报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,目标价格未披露 [12] 报告的核心观点 业绩增长亮点 1. 海外终端市场需求旺盛,新产品和新客户订单带来整体业绩增长 [2] 2. 品牌业务持续开展,经营质量逐步改善 [3] 3. 公司坚持打造快反能力的供研产销协同体系,不断提升经营效率 [4] 客户协同能力强 1. 与核心客户拥有较好粘性,有利于获取新增订单 [6] 2. 强研发赋能,新品打样迅速 [6] 3. 产品交付品质高,交期有保障 [6] 4. 有竞争力的供应链成本管理 [6] 5. 梯队/潜力客户培育力度加大,规模型客户数量持续增多 [7] 6. 泰国生产基地建设有助于保障供应链安全,奠定份额提升基础 [8] 自有品牌矩阵完善 1. 国内自主品牌聚焦中高端保温杯市场,受益于消费者品牌意识觉醒 [9] 2. 跨境电商高速增长,SIGG品牌联合策略获得市场验证 [9] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.1/3.6/4.3亿元,对应PE为10/9/7X [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,目标价格未披露 [12] 报告的核心观点 业绩增长亮点 1. 海外终端市场需求旺盛,新产品和新客户订单带来整体业绩增长 [2] 2. 品牌业务持续开展,经营质量逐步改善 [3] 3. 公司打造快反能力的供研产销协同体系,不断提升经营效率 [4] 客户协同能力强 1. 与核心客户拥有较好粘性,有利于获取新增订单 [6] 2. 强研发赋能,新品打样迅速 [6] 3. 产品交付品质高,交期有保障 [6] 4. 有竞争力的供应链成本管理 [6] 5. 梯队/潜力客户培育力度加大,规模型客户数量持续增多 [7] 6. 泰国生产基地建设有助于供应链安全和份额提升 [8] 自有品牌矩阵完善 1. 国内自主品牌聚焦中高端保温杯市场,受益于消费者品牌意识提高 [9] 2. 跨境电商高速增长,SIGG品牌获得市场验证,将为2024年巴黎奥运会供应定制款水杯 [9] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.1/3.6/4.3亿元,对应PE为10/9/7X [10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 老客户加速复苏、新客户逐步放量,产能利用率提升 [1] - 海外保温杯市场加速扩容,公司作为龙头品牌供应商顺应行业趋势 [2] - 公司自主品牌SIGG线上/线下渠道布局完善,国内品牌全面升级实现量价齐升 [3] - 公司优化费用使用效率,预计品牌投入费用增长放缓,盈利能力逐步修复 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.3、3.9、4.7亿元,对应PE估值分别为8.6X、7.2X、6.0X [5] - 2024年上半年归母净利润预计实现1.16-1.49亿元,同比增长154.6%~227.1% [1] - 2024年上半年扣非净利润预计实现1.13-1.46亿元,同比增长124.9%~190.4% [1]

报告公司投资评级 - 报告维持哈尔斯公司的投资评级为"买入-A",6个月目标价为10.35元/股 [4] 报告的核心观点 - 公司2024Q2业绩同比实现较快增长,主要因为大客户订单表现良好,以及人民币汇率保持低位利好汇兑表现 [1] - 哈尔斯是当前市场尚未被挖掘的具有低估值、高成长性的优质标的,主要因为大客户YETI库销比处于历史同期低位,新杯型新配色积极推出带动订单增长,以及确认获得Stanley热门款订单将为公司带来较大的增量利润 [2] - 海外市场保温杯消费趋势仍在从功能性向时尚性以及多场景渗透,这将带动终端需求保持高热度 [3] 财务数据分析 收入及利润增长 - 公司2024年营业收入预计达到30.22亿元,同比增长25.6%;净利润预计达到2.99亿元,同比增长19.6% [13] - 公司2024年毛利率预计为31.5%,保持在较高水平 [13] - 公司2024年营业利润率预计为11.4%,较2023年有所提升 [13] 盈利能力 - 公司2024年ROE预计为17.3%,ROIC预计为30.3%,均保持在较高水平 [13] - 公司2024年每股收益预计为0.64元,每股净资产预计为3.70元 [13] 估值水平 - 公司2024年PE预计为10.5倍,PB预计为1.8倍,估值水平较合理 [13] [1][2][3][4][13]

①无人驾驶+新能源汽车+飞行汽车+车路协同+华为+英伟达！这家公司拥有自动驾驶实验室，与英伟达 合作量产L4级自动驾驶汽车；②机器人+无人驾驶+车路云+新能源汽车！这家公司智能驾驶感知类产品 是车路云系统的重要组成部分；③芯片+人工智能+消费电子！公司上半年净利同比预计最高增近 700%。 【重点公告解读】 广汽集团：参股公司在香港联交所主板挂牌上市 广汽集团公告，参股公司如祺出行于7月10日在香港联交所主板挂牌上市，公司通过全资子公司持有其 12.84%股份。 点评：公开资料显示，广汽集团现有主要业务包括研发、整车（汽车、摩托车）、零部件、商贸服务、 金融五大业务板块，构成了完整的汽车产业链闭环。东吴证券黄细里等人在7月10日发布的研报中表 示，6月4日，工业和信息化部公布了《进入智能网联汽车准入和上路通行试点联合体基本信息》，广 汽集团正式进入智能网联汽车准入和上路通行试点，成为全国首批开展L3自动驾驶上路通行试点的车 企之一。 广汽集团1月8日互动易上表示，广汽集团于2022年成立广汽研究院X lab自动驾驶实验室，这是一支由 全球人工智能顶级专家领衔、以纯视觉路线为主的世界前沿自动驾驶全栈自研团队，全 ...

业绩预告 - 公司2024年上半年度业绩预告显示，预计净利润为11,600万元至14,900万元，同比增长154.62%-227.06%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为11,344万元至14,644万元，同比增长124.94%-190.37%，基本每股收益为0.25元/股至0.32元/股[4] - 公司报告期内业绩预增的主要原因包括海外终端市场需求旺盛、新产品、新客户订单增长，品牌业务持续开展，经营质量逐步改善，以及公司不断提升经营效率[6]

投资概要 - 订单确定性高,盈利增长弹性大的低估值优质标的 [9] - 对哈尔斯与Stanley的关系,市场仍欠缺认知 [10][11] - 对Stanley Quencher杯型所带来的利润贡献,市场仍缺少预期 [11] 回顾2023,看似平稳实则暗潮涌动的一年 - 2023年收入业绩均保持平稳 [12][13][14][15][16][17] - YETI去库存使哈尔斯2023H1订单承压,2023H2新品集中推出利好订单修复 [18][19][20][21] - 以往Stanley代工业务以传统款为主,Quencher2023年的成功哈尔斯并未受益 [26][27][28][29] 多点开花,看点满满 - 新接Stanley热门款Quencher订单,打开业绩新增量 [30][31][32][33][34][35] - YETI订单增长明显 [42][43][44][45][46] 盈利预测 - 预计2024年收入有26%增长,利润38%增长 [47][48][49] 估值及风险提示 - 相对估值:哈尔斯估值较低,具有较大上涨空间 [51] - 风险提示:行业竞争风险、原材料价格波动风险、汇率风险、海外订单波动风险、预测不及预期风险 [52][53][54][55][56]

美国保温杯市场可持续性 - 保温杯单价占国外人均可支配收入比重较小，使用场景细分化程度高 [1] - 国外保温杯品牌通过丰富产品色彩、发力DTC渠道和加强社交媒体影响力等举措,进一步促使保温杯"时尚快消品"化,拥有一定的社交属性及溢价空间 [1] - 美国保温杯品类仍处于高速增长状态,公司会持续关注海外市场发展情况,抓住机遇防范风险 [1] 原材料和汇率对公司毛利率的影响 - 根据结算原则,汇率及原材料价格波动均在结算中予以考虑,预计其正常波动不会对公司毛利率产生巨大影响 [3] 产能利用情况 - 公司目前订单饱满,产能利用率较高 [5] 泰国工厂建设进展 - 公司泰国项目一期已建成投产,二期处于建设中 [5] - 一期主要生产公司核心客户的产品 [6] 订单变化趋势 - 近几年外贸订单呈现周期缩短、频次提升等变动趋势,公司也就这一趋势的变化不断调整优化内部供应链的快反机制 [7] 二梯队客户发展 - 公司在服务核心客户并与之协同发展的基础上,梯队/潜力客户培育力度加大,规模型客户数量持续增多,加之受益终端市场的需求增长,部分客户已形成可观的销售增速 [8] 订单争取优势 - 与核心客户拥有较好的粘性,有利于获取新的增量订单 [9] - 强研发赋能,新品打样迅速 [9] - 产品交付品质高,交期有保障 [9] - 有竞争力的供应链成本管理 [9] 国内自有品牌战略 - 通过市场调研、产品定位,明确产品布局,调整优化现有销售渠道,进一步配套完善生产要素 [10] - 在产品设计、制造方面进一步夯实,并建立核心销售渠道 [10] 国内消费者品牌忠诚度 - 追求极致性价比人群购物对品牌的追求度不高,但对生活品质有一定追求的人群购物是有品牌忠诚度的 [11] 品牌投入管控 - 公司会高度重视费用使用效率,严格控制费用支出,以使费用不会有显著增长 [12]

业务收入情况 - 公司一季度OEM收入占比约75%，整体增速约70%，品牌收入占比约25%，整体增速约30% [1] - 公司自有品牌国际、国内业务均有增长，其中礼品及异业合作渠道增速最高 [8] 盈利情况 - 公司一季度毛利率环比略有下降,主要系春节假期产量较少,固定成本摊销所致 [2] - 公司一季度净利润率环比下降,一方面来自毛利率下降,另一方面来自去年四季度非经常性损益因素 [2] 业务发展规划 - 公司未来将在保持OEM业务持续增长的同时,有效推进自主品牌业务有序增长,尤其是品牌海外业务的拓展 [9] - 公司将学习借鉴北美品牌的爆品营销经验,积极探索在国内市场的应用 [10] - 公司实施员工持股计划,有利于提高核心团队和骨干员工的积极性和稳定性,为公司发展带来积极作用 [12] 其他情况 - 美国市场保温杯需求较高,主要得益于其单价占人均可支配收入比重较小,使用场景细分化程度高,以及品牌营销策略的推动 [3][4] - 国际船运紧张,尤其是美线运力紧张,会对公司货物出口带来一定影响 [6] - 公司OEM订单情况良好 [7]

业绩总结 - 公司2024Q1实现收入5.75亿元，同比增长58.6%[1] - 归母净利润为0.31亿元，同比增长781.6%[1] - 公司2024Q1毛利率为27.4%，同比增长0.6pct，归母净利率为5.5%，同比增长4.5pct[1] - 2024Q1净经营现金流为0.75亿元，同比增长1.75亿元[1] - 2024年预计营业收入将增长20.4%[2] - 2024年预计净利润将增长18.8%[2] - 2024年预计ROE为17.2%[2] - 2024年预计P/E比率为12.0[2] 未来展望 - 外销份额扩张，内销量价齐升，预计全年有望稳健增长[1] 其他新策略 - 本公司不对报告中的信息的准确性和完整性做出任何保证[3] - 本公司可随时调整报告中的资料、意见和预测[4] - 报告中提到，投资建议的评级标准是公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现[7] - 评级分为买入、增持、持有、减持和中性五个等级，根据相对同期基准指数涨跌幅来确定[7] - 公司地址分别位于北京、上海、南昌和深圳，联系方式包括电话、传真和邮箱[7]