报告投资评级 - 以岭药业评级为增持（维持）[2] 报告核心观点 - Q3收入端降幅收窄，四季度呼吸类药品需求回升营收有望企稳，2024年前三季度营业收入63.65亿元同比下降25.76%，归母净利润5.55亿元同比下降68.46%，单季度Q3营业收入17.61亿元同比下降1.3%，归母净利润2431.97万元同比下降84.07%，成本方面中药材价格影响毛利率[2] - 强研发创新推动新药进展，2024年前三季度研发费用5.72亿元研发费用率8.99%，多个新药申报受理，7个品种处于临床阶段，研发重点布局多领域且计划每年申报1 - 2个品种[3] - 公司优势包括络病理论为核心竞争力、产品进入基药和医保顺利、研发和在研产品提供持续驱动力、新品牌营销战略助力销量、中药产业为核心多产业协同发展[4] - 调整盈利预测，预计2024 - 2026年营收分别为88.41亿元、99.28亿元、114.36亿元同比增长 - 14.3%、12.3%、15.2%，归母净利润分别为8.70亿元、11.11亿元、13.64亿元，EPS为0.52、0.67、0.82元，对应2024.11.1收盘价的PE分别为32.45x、25.40x、20.70x[5]

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 07 年 月 日 以岭药业（002603.SZ） 三季度业绩短期承压，轻装上阵未来可期 公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入 63.65 亿元，同比-25.8%；归母净利润 5.5 亿元，同比-68.5%；扣非归母净利润 5.07 亿元，同比-69.1%。2024 年单三季度，公司实现营业收入 17.61 亿 元，同比-1.3%；归母净利润 0.24 亿元，同比-84.1%；扣非归母净利润 0.03 亿元，同比-97.4%。 感冒呼吸疾病领域有望触底，轻装上阵未来可期。因外部因素影响，公司 呼吸类品种需求波动较为明显，我们认为未来公司呼吸类品种销售有望逐 步回归正常。公司连花清咳片于 23 年 11 月获批转为非处方药，该产品自 上市以来，临床定位有痰咳嗽，借助公司呼吸品牌及渠道，快速打开了市 场，销售呈现了较好增长，产品转 OTC 后，预计在零售终端将迎来新的机 会，同时，公司将继续丰富产品临床证据，带动终端销售。 深化学术推广力度，推动心脑血管领域稳定发展。公司继续进一步深化学 术推广力度，在 5 项国家 ...

报告投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 公司核心单品正在企稳修复 [1] - 呼吸品类正处于去库存周期,明年有望迎来拐点 [2] - 心脑品类行业承压下表现相对稳健,毛利率有望在明年修复 [2] - 公司创新中药研发管线稳步推进,新药上市有望贡献增量 [2] 财务数据总结 - 2024年公司实现营业收入90亿元(-12.8% yoy),归母净利润9亿元(-33% yoy) [1][3] - 2025-2026年公司营收和利润有望恢复增长,分别达到100.8亿元(+12% yoy)和130亿元(+20% yoy) [3] - 公司毛利率预计2024年为53.4%,2025-2026年有望逐步提升至54.3%和55.4% [3] - 公司ROE预计2024年为7.6%,2025-2026年有望提升至8.6%和9.6% [3] 估值分析 - 公司合理市值382亿元,对应目标价22.8元 [1] - 对存量业务采用PE估值法,给予2025年目标PE 20x [1] - 对创新中药采用peak sales倍数法估值,给予3倍PS [1]

证券时报e公司讯，企查查APP显示，近日，承德仟药兴中药材有限公司成立，法定代表人为周晓林， 注册资本为200万元，经营范围包含：中草药种植；地产中草药（不含中药饮片）购销；初级农产品收 购；食用农产品初加工等。 企查查股权穿透显示，该公司由以岭药业间接全资持股。 ...

证券代码： 002603 证券简称：以岭药业 石家庄以岭药业股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20241029 | --- | --- | --- | |----------------|--------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------| | 投 资 者 关 | □特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 系 活 动 类 别 | □ 媒体采访 | ☑ 业绩说明会（电话会议） | | | □ 新闻发布会 □ | 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他 | （请文字说明其他活动内容） | | 参 与 单 位 | | 华创证券、国盛证券、海通证券、中信建投证券、中金公司、兴业证券、华泰 | | 名 称 及 人 | | 证券、华福证券、浙商证券、申万宏源、中泰证券、招商证券、德邦证券、东 | | 员姓名 | | 北证券、中邮证券、开源证券、华西证券、西部证券 以及其他通过华创证券电话会 ...

石家庄以岭药业股份有限公司 2024 年第三季度报告 □是 否 证券代码：002603 证券简称：以岭药业 公告编号：2024-036 石家庄以岭药业股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 本报告期比上年同期 年初至报告期末比上 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------|-------------- ...

业绩表现 - 公司 2024 年上半年营业收入和净利润同比出现下降,主要受呼吸类产品因上年同期高基数及社会库存高企导致的市场需求下降等因素影响 [8] - 公司心脑血管类产品市场份额持续提升,但受政策影响中药注射剂规模大幅下降,口服制剂市场则实现稳定增长 [16] - 公司将通过优化营销体系、提高流程管控、技术改革升级等方式来保持产品毛利率水平的稳定 [16] 产品表现 - 公司呼吸类产品 2023-2024 年受外部因素影响需求波动较大,2024 年上半年收入同比下滑 58.42% [20] - 八子补肾胶囊是公司重点推广的抗衰老产品,公司正在探索有效的商业模式,计划将其培育成大消费品种 [5][21] - 解郁除烦和益肾养心等新上市产品已进入国家医保目录,未来随着学术证据和渠道覆盖的提升,销量有望持续快速增长 [5] 研发创新 - 公司过去 4 年研发上市 4 个创新中药,是获批数量最多的企业之一,目前拥有 14 个专利新药 [5][30] - 2024 年上半年公司研发投入 4.11 亿元,占收入比例 8.92%,处于同行业领先水平 [30] - 公司将继续加大研发投入,提高研发产出率,不断丰富产品阵列 [30] 营销网络 - 公司始终重视零售渠道,针对零售终端建立了单独的销售队伍,未来将坚持品牌、渠道、终端、消费者组合营销策略 [4][25] - 公司将通过线上线下活动、学术品牌+社会品牌传播等方式,争取相关产品零售终端市场份额持续稳步提升 [4][25] 未来发展 - 公司将以市场为导向,进一步提升核心科技创新能力,持续打造覆盖全国的专业化营销推广网络 [3] - 公司未来发展的增长点包括心脑血管类、呼吸系统类、抗衰老类等产品 [5] - 公司将加快构建互联网+实体运营模式,全面加强品牌建设,拓宽产品销售渠道 [3]

报告公司投资评级 1) 报告给予"增持"评级 [7] 报告的核心观点 1) 公司前身为黄帝制药厂,2011年成功登陆深交所 [17] 2) 公司专注于中药创新研发,在心脑血管和呼吸道疾病领域处于行业领先地位 [4][5] 3) 公司三大心脑血管产品通心络、参松养心和芪苈强心在院端市占率合计达16.6% [48][49][54] 4) 连花清瘟在感冒中药市场占据较高份额,连花系列产品矩阵有望进一步加强 [5][61] 5) 公司积极布局多个治疗领域的中药创新药,并开拓化药/生物药研发 [64][65][79] 6) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [88] 报告内容分组 公司发展历史及管理层 1) 公司前身为黄帝制药厂,2011年成功登陆深交所 [17] 2) 公司实际控制人为创始人吴以岭及其子女 [19][20] 主要产品及销售情况 1) 公司主要产品包括心脑血管和呼吸道疾病用药 [4][21][22][23] 2) 三大心脑血管产品通心络、参松养心和芪苈强心在院端市占率合计达16.6% [48][49][54] 3) 连花清瘟在感冒中药市场占据较高份额,连花系列产品矩阵有望进一步加强 [5][61] 研发管线布局 1) 公司积极布局多个治疗领域的中药创新药,包括肿瘤、糖尿病、神经系统等 [64][65][79] 2) 公司也开拓化药/生物药研发,已有多个品种进入临床阶段 [81][82][83] 财务表现及预测 1) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [88] 2) 公司估值水平合理,给予"增持"评级 [7][90][91]

报告公司投资评级 - 以岭药业作为中药龙头企业,在中药领域一直有其独特的风格和优势,特别是在中药的现代化和科学化上起到了领头带动的标杆作用[1][2] - 以岭药业遵循"以临床实践为基础,以理论假说为指导,以治疗方药为依托,以临床疗效为标准"的创新中药研发模式,建立了很多中药的科学标准,和国际化标准接轨[1] 报告的核心观点 - 以岭药业是国内最早将传统中医理论与现代科学技术结合的公司,也是如今中药现代化和国际化的头部企业[2] - 以岭药业在中药创新药和化药创新药方面都有突出表现,产品丰富而有梯队[1][7][8] - 以岭药业重视循证医学研究,多款产品在国际顶级期刊上发表了临床研究成果,展现了公司的科研实力[2][3] - 以岭药业在研发投入方面也处于行业领先水平,2019-2023年累计投入40亿,2024年上半年投入4.11亿,占营业收入比例8.92%[3][4] 公司研发情况总结 - 以岭药业中药已有14个专利品种,其中10个进入医保目录,5个进入基药目录[5] - 公司在研中药项目丰富,有7款1.1类中药创新药处于不同临床研究阶段[6] - 公司在化药创新方面也有突出表现,多个一类创新药进入临床阶段[7][8] - 丰富而有梯队的创新药矩阵将为公司创造更大的价值成长空间[10]

报告投资评级 - 公司维持"关注"评级 [4] 报告核心观点 - 呼吸类产品销售承压,海外市场加速发展 [4] - 产品管线丰富,创新中药研发持续推进 [4] - 预计公司2024-2026年收入和归母净利润将保持双位数增长 [4][5] 财务数据和估值分析 - 2024-2026年营收预计分别为113.86/125.41/137.17亿元,同比增长10.35%/10.14%/9.38% [5] - 2024-2026年归母净利润预计分别为15.32/17.58/19.88亿元,同比增长13.26%/14.79%/13.07% [5] - 2024-2026年EPS预计分别为0.92/1.05/1.19元/股,3年CAGR为13.70% [5] - 2024年市盈率16.5倍,市净率2.0倍,EV/EBITDA 6.3倍 [5] 业绩表现 - 2024年上半年营收46.04亿元,同比下降32.19%;归母净利润5.30亿元,同比下降66.97% [2][4] - 2024年第二季度营收20.82亿元,同比下降27.10%;归母净利润2.27亿元,同比下降43.86% [2][4] - 心脑血管类产品营收下降7.86%,呼吸类产品营收下降58.42% [4] - 海外市场营收增长45.21%,毛利率提升15.63个百分点 [4] 风险提示 - 市场及政策风险 [8] - 研发创新风险 [8] - 原材料价格波动风险 [8]