率进一步提升。[2] 3) 2024年第三季度电解液单吨净利约0.08万元,环比持平,外供锂盐折固单吨利润0.3万元+,环降约35%,电解液板块贡献利润1.1亿元+。预计2024年电解液单吨利润0.09万元左右。[2][3] 4) 2024年第三季度磷酸铁及铁锂经营性亏损约0.6亿元,环比持平,计提减值0.14亿元,合计影响利润0.74亿元,预计2024年磷酸铁业务合计影响利润2亿元+。[2] 5) 2024年第三季度日化业务贡献利润约0.5亿元,环比持平,预计2024年贡献利润2亿元+。[2] 6) 2024年费用环比小幅改善,资本开支同比下降明显。[3] 7) 考虑行业出清节奏,公司2024年归母净利预期下调至5.6亿元,2025-2026年上调至15.5/23.6亿元,同比-70%/+176%/+52%,对应PE为64/23/15倍。[2]

财务指标 - 营业收入同比下降17.52%，达到34.13亿元[3] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降78.25%，为1.01亿元[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降77.06%，为1.01亿元[3] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降54.31%，为6.48亿元[3] - 基本每股收益同比下降79.17%，为0.05元[3] - 总资产较上年度末增加0.01%，为239.79亿元[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末下降1.52%，为131.52亿元[3] - 公司营业收入为88.63亿元[20] - 营业总成本为99.91亿元，其中营业成本为86.87亿元[22] - 研发费用为5.10亿元[22] - 财务费用为1.01亿元，其中利息费用为1.44亿元[22] - 归属于母公司股东的净利润为17.52亿元[22] - 基本每股收益为0.92元[22] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降54.31%，为6.48亿元[3] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为6.48亿元，同比下降54.31%，主要原因为销售收入下降，销售回款减少[12] - 2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-9.04亿元，同比下降75.14%，主要原因为购买长期资产支出减少[12] - 2024年1-9月汇率变动对现金及现金等价物的影响为-0.51亿元，同比下降181.63%，主要原因为汇兑收益减少[12] - 销售商品、提供劳务收到的现金为59.89亿元[24] - 经营活动产生的现金流量净额为14.17亿元[24] - 收到的税费返还为2.39亿元[24] - 支付给职工及为职工支付的现金为6.21亿元[24] - 支付的各项税费为12.51亿元[24] - 收回投资收到的现金为41,789.23万元[25] - 取得投资收益收到的现金为1,320.06万元[25] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为63,086.19万元[25] - 投资支付的现金为70,380.15万元[25] - 取得借款收到的现金为117,129.00万元[25] - 偿还债务支付的现金为89,385.47万元[25] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为64,296.30万元[25] - 期末现金及现金等价物余额为149,031.40万元[25] 资产负债 - 货币资金较上年度末下降34.57%，为14.99亿元[8] - 交易性金融资产较上年度末增加5377.24%，为0.83亿元[8] - 应收款项融资较上年度末下降49.53%，为5.59亿元[8] - 公司货币资金为22.90亿元，较上年同期增加52.8%[18] - 公司应收账款为42.95亿元，较上年同期减少7.9%[18] - 公司存货为11.72亿元，较上年同期增加11.0%[18] - 公司固定资产为73.95亿元，较上年同期增加5.5%[18] - 公司无形资产为12.15亿元，较上年同期减少3.6%[18] - 公司短期借款为12.49亿元，较上年同期减少10.1%[19] - 公司应付账款为32.61亿元，较上年同期增加1.4%[19] - 公司合同负债为5.44亿元，较上年同期增加77.8%[19] - 公司归属于母公司所有者权益合计为133.55亿元，较上年同期增加1.5%[19] 股东情况 - 公司前10名股东中，第一大股东徐金富持股比例为36.41%，持有6.99亿股[13] - 公司前10名无限售条件股东中，第一大股东徐金富持有1.75亿股无限售条件股份[13] - 公司前10名股东中，香港中央结算有限公司持股4.27%，持有8,196.46万股[13] - 公司前10名股东中，林飞持股1.71%，持有3,278.70万股[13] - 公司前10名股东中，李兴华持股1.40%，持有2,688.68万股[13] - 公司前10名股东中，万向一二三股份公司持股1.35%，持有2,600.01万股[13] - 公司前10名股东中，徐金林持股1.29%，持有2,467.85万股，其中7,700,000股处于质押状态[13] 其他 - 公司第三季度报告未经审计[26] - 公司董事会于2024年10月26日发布公告[26]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 盈利能力短期继续承压 - 2024年H1公司毛利率18.85%,同比下降11.58个百分点,主要受公司锂电材料产品,尤其是电解液产品降价影响 [3] - 电解液价格目前处于底部区间,下半年得益于行业旺季,行业产能利用率提升,公司盈利能力有望阶段性出现改善 [3] 与宁德时代签订物料供应协议,锁定客户需求夯实成长基础 - 公司全资子公司宁德凯欣前期与宁德时代签订《物料供货协议》,协议约定至2025年12月31日止,宁德凯欣向宁德时代预计供应58600吨固体六氟磷酸锂对应数量电解液产品 [4] - 通过锁定核心客户需求,保障了公司产能利用率,巩固公司市场地位的同时,有望稳定公司电解液产品盈利能力 [4] 一体化布局保障公司成本优势 - 公司核心原材料六氟磷酸锂及LiFSI自供比例已超过97%,保证了公司盈利水平维持行业领先地位 [4] - 公司积极推进六氟磷酸锂及LiFSI的外售,通过产品销售结构多元化提升自身产能利用率 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润6.01/15.05/21.34亿元 [4] - 以2024年9月12日收盘价计算,市盈率为45.8/18.3/12.9倍 [4]

电解液行业现状和发展趋势 - 电解液基本没有库存，主要根据销售订单生产[2] - 核心材料环节的库存水平基本为满足后端电解液2-4周的需求[2] - 受供需不平衡影响,电解液价格经历了较大幅度下跌,未来会回归到化工行业正常水平[2] 公司研发重点 - 主要集中在新型添加剂的研究开发[2] - 在固态电池电解质方面,公司在氧化物及硫化物技术路线上均有布局,目前处于中试阶段[2] 电池制造商关注的电解液关键参数 - 主要包括杂质含量、电导率、化学稳定性、成本效益等[3] - 随着快充电池的普及,性能要求越来越高,会通过开发新型添加剂来改善电解液性能[3] ESG管理的重要性 - 对于锂电池产业链公司来说,ESG管理和表现越来越重要[3] - 大客户的审核要求越来越严格,不合格供应商面临被取消供应资格的风险[3] - 出口欧洲的订单对工厂碳排放、产品碳足迹评估的要求更加严格[3] - 公司逐步加大对绿色技术的投入,促进产业绿色发展[3] 海外市场拓展 - 海外市场的扩张仍然是公司的优先事项[4] - 公司海外工厂预计在2026年建成,以满足未来海外市场需求[4] - 公司在海外市场的竞争优势包括垂直一体化布局、液体六氟磷酸锂技术领先以及与国内核心客户的稳定合作[4]

公司概况 - 公司名称为广州天赐高新材料股份有限公司，证券代码为002709，证券简称为天赐材料 [1] - 公司于2024年9月12日参加了广东辖区投资者网上集体接待日活动 [1] - 公司接待人员包括董事长徐金富、财务总监兼董事会秘书韩恒、顾斌等 [1] 诉讼进展 - 公司与金石资源的知识产权诉讼案件目前处于立案受理阶段，已移送至浙江省杭州市中级人民法院管辖 [1] - 公司已于2024年7月12日发布了该诉讼的进展公告 [1] 固态电池领域 - 公司在固态电池领域主要集中在固态电解质的研发上，目前在硫化物和氧化物电解质技术上均有布局 [1] - 公司的氧化物及硫化物全固态电解质均处于中试阶段 [1] - 公司会与下游电池头部客户保持紧密合作，配合进行材料技术验证，紧跟市场技术动向 [1] 投资者关切 - 投资者关注公司是否有回购股票的计划，以及如何做好市值管理 [1] - 公司表示会结合实际经营情况和二级市场走势进行综合考虑，如有相关规划将严格按规则进行披露 [1]

公司概况 - 公司名称为广州天赐高新材料股份有限公司，证券代码为002709，转债代码为127073 [1] - 公司将参加由广东证监局和广东上市公司协会联合举办的"2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日" [2] - 本次活动将采用网络远程方式进行，投资者可登录"全景路演"网站参与互动交流 [2] 活动安排 - 活动时间为2024年15:30-16:30 [2] - 公司高管将就2024年半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等与投资者进行沟通交流 [2] 投资价值 - 公司致力于为投资者提供结构优化、语言优化、信息提炼、个性特色和针对性优化的优质总结服务 [1] - 公司还能够发挥文案创作的专业能力,为客户创造更大价值 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8][9] 报告的核心观点 - 公司锂盐外售提升市占率,一体化能力持续提升 [4] - 公司磷酸铁销量同比高增,成本有望进一步优化 [4] - 公司资源循环一体化能力持续提升,日化业务保持稳步增长 [4] 财务数据总结 - 2024/2025/2026 年公司营业收入分别为 123/152/250 亿元,同比增长-20%/+24%/+65% [5] - 2024/2025/2026 年公司归母净利润分别为 6/14/23 亿元,同比增长-70%/+148%/+65% [5] - 2024/2025/2026 年公司摊薄每股收益分别为 0.30/0.73/1.20 元 [5] - 2024/2025/2026 年公司市盈率分别为 47.36/19.11/11.62 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8][9] 报告的核心观点 - 公司锂盐外售提升市占率,一体化能力持续提升 [4] - 公司磷酸铁销量同比高增,成本有望进一步优化 [4] - 公司资源循环一体化能力持续提升,日化业务保持稳步增长 [4] 财务数据总结 - 2024/2025/2026 年公司营业收入分别为 123/152/250 亿元,同比增长-20%/+24%/+65% [5] - 2024/2025/2026 年公司归母净利润分别为 6/14/23 亿元,同比增长-70%/+148%/+65% [5] - 2024/2025/2026 年公司摊薄每股收益分别为 0.30/0.73/1.20 元 [5] - 2024/2025/2026 年公司市盈率分别为 47.36/19.11/11.62 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业务情况 - 24H1公司磷酸铁销量同比高增67%,但销售收入同比增长仅21%,主要由于产品竞争激烈,价格同比下滑 [2] - 公司日化业务销量同比增长8%,销售收入同比增长11%,但毛利率同比下滑5个百分点,主要受脂肪酸等大宗材料价格波动影响 [2] - 公司与宁德时代签订电解液长单,海外业务开拓进展顺利,多个海外定点项目进入中试阶段 [2] 盈利预测 - 考虑到24年电解液和磷酸铁单价同比下滑,以及日化业务毛利率同比下滑,公司24-26年归母净利润预测分别为5.9、14.0、20.1亿元,对应PE估值47、20、14倍 [3] - 公司股价已充分反应产品价格和毛利率下跌的影响,销量持续提升,海外业务进展顺利,维持"买入"评级 [3] 风险提示 - 未提及 [3]