报告投资评级 - 以岭药业评级为增持（维持）[2] 报告核心观点 - Q3收入端降幅收窄，四季度呼吸类药品需求回升营收有望企稳，2024年前三季度营业收入63.65亿元同比下降25.76%，归母净利润5.55亿元同比下降68.46%，单季度Q3营业收入17.61亿元同比下降1.3%，归母净利润2431.97万元同比下降84.07%，成本方面中药材价格影响毛利率[2] - 强研发创新推动新药进展，2024年前三季度研发费用5.72亿元研发费用率8.99%，多个新药申报受理，7个品种处于临床阶段，研发重点布局多领域且计划每年申报1 - 2个品种[3] - 公司优势包括络病理论为核心竞争力、产品进入基药和医保顺利、研发和在研产品提供持续驱动力、新品牌营销战略助力销量、中药产业为核心多产业协同发展[4] - 调整盈利预测，预计2024 - 2026年营收分别为88.41亿元、99.28亿元、114.36亿元同比增长 - 14.3%、12.3%、15.2%，归母净利润分别为8.70亿元、11.11亿元、13.64亿元，EPS为0.52、0.67、0.82元，对应2024.11.1收盘价的PE分别为32.45x、25.40x、20.70x[5]